На новость о введении на Кипре налога на депозиты, мировой рынок отреагировал распродажей рискованных активов особенно периферийных стран, пытаясь предположить, кто будет следующий. Участники российского фондового рынка очередной раз продемонстрировали типовую реакцию и неспособность отличить хорошую новость от плохой. Индекс Московской Биржи показал максимальное за этот год снижение (почти на 3%) и минимум с начала года.

Не менее странную реакцию демонстрируют и российские власти. Вместо того чтобы сдержанно приветствовать «мудрое» решение властей Кипра (и держать кулаки за спиной, чтобы они не дай Бог не передумали), они его бурно осуждают и даже шантажируют отказом в выдаче кредитов.

На наш взгляд, все должно происходить наоборот. Властям Кипра надо выразить поддержку и увязать выдачу кредита с реализацией этих мер по введению налога. Более того, будет отлично, если налог будет дифференцирован и увеличен для депозитов, бенефициарами по которым являются россияне или российские компании.

Во-первых, это отличный шаг разрушающий миф о безрисковости банковских депозитов, как инструмента инвестирования. Во-вторых, это отличный шаг разрушающий миф о безрисковости хранения денег в иностранных банках. Россияне не должны испытывать иллюзии, что за границей их деньги находятся в безопасности. Неважно Кипр это, Испания, Франция, США или Швейцария.

Если у наших властей не получается самим создать в России нормальные инвестиционные условия, можно хотя бы не мешать другим странам ухудшать свои. Мы затаив дыхание ждем решения властей Кипра по введению налога на депозиты и надеемся, что они это все-таки сделают. Это лучшая новость, дающая основания ожидать уменьшение оттока капитала из России.

На наш взгляд, максимальный выигрыш от этого решения получит Сбербанк, который не имеет существенных активов на Кипре и обычно выигрывает от всех кризисов. Первой реакцией будет перевод средств из иностранных банков в зарубежные филиалы российских госбанков. Затем можно ожидать и возвращения капитала в рублевое поле. Кроме того, можно ожидать смещения акцента в пользу выбора инструментов для инвестирования альтернативных банковским депозитам, таким как недвижимость и акции.

Российский бизнес, который имеет активы на Кипре, в краткосрочной перспективе может столкнуться с определенными потерям, но в долгосрочной перспективе это приведет к репатриации капитала и оживлению российской экономики.

Учитывая мировой тренд на борьбу с офшорами ни российские граждане, ни бизнесмены не должны испытывать иллюзий безопасности своего капитала в этих зонах.

Задать вопросы по теме можно тут

ТГК-1 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2012 год. Выручка компании продемонстрировала рост на 3,7% г/г, составив 62,5 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии и мощности увеличилась на 3,2% г/г и достигла 36,2 млрд рулей, чему способствовал рост выработки электроэнергии, благодаря выходу второго блока ПГУ-180 Первомайской ТЭЦ на оптовый рынок. Выручка от реализации тепловой энергии также выросла – до 24 млрд рублей, продемонстрировав увеличение на 2,4% г/г. Рост произошел благодаря более холодной зиме в 4 квартале 2012 года, по сравнению с этим же периодом 2011 года.

Выручка от прочей реализации ТГК-1 выросла вдвое, что стало возможным благодаря подключению новых потребителей тепловой энергии, а также появлению такой статьи доходов как выручка от установки узлов коммерческого учета тепловой энергии.

Операционные расходы ТГК-1 (в нашей модели мы учитываем их за вычетом прочих операционных доходов) в отчетном периоде не выросли и составили 53,2 млрд рублей, а операционная прибыль в 2012 году составила порядка 10 млрд рублей, отразив увеличение на 40% г/г. Основной эффект в такой рост внесли снизившиеся на пятую часть расходы на покупную электро- и теплоэнергию, прибыль от реализации непрофильных активов порядка 600 млн рублей, выросшие на 200 млн доходы от страховых выплат, а также восстановление резерва под обесценение основных средств.

Существенных изменений в части финансовых статей компании не произошло: процентные расходы остались на прошлогоднем уровне.

В итоге, за отчетный 2012 год чистая прибыль ТГК-1 выросла на 60% г/г – до 6,2 млрд рублей. Мы оцениваем результаты компании как успешные, ведь даже без учета доходов от разовых статей компании удалось показать впечатляющий рост финансовых результатов. На наш взгляд, ТГК-1 - один из флагманов сектора генерации, и мы с оптимизмом оцениваем будущие перспективы. По нашим оценкам, в данной фазе своего развития компания способна финансировать капитальные затраты из собственных источников. Кроме того, ТГК-1 прошла пик инвестиционной программы, и инвесторы вправе ожидать увеличения дивидендных выплат. Акции компании торгуются с P/E 2013 порядка 4,5 и входят в ряд наших диверсифицированных портфелей.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Задать вопросы по теме можно тут

На этой неделе акция «призы любознательным» проводится по материалу «Вложение в акции – так ли это рискованно?»

Вопросы к акции:

Какой способ игры на колебаниях цены акций является наименее рискованным?

• Увеличение на 20% объема регулярных инвестиций в момент падения рынка и снижение на 20% при его росте
• Без переноса позиции на следующие дни (особенно на выходные и новогодние праздники)
• Использование технического анализа
• Регулярное отслеживание новостей

При каком условии инвестирование в акции имеет наименее рискованный характер?

• При условии покупки акций на короткий срок
• При условии самостоятельной ежедневной торговли акциями
• При условии долгосрочного регулярного инвестирования в диверсифицированный набор акций
• При условии выбора компании для инвестирования с максимальным потенциалом роста прибыли

В чем главный недостаток долгосрочного регулярного инвестирования в акции?

• Эмоциональные переживания при изменении стоимости портфеля акций
• Необходимость постоянно ограничивать свое потребление в пользу сбережений
• Незначительность сумм очередной инвестиции по отношению к размеру заработной платы
• Усреднение стоимости приобретаемых акций

Знаете ответы? Тогда участвуйте в акции, отвечайте на эти вопросы в конце статьи и получайте призы.