Внеплановые простои оборудования привели к операционному убытку

Коршуновский ГОК выпустил отчетность по РСБУ за 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании подскочила на 75,1%, составив 13,8 млрд руб. Столь существенный рост доходов был связан как с увеличением средних рублевых цен реализации продукции, так и ростом объемов производства, вызванных низкой базой 2023 г.

Операционные расходы прибавили 17,5%, составив 10,5 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом был зафиксирован убыток в размере 1,6 млрд руб., что более чем на две трети ниже, чем годом ранее. Во многом такой результат обусловлен отставанием фактических объемов добычи руды от плановых вследствие внеплановых простоев горнотранспортного оборудования, а также аварийности систем электроснабжения.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет почти 33,0 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 7,3 млрд руб. финансовых доходов против 4,3 млрд руб. в предыдущем году на фоне более высоких процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 924 млн руб., сократившись за год в несколько раз по причине отражения в 2023 г. внушительного убытка от обесценения основных средств.

В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 3,8 млрд руб. против убытка годом ранее.

По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции составила 199,9 тыс.

По итогам внесения отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись небольшим уточнением прогнозной линейки цен реализации концентрата и операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций Коршуновского ГОКа незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/BV 2025 около 0,2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/eon_ro...

Выручка компании увеличилась на 8,1% до 128,3 млрд руб. Позитивная динамика доходов была обусловлена ростом спроса на электроэнергию и, соответственно, увеличением генерации электроэнергии станциями Юнипро в первой ценовой зоне на 0,9%. Помимо этого на рост выручки от продаж электроэнергии в отчетном периоде оказало увеличение цен рынка на сутки вперед (РСВ).

Незначительное снижение выручки от продажи мощности является следствием перехода из ДПМ в оплату мощности по тарифам конкурентных отборов мощности (КОМ) и регулируемых договоров (РД) энергоблока №3 Березовской ГРЭС с ноября 2024 года. В тоже время ежегодная индексация цен продажи мощности по результатам КОМ и тарифов на продажу мощности по РД, а также получение оплаты мощности по цене КОММод по модернизированному энергоблоку №1 Сургутской ГРЭС-2 практически полностью компенсировали отрицательный эффект от завершения ДПМ.

Операционные расходы компании выросли на 6,5% на фоне повышения расходов на топливо до 57,8 млрд руб. (+8,3%), а также расходов на персонал до 10,5 млрд руб. (+6,9%).

Увеличение прочих операционных доходов обусловлено восстановлением резервов под ожидаемые кредитные убытки, а также получением штрафных выплат в качестве компенсации от подрядчика.

В результате операционная прибыль составила 27,7 млрд руб. (+17,9%).

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание значительный рост процентных доходов (с 4,0 млрд руб. до 12,5 млрд руб.) на фоне роста процентных ставок и размера финансовых вложений компании. В результате чистая прибыль Юнипро составила 31,9 млрд руб., на 45,1% превысив результат предыдущего года.

По линии балансовых показателе отметим резкое увеличение остатков свободных денежных средств (с 52,1 млрд руб. до 92 млрд руб.), вызванное мораторием на выплату дивидендов.

Отметим также , что в текущей отчетности компания указала, что планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования. Инвестиционная программа до 2031 г. оценивается в 327 млрд руб. Таким образом, примерные годовые расходы на указанные проекты будут находиться в районе 50–60 млрд руб., что существенно превышает текущий объем капитальных затрат и ставит под сомнение ожидаемые дивидендные выплаты.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по чистой прибыли компании на текущий год, повысив оценку финансовых доходов при этом в последующие годы прогноз по прибыли был снижен по мере сокращения средств на счетах в связи с реализацией программы модернизации. Помимо этого мы обнулили ожидаемые дивиденды. В результате потенциальная доходность акций Юнипро сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/eon_ro...

В настоящий момент акции компании обращаются с P/BV 2025 около 0,75 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...