Выручка СМЗ увеличилась более чем на четверть - до 3.6 млрд рублей. При этом доходы в магниевом подразделении показали рост 12.7% до 1.6 млрд руб. на фоне роста мировых цен на магний на 11.7% в долларах США. По направлению редкоземельных металлов, чья выручка снизилась в 2017 году, удалось нарастить доходы в первом полугодии 2018 года почти на 50% - до 1.78 млрд рублей, вследствие роста цен на продукцию редкометального производства.
Операционные расходы прибавили 11.7%, составив 3.4 млрд руб. В итоге завод зафиксировал операционную прибыль в размере 169 млн рублей против убытка в 243 млн рублей годом ранее.
По линии финансовых статей компания получила доход 55 млн рублей от участия в других организациях, главным образом, от ООО «Соликамский завод десульфуратов». Долговая нагрузка с начала года выросла почти на 7% до 477 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 9.5 млн руб. против 47 млн руб.
В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистую прибыль в размере 156 млн руб. против убытка в 225 млн руб. годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более высокую выручку от продаж редкоземельных металлов и повысив будущие доходы от магниевого производства.
Выручка компании составила $2.6 млрд, прибавив 28.2%, во многом благодаря показателям американского дивизиона, где доходы выросли на 61% до $642 млн. Северо-Американский сегмент продолжает оставаться бенефициаром роста буровой активности местных нефтегазовых производителей. Выручка в России показала более медленный рост (+18.8%) – компания продемонстрировала увеличение реализации всех типов труб. Рост цен на сталь отразился и в повышении цен на трубы – валютные цены в России продемонстрировали положительную динамику почти на 10%, в зарубежных сегментах – более чем на 17%.
Изменение операционных расходов превысило темпы роста выручки (+28.5%). Отметим существенно выросшие расходы на сырье и материалы (+29.9%), составившие $1.4 млрд. Указанный рост был обусловлен существенным повышением цен на сталь. На долю данной статьи приходится две трети от общей себестоимости компании. Существенные темпы роста показали транспортные расходы (почти 60%).
В результате операционная прибыль выросла на 24.7%, составив $200 млн.
Долговая нагрузка компании за отчетный период снизилась на 1.3%, составив $3 млрд. Чистые финансовые расходы выросли более чем на треть до $153 млн. Такая динамика обусловлена появлением существенных отрицательных курсовых разниц ($31 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $30 млн, увеличившись в на 18.7%.
Выручка компании увеличилась на 3,3%, составив 107,7 млрд руб. Наиболее высокими темпами росли доходы от продажи теплоэнергии (+5,5%), составившие 45,6 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+3,6%) и среднего расчетного тарифа (+1,8%). Доходы от реализации электроэнергии прибавили 2,6% (37,2 млрд руб.) на фоне снижения объемов реализации электроэнергии (-0,4%) и роста среднего тарифа (+3,0%). Доходы от реализации мощности выросли на 0,8% до 23,4 млрд руб. на фоне повышения цен на старую мощность (+2,5%) и небольшого снижения – на новую (-0,1%).
Операционные расходы компании прибавили 4,1%, составив 88,5 млрд руб. Обращает на себя внимание рост расходов на топливо (+5,9%), ставший следствием увеличения отпуска тепловой и выработки электрической энергии по причине более низкой температуры наружного воздуха. Свыше 26% прибавили затраты на ремонт и техническое обслуживание в связи с увеличением расходов на обслуживание блоков ПГУ. В то же время затраты на транспортировку теплоэнергии сократились более чем на две трети – до 480 млн руб. по причине снижения отпуска теплоэнергии, требующей транспортировки через тепловую сеть, за счет увеличения удельного веса отпуска тепла с коллекторов электростанций.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго выросла на 4,2%, составив 18,5 млрд руб.
