Добыча газа компанией возросла на 7,0%, достигнув 364,3 млрд куб. м. Положительную динамику демонстрировали и продажи газа: в совокупном выражении они выросли на 5,8%. Данный результат был обусловлен ростом продаж газа по всем направлениям: Европа (+6,7%), Страны бывшего Советского Союза (+12,4%), Российская Федерация (+3,8%). Стоит отметить, что Газпрому по прежнему удается превосходить высокие результаты продаж, достигнутые в прошлом году. Рост потребления газа связан с двумя факторами - погодными условиями и повышением спроса со стороны генерирующих компаний на фоне замены топлива с угля на газ на фоне снижения собственной добычи в странах Западной Европы.
Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, подскочили на 30,4%, что связано с морозной погодой в Европе в 1 кв. 2018 г., а также с истощением запасов в подземных хранилищах (ПХГ). Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья выросли на 4,1%. В результате выручка от экспорта газа в Европу увеличилась на 38,3% до 2,14 трлн руб. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья возросли 16,5% до 235,6 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то здесь рост поставок был поддержан увеличением рублевых цен реализации (+4,3%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 636,9 млрд руб. (+8,3%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки в сегменте нефтегазопереработки (+29,3%), сырой нефти и газового конденсата (+42,0%), а также рост доходов от прочей реализации (+7,9%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 27,1%, составив 5,9 трлн руб.
Операционные расходы компании увеличились всего на 14,8 %, составив 4,45 трлн руб. В разрезе статей затрат отметим рост расходов на покупку нефти и газа на 32,8% на фоне увеличения цен, а также роста объемов газа, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогу на добычу полезных ископаемых увеличились на 28,3%, прежде всего, из-за увеличения НДПИ. В итоге прибыль от продаж выросла почти в 2 раза, составив 1,39 трлн руб.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое отрицательное сальдо в 218 млрд руб., связанное с отрицательными курсовыми разницами по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома с начала года увеличился с 3,27 трлн руб. до 3,51 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 37,4 млрд руб. (-3,4%). Добавим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 53,5 млрд руб.(-1815 %). Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде выросла более чем на три четверти до 149,2 млрд руб., что обусловлено увеличением доли чистой прибыли Арктикгаза, Мессояханефтегаза и Сахалин Энерджи. В итоге Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 1,02 трлн руб., которая оказалась на три четверти больше показателя годичной давности.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону увеличения прогнозы финансовых показателей, скорректировав объемы и цены на газ, поставляемый в Европу, а также увеличили объем выручки, получаемый от реализации сырой нефти и продуктов нефтегазопереработки.
Важнейшим фактором, способным определить инвестиционную привлекательность акций, остается вопрос о размере дивидендных выплат. Ранее менеджмент дал понять, что по итогам 2018 г. они могут составить двузначную цифру в расчете на одну акцию. При этом сам коэффициент дивидендных выплат продолжает оставаться неясным. Мы в своей модели придерживаемся консервативного сценария, моделируя норму выплат от чистой прибыли по МСФО в размере 25% на ближайшие годы, но даже в этом случае величина дивиденда в расчете на акцию существенно увеличивается от представленных ранее ориентиров (в районе 8 руб.). По итогам 2018 г., как ожидается, дивиденды могут составить 12,5-13,5 руб. на акцию с перспективой их дальнейшего увеличения до 16-18 руб. в будущие годы.
В результате всех внесенных изменений потенциальная доходность акций компании возросла.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 3,3 и P/BV 2018 порядка 0,3 и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании составила 56,2 млрд руб., увеличившись на 15,5%. Скорректированная выручка (за вычетом стоимости услуг соисполнителей) увеличилась на 9,7% до 22,4 млрд руб. на фоне роста доходных перевозок вагонным и контейнерным парком компании на 6,5%.
В отчетном периоде объем контейнерных перевозок компанией (включая перевозки контейнеров на платформах третьих лиц) вырос на 5,1% и достиг 1 384,2 тыс. ДФЭ. Указанный рост, в первую очередь, был обусловлен продолжающимся увеличением международных перевозок, прежде всего, транзитных грузов (+26,3%). Ради удовлетворения спроса компании пришлось частично перераспределить вагонный парк в пользу международного сообщения, что привело к снижению внутренних перевозок грузов (-1,8%).
