Хорошие результаты в преддверии налогового маневра

Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_9_...

Выручка компании снизилась на 3,5%, составив 10,1 млрд руб., что, по всей видимости, было обусловлено снижением стоимости процессинга.

Расходы компании прибавили 3,0%, увеличившись до 6,0 млрд руб.

Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Кроме того, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат. Заметим, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. Только с начала года дебиторская задолженность выросла на 4,3 млрд руб., достигнув 15,3 млрд руб. Почти вся она приходится на материнскую компанию – Роснефть, являясь для последней способом безвозмездного фондирования.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 12,4%, составив 3,3 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года в сторону увеличения, отразив результат отчетного периода. Вместе с тем, линейка прогнозов на последующие годы была скорректирована с целью учета ремонта основных фондов, проводимых, согласно нашим наблюдениям, раз в два года. Это обстоятельство привело к некоторому сокращению потенциальной доходности.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_9_...

Отметим, что наш нынешний сценарий не учитывает последствий предстоящих изменений налогообложения в отрасли. По мере прояснения ситуации, мы планируем вернуться к модели прогноза финансовых показателей компании.

Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2018 около 0,4 и P/E 2018 около 3.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Отрицательные курсовые разницы не позволяют заработать прибыль

Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/ito...

Выручка компании сократилась на 1,2% – до 24,6 млрд рублей на фоне сокращения объема добычи. На экспорт пришлось около 49% консолидированной выручки компании.

Операционные расходы выросли на 4,8% до 18,4 млрд руб. Это привело к существенному падению операционной прибыли – до 6,3 млрд рублей.

В блоке финансовых статей чистые финансовые доходы сменились расходами. Во- первых, компания получила значительные отрицательные курсовые разницы, против положительных курсовых разниц годом ранее. Помимо этого, отсутствуют доходы от участия в других организациях (напомним, что в прошлом году компания получила 13 млрд руб. в виде дивидендов по акциям АО «Разрез Томусинский»). Долговая нагрузка компании несущественно выросла до 129 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 7,8 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 5,2 млрд руб. Финансовые вложения составили 64,4 млрд руб.

В итоге чистый убыток Южного Кузбасса в отчетном периоде составил 4,5 млрд руб.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов компании после снижения темпов падения добычи угля, а также внесения структуры статей себестоимости за первое полугодие 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/ito...

Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2018 года, так как по итогам 2017 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...