Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2023 г. При этом компания пока не вернулась к подробному раскрытию операционных показателей, характерному для периода до 2022 г., что затруднило обновление модели.
*Доходы от продажи электроэнергии и мощности взяты из отчетности компании по РСБУ за 9 мес. 2023 г.
Выручка компании увеличилась на