Объем терминальной переработки контейнеров снизился на 1,3% и составил 949 тыс. ДФЭ. Снижение связано с существенным ростом транзитных перевозок, ограничивающих объемы терминальной переработки на сети РЖД, а также с продолжающимся ростом контейнерных перевозок с использованием собственных подъездных путей производителей. Прочая выручка сократилась почти в 2 раза по причине перетока клиентов в пользу сегмента интегрированной логистики.
Операционные расходы компании росли сопоставимыми темпами, увеличившись на 13,7% до 48,3 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 19,7% до 33,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем на четверть до 7,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличившиеся процентные расходы компании (с 491 млн руб. до 665 млн руб.) на фоне удвоения объема долгового портфеля (11,7 млрд руб.). Процентные доходы также выросли (с 254 млн руб. до 336 млн руб.). В плюс можно зачесть отражение компанией положительных курсовых разниц в сумме 274 млн руб. против отрицательных 4 млн руб. годом ранее. Кроме того, доходы от дочерних компаний составили 589 млн руб., которые состоят из доли в прибыли совместных предприятий (435 млн руб.), главным образом, от АО «Кедентранссервис», а также от признания дохода от переоценки при приобретении ЗАО «Логистика-Терминал» (154 млн руб.). Всё это привело практически к удвоению положительного сальдо по финансовым статьям.
В итоге чистая прибыль Трансконтейнера увеличилась на 28,1% до 6,6 млрд руб.
Отчетность вышла в целом лучше наших ожиданий в части выручки и финансовых статей. По итогам ее выхода мы внесли незначительные изменения в модель компании.
В настоящее время акции компании торгуются с P/E 2018 около 7,6 и P/BV 2018 около 1,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Общая выручка компании увеличилась на 15,2%, составив 466,3 млрд руб.
Выручка от пассажирских перевозок увеличилась на 17% и составила 410 млрд руб., на фоне роста пассажирооборота компании на 9,1% и роста доходных ставок, прежде всего, на международных направлениях, в связи с изменением валютных курсов.
Выручка от регулярных пассажирских перевозок увеличилась на 15,8% до 379,4 млрд руб., что связано с ростом пассажиропотока. На динамику доходов оказало влияние увеличение доходных ставок, прежде всего, на международных направлениях на фоне ослабления курса рубля к основным валютам, что повлекло за собой корректировку валютных доходов.
Выручка от чартерных перевозок увеличилась более чем на треть до 30,6 млрд руб., главным образом, связи с продолжающимся развитием чартерной программы авиакомпании «Россия».
Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 13,6%, до 12,8 млрд руб. на фоне роста объема перевозок грузов и почты на 14,2%.
Прочая выручка выросла на 1,3% до 43,5 млрд руб., что в том числе обусловлено ростом доходов по соглашениям с авиакомпаниями, номинированных в иностранных валютах, которые были в значительной степени компенсирован снижением доходов от обслуживания сторонних авиакомпаний, а также внедрением нового стандарта IFRS 15, повлиявшего на классификацию сервисных сборов за внесение изменений в бронирование между прочей выручкой и выручкой от регулярных пассажирских перевозок.
Операционные расходы росли большими темпами (+18,3%), составив 429,5 млрд руб.
Расходы на авиационное топливо подскочили на 46,7%, составив 132 млрд руб. Свою лепту в такой результат внесли как повышение средних рублевых цен на авиатопливо (на 36,3%), так и увеличение объема перевозок и налета часов.
Расходы на обслуживание воздушных судов и пассажиров составили 80,3 млрд руб. (+7,4%), в основном за счет роста объемов перевозок и увеличения аэропортовых сборов. Оптимизация расходов на сервис сдержала рост данной статьи расходов.
Расходы на оплату труда выросли на 1,3% до 61,3 млрд руб., в связи с повышением заработной платы командиров воздушных судов с начала 2018 года, а также увеличением численности персонала. Умеренный рост в отчетном периоде был достигнут за счет переоценки резерва на будущие выплаты работникам.
