Выручка компании увеличилась на 5,2%, составив 1,8 млрд руб. Росту объемов производства (+44,7%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя стоимость процессинговых услуг.
Операционные расходы выросли на 6,6% до 1,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 26,0%, составив 54 млн руб.
Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 55 млн руб.
Из прочих моментов отметим рост нераспределенной прибыли компании до 109,7 млн руб., что создает техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат. Балансовая стоимость акции по итогам отчетного периода составила 24,3 руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив большую рентабельность процессинговых услуг. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Выручка СМЗ сократилась на 3,0% до 2,3 млрд руб. Доходы от продажи магния упали на 2,3%, составив 1,1 млрд руб., такую же выручку принес редкометальный сегмент.
Операционные расходы прибавили 2,5%, составив 2,2 млрд руб. В итоге завод зафиксировал снижение операционной прибыли, составившей 27 млн руб.
По линии финансовых статей компания получила доход 100 млн руб. от участия в других организациях, главным образом, от ООО «Соликамский завод десульфуратов». Долговая нагрузка за год не изменилась и осталась на уровне 287 млн руб. Положительное сальдо прочих доходов и расходов составило 1 млн руб.
В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистую прибыль в размере 118 млн руб.
По итогам внесения фактических данных мы несколько подняли прогноз чистой прибыли компании на текущий год по причине сокращения коммерческих расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате, потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Выручка завода сократилась на 19,0%, составив 42,6 млрд руб. Наибольший вклад в общий результат внесли доходы от поставок черновой давальческой меди, которые выросли на 54,2% до 8,5 млрд руб. на фоне увеличения отгрузок до 119,7 тыс. тонн (+64,8%) и сокращения средней цены на 6,5%. Выручка от реализации медной катанки и катодов снизилась до 21,8 млрд руб. (-30,1%) на фоне снижения отгрузки на 37,5% до 50,0 тыс. тонн и увеличения средней цены реализации на 11,9% до 436,1 тыс. руб. за тонну.
Побочное производство драгоценных металлов продолжило занимать высокую долю в структуре доходов компании – поставки золота в черновой меди и аффинированного золота принесли компании около 10,0 млрд руб., главным образом, из-за роста средней отпускной цены.
Выручка от продаж серной кислоты выросла на 3,3% до 1,9 млрд руб. на фоне падения цены на 4,7% и увеличения отгрузки на 8,4%. Прочая выручка, включающая отгрузки побочного серебра, сократилась на 61,9% до 710 млн руб.
Операционные расходы снизились на 29,8%, составив 36,5 млрд руб. Порядка 75% из них пришлось на затраты на закупку сырья и материалов, сократившихся на 43,8% и составивших 27,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в девять раз до 6,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год сократилась почти в два раза до 15,5 млрд руб.; процентные расходы сократились с 2,5 млрд руб. до 1,3 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 692,5 млн руб. Ранее решающее влияние на величину сальдо оказывали курсовые разницы по кредиту, номинированному в евро. однако в прошедшем году данный кредит в размере 3, 7 млрд руб. выбыл с баланса компании.
В итоге чистая прибыль СУМЗа по итогам отчетного периода составила 3,2 млрд руб. против убытка годом ранее.
По итогам внесения фактических результатов, мы повысили оценку по прибыли компании на текущий год, отразив новые прогнозы цен на цветные и драгоценные металлы, а также ориентиры по курсу рубля. Прогнозы на последующие годы были незначительно понижены. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Мы не приводим прогнозное ROE на 2021 год, в силу его неадекватно высокого значения, которое не может быть ориентиром в долгосрочном периоде.
Комбинат Южуралникель, входящий в Группу Мечел, опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв 2021 г.
Напомним, что мощности завода были законсервированы в декабре 2012 года и прекращен выпуск продукции. Тем не менее, по итогам отчетного периода выручка составила 51,2 млн руб., что более чем в 2 раза превышает аналогичный показатель годичной давности. Причиной такого роста выручки стала увеличившаяся более чем в три раза до 76,4 млн руб. прочая реализация, а также доходы от реализации продукции собственного производства в размере 25,9 млн руб.
