Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка увеличились на 1,7% до 1,6 трлн руб., на фоне роста кредитного портфеля и снижения ставок по выдаваемым кредитам.

Процентные расходы с учетом расходов на страхование вкладов показали снижение (-6,6%) на фоне сокращения средней стоимости заемных средств. Уменьшение стоимости фондирования во многом было обусловлено снижением стоимости срочных депозитов физических лиц и корпоративных клиентов. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 1,04 трлн руб., прибавив 5,1%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 22,2%, составив 322,7 млрд руб. во многом за счет доходов от эквайринга и операций с банковскими картами. Помимо этого отметим, сокращение доходов от операций с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости и значительное увеличение доходов от операций с иностранной валюты и с производными финансовыми инструментами.

В отчетном периоде Сбербанк начислил резервы в размере 126,5 млрд. руб. (-35,7%), снизив стоимость риска на 0,01 п.п. Кроме того, были созданы прочие резервы в размере 23,8 млрд рублей. В итоге операционные доходы выросли на 13,3% - до 1,27 трлн руб.

Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 5,7% - до 456,2 млрд руб. При этом расходы на содержание персонала увеличились за счет индексации заработной платы (общее количество сотрудников за год снизилось). В результате значение коэффициента C/I ratio сократилось на 1,2 п.п. до 31,4%.

В итоге чистая прибыль банка составила 655,5 млрд руб., что на 13,7% выше прошлогоднего результата.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 3,3% до 20,1 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде сократилась на 0.5 п.п. до уровня 4.1%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 180,5%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год увеличился на 0,9 процентных пункта до 11,9%. Коэффициент достаточности общего капитала (Базель III) снизился на 0,1 процентных пункта - до 12,6%.

Отчетность банка вышла в целом в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам внесения мы незначительно повысили оценку чистых процентных доходов, и несколько снизили операционные расходы и объем начисляемых резервов, что привело к повышению потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2018 порядка 1 и P/E 2018 около 5 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Французская вертикально-интегрированная нефтяная компания Total раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_9_mes_201...

Совокупная выручка компании выросла на 28% – до $137,8 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 40,8% - до $31,9 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла до 1 306 тыс. баррелей в день благодаря увеличению добычи в Европе, Америке и на Ближнем Востоке. Добыча газа консолидируемыми компаниями при этом сократилась на 9,7% - главным образом, за счет снижения в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Таким образом, добыча углеводородов составила 2 097 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+8,4%). Средняя цена реализации нефти выросла на 40% - до $66,8 за баррель, цены на газ продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 17,4% - до $4,7 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» увеличилась почти в 4 раза, составив $10,8 млрд против $2,8 млрд годом ранее, где компания признала обесценение активов в размере порядка $1,9 млрд. Рост операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составил 15%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» выросла на 29,6% - до $92,8млрд на фоне роста цен реализации нефтепродуктов. Компании удалось также увеличить рентабельность переработки барреля нефти на 2,9% -до $6,52 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку).

Операционная прибыль сбытового направления увеличилась на 4,3% - до $3,05 млрд на фоне роста розничной маржи.

В начале 2017 года компания сформировала новый отчетный сегмент под названием «Переработка газа и электроэнергетика», призванный сосредоточиться, в том числе и на инновационных и энергоэффективных источниках энергии. Выручка по данному сегменту в отчетном периоде выросла на 45% - до $14 млрд, а на операционном уровне компания получила убыток в размере $270 млн.

Совокупная операционная прибыль выросла на 60,1% - до $15 млрд.

Чистые финансовые расходы увеличились на 34,1% - до $1,2 млрд - на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий увеличилась почти в 2 раза - до $2,5 млрд. Отметим также почти трехкратный рост выплат по налогу на прибыль.

В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде увеличилась на 35,5% - до $10,3 млрд, EPS вырос на 29,2 % - до $3,9, так как в отчетном периоде компания несколько увеличила уставный капитал.

По итогам внесения фактических результатов мы несколько понизили прогнозы по прибыли сегмента «Разведка и добыча» из-за большего темпа роста операционных расходов. Помимо всего прочего мы увеличили размер доли в прибыли зависимых предприятий. Напомним, что в феврале текущего года компания объявила трехлетнюю программу по выкупу собственных акций. С 2018 по 2020 гг. компания намерена осуществить бай-бэк на сумму до $5 млрд. Помимо этого, на период Советом директоров был утвержден 10%-й рост дивидендных выплат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_9_mes_201...

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что уже в текущем году Total сможет восстановить докризисный объем чистой прибыли (13-15 млрд дол.) на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Акции компании обращаются с P/BV 2018 около 1,2 и являются нашим приоритетом в топливно-энергетическом комплексе на развитых рынках.

___________________________________________