Расходы по операционной аренде воздушных судов составили 63,8 млрд руб. (+33,7%) вследствие дальнейшего расширения парка воздушных судов (чистое увеличение количества воздушных судов в операционной аренде составило 57 самолетов или 21,8% по сравнению с 30 сентября 2017 года), а также роста ставок LIBOR. Дополнительное влияние на расходы связано с ускорением роста затрат в третьем квартале на фоне ослабления рубля по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы снизились на 5,7% до 22,5 млрд руб., что связано с запуском компанией программы по оптимизации затрат, в том числе на рекламу и маркетинг. Расходы на амортизацию и таможенные пошлины снизились на 9,6% до 10,3 млрд руб., что связано с уменьшением количества самолетов в финансовом лизинге.
В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль 36,8 млрд руб. против прибыли 41,9 млрд руб. годом ранее.
Чистые финансовые расходы выросли почти на две трети до 6,8 млрд руб., что связано с отражением убытков от курсовых разниц против прибыли годом ранее, а также снижением процентных ставок по банковским депозитам.
В то же время компания отразила в своей отчетности убыток от реализации результата хеджирования составил 4,9 млрд руб. и был обусловлен реализованным результатом хеджирования выручки в долларах США лизинговыми обязательствами в той же валюте.
В итоге чистая прибыль Группы «Аэрофлот» составила 22,8 млрд руб. против 27 млрд руб. годом ранее.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По отдельным показателям (доходные ставки по международным направлениям) компания превзошла наши ориентиры; в то же время топливные расходы, а также блок финансовых статей оказал давление на итоговый результат. Нами были пересмотрена методика расчета топливных расходов, а также уточнен прогноз по уровню доходных ставок, что привело к незначительному повышению потенциальной доходности акций.
В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 в районе 6,6 и продолжают оставаться в числе наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании выросла на 8,8%, составив 716,0 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти увеличились на 2,5% до 484,3 млрд руб., от транспортировки нефтепродуктов – на 10,9% до 56,1 млрд руб., что связано с изменением тарифов и ростом объемов транспортировки. Выручка от реализации нефти выросла на 40,4%, составив 150,3 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай.
Операционные расходы компании выросли на 17,3%, составив 533,4 млрд руб. Одной из главных причин такой динамики является увеличение себестоимости реализации нефти на экспорт в КНР до 115,9 млрд руб. (+36,1%), а также рост вывозных таможенных пошлин до 33,5 млрд руб. (+54,8%) на фоне увеличившихся цен на нефть. Рост амортизационных отчислений до 132,3 млрд руб. (+15,7%) обусловлен вводом новых основных средств в эксплуатацию. Увеличение суммы расходов по налогу на имущество на 27,4% до 27,4 млрд руб. вызвано проведенной переоценкой основных средств и повышением налоговой ставки в отношении магистральных трубопроводов и сооружений с 1,6% в 2017 году до 1,9% в 2018 году. Рост расходов на оплату труда (+7,8%), связан в основном с ростом страховых взносов в государственные внебюджетные фонды, а также с проведенной индексацией заработной платы во 2 п/г 2017 года, ростом среднесписочной численности на фоне строительства и ввода в эксплуатацию новых объектов магистральных трубопроводов.
Чистые финансовые расходы составили 13,5 млрд руб., сократившись на 6,2%. Это стало результатом роста отрицательного сальдо процентных доходов и расходов на 44,1% до 31,9 млрд руб. в связи с увеличением стоимости обслуживания долга. При этом положительное сальдо курсовых разниц возросло более чем в 2 раза до 18,9 млрд руб., что стало следствием ослабления рубля.
Результаты от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составили 6,3 млрд руб. млн руб. против прошлогодних доходов в размере 14,8 млрд руб., что обусловлено признанием в аналогичном периоде прошлого года дохода от деятельности закрытого комбинированного паевого инвестиционного фонда «Газпромбанк - Финансовый». Основным активом данного ЗПИФа являются привилегированные акции Транснефти. Эффективная доля владения Транснефти составляет 30,75% от общего количества своих же привилегированных акций.
