Компания Telecom Italia (NYSE: TI) раскрыла финансовую отчетность за 2016 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/telecom_italia/itogi_2016...

Совокупная выручка оператора снизилась до 19.3 млрд евро, при этом доходы на основном – итальянском – рынке остались неизменными – 15 млрд евро. Здесь выручка от местной телекоммуникационной связи сократилась на 1.5%, составив 10.5 млрд евро. Это произошло на фоне роста абонентов широкополосного доступа (+3.6%), снижения пользователей традиционных телефонных линий (-3.9%) и увеличения ARPU. Выручка от услуг мобильной связи прибавила 2.2%, достигнув 5.2 млрд евро. Абонентская база сократилась на 1.3%, а ARPU вырос на 3.4%. Операционная прибыль итальянского сегмента выросла более чем на 43% - до 3.4 млрд евро. В отчетном периоде компании удалось сократить персонал, относящийся к итальянскому сегменту, на 2.6% - до 51.3 тыс. человек. Стоит отметить, что в 2015 году оператор отразил более 1 млрд евро разовых расходов, относящихся к судебным разбирательствам и затратам на реструктуризацию. В 2016 году такие расходы составили только 200 млн евро.

Выручка бразильского сегмента сократилась почти на 13% - до 4.05 млрд евро. Абонентская база в южноамериканской стране уменьшилась на 4.4% - до 63.4 млн человек, а ARPU упал на 4.4%, в том числе и из-за ослабления бразильского реала к евро. Операционная прибыль в Бразилии сократилась почти вдвое – до 368 млн евро. При этом компания почти на четверть сократила штат работников данного сегмента.

Операционная прибыль Telecom Italia выросла на 25.6%, составив 3.7 млрд евро.

Чистые финансовые расходы компании сократились на фоне уменьшения долгового бремени и меньших отрицательных курсовых разниц. В итоге чистая прибыль компании составила 1.8 млрд евро против убытка в 70 млн евро годом ранее.

Заметим, что в четвертом квартале на 7% выросло количество находящихся в обращении акций компании в результате конвертации субординированных облигаций: собственный капитал компании по итогам 2016 года составил 21.2 млрд евро.

Вышедшая отчетность оказалась в целом в рамках наших ожиданий. Снижение потенциальной доходности акций связано с уточнением учета прибыли, приходящейся на неконтролирующих акционеров.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/telecom_italia/itogi_2016...

Ближайшие стратегические действия компании будут подчинены среднесрочному плану на 2017-2019 гг., который предполагает сокращение долга, наращивание операционной прибыли в абсолютном выражении и ее рентабельности. Американские депозитарные расписки на акции Telecom Italia торгуются с P/BV 2016 0.8 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникации.

___________________________________________

КАМАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/kamaz/itogi_2016_g_povysh...

Совокупная выручка компании возросла на 37% - до 133,5 млрд рублей. Выручка от реализации грузовых автомобилей увеличилась на 41,8% до 93,8 млрд рублей на фоне роста продаж автомобилей на 15,9% - до 34,4 тыс. штук. Согласно нашим расчетам, средняя цена одного автомобиля выросла на 22,3%. Продажи запчастей увеличились на 24,6% - до 18,4 млрд рублей, а выручка от продаж автобусов и прицепов - на 24,7% - до 10,3 млрд рублей. Отметим, что доля КАМАЗа на российском рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн составила 56% (+5 п.п. в годовом исчислении).

Операционные расходы росли меньшими темпами и составили 131,1 млрд рублей (+33%). В итоге компания получила операционную прибыль 2,5 млрд рублей, против убытка 1,1 млрд рублей годом ранее. Также отметим, что в отчетном году доходы от участия в СП («ДАЙМЛЕР КАМАЗ РУС» и прочие) показали прибыль 670 млн рублей против символических 16 млн рублей годом ранее.

Финансовые доходы компании увеличились почти в 3 раза до 2,1 млрд рублей на фоне роста срочных депозитов с 8 до 16 млрд рублей. Финансовые расходы возросли на 43,8%, достигнув 3,2 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год увеличилась с 35,1 млрд рублей до 47,5 млрд рублей. Помимо этого отметим, что в феврале 2017 года КАМАЗом была зарегистрирована программа размещения пятнадцатилетних биржевых облигаций на сумму 30 млрд рублей для получения долгосрочного финансирования инвестиционных проектов.

В итоге чистая прибыль КАМАЗа составила 635 млн рублей против убытка 2,1 млрд рублей годом ранее.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/kamaz/itogi_2016_g_povysh...

Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий (мы моделировали убыток около 1 млрд руб.). Мы повысили прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде вследствие более существенного роста цен на продукцию и снижения операционных расходов.

Акции КАМАЗа торгуются с P/BV около 1 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________