Компания GlaxoSmithKline plc раскрыла финансовую отчетность за 2021 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/glaxosmithkline_plc_gsk/...

Примечание: сегментное представление операционной прибыли не включает расходы корпоративного центра и прочие внесегментные результаты.

Общая выручка компании осталась на прошлогоднем уровне, составив £34,1 млрд, при этом доходы сегментов компании показали разнонаправленную динамику.

Доходы фармацевтического сегмента увеличились на 3,9% до £17,7 млрд на фоне начала продаж препарата Xevudy, предназначенного для лечения COVID-19 с использованием моноклональных антител: доходы от его реализации составили £958 млн. Операционная прибыль сегмента выросла на 11,9%, составив £4,7 млрд. Жесткий контроль над затратами, эффект от мер по реструктуризации бизнеса, а также сдвиг в сторону продаж более маржинальной продукции лишь частично были компенсированы увеличением затрат на НИОКР.

Доходы сегмента вакцин снизились на 2,9% до £6,8 млрд в основном вследствие неблагоприятных последствий пандемии COVID-19 на вакцины против гепатита, опоясывающего лишая и менингококка. В то же время сегмент нарастил продажи пандемических адъювантов (соединений или комплексов веществ, используемых для усиления иммунного ответа при введении одновременно с иммуногеном). Без учета пандемических вакцин доходы сегмента сократились на 9%. Операционная прибыль сегмента сократилась на 16,8% до £2,3 млрд. Более высокий доход от роялти и продажи пандемических адъювантов не смогли компенсировать возросшие удельные затраты на фоне падения объемов продаж, увеличившиеся затраты по всей цепочки поставки лекарств, а также расходы на НИОКР.

Продажи потребительских товаров и безрецептурной продукции сократились на 4,2% до £9,6 млрд. с учетом выбытия ряда активов сегмента. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 1,2% до £2,2 млрд на фоне изменения корпоративного контура, жестких мер по контролю над затратами, а также синергетического эффекта от деятельности совместного предприятия с Pfizer. Указанное положительное влияние частично было нивелировано увеличением рекламных расходов и ростом товарных запасов.

В итоге операционная прибыль компании снизилась на 20,3%, составив £6,2 млрд.

Чистые финансовые расходы сократились на 6,9% и составили £759 млн. на фоне снижения долга и благоприятных изменений валютных курсов.

Эффективная налоговая ставка за год снизилась с 8,3% до 6,4% по причине исключения из налогооблагаемой базы ряда корректировок, включая переоценку отложенных налоговых активов, а также нереализованную прибыль от увеличения стоимости акций Hindustan Unilever Limited в связи с продажей ею ряда брендов категории потребительских товаров. В результате чистая прибыль компании сократилась на 23,7%, составив £4,4 млрд.

Основным моментом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет воплощение на практике основных положений стратегии развития на ближайшее десятилетие. Первым из существенных изменений станет выделение из корпоративного контура бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья в отдельную компанию. Сейчас на долю этого подразделения приходится примерно треть консолидированной выручки. В дальнейшем данный бизнес может быть продан стратегическому инвестору. Известно, что компания получала несколько предложений о приобретении этого бизнеса от концерна Unilever, последнее оценивало это подразделение в £50 млрд. Однако совет директоров GlaxoSmithKline счел эту сумму слишком низкой.

За счет разработки новых вакцин и препаратов компания ожидает, что в течение следующих пяти лет среднегодовые темпы роста продаж составят 5%, а скорректированной операционной прибыли - 10%, чему будут способствовать увеличение объемов продаж и экономия затрат. В текущем году рост продаж ожидается на уровне 5-7%, а рост скорректированной операционной прибыли – 12-14%. К 2031 г. объем продаж новой компании GSK должен превысить £33 млрд ( в прошлом году – £24 млрд) благодаря значительному доходу от продажи препаратов, находящихся на ранних стадиях разработки. Примерно половину чистой прибыли GlaxoSmithKline планирует распределять в виде дивидендов.

По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть ключевые ориентиры стратегии развития компании, что сказалось на росте операционной прибыли компании. Снижение потенциальной доходности акций компании связано с нашим пересмотром требуемых доходностей по иностранным эмитентам.

Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/glaxosmithkline_plc_gsk/...

Расписки компании торгуются исходя из P/E 2022 около 13 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Французская диверсифицированная энергетическая компания TotalEnergies раскрыла финансовую отчетность за 2021 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_2021_g/

Общая выручка компании выросла в полтора раза, составив $184,6 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 79,7% до $42,1 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями снизилась на 3,6%, составив 1 293 тыс. баррелей в день по причине соблюдения ограничений в рамках сделки ОПЕК+.

Добыча газа консолидируемыми компаниями сократилась на 3,0% главным образом, за счет сокращения добычи на месторождениях в Африке и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Таким образом, общая добыча углеводородов составила 2 101 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (-3,4%). Средняя цена реализации нефти выросла на 75,7% до $65 за баррель, цены на газ – более чем в 2 раза до $6,6 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» составила $16,3 млрд., при этом увеличение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 44,6%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» увеличилась на 59,4% до $114,1 млрд на фоне сокращения объемов переработки нефти (-8,7%).

Компания существенно увеличила рентабельность переработки барреля нефти ($8,3), выведя ее из отрицательной зоны прошлого года (данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку). В результате операционная прибыль сегмента составила $3,6 млрд против убытка годом ранее.

Сбытовой сегмент компании показал увеличение выручки на 34% до $60,6 млрд. Сокращение расходов привело к существенному увеличению операционной прибыли сегмента до $2,4 млрд. (+63,7%).

Сегмент «Переработка газа и электроэнергетика» смог увеличить свои доходы почти вдвое до $35 млрд, а операционная прибыль составила $3,4 млрд на фоне роста производства электроэнергии из возобновляемых источников и расширения клиентской базы потребителей газа и электроэнергии.

В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере $23,8 млрд против убытка годом ранее.

Чистые финансовые расходы сократились на 31% до $1,3 млрд на фоне снижения процентных расходов компании. Доля в прибыли зависимых предприятий выросла более чем в семь раз до $3,4 млрд.

В итоге чистая прибыль Total составила $16 млрд, а прибыль на акцию (EPS) - $6,15.

Учитывая динамику цен на нефть и газ в последние месяцы и эффект запаздывания в формулах цен, TotalEnergies ожидает, что средняя цена продажи СПГ останется на высоком уровне в первой половине 2022 года.

Дополнительно отметим, что компания планирует провести в первой половине 2022 года выкуп акций на сумму $2 млрд. Кроме того, Total объявила о выплате дивиденда за 2021 год в размере 2,64 евро на акцию. В 2022 году промежуточные дивиденды будут увеличены на 5%.

Отметим, что по итогам отчетного периода в виде дивидендов распределен 51% заработанной чистой прибыли ($8,2 млрд), помимо этого компания провела выкуп акций на сумму $1,8 млрд, что соответствует 11,5% от чистой прибыли.

По итогам внесения фактических результатов мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив более высокие цены на углеводороды и улучшение операционной рентабельности по большинству сегментов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_2021_g/

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыль в диапазоне $19-20 млрд на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 1,2 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...