Нетто-показатель прочих доходов/расходов составил внушительные 33,0 млрд руб. против 7,9 млрд руб. годом ранее. Такой результат был во многом обусловлен переоценкой имевшегося пакета акций НМТП в размере 10,52%. Добавим, что в сентябре текущего года Транснефть путем прямой сделки увеличила свою эффективную долю владения НМТП до 63,08%. Данное обстоятельство приведет к тому, что в отчетности будущих периодов результаты деятельности НМТП будут консолидироваться полностью.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 2,5%, составив 171,0 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили свой прогноз по чистой прибыли на текущий год, учтя единовременные доходы по финансовым статьям. Также мы попытались учесть в отчетности результаты группы НМТП, начиная с 2019 г. В результате потенциальная доходность акций незначительно повысилась.
Выручка компании выросла на 5,3% до 233,0 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+24,8%) до 25,3 млрд руб. вследствие роста абонентской базы на 4,5% и ARPU на 19,4%.
Рост выручки до 58,7 млрд руб. (+11,5%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 1,6% и ARPU на 9,8%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,6%) за счет сокращения как количества абонентов на 8,8%, так и размера ARPU на 1,9%. Рост доходов от предоставления дополнительных и облачных услуг, обеспеченный реализацией проектов «Видеонаблюдения», «Умный город», развитием дата-центров и облачных сервисов, за отчетный период составил 48,2%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 6,6% и составили 205,3 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 42,4 млрд руб. (+11,8%), главным образом, в связи с ростом затрат на присоединение и пропуск трафика, сопровождающиеся увеличением соответствующих доходов. Прочие операционные расходы показали рост на 9,4% (на 3,4 млрд руб.), из-за увеличения трат на организацию видеонаблюдения за выборами Президента РФ и поставкой оборудования. Кроме того, компания отразила изменение резервов (на 1,3 млрд руб.) по опционной программе, связанное с более поздним отражением аналогичных расходов в 2017 году и возвратом резерва по ранее действующей опционной программе во 2 квартале 2017 г. В итоге операционная прибыль упала на 3,3%, составив 27,6 млрд руб.
Блок финансовых статей оказал положительное влияние на итоговый результат. Общий долг компании с начала года вырос с 191,4 млрд руб. до 213,6 млрд руб., расходы на его обслуживание составили 12,8 млрд руб. (-5,4%). Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли до налогообложения, является получение прибыли ассоциированных компаний. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Чистая прибыль Т2 РТК Холдинг в первом полугодии составила 2,6 млрд руб. против убытка 5,0 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 30,0% до 12,4 млрд руб.
По итогам отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Дополнительно отметим, что Совет директоров Ростелекома рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 2,5 руб. на оба типа акций за счет прибыли текущего года и нераспределенной прибыли прошлых лет. Реестр для получения указанных выплат должен быть закрыт 13 января будущего года.
ПАО «ОР» - управляющая компания группы компаний «Обувь России» - опубликовала ключевые финансовые и операционные показатели по МСФО за первые 9 месяцев 2018 года.
За 9 месяцев компания продемонстрировала ударные темпы открытия магазинов, количество которых достигло 677 штук. Интересно, что такой экстенсивный рост не привел к сопоставимым темпам увеличения доходов от розницы, которые снизились на 3.2% - до 4.1 млрд рублей. Приводя динамику сопоставимых продаж, компания отмечает существенное снижение трафика (-8.6%) на фоне роста среднего чека ниже инфляции. Светлым пятном стал рост выручки от оптовой реализации, достигшей 2.6 млрд рублей.
Операционная прибыль увеличилась только на 8% - до 1.6 млрд рублей – коммерческие, административные и прочие расходы росли быстрее выручки. Чистая прибыль увеличилась почти на четверть – до 821 млн рублей – на фоне удешевления стоимости обслуживания долга.
Отчетность компании вышла в целом в рамках наших ожиданий, мы подняли прогноз по выручке на текущий год, увеличив доходы от оптовой реализации. Также мы учли тот факт, что весной 2018 года компания заявила, что в течение трех лет собирается довести размер сети магазинов до 1000. В нашей модели стояли более агрессивные темпы роста. Кроме того, в нашей аналитической модели мы отразили эффект от выкупа компанией в 2019 году собственных акций на сумму 450 млн рублей. Предельный объем программы обратного выкупа – 900 млн рублей. В итоге потенциальная доходность акций компании снизилась.
