Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2018 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi...

Операционные доходы биржи увеличились на 4.2% до 9.87 млрд руб., на фоне двузначного роста комиссионных доходов. Среднедневной объем средств, доступных для инвестирования составил 656 млрд руб. против 904 млрд руб. годом ранее, что повлекло снижение финансовых доходов на 2.4% - до 4.4 млрд рублей.

https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi...

Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 47.7% и составили 1.17 млрд руб., при этом доходы рынка акций выросли на 18.4% составив 470 млн руб., а комиссионные доходы рынка облигаций увеличились почти вдвое - до 622 млн руб. на фоне сопоставимого роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных размещений.

Комиссионные доходы валютного рынка сократились на 3.2% до 926 млн руб. Объемы операций спот сократились на 8.4%, в то время как объемы торгов свопами и форвардными контрактами уменьшились на 6.5 %. Как итог, общий объем торгов сократился почти на 7%.

Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 1.4 млрд руб. (+12.2%). Это произошло на фоне роста доли объемов операций репо с центральным контрагентом, обладающих более высокой стоимостью. При этом общий объем торгов на рынке сократился на 3.1% до 80.1 трлн руб..

Комиссионные доходы на срочном рынке показали негативную динамику, снизившись на 0.4% – до 495 млн руб. Объем торгов уменьшился на 7.2% до 20.5 трлн руб.

Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 5.6% и составили 1.05 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 17.1% и составил 41.3 трлн руб.

Операционные расходы Биржи увеличились на 7.5% и составили 3.5 млрд руб. Административные и прочие расходы увеличились на 8.4% и составили 1.8 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+32.1%, 474 млн руб.) Расходы на персонал увеличились на 6.5% и составили 1.7 млрд руб.

Ложкой дегтя стали разовые прочие расходы в размере 856 млн рублей, представляющих собой размер резерва на возможные потери из-за операционной ошибки, возникшей во время проведения процедуры дефолт-менеджмента одного из участников денежного рынка.

В результате чистая прибыль биржи сократилась на 14.3% до 4.3 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли некоторые изменения в модель, увеличив будущие комиссионные доходы и учтя понесенные разовые расходы, что привело к увеличению потенциальной доходности акций

https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi...

В данный момент акции биржи торгуются с P/E 2018 около 12 и более чем за две балансовых цены и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Росбанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам первого квартала 2018 года.

Процентные доходы банка составили 21 млрд руб., продемонстрировав рост на 5.3%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов. Процентные расходы Росбанка составили 11.3 млрд руб., показав увеличение на 5.4% на фоне увеличения привлеченных депозитов за счет корпоративных клиентов.

В итоге чистые процентные доходы составили 9.7 млрд руб., показав рост на 5.1%.

Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 2.45 млрд руб. (+27%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом страховых агентских вознаграждений (+60%) вследствие активизации розничного кредитования. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 11.1%, составив 12.7 млрд руб.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 1.03 млрд руб., увеличившись по сравнению с прошлым годом (0.85 млрд руб.). При этом Банк констатирует стабильность качества кредитного корпоративного портфеля.

Операционные расходы выросли на 7.4% до 9.3 млрд руб., а соотношение C/I ratio снизилось с 75.9% до 73.4%.

В итоге Росбанк улучшил свой финансовый результат, заработав чистую прибыль в размере 1.5 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 6.9%, вызванный проводимой банком политикой возобновления розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Особо стоит отметить увеличение объёмов розничного кредитования (+9%). Размер клиентских остатков показал рост на 25%, составив 585 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов по-прежнему находится на довольно высоком уровне – 116.6%.

Отчетность Росбанка вышла несколько лучше наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей, увеличив оценку будущих ставок по выдаваемым кредитам. Потенциальная доходность акций вросла.

В настоящее время акции Росбанка оценены рынком за две трети балансовой стоимости, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2018 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

Процентные доходы в отчетном периоде составили 248 млрд руб., сократившись на 7.2% на фоне снижения уровня процентных ставок.

Более серьезное влияние снижение процентных ставок оказало на процентные расходы банка. Это действие было усилено продолжающейся тенденцией наращивания депозитов физических лиц, в то время как объем средств на более дорогих счетах юридических лиц увеличивался медленнее. В результате процентные расходы банка сократились сразу на 16.2% до 127 млрд руб.

В итоге чистые процентные доходы выросли на 2.9% до 116 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка осталась на уровне 4.1%.

Чистые комиссионные доходы выросли на 11.2% до 22 млрд рублей на фоне сильных результатов основных бизнесов, генерирующих комиссионные доходы, и растущей доли страховых продуктов и агентских услуг. Кроме того, Банк сумел продемонстрировать увеличение доходов от операций с финансовыми активами, страховой деятельности и операционного лизинга. В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде выросли на 8.1%, составив 157 млрд руб.

Стоимость риска снизилась на 1 п.п. – до 0.8%, в результате отчисления в резервы сократились более чем вдвое – до 21 млрд рублей. При этом по итогам года руководство Банка ориентируется на стоимость риска около 1.5%.

Операционные расходы выросли на 2.4% - до 63 млрд руб. Банку удалось повысить эффективность затрат, сократив отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов до 41.3% по сравнению с 42.4% годом ранее. В итоге чистая прибыль выросла почти в 2 раза, составив 56 млрд руб.

https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

По линии балансовых показателей отметим увеличение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 6.5% до 7.1%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100% (105.8%).

В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 6.6% до 9.95 трлн руб., главным образом, за счет увеличения объема кредитования физических лиц.

Средства клиентов за год выросли на 14.8% - до 9.33 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов сократилось со 114.8% до 106.6%.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз на текущий год в части более высокой процентной маржи, но снизили оценку непроцентных доходов после 2018 года. В итоге потенциальная доходность акций незначительно снизилась.

https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

В настоящее время акции ВТБ торгуются с P/BV 2017 около 2.3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________