Прекратив производственную деятельность, Южуралникель продолжает функционировать в качестве кредитора других предприятий, входящих в Мечел. Объем предоставленных займов на конец отчетного периода составляет около 5,9 млрд руб., доходы по которым составили 62,5 млн руб. Средняя ставка по выданным займам снизилась с 6,2% до 4,3%. На фоне укрепления рубля компания продемонстрировала отрицательные курсовые разницы, которые привели к негативному сальдо прочих доходов и расходов в размере 59,9 млн руб. В итоге чистый убыток составил 15,6 млн руб. против прибыли годом ранее.
Напомним, что ранее комбинат был включен в список активов, выставленных Мечелом на продажу, однако новый покупатель так и не найден.
Балансовая цена акции Южуралникеля по итогам отчетного периода составила 13 946 руб. На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
Выручка завода увеличилась на 20,4% до 7,8 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал, главным образом, следствием роста цен реализации металлопродукции.
Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 14,8%, составив 6,8 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль выросла на три четверти до 1,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим весьма скромное отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 19,3 млн руб. (годом ранее – убыток 909,2 млн руб.) по причине низкой волатильности курса рубля (напомним, что основную часть долговой нагрузки в 5,8 млрд руб. составляют заимствования в евро).
Процентные расходы сократились на 15,4% до 71,8 млн руб. В результате чистая прибыль завода составила 796 млн руб. против убытка годом ранее.
На наш взгляд в условиях выросших цен на металлопродукцию завод может ускоренными темпами снижать свое долговое бремя, а также завершить многолетнюю инвестиционную программу по запуску новых мощностей. То и другое способно вывести финансовые показатели завода в новый диапазон по прибыльности.
По итогам внесения фактических данных мы подняли прогноз финансовых показателей компании, отразив новые вектора цен на сталь, а также скорректировав ожидаемые нами среднегодовые значения курса рубля. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.
На данный момент акции завода торгуются исходя из P/BV 2021 около 0,5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Выручка компании сократилась на 21,6% до 6,0 млрд руб. Основным фактором падения выручки стал обвал в объемах добычи угля, который не смогла компенсировать возросшая средняя цена реализации угольной продукции.
Операционные расходы сократились на 8,9% до 6,1 млрд руб. В итоге на операционном уровне компании зафиксировала убыток 70 млн руб.
В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы составили 787 млн руб. против 15,4 млрд руб. убытка годом ранее. Судя по всему, компания отразила весьма скромные отрицательные курсовые разницы по валютной части кредитного портфеля, что привело к положительному сальдо прочих доходов/расходов в размере 258,4 млн руб.
Долговая нагрузка компании сократилась со 140,6 млрд руб. до 135,4 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 2,0 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 952,0 млн руб. Финансовые вложения составили 48,4 млрд руб.
В итоге, как и в прошлом году, компания отразила квартальный убыток, правда куда в более скромном размере – 789 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив существенное падение объемов производства. Прогнозы на последующие годы были повышены на фоне ожидаемых нами более высоких цен реализации угля. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2021 года, так как по итогам 2020 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.
Выручка компании увеличилась более чем на 22,2%, составив 3,4 млрд руб. Обвал в производственных показателях, ставший следствием многолетнего недофинансирования горнорудного дивизиона Мечела, был с лихвой компенсирован кратным ростом рублевых цен на железнорудный концентрат.
Операционные расходы сократились на 12,3% до 2,4 млрд руб. В итоге, на операционном уровне комбинатом была зафиксирована прибыль в размере 973 млн руб.
Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет почти 33,0 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 348,5 млн руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 4,3%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 126,2 млн руб. В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб.
По итогам внесения отчетности мы понизили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более низкие объемы производства продукции. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании практические не изменилась.
Выручка завода выросла на 24,0% до 6,1 млрд руб., что, по всей видимости, связано с ростом цен на продукцию. Операционные расходы завода выросли на 25,6%, составив 5,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль завода увеличилась на 6,7%, составив 430,0 млн руб.
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание значительного долга (10,3 млрд руб.), составивших 152,5 млн руб. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 2,0 млн руб., что связано с умеренными отрицательными курсовыми разницами по валютным пассивам.
В итоге завод смог заработать чистую прибыль в размере 219,0 млн руб.
Среди прочих моментов отметим продолжающееся сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-2,5 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли завода на текущий год, учтя более высокие цены реализации продукции. В целом мы ожидаем итоговый результат на уровне предыдущего года.
Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого сохранения в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом пока не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.