Выручка компании увеличилась на 12,3% - до 77,8 млрд руб. Существенный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+12,4%), составившая 34,1 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации на 5,6% до 1,88 млн тонн и роста средних цен реализации на 19% – до 18,2 тыс. руб. за тонну. Еще более впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+30,1%), которая составила 12,2 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации до 1 050 тыс. тонн (+7,1%) и средней цены на 21,5% – до 11,6 тыс. руб. за тонну. Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси увеличилась на 32,4% - до 9 млрд руб., объемы реализации выросли на 7,2% – до 897 тыс. тонн, а средняя цена продемонстрировала положительную динамику (+23,5%) – до 10 тыс. рублей за тонну.
Операционные расходы продемонстрировали рост в 8,7%, составив 59,2 млрд руб. В числе причин компания называет повысившиеся амортизационные отчисления из-за проекта «Олений ручей» и рост расходов на транспорт (повышение ставок аренды вагонов и индексация тарифов). Отметим, повышение мировых цен на хлористый калий, закупаемый для производства NPK. Коммерческие, общие и административные расходы выросли на 17%, до 6 млрд руб. Среди основных причин – рост затрат на оплату труда, а также расширение международной сети продаж.
В итоге операционная прибыль выросла на четверть - до 18,6 млрд руб.
Долговое бремя компании с начала года выросло на 12,9 млрд руб. до 87,5 млрд руб., около 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании нетто-показатель по курсовым разницам составил отрицательное значение в 4,6 млрд руб. против 14 млн руб. годом ранее.
Кроме того, признание расходов от переоценки производных финансовых инструментов в размере 1,9 млрд руб. против доходов в 0,2 млрд руб. годом ранее привело к росту чистых финансовых расходов до 8,7 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем на четверть – до 7 млрд руб.
Цены на карбамид с июня демонстрируют уверенный рост. Этому способствует сильный спрос в странах Латинской Америки и Индии, а также недостаток предложения на мировом рынке, связанный с сокращением экспорта из Китая. Высокие цены на уголь, основное сырье для производства карбамида в Китае, а также экологические меры правительства вынуждают местных производителей держать цены выше 300 долл. США FOB Китай, фокусируясь на внутреннем рынке. По нашим ожиданиям, цены на карбамид останутся на высоком уровне до конца этого года и в начале следующего благодаря традиционно сильному сезонному спросу, а средний уровень цен в 2019 году ожидается выше уровня текущего года. Рост цен на карбамид способствовал повышению цен и на другие азотные удобрения, такие как аммиачная селитра и КАС, для которых они являются бенчмарком. Цены на NPK в этом году также демонстрируют повышательную динамику, чему способствует рост цен во всех трех сегментах рынка – в азотном, фосфорном и калийном.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий, нами были внесены незначительные коррективы в части прогнозирования выручки и себестоимости.
Напомним, что рост будущих финансовых результатов мы связываем с развитием компанией масштабных инвестиционных проектов, в частности Талицкого ГОКа, на котором в 2021 году компания планирует начать добычу калия.
На данный момент акции компании обращаются с P/E 2018 – 13 и P/BV 2018 – 3 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Общая выручка компании выросла на 40,2%, составив 6,0 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов.
В отчетном периоде добыча нефти уменьшилась на 0,8%, составив 65,0 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти от уровней октября 2016 г. в целях стабилизации мирового рынка).
Увеличение реализации нефти на 19,4% до 63,4 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 59,6 млн тонн (21,2%). Реализация нефти на внутреннем рынке сократилась на 1,0% до 2,0 млн тонн. Средняя цена реализации на внешних рынках выросла на 48,4% - до 4 407 руб. за баррель, цена реализации на внутреннем рынке увеличилась на 46,1% - до 3 090 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти поднялись на 76,6% до 2,0 трлн руб.
Производство нефтепродуктов выросло на 0,9%, составив 52,3 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 27,0%, составив 3,6 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 4,3%- до 92,8 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 20,5 % - до 29,1 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 38,2%, составив 38,2 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 9,5% - до 45,0 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 23,2%, составив 81,5 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 39,1%, составив 5,45 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 49,4% до 649,2 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ в России (+53,0%), что связано с ростом цен на нефть и увеличением фиксированного показателя в формуле расчета налога.