Чистые финансовые доходы сократились на треть вследствие продолжающегося стремительного сокращение долга компании (с 23,6 млрд руб. до 11,1 млрд руб. за квартал), что привело к снижению расходов на его обслуживание с 1,1 млрд руб. до 371 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 5,7%, составив 15,2 млрд руб.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий текущего года. Вместе с тем мы понизили прогнозы финансовых показателей на будущие годы, отразив стагнацию доходов компании в части выручки от продажи мощности. Позднее мы планируем вернуться к модели компании в рамках нашего обновления данных генерирующего сектора в части параметров ДПМ.
Напомним, что в прогнозном долгосрочном периоде компания ориентируется на выплаты дивидендов размере 35% от чистой прибыли по МСФО. Акции компании обращаются с P/E 2018 порядка 3 и P/BV 2018 около 0,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
Совокупная выручка компании увеличилась на 11,3% - до 460,7 млрд руб. Драйвером роста стал дивизион «Трейдинг», чьи доходы выросли на 19,0% до 29,4 млрд руб. Увеличение выручки было достигнуто за счёт ослабления курса рубля относительно евро, роста объёмов поставок в направлении Финляндии, а также роста цены на бирже электроэнергии Nord Pool в зонах Литвы и Финляндии. Кроме того, увеличились объёмы поставок на внутренний рынок в основном за счёт электроэнергии, импортированной из Казахстана. Указанные положительные эффекты были частично компенсированы снижением поставок в Белоруссию.
Выручка сбытового сегмента возросла на 11,6% - до 310,4 млрд руб. на фоне роста среднеотпускных цен гарантирующих поставщиков для конечных потребителей, приёма на обслуживание новых потребителей гарантирующими поставщиками и нерегулируемыми сбытовыми компаниями, а также начала работы нового гарантирующего поставщика во Владимирской области..
Рост выручки в генерирующем сегменте на 6,9% до 101,4 млрд руб. обусловлен увеличением доходов от реализации мощности: ввода блока №12 Верхнетагильской ГРЭС во II квартале 2017 года и блока № 4 Пермской ГРЭС в III квартале 2017 года в рамках договоров предоставления мощности, а также ввода в эксплуатацию арендуемых компанией Маяковской ТЭС и Талаховской ТЭС в Калининградской области. Дополнительный эффект был получен благодаря росту цен реализации мощности в сегменте КОМ. При этом выручка от реализации электроэнергии уменьшилась относительно сопоставимого периода в результате снижения выработки в соответствии с текущими рыночными условиями.
Выручка в подсегменте «Теплогенерация («ТГК-11» и «Башкирская генерирующая компания») увеличилась на 4,6% и составила 39,5 млрд рублей. Причиной тому послужил рост среднеотпускных цен на тепловую энергию в Башкирии, Омской и Томской областях, а также увеличение объёмов отпуска тепловой энергии вследствие более позднего окончания отопительного сезона.
Единственным сегментом, показавшим падение доходов, стал дивизион «Зарубежные активы» (-2,9%). Такой результат был преимущественно обусловлен снижением выработки электроэнергии станцией Trakya Elektrik по распоряжению турецкого оператора энергосистемы и уменьшением отпускного тарифа. Негативное влияние указанного фактора было частично компенсировано увеличением доходов Молдавской ГРЭС благодаря началу прямых поставок в Молдову, а также со стороны грузинских активов в связи с ростом потребления и увеличением отпускных тарифов.
Операционные расходы компании возросли на 8,9%, составив 422,3 млрд руб.
Среди отдельных статей отметим увеличение расходов, связанных с передачей электроэнергии, на 13,7%, до 113,7 млрд рублей, произошедшее за счёт предприятий сбытового сегмента и обусловленное ростом потребления электроэнергии и тарифов на её передачу.
Другая ключевая статья затрат холдинга - расходы на покупную электроэнергию и мощность – продемонстрировала рост на 10,1% до 181,0 млрд руб., что было вызвано ростом рыночных цен на мощность, а также увеличением объёмов закупки и реализации в сбытовом сегменте.
