Выручка компании снизилась на 12,2%, составив 40,4 млрд руб. Операционные расходы компании сократились только на 8,6% из-за существенных прочих расходов, связанных с потерей спутника «Ангосат» и выразившихся в убытках по договорам в размере 7 млрд руб. и штрафах в размере 1,9 млрд руб. Страховое возмещение при этом составило 8,1 млрд руб. Спутник должен был обеспечить телевизионный сигнал и другие услуги на территории Анголы, а также всего африканского континента. Следствием этого стало сокращение операционной прибыли более чем в 2 раза до 1,66 млрд руб.
Чистые финансовые расходы сократились на 35%, что объясняется получением положительных курсовых разниц в размере 937 млн руб. против отрицательных курсовых разниц 290 млн руб. годом ранее.
По итогам 2018 года компания получила убыток от продолжающейся деятельности в размере 1,2 млрд руб. против прибыли 529 млн руб., полученной в 2017 году.
При этом, в отчетном периоде компания отразила прибыль от прекращаемых операций 2,3 млрд руб. против убытка 2 млрд руб. годом ранее. Напомним, что по данной статье отражаются результаты от деконсолидации проекта «Морской старт». Комплекс «Морской старт» был продан S7 Space («дочка» S7 Group).
В итоге чистая прибыль по итогам 2018 года составила 797 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в модель компании в части прогноза выручки и чистой прибыли. Мы не приводим значение ROE на 2018 года, в виду отрицательного собственного капитала.
Отметим, что в прошлом году Роскосмос приобрел акции Энергии у «Аганы» и «Лидера». Теперь напрямую он владеет 33,7%, а через «ОРКК» консолидирует еще 58,8%. Итого у Роскосмоса находится 92,5% акций. В апреле 2018 года «Роскосмос», направил в ЦБ документы на обязательный выкуп бумаг компании (в связи с превышением доли владения в 75%), планируя консолидировать 100% акций ПАО. Предлагаемая цена по оферте равна 7 440,63 руб. за одну акцию.
Помимо этого в январе текущего года вышел отчет о завершении размещения ценных бумаг, объявленного еще в августе прошлого года. Планировалось разместить 128 тыс. штук по цене 7 637,88 руб. за одну акцию. Компания смогла разместила 43,83% выпуска.
В марте текущего года было принято решение об очередной дополнительной эмиссии 193,8 тыс. штук акций по закрытой подписке.
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
Выручка компании увеличилась на 10,4%, составив 39,5 млрд руб., что стало следствием расширения линейки модификаций и спецверсий на базе автомобилей УАЗ. Продажи основного бренда компании (УАЗ) снизились на 0,9% и составили 41,3 тыс. шт.
Операционные расходы росли опережающими темпами, составив 40,5 млрд руб. (+19,2%) на фоне увеличения цен на металл и ряд комплектующих. В итоге на операционном уровне компания показала убыток в размере -1 млрд руб., против прибыли 1,8 млрд руб. годом ранее.
Перейдем к блоку финансовых статей, который традиционно оказывает значительное влияние на итоговый результат. Прежде всего, отметим снижение долга компании за отчетный период с 10,8 млрд руб. до 5,7 млрд руб., при этом расходы на его обслуживание выросли до 711 млн руб. на фоне увеличения стоимости кредитования. В части показателей деятельности совместных предприятий совокупный вклад составил 232 млн руб., сократившись на 43,7% по сравнению с прошлым годом. Сокращение доходов от СП связано с существенным сокращением прибыли в СП «Соллерс-Мазда» до 39 млн руб. против прибыли 604 млн руб. годом ранее, как мы считаем, по причине опережающего роста цен на комплектующие, а также отражения отрицательных курсовых разниц в отчетном периоде. При этом отметим рост производства СП «Соллерс-Мазда» на 29,3% до 31,1 тыс. штук. Производство СП «Форд-Соллерс» увеличилось на 5,7% до 53,2 тыс. штук. Помимо всего прочего, в отчетности отражена прибыль 1,8 млрд руб. от признания финансового инструмента против убытка 261 млн руб.
В итоге после учета всех факторов чистая прибыль компании составила символические 32 млн руб.
В отчетном году компания столкнулась с рядом сложностей не только операционного (рост цен на сырье), но и регулятивного характера (сокращение государственных программ по стимулированию спроса). Под угрозой оказались и основные СП компании. В частности, стало известно, что с 2020 года правительство сократит поддержку завода Mazda Sollers, отменив субсидию на перевозки автомобилей, выпускаемых на Дальнем Востоке. Рынок новых автомобилей Дальнего Востока слишком мал, основную продукцию Mazda Sollers поставляет в европейскую часть России, при этом затраты на транспортировку существенно сказываются на экономике проекта.
