Общая выручка холдинга увеличилась на 11,4% до 537 млн руб. Выручка от передачи электроэнергии возросла на 10,2% до 468,8 млн руб. При этом только компания Россети Севрный Кавказ показала снижение по этому показателю. Наибольшие темпы роста доходов от передачи электроэнергии показали компании Янтарьэнерго (+49,9%), Россети Московский регион (+15,2%), Россети Ленэнерго (+13,8%), Россети Центра (+11,7%) и Кубаньэнерго (+11,6%). В целом можно отметить значительный прирост полезного отпуска практически по всем дочерним компаниям на фоне роста энергопотребления и восстановления экономической деятельности в отчетном периоде.
Выручка от реализации электроэнергии увеличилась на 13,5% до 45 млрд руб. Рост доходов связан с ростом энергопотребления и подхватом функции гарантирующего поставщика отдельными дочерними обществами Группы.
Выручка от техприсоединения возросла на треть до 12,4 млрд руб., что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Рост прочей выручки на 51,3% в основном был связан с существенным приростом доходов от услуг по монтажу и техническому обслуживанию в компаниях Россети Московский регион, Россети Центр и Приволжья, Россети Северный Кавказ
Прочие операционные доходы увеличились на 42,9% до 11,1 млрд руб., главным образом, по причине существенного прироста доходов от компенсации потерь в связи с выбытием/ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы выросли на 8,4% и составили 450,6 млрд руб. на фоне увеличения расходов по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (84,4 млрд руб., +8,0%)затрат на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (81,1 млрд руб., +14,2%) и затрат на покупку электроэнергии для продажи (28,3 млрд руб., +16,1%). Помимо этого, отметим снижение резерва под обесценение дебиторской задолженности до 3,3 млрд руб. (-13,9%).
В итоге операционная прибыль отчетного периода увеличилась на 41%, составив 97,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим падение процентных расходов в связи со снижением долговой нагрузки (с 537 млрд руб. до 505 млрд руб.) и стоимости обслуживания долга, а также снижение процентных доходов на фоне сокращения свободных остатков на счетах компании.
В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, увеличилась на 29,4%, составив 47 млрд руб.
Напомним, что в текущем году размер инвестпрограммы был повышен с 300 млрд руб. до 370 млрд руб. В целом размер инвестпрограммы с 2022 по 2026 гг. составит порядка 1,5 трлн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши ожидания по прибыли текущего года на фоне слабых результатов компании Россети Северный Кавказ. При этом мы повысили наши ожидания по финансовым показателям в последующие годы после обновления проектов инвестиционных программ дочерних компаний холдинга. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Выручка компании выросла на 2,4%, составив 6,0 млрд руб.
Доходы сегмента «Медиа/информация и сервисы» (включающего портал rbc.ru, телеканал, газету и журнал РБК и проч.) выросли на 36,7% до 1,5 млрд руб.
Судя по всему, компания смогла нарастить выручку за счет интернет-проектов и развития новых рекламных продуктов. EBITDA данного сегмента составила 130 млн руб. против убытка годом ранее. Операционная рентабельность составила 8,7%. Этому мог способствовать рост доходов от контентных спецпроектов, которые охватывают все платформы РБК.
Второй ключевой сегмент Группы – «Digital инфраструктура», включающий бизнес регистрации доменов и хостинга, увеличил доходы на 15,6% до 1,5 млрд руб. на фоне запуска новых услуг флагманом группы - RU-CENTER, а также расширения линейки дополнительных услуг для ведения бизнеса в интернете. EBITDA этого направления выросла до 815 млн руб. (+18,0%), рентабельность по данному показателю выросла на 1,1 п.п. до 55,9%.
Операционные расходы возросли на 5,8%, составив 2,6 млрд руб., на фоне совершенствования бизнес-процессов и развития современных технологий управления. В итоге операционная прибыль компании составила 487,0 млн руб., многократно превысив аналогичный показатель прошлого года.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 19 млн руб. против отрицательных 239 млн руб. годом ранее. Долговая нагрузка компании составила 15,8 млрд руб., ее обслуживание обошлось компании в 53 7 млн руб.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 81 млн руб. против прибыли годом ранее.