В итоге операционная прибыль выросла почти наполовину, составив 43,4 млрд руб.
Финансовые доходы увеличились на 11,2% до 7,0 млрд руб. во многом за счет получения положительных курсовых разниц в размере 1,2 млрд руб. (год назад – отрицательные разницы в размере 645 млн руб.). Совокупные финансовые расходы увеличились на 9,9% несмотря на существенное сокращение долга компании (с 26,8 млрд руб. до 12,5 млрд руб.). Такую динамику можно объяснить обслуживанием возросших обязательств по аренде с учетом доли в совместных предприятиях, показавших рост на 22,9 млрд руб. до 35,6 млрд руб.
В результате чистая прибыль компании выросла на четверть, составив 38 млрд руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий, по ее итогам подняли прогноз финансовых показателей компании за счет увеличения доходов сбытового и трейдингового сегментов.
Выручка компании выросла на 14,9 %, составив 9 млрд руб. Объем производства шин вырос на 19,3%, до 5,3 млн шт., а средняя расчетная цена реализации упала на 3,7% до 1,69 тыс. руб. При этом общее производство шин в России по итогам полугодия выросло на 10,5%, что обусловлено снижением эффекта отложенного спроса и положительным трендом продаж новых автомобилей. Доля Нижнекамскшины в общем объеме производства по стране во втором квартале составила 34,2% против 32,3% годом ранее.
Операционные расходы подросли на 15,8%, отразив увеличение материальных расходов, и составили 8,8 млрд руб. В итоге завод показал падение операционной прибыли на 8,8% до 267 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных платежей с 65,8 млн руб. до символических 49 тыс. руб., что связано c сокращением долгового бремени с 2,6 до 1,5 млрд рублей, а также снижением стоимости его обслуживания. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 151 млн руб. до 108 млн рублей. Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 56% до 29% за счет снижения расходов, не принимаемых к учету для целей налогообложения. В итоге завод заработал 116,8 млн руб. чистой прибыли, что в 3,5 раза выше прошлогоднего результата.
По итогам вышедших данных, мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, увеличив объем расходов на сырье и материалы. Слабым звеном продолжает оставаться уровень корпоративного управления в компании, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Компания по-прежнему не является «центром прибыли» в конфигурации группы компаний Татнефть.
Выручка завода выросла на 23.8% до 11.4 млрд руб., что, по всей видимости, связано с ростом цен на продукцию. Операционные расходы завода росли чуть более быстрыми темпами, составив 10.1 млрд руб. (+24.6%). В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 1.3 млрд руб. (+18.2%).
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание долга (12.7 млрд руб.), составивших 501 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 128 млн рублей, что связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной части долга.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль в размере 510 млн руб., что почти в 2 раза превысило результат прошлого года. Стоит заметить, что это восьмой подряд прибыльный квартал для завода.
Среди прочих моментов отметим сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-5.5 млрд руб.).
Отчетность вышла несколько ниже наших ожиданий, по итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз по прибыли на текущий год, увеличив оценку операционных расходов.
Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.
Выручка завода возросла на 14.6% до 12.8 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием увеличения отпускных цен на продукцию и объемов реализации в натуральном выражении. Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 16%, составив 11.7 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль увеличилась только на 1.2% - до 1.06 млрд рублей.
Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 7.3 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению убытков по курсовым разницам, нашедшим свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 545 млн руб. Процентные расходы снизились на 11.5% - до 214 млн руб. В результате несмотря на хорошую конъюнктуру металлургического рынка чистая прибыль завода сократилась на треть – до 233 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы немного понизили прогноз финансовых показателей на текущий год в части повышения оценки по расходам на сырье и материалы.
Выручка компании снизилась на 11,2%, составив 776 млн руб. за счет падения объема производства. Себестоимость снизилась на 46,4 % до 378 млн руб. в связи с корректировкой производственной программы. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 398 млн руб. против 168 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 0,8%, составив 272 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 126 млн рублей. Проценты к получению сократились почти в 2 раза, составив 16,4 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок.
Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 84 млн руб. против убытка 79 млн. руб. год назад.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили чистую прибыль на текущий год, что стало следствием снижения выручки, а также сократившихся процентных доходов. Что касается будущего компании, то мы рассчитываем на рост выручки, поддержать который должен запуск производства центрифуг нового поколения. Как и ранее, мы прогнозируем рост годовой чистой прибыли в диапазон 200-300 млн руб. через 3-4 года. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.
Выручка компании составила 87,5 млрд руб., продемонстрировав рост 8,1%.
Затраты росли большими темпами, составив 73,9 млрд руб. (+17,9%). Ключевая статья издержек – расходы на сырье и материалы – увеличилась на 16,6% до 39,4 млрд руб. на фоне существенного подорожания мировых цен на нефть (а значит, и на продукты ее прямой перегонки, используемые в качестве сырья в нефтехимии). Рост расходов на энергию составил 21,6% (10,1 млрд руб.). Отметим также рост коммерческих расходов на 10,6% до 4,6 млрд руб. и управленческих расходов – на 8,8% до 3,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании снизилась на 25,7% до 13,6 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились вдвое - до 206 млн рублей на фоне снижения средней процентной ставки и уменьшения свободных денежных средств на счетах компании. Долг на балансе компании отсутствует.
По итогам отчетного периода компания отразила положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 744 млн руб., против отрицательного результата 642 млн руб. годом ранее. Отметим, что с 2018 г. компания учитывает выгоду по возмещению акциза из бюджета в составе себестоимости в структуре статьи «Сырье и расходные материалы». Ранее данная выгода отражалась в структуре прочих доходов. Теперь статьи прочих доходов и расходов отражают в основном курсовые разницы и расходы на социальные проекты и благотворительность.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 19,4%, составив 11,6 млрд руб.
Результаты компании за 1 п/г 2018 г. оказались чуть лучше наших ожиданий в части роста выручки. Однако высокие темпы роста расходов вкупе с низким уровнем процентных доходов заставили нас пересмотреть прогноз по чистой прибыли в сторону понижения. При этом добавим, что наш нынешний сценарий не учитывает последствий готовящихся изменений налогообложения в отрасли. По мере прояснения ситуации, мы планируем вернуться к модели прогноза финансовых показателей компании.
Помимо всего прочего, отметим, что компания планирует вернуться к ежегодным дивидендным выплатам уже по итогам 2018 года. Напомним, что за периоды 2016 и 2017 годов компания воздерживалась от выплаты дивидендов, чтобы создать финансовую базу для строительства нового производства этилена мощностью 600 тыс. тонн в год.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются менее чем за половину балансовой цены и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона». При этом основные риски владения акциями компании продолжают находиться не столько в плоскости ведения обычной хозяйственной деятельности, сколько в сфере некачественного корпоративного управления.
Выручка компании выросла на 10.5% - до 4.6 млрд руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции. Операционные расходы показали более стремительный рост (+20.8%), составив 4.15 млрд руб., главным образом, вследствие роста затрат более чем на 20% на цветные металлы, ферросплавы и огнеупоры. В итоге операционная прибыль сократилась более чем на треть – до 450 млн руб.
Долговое бремя компании за отчетный период выросло почти на 0.5 млрд рублей и составило 6.8 млрд руб., при этом чистые финансовые расходы достигли 349 млн руб. против 455 млн руб. годом ранее. Главной причиной данного снижения является сокращение процентных расходов на фоне снижения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль сократилась более чем в 2 раза и составила 54 млн руб.
Отчетность Русполимета вышла в рамках наших ожиданий в части опережающего роста операционных расходов. По итогам внесения фактических данных мы оставили в целом прогноз финансовых показателей на ближайшие годы без изменений.
Оставить комментарий