Выручка компании упала на 30,4% до 2,6 млрд руб. При этом выручка от реализации на внутреннем рынке сократилась на 39,0% до 2,1 млрд руб., а экспортная выручка выросла на 70,0% до 504 млн руб.
Операционные расходы упали на 10,6% до 2,6 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания отразила убыток 11,0 млн руб. против прибыли годом ранее.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 340,0 млн руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу выросли с 20,1 млрд руб. до 23,1 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 6,0%.
Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя с начала года осталось на уровне 2,1 млрд руб. Проценты к уплате составили 29,6 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 53,2 млн руб. (отрицательное сальдо 105,1 млн руб. годом ранее).
Налоговая ставка компании в отчетном квартале выросла с 6,5% до 11,8%. В результате чистая прибыль компании составила 217,3 млн руб. (-80,4%).
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль компании составила 33,3 млрд руб., а балансовая стоимость акции – 60 890 тыс. руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание затормозившееся сокращение дебиторской задолженности (+414,7 млн руб. с начала года). Напомним, что существенный объем дебиторской задолженности позволяет материнской компании замещать систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши прогнозы объемов производства на текущий год, а также повысили долю расходов в выручке компании. Прогнозы на последующие годы не претерпели существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются примерно за треть собственного капитала и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
В отчетном периоде компания зафиксировала существенные темпы роста валовых показателей: совокупный объем продаж вырос в 2,3 раза до 74,2 млрд руб. Сопоставимыми темпами увеличилось количество заказов, составивших 34,1 млн шт. Более чем на три четверти выросло количество активных покупателей, частота заказов которых увеличилась в течение года с 5,8 до 8,5 заказов.
Совокупная выручка Ozon Holdings выросла на 67,5% до 33,4 млрд руб. Большая ее часть пришлась на доходы от продажи товаров (24,4 млрд руб.). Однако наиболее динамичными темпами росла выручка от сервисов компании и, прежде всего, выручка маркетплейса, составившая 7 млрд руб. Компания в полной мере извлекла выгоду из удвоения своей клиентской базы благодаря прошлогоднему росту популярности электронной торговли.
Операционные затраты компании выросли на 60%, составив 40,8 млрд руб. на фоне продолжающихся высоких темпов расширения бизнеса. Из-за эффекта масштаба и роста эффективности отношение операционных затрат к валовой выручке сократилось с 80,5% до 54,9%. Однако операционный убыток увеличился на 33% до 7,3 млрд руб. на фоне снижения доли выручки компании в общем объеме продаж.
В блоке финансовых статьей отметим получение чистых финансовых доходов в размере 666 млн руб. на фоне положительных курсовых разниц в размере 1,8 млрд руб. При этом отметим рост процентных расходов с 283 млн руб. до 914 млн руб. на фоне возросшего долга, который с учетом арендных обязательств достиг 69,1 млрд руб. Дополнительно компания отразила убыток от переоценки конвертируемых опционов в размере 479 млн руб. В итоге чистый убыток Ozon Holdings составил 6,7 млрд руб., увеличившись на 18,3%.
Отметим также, что менеджмент компании повысил прогноз роста общего объема продаж с минимум 90% до минимум 100%.
Несмотря на внушительную динамику валовых показателей, компании предстоит серьезная борьба за выход на безубыточный уровень, особенно учитывая высокую конкуренцию в сегменте площадок электронной коммерции. В качестве базового сценария мы моделируем выход Ozon Holdings в положительную зону по операционной и чистой прибыли в период 2024-2025 гг.
На наш взгляд, столь высокая оценка компании, заданная на IPO и сохраняющаяся на вторичном рынке, может объясняться не столько верой в перспективы высокой маржинальности бизнеса электронных торговых площадок, сколько ожиданиями приобретения компании крупными игроками сегмента площадок электронной коммерции.
По итогам выхода отчетности и ожиданий роста продаж мы повысили прогноз выручки компании в текущем году, при этом чистый убыток был несколько увеличен на фоне снижения доли выручки в общих продажах, а также роста финансовых затрат.
На данный момент расписки Ozon Holdings не входят в число наших приоритетов. Вместе с тем отметим, что результаты деятельности компании оказывают прямое влияние на консолидированные показатели холдинга АФК «Система», акционерами которой мы продолжаем оставаться.
Оставить комментарий