Главной корпоративной новостью стало намерение компании продать один из своих ключевых сегментов - «Digital инфраструктура для бизнеса». Ожидается, что сделка должна быть закрыта в течение сентября, ее окончательная стоимость будет определена до 10 сентября. Согласно данным компании, чистые активы сегмента на конец полугодия около 4,0 млрд руб. Принимая во внимание годовой показатель EBITDA сегмента в районе 1,5-2,0 млрд руб., а чистую прибыль – около 1 млрд руб., можно предположить, что стоимость сделки может составить 8-12 млрд руб. При удачном стечении обстоятельств она могла бы возрасти и до 15,0 млрд руб., что позволило бы РБК полностью погасить свой долг.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались отразить предстоящее изменение корпоративного контура компании. Мы не приводим значения ROE, EPS и потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.
Общая выручка компании выросла на 1,8% и достигла 78,6 млрд руб. Значительный вклад в рост выручки привнес «МТС Банк» (+30,1%), а также сегмент «Продажа товаров», который показал впечатляющие результаты на фоне высокой базы 2020 года: продажи телефонов и аксессуаров, а также ПО, выросли на 23,7%. Традиционные виды деятельности компании – мобильные и фиксированные услуги на российском рынке – продолжили демонстрировать умеренный, однако устойчивый рост выручки (+3,8% и +4,1% соответственно), в том числе за счет увеличения абонентской базы в России на 1,8% до 78,6 млн человек. Доходы цифровых сервисов МТС, объединенных в сегменте «Прочие услуги» – облачные решения, музыка, стриминговые сервисы, кэшбек - также показали положительную динамику и превысили 2 млрд руб. (+13,7%).
Операционные расходы увеличились на 7,2%, в итоге операционная маржа увеличилась с 22,8% до 23,4%, и операционная прибыль составила около 59 млрд. руб. (+10,9%). Росту операционной прибыли в том числе способствовали положительные результаты МТС банка: его маржинальность по OIBDA составила 22,2% (маржинальность в прошлом году составила -2,44%) на фоне увеличения чистых процентных и комиссионных доходов.
Процентные расходы МТС снизились на 10,2% в связи с сокращением долга (с 562 млрд до 421 млрд), однако процентные доходы тоже снизились на 20,8% в связи с со снижением уровня свободных денежных средств почти в два раза. В результате чистые финансовые расходы увеличились на 2,7% и составили более 16 млрд руб.
В итоге чистая прибыль показала рост на 13,2% и составила 33,3 млрд руб.
Отметим, что МТС продолжила тенденцию к повышению выплат акционерам: в конце июля стало известно, что Совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2020 года в размере 10,55 руб. на одну акцию, что на 18,1% больше аналогичного дивиденда прошлого года. При этом компания заявила, что совокупный выплаченный дивиденд в 2021 году будет по крайней мере не меньше прошлогоднего значения 29,5 руб. на акцию.
Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила более 47 млн акций на сумму 15,5 млрд руб., превысив тем самым свой план по выкупу акций на текущий год (15 млрд руб.)
МТС также представила обновленную стратегию развития, предполагающую значительные структурные изменения. Облачные решения и сетевую инфраструктуру планируется выделить в отдельное юридическое лицо – МТС Веб Сервисы. Этот шаг станет первым на пути к выделению сегментов бизнеса: в дальнейшем компания планирует также выделить направление «Финтех», в том числе МТС Банк, и направление «Медиа и Розница».
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более высокие ожидания по прибыли МТС банка. Кроме того, мы возобновляем публикацию потенциальной доходности бумаг МТС после внесенных изменений в методологию оценки акций с экстремально высоким значением коэффициента P/BV.
Общая выручка холдинга выросла на 12,2% и составила 351,5 млрд руб., при этом операционная прибыль холдинга увеличилась до 51,2 млрд руб. (+8,9%). Для более глубокого понимания причин такой динамики обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 6,4% до 252,5 млрд руб. Причиной тому стал рост потребления основных телекоммуникационных и финансовых услуг, увеличение продаж телефонов и аксессуаров, а также положительный вклад цифровых и облачных решений для бизнеса и медиа-продуктов. Операционная прибыль выросла при этом на 12,5%, составив 58,9 млрд руб.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group увеличил выручку сразу на 36,7% до 42,6 млрд руб. преимущественно за счет роста цен на пиломатериалы и фанеру на фоне восстановления спроса со стороны строительной отрасли. Значительное влияние на динамику выручки оказал также рост среднего курса валют к рублю в отчетном периоде.