Акцизы и экспортные пошлины увеличились на 20,1 %. Причиной роста акцизов в России стал рост ставок и объёмов продаж на внутреннем рынке, а за рубежом – ослабление рубля к евро и рост продаж подакцизной продукции. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 52,8% вследствие роста объемов приобретения и цен на нефть. Скромный рост транспортных расходов (+0,3%), составивших 204,9 млрд руб., был вызван сокращением средних ставок фрахта, несмотря на увеличение объема продаж нефти за рубежом и ослаблением курса рубля к доллару США. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем наполовину, составив 545,0 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 25,5 млрд руб. (15,3%) на обслуживание своего долга, который сократился с 638,0 млрд руб. до 565,0 млрд руб. Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 32,1 млрд руб. против отрицательных в размере 25,1 млрд руб., полученных годом ранее. В составе прочих расходов компания отразила убыток от обесценения активов сегмента разведки и добычи в России в сумме 5 млрд руб., в связи с решением о прекращении разведочного бурения на Восточно-Таймырском участке недр.
В результате, чистая прибыль Лукойла выросла до 460 млрд руб. (+54,3%).
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Ключом к дальнейшему повышению инвестиционной привлекательности акций является продолжение выкупа компанией собственных акций с их последующим погашением. Эту операцию будет выгодно производить как минимум до тех пор, пока рыночная цена не сравняется с балансовой ценой ( 5 532 руб. по данным последней отчетности).
Совокупная выручка компании выросла на 12,3% до 34,8 млрд руб. на фоне увеличения доходов от передачи электроэнергии на 12,7%, составивших 34,4 млрд руб. Причиной такого роста стало как увеличение среднего расчетного тарифа, так и роста полезного отпуска электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 11,7% до 32 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения резкого роста расходов на передачу электроэнергии (до 14,6 млрд руб., +17,8%). В итоге операционная прибыль Кубаньэнерго увеличилась на 17,6%, составив 3,4 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 2,1 млрд руб. до 24,8 млрд руб., однако благодаря удешевлению кредитных ресурсов финансовые расходы компании сократились на 2,3%. В итоге чистая прибыль выросла более чем на четверть и составила 1,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз объемов выручки по основной деятельности на текущий и последующие годы, что повлекло за собой рост операционной эффективности. В результате данных изменений потенциальная доходность акций компании значительно выросла.
Выручка компании выросла на 17,8%, составив 69,1 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 8,3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 1,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 10,1%. Кроме того, выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 3,3% до 666 млн руб. Прочие доходы снизились на 12,8%, составив 331 млн руб.
Самыми высокими темпами выросли доходы от сбытовой деятельности (+55,4%), составившие 18,6 млрд руб. Скачок выручки по данному направлению произошел в связи с тем, что с 01 июля 2018 года компании был присвоен статус гарантирующего поставщика электрической энергии в отношении зоны деятельности ПАО «Челябэнергосбыт». Напомним, что ранее компания получила аналогичный статус в отношении зоны деятельности АО «Роскоммунэнерго» на территории Свердловской области.
Операционные расходы подскочили на 24,7%, достигнув 68,4 млрд руб., на фоне резкого увеличения резерва под обесценение дебиторской задолженности (до 6,5 млрд руб. против 509 млн руб. в прошлом году). Указанные резервы были сформированы, главным образом, по сомнительным долгам в отношении дебиторской задолженности АО «Роскоммунэнерго», ПАО «Челябэнергосбыт» и ООО «НУЭСК» в результате лишения этих контрагентов статуса Гарантирующего поставщика в соответствии с приказами Минэнерго России.
Другие ключевые (расходы на услуги ТСО, закупки электроэнергии для перепродажи) статьи показали куда более скромную динамику. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала снижение прибыли от продаж в 3,1 раза до 1,6 млрд руб.
Финансовые расходы компании на фоне выросшей с 11,4 до 15,6 млрд руб. долговой нагрузки сократились на 7,1%, составив 926 млн руб. вследствие удешевления стоимости обслуживания долга.
Эффективная налоговая ставка выросла с 20,3% до 34,5%, в итоге чистая прибыль МРСК Урала упала в 5 раз и составила 700 млн руб.
Отчётность в целом в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы повысили наш прогноз по чистой прибыли на текущий год, оставив практически неизменными на последующие годы. Значительный рост выручки связан с учетом выручки от сбытовой деятельности.
Оставить комментарий