Глобальные изменения коснутся СП «Форд-Соллерс». В начале марта текущего года стало известно, что Форд закрывает свои заводы в России и официально уходит с рынка легковых автомобилей России. При этом концерн принял решение сохранить производство коммерческих автомобилей Ford Transit на заводе в Елабуге. Копания Соллерс при этом получит контрольный пакет акций в СП в размере 51%, и решение о дальнейшей судьбе автомобилей Ford Transit будет теперь зависеть от нее. Что касается остальных заводов по выпуску легковых автомобилей марки Ford, расположенных во Всеволожске и Набережных Челнах, то их вероятней всего могут продать, так как дальнейшего возобновления и производства автомобилей в России Форд не рассматривает.
Помимо этого отметим, что в первом полугодии 2018 г. Группа Соллерс учредила совместное предприятие с ISUZU, которое будет заниматься развитием технологического партнерства компаний, а также разработкой, производством и реализацией среднетоннажных грузовых а
Кроме того, напомним, что в 2018 году группа СОЛЛЕРС стала партнером ФГУП НАМИ в рамках СП «Аурус», которое отвечает за продажи и продвижение новых российских автомобилей класса «люкс» на российском и зарубежных рынках автомобилей.
Руководство Соллерс считает, что благодаря новой конфигурации СП с Ford, а также сотрудничеству с Isuzu, а также развитию продуктов УАЗ доля «Соллерс» на рынке LCV в ближайшие несколько лет должна вырасти более чем вдвое.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, что связано с пересмотром уровня расходов и прибыли от совместных предприятий. Помимо этого Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам прошедшего года.
Общая выручка компании выросла на 23,2%, составив 220,9 млрд руб., как мы предполагаем, вследствие роста цен реализации нефти и нефтепродуктов, а также объемов их продаж. Добыча «Башнефти» за квартал сократилась на 0,9% до 4,7 млн тонн. Обращает на себя внимание продолжение падения добычи в подразделении «Соровскнефть» (-7,1%).
Операционные расходы выросли на 17% и составили 187,4 млрд руб. Основной рост затрат пришелся на расходы по приобретению нефти, газа и нефтепродуктов (1,5 раза), транспортные расходы (+16,8%), а также отчислений по НДПИ (+23,2%). В то же время величина амортизационных отчислений снизилась на 8,6%. Кроме того, напомним, что с начала года введен «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что частично привело к снижению чистой суммы акциза с 12,3 млрд до 9,2 млрд руб. Мы предполагаем, что сумма «обратного акциза» - компенсации роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – за первый квартал составила около 7 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Башнефти выросла на 75%, составив 33,5 млрд руб.
Отрицательный нетто-результат финансовых статей вырос с 2,6 млрд руб. до 6,2 млрд руб., главным образом, из-за получения убытков по курсовым разницам против нулевых значений годом ранее. Процентные расходы сократились с 3,5 млрд руб. до 3,4 млрд руб. на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга. Процентные доходы сократились почти в 2 раза до 493 млн руб., что связано также с уменьшением ставок по финансовым вложениям.
Положительное сальдо прочих доходов и расходов сократилось с 864 млн руб. до 468 млн руб., что главным образом, объясняется получением компанией страхового возмещения в меньшем объеме, чем годом ранее.
В итоге чистая прибыль Башнефти выросла на 60,2%, составив 23,1 млрд руб.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий на операционном уровне, однако нами были уточнены прогнозы выручки и себестоимости, а также внедрен механизм расчета «обратного акциза».
Отметим, что исходя из нормы дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО, мы ожидали дивидендные выплаты на оба вида акций по итогам 2018 г. в размере 289,6 руб. Совет директоров компании рекомендовал дивиденды на прошлогоднем уровне – 158,95 руб. на акцию, что составляет лишь 29% чистой прибыли по МСФО. Размер дивиденда за 2018 год наводит на мысль о переходе на фиксированные выплаты, а не доли от прибыли. В данный момент, мы пока не стали менять прогноз по дивидендам на последующие годы (50% чистой прибыли по МСФО), в ожидании возможного перехода к промежуточным дивидендам и использования коэффициента дивидендных выплат, применяемого в материнской компании – Роснефть.
Оставить комментарий
