Выручка компании увеличилась более чем в полтора раза до 694,8 млрд руб. на фоне повышения средней цены реализации, а также роста объемов добычи и продаж золота. Отметим, что впервые в своей истории Полюс реализовал свыше 3 млн унций золота, что было связано с увеличением объемов производства на Наталке и Куранахе, а также с запланированной реализацией ранее накопленных запасов. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила $2 359 за унцию, показав рост примерно на 28,0%.
Операционные расходы росли меньшими темпами по сравнению с выручкой (+35,1%), составив 243,7 млрд руб. Наиболее заметное увеличение затрат произошло по статьям расходов на материалы и НДПИ (16,6% и 57,4% соответственно). Показатель общих денежных затрат увеличился на 6% до $383 за унцию, отразив инфляцию расходных материалов, индексацию зарплат, увеличение тарифов на электроэнергию, снижение содержаний в переработке на Олимпиаде и на Иркутской бизнес-единице. Помимо этого, отметим увеличение НДПИ в результате роста средней цены реализации аффинированного золота и введения к нему дополнительного коэффициента, что было частично нивелировано ослаблением рубля и повышением содержания золота в переработке на Наталке.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 66,5% до 451,0 млрд руб.
Чистые финансовые доходы компании составили 74,0 млрд руб., сократившись на 17,0%. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы по валютному долгу в размере 29,9 млрд руб. против отрицательных 15,4 млрд руб. годом ранее, а также убыток от переоценки валютных деривативов в размере 6,5 млрд руб против убытка 50,9 млрд руб. годом ранее. Расходы на обслуживание долга увеличились с 27,5 млрд руб. до 59,4 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 776,0 млрд руб. до 879,8 млрд руб., а также стоимости его обслуживания.
В результате чистая прибыль увеличилась вдвое, составив 306,0 млрд руб.
Руководства Полюса ожидает, что в 2025-27 гг. ежегодно будет добываться всего 2,5 млн - 2,6 млн унций, что связано со снижением содержания в переработке на Олимпиаде, поскольку компания завершила добычу на четвертой очереди карьера Восточный и собирается наращивает объем вскрышных работ на пятой очереди карьера. Работы продолжатся в 2026 и 2027 годах, после чего содержание золота в добыче на карьере Восточный снова возрастет. Всего же к 2030 г. Полюс планирует выйти на рубеж ежегодной добычи в 6 млн унций за счет запуска производства на новых проектах (Сухой Лог, Чульбаткан и Чертово Корыто). Показатель общих денежных затрат в текущем году, как ожидается, выйдет в диапазон $525-575 за унцию в связи с ростом удельных издержек, увеличением НДПИ, а также инфляцией в отношении ключевых расходных материалов и затрат на персонал. Капитальные затраты существенно вырастут относительно прошлого года ($1,3 млрд) и окажутся в районе $2,2-2,5 млрд на фоне наступления активной стадии строительства в рамках проекта Сухой Лог, а также перехода к этапу реализации по проектам Чульбаткан и Чертово Корыто.
Среди прочих новостей отметим утверждение новой редакции дивидендной политики, которая предусматривает возможность выплаты дивидендов сверх целевого коэффициента (30% от показателя EBITDA). Ожидается, что финальные дивиденды за 2024 г. составят не менее 30% от показателя EBITDA компании за четвертый квартал 2024 г.
Помимо этого, состоявшееся в феврале текущего года внеочередное собрание акционеров утвердило дробление акций компании с коэффициентом 1:10. Предполагается, что дробление акций будет завершено в течение двух месяцев.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по прибыли на текущий год, отразив ожидания компании, связанные с уменьшением объемов добычи золота. Прогнозы на дальние годы были повышены на фоне уточнения целевого объема добычи золота. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании выросла на 16,1% и достигла 703,7 млрд руб. благодаря положительной динамике во всех основных сегментах бизнеса. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+40,3%) на фоне увеличения кредитного портфеля и комиссионных доходов, а также сегмент рекламного бизнеса «Adtech» (+57,9%), ускоривший темпы роста за счет расширения продуктового портфеля, наращивания рекламного инвентаря и увеличения клиентской базы.
Традиционный вид деятельности компании – услуги связи на российском рынке - продемонстрировал рост на 6,6% на фоне увеличения как абонентской базы, так и средней выручки на абонента.
Операционные расходы росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 17,5%, в итоге операционная прибыль составила 135,9 млрд. руб., показав рост на 10,7%. Сдерживающие влияние на рост этого показателя оказали расходы на рекламу и маркетинг экосистемы, стоимость фондирования в финтехе, затраты на развитие продуктов экосистемы и единовременные расходы.