Операционная прибыль сегмента подскочила более чем в три раза, составив 9,8 млрд руб. по причине реализации стратегии по производству более маржинальных видов фанеры и упаковки. Существенное положительное влияние также оказали принятые меры по сдерживанию роста себестоимости, такие как развитие собственной лесозаготовки, в результате чего собственное лесообеспечение достигло 78%, а также рост производительности, дополнительные субсидии на логистику и сокращение административных расходов.
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 53,0% до 11,6 млрд руб., а операционная прибыль осталась на уровне прошлого года (2,2 млрд руб.) в результате увеличения выручки в сегментах «Растениеводство» и «Агротрейдинг» за счет эффективной реализации остатков урожая прошлого года, наращивания объема экспорта сельскохозяйственной продукции и увеличения мировых цен на зерно, положительной динамики в сегменте «Молочное животноводство» в результате увеличения валового надоя, а также роста выручки в сегменте «Сахарный и бакалейный трейдинг». Негативным моментом стало введение предельных цен на сахар.
Выручка сети клиник ГК «Медси» прибавила 39,1% до 14,6 млрд руб., а операционная прибыль подскочила на 70,8% до 1,7 млрд руб. в связи с восстановлением спроса на плановую медицинскую помощь на фоне сохраняющегося спроса на связанные с COVID-19 услуги, а также благодаря развитию помощи на дому и телемедицины.
Выручка сегмента «Бизнес-недвижимость» сократилась на 5,5% ,при этом операционная прибыль возросла на три четверти до 749 млн руб. Меньший объем реализации земельных участков был компенсирован оптимизацией затрат и снижением кадастровой стоимости по земельным участкам.
Доходы Башкирской электросетевой компании сократились на 5,9% до 9,8 млрд руб. в связи со снижением объемов мощности и полезного отпуска электроэнергии по причине сокращения потребления в нефтяном секторе по условиям сделки ОПЕК+ Операционная прибыль сегмента упала сразу на 28,6% до 1,25 млрд руб. в основном за счет роста прочих операционных доходов в связи с урегулированием разногласий по операционной деятельности, что частично было нивелировано увеличением затрат на услуги ПАО «ФСК ЕЭС».
Новым явлением в отчетности стало начало консолидации «Биннофарм Групп», результаты которого ранее отражались в отчетности через долю участия в совместных предприятиях. Эта структурная единица, на базе которой холдинг консолидирует все свои фармактивы, отчиталась о росте выручки на 18,8% до 11,2 млрд руб. Операционная прибыль сегмента увеличилась почти в два с половиной раза, составив 3,1 млрд руб. Рост госпитального сегмента составил 35, в том числе благодаря высоким продажам антибиотиков и препаратов, используемых для лечения COVID-19. За счет эффективного контрактования аптечных сетей рост розничных продаж составил 20%. Росту рентабельности способствовала оптимизация продуктового портфеля, а также реализация синергии между входящими в холдинг бизнесами, включая снижение удельной доли управленческих и коммерческих затрат в выручке.
Онлайн ритейлер Ozon, где группа владеет 32,4%, показал рост выручки на 59,5% до 70,4 млрд руб. на фоне увеличения количества клиентов. При этом на операционном уровне компания продолжает оставаться глубоко убыточной, активно инвестируя в развитие смежных сервисов и региональную экспансию.
Убыток корпоративного центра подскочил почти на 40% до 25,7 млрд руб. на фоне роста коммерческих и управленческих расходов вследствие выплаты дополнительного вознаграждения в связи с реализацией сделок, начислениями по программе в дочерних компаниях холдинга, приостановленной в 2018 году и возобновленной в 2020 году, а также увеличением чистого убытка Ozon, отражающегося в OIBDA Корпоративного Центра в доле АФК Система. Финансовые обязательства корпоративного центра увеличились на 6,0% и составили 210,1 млрд руб. в связи с привлечением рублевого долга.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией положительных курсовых разниц, составивших 355 млн руб. против отрицательных разниц в размере 8,8 млрд руб., полученных годом ранее.
