Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв. 2012 г. Результаты в целом оказались достаточно слабыми даже на фоне наших скромных ожиданий. Чистые процентные доходы немного не дотянули до 3 млрд. руб. Виной всему — опережающий рост процентных расходов (+22,6% г/г) по сравнению к процентным доходам (+4,9%). Указанное обстоятельство было вызвано постепенно снижающейся чистой процентной маржой (+3,8%), подтвердив тем самым общую тенденцию в банковской сфере (рекомендуем обратиться к нашим комментариям отчетностей других публичных банков по итогам 1кв. 2012 г.). В случае с Банком Санкт-Петербург отрицательное влияние оказали как снижение доходности активов, так и увеличение стоимости фондирования (рост ставок по депозитам). При этом в структуре обязательств банка сократилась доля корпоративных счетов и увеличилась доля ссуд выданных другими банками (глядя на баланс банка, можно сделать вывод, что рост фондирования произошел посредством операций РЕПО с Центральным банком).

Как мы и ожидали, банк продолжил отчислять резервы по крупным проблемным кредитам — в отчетном квартале они составили 1,7 млрд. В итоге операционные доходы составили 1,9 млрд. руб. (-47%).

Расходы банка выросли на 51% до 1,69 млрд. руб. Коэффициент C/I ratio составил 46,3%. В итоге банк зафиксировал значительное снижение чистой прибыли — 123 млн. руб. против 2,1 млрд. руб. г/г.

Мы ожидали, что основным фактором давления окажутся отчисления в резервы (наш прогноз по итогам года 4,2 млрд. руб.). Больше опасений вызывает ситуация с доходами, особенно с динамикой чистой маржи. Судя по всему, банку придется приложить немало усилий для сохранения темпов роста кредитного портфеля и поддержания его доходности. В части расходов мы не меняем наш прогноз: C/I ratio остается на уровне 40%. В итоге чистая прибыль банка в текущем году ожидается нами около 4 млрд. рублей. Это подразумевает оценку акций банка, исходя из P/E 5 и P/BV 0,5, иными словами, банка торгуется всего за половину собственного капитала, что весьма дешево даже на фоне снижающегося ROE. На данный момент акции Банка Санкт-Петербург входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

Прогноз по стоимости акций банка

Обсудить эмитента вы можете здесь

ТрансКредитБанк опубликовал отчетность по МСФО за 2011 г., которая очень хорошо согласуется с нашими прогнозами. Чистые процентные доходы составили 21,3 млрд. руб.( наш прогноз — 21,4 млрд. руб.). Существенный рост продемонстрировал кредитный портфель: до вычета резервов на обесценение увеличился на 56% до 335,9 млрд руб. При этом портфель кредитов юридическим лицам, увеличился за год на 65% до 246,9 млрд руб. Розничный портфель также показал существенный рост – на 35% до 89,0 млрд руб. Доля просроченных кредитов (свыше 90 дней) в кредитном портфеле продолжила сокращаться и достигла 2,4% в сравнении с 3,6% на конец 2010 года. Рост депозитов оказался слабее - +23, при этом рост вкладов физических лиц (на 30%) обогнал рост средств юридических лиц (на 21%). Чистая процентная маржа составила 5,2% (5,3% в 2010 г.).

Отчисления в резервы оказались ниже наших ожиданий — чуть более 2 млрд. руб. Резервы создавались в основном на прирост портфеля. Качество кредитного портфеля Банка продолжало улучшаться, и по состоянию на 31 декабря 2011 года соотношение резервов к совокупному кредитному портфелю снизилось до 4,2% с 5,5% годом ранее.

Среди прочих статей ОПУ стоит отметить рост чистых комиссионных доходов до 5,2 млрд. руб. (+16,5%). В итоге операционные доходы составили 24,5 млрд. руб.(+15,7%).

Расходы банка показали чуть более высокий рост (18,3%). Показатель C/I ratio снизился к прошлому году более чем на 2 %. В итоге чистая прибыль банка составила 8,7 млрд. руб. (+16% г/г)

В отчетном году банк ориентировался на стремительный рост кредитного портфеля за счет средств ВТБ, предоставленных в виде субординированного кредита. Капитал банка вырос на 28% до 36,1 млрд руб. благодаря капитализации полученной прибыли. Коэффициенты достаточности капитала улучшились: общей достаточности капитала до 15,2% с 10,8% в 2010 году, капитала 1 уровня – до 9,3% с 7,1%.

Напомним, что в текущем году был зарегистрирован отчет об итогах дополнительного выпуска акций ТрансКредитБанка, полностью приобретенный Банком ВТБ. В результате доля участия ВТБ в уставном капитале ТрансКредитБанка выросла до 77,78%, а доля РЖД снизилась до 21,81%. Получение нового капитала 1-го уровня позволило ТрансКредитБанку досрочно погасить субординированный кредит от Банка ВТБ в размере 5,5 млрд руб. и сократить свои процентные расходы.

В целом можно отметить достаточно хороший ROE банка, сопоставимый со Сбербанком (порядка 30%). Как и Сбербанк, ТрансКредитБанк торгуется выше собственного капитала (P/BV-1,2 за 2011 г.), что делает его дороже других публичных банков. На наш взгляд, банк в текущем году способен заработать около 10 млрд. руб. чистой прибыли, что подразумевает оценку его акций на уровне P/E около 5. На данном этапе банк не входит в число наших приоритетов; обращаем также внимание на намерение группы ВТБ консолидировать его полностью после выкупа оставшегося пакета акций у РЖД (судя по данным отчетности, в свободном обращении находится менее 0,5% бумаг).

Прогнозные финасновые показатели по банку Вы можете посмотреть здесь

Обсудить эмитента