Процентные расходы МТС выросли с 60,1 млрд руб. до 104,8 млрд руб. на фоне увеличения долга с 554,1 млрд руб. до 671,8 млрд руб., а также стоимости его обслуживания. При этом прочие доходы составили 4,3 млрд руб. на фоне увеличившихся процентных доходов, частично компенсированных отрицательной переоценкой финансовых инструментов и деривативов. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 74,8% и составили 100,5 млрд руб.
В итоге компания заработала чистую прибыль в размере 49,0 млрд руб., при этом в четвертом квартале прибыль составила всего 1,4 млрд руб. Указанные результаты включают в себя единовременную прибыль 19,8 млрд руб. от прекращенной деятельности в результате продажи бизнеса в Армении. При этом собственный капитал на конец отчетного периода продолжает находиться в устойчивой отрицательной зоне и составляет -37,7 млрд руб.
Среди прочих показателей отчетности отметим существенное увеличение капзатрат (+19%), составивших 132,4 млрд руб. в связи с интенсивными закупками оборудования, инвестициями в продукт и развитие команд, а также скромный рост свободного денежного потока (+1,4%), оказавшегося под давлением выросших капзатрат, приобретения компаний и низкого операционного денежного потока из-за более высоких процентных расходов.
В декабре прошлого года МТС объявила о трансформации бизнеса в холдинговую структуру с выделением разных направлений деятельности в отдельные юридические лица. Направления, не связанные с телекоммуникациями, структурируются под управлением нового юрлица «Экосистема МТС». Ожидается, что во втором квартале текущего года юридические и корпоративные процедуры, связанные с трансформацией бизнеса будут завершены.
Помимо этого, в планах компании - вывод в 2025 г. на IPO двух активов: в сфере рекламных технологий (AdTech), а также кикшеринга (Юрент).
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, что отражает наше беспокойство относительно наличия в будущем у компании устойчивого положительного собственного капитала.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 58,5% до 91,2 млрд руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились более чем вдвое до 48,6 млрд руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 15,8%, составив 41,6 млрд руб., на фоне роста розничного кредитного портфеля, а также увеличения доли высокомаржинальных кредитных продуктов. Показатель чистой процентной маржи сократился на 1,2 п.п. и составил 8,0%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 8,4% до 23,2 млрд руб. Ключевым драйвером роста стало увеличение доходов в сегменте повседневного банковского обслуживания, эквайринга и других продуктов.
Отметим существенное снижение доходов банка от операций с финансовыми инструментами, составившими 3,7 млрд руб.
В отчетном периоде МТС Банк на 19,5% увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 30,9 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска на 0,2%. По заявлению банка, такая динамика стала возможной благодаря постоянно совершенствуемой системе скоринга с применением Big Data и ИИ-технологий.
В составе прочих операционных доходов/расходов банк отразил затраты в сумме 3,4 млрд руб., связанные с выплатами по программе мотивации, связанные с привлечением капитала.
Операционные расходы банка увеличились на 22,0% до 24,6 млрд руб. Основными факторами роста стали увеличение расходов на заработную плату персонала в связи с расширением управленческой и продуктовой команд и роста затрат на услуги связи. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам увеличилось на 2,3 п.п. и составило 33,5%.
В итоге чистая прибыль МТС Банка сократилась на 0,7%, составив 12,4 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 19,2%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 26,6%, достигнув 15,8 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля (+11,6%), почти 90% которого приходится на розничный сектор. Основной драйвер роста потребительских кредитов — нецелевое потребительское кредитование - прибавило за год 17,3%, составив 180,1 млрд руб. Портфель кредитных карт с начала года вырос на 23,0% до 85,1 млрд руб. Портфель кредитов юридическим лицам вырос на 3,7% до 49,3 млрд руб.
Несколько меньшими темпами росли привлеченные клиентские средств (+8,3%), достигшие 359,6 млрд руб. В результате соотношение кредитного портфеля к средствам клиентом составило достаточно высокие 120,9%.
Собственный капитал компании с начала года увеличился более чем на треть до 102,8 млрд руб. благодаря увеличению размеров чистой прибыли, а также в результате поступления средств от IPO Банка. За вычетом субординированных облигаций капитал банка составляет 92,9 млрд руб.
Утвержденная в прошлом году трехлетняя стратегия развития предусматривает увеличение чистой прибыли в 2-2,5 раза за период 2024-27 гг., а также поддержание ROE на уровне 20-25% с потенциалом дальнейшего роста до 30%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель банка серьезных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