В итоге холдинг зафиксировал чистый убыток в размере 6,3 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 7,06 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей холдинга за счет улучшения ожидаемых результатов в ряде сегментов (Сегежа, МТС). В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Выручка компании осталась на прошлогоднем уровне, составив 20,0 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – сократилась на 7,50% до 12,7 млрд руб.
Операционные расходы сократились на 0,1% до 14,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль прибавила скромные 0,3%, составив 5,6 млрд руб. Чистые финансовые доходы выросли более чем вдвое до 4,7 млрд руб. по причине резкого роста прочих доходов.
В результате чистая прибыль компании увеличилась на 39,3% , составив 8,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании
Выручка компании прибавила три четверти, составив 25,5 млрд руб. Причиной такой динамики послужил существенный рост средних расчетных рублевых цен на нефть. Объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении сократились на 22,7% до 938 тыс. тонн.
Затраты компании выросли на 36,7%, в результате чего операционная прибыль составила 2,4 млрд руб. против убытка годом ранее.
Перейдем к блоку финансовых статей. Чистые финансовые расходы снизились на 15,4% до 853 млн руб. вслед за сокращением долгового бремени с 23,1 млрд руб. до 21,8 млрд руб. Положительное сальдо прочих доходов/расходов по итогам отчетного периода составило 79,9 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,3 млрд руб. против убытка годом ранее
По итогам обновления фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
На данный момент обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Обьнефтегазгеология» входят в состав некоторых диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Общая выручка компании снизилась на 1,1% до 49,5 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти (как собственную, так и по операторским соглашениям), однако резкий рост цен на нефть привел к тому, что выручка от реализации нефти выросла на 19,3% до 38,6 млрд руб. Доходы от операторских услуг сократились на 38,6% до 10,8 млрд руб. на фоне снижения геолого-разведочных работ, строительства и реконструкции объектов капитального строительства, объема бурения.
Затраты компании снизились на 17,0%, главным образом, вследствие сокращения расходов на услуги сторонних организаций и амортизационных отчислений. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 2,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов (с 3,8 млрд руб. до 1,9 млрд руб.) на фоне сокращения долговой нагрузки (44,2 млрд руб.) и стоимости ее обслуживания.
В итоге чистый убыток компании составил 2,7 млрд руб.
На наш взгляд, компания остается заложником сокращения добычи мажоритарными акционерами (Газпром нефть и Роснефть) по соглашению с ОПЕК: низкая маржинальность делает компанию одним из первых кандидатов на ограничение объемов добычи в рамках крупных ВИНКов.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько улучшили свои прогнозы на последующие годы за счет увеличения ожидаемых объемов добычи. В результате потенциальная доходность акций возросла.
Общая выручка компании увеличилась на 4,0% до 4,8 млрд руб. Продолжают снижаться доходы от предоставления местных телефонных соединений, которые составили 630 млн руб. (-0,4%). В сегменте услуг доступа в интернет выручка увеличилась на 4,5% до 1,9 млрд руб.
Сегмент мобильной связи вновь оказался наиболее динамичным: напомним, что Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай». Выручка по данному направлению составила 876 млн руб., увеличившись на 65,7%.
Доходы другого сегмента нерегулируемых услуг – кабельного и IP-телевидения - потеряли 18,3%, составив 326 млн руб.
Затраты компании снизились сразу на 13,6% до 3,3 млрд руб. Среди статей расходов, которые показали опережающее снижение, отметим такие как амортизация (-8,9%) и материальных расходов (-41,1%). В итоге операционная прибыль компании выросла сразу на 83,5%, составив 1,5 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 2 млн руб., сократившись на фоне полного обнуления корпоративного долга.
В итоге чистая прибыль Таттелекома выросла более чем вдвое, составив 1,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год, приняв во внимание продолжающееся улучшение операционной эффективности. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежнем уровне.
Акции компании обращаются с P/E 2020 порядка 6 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Оставить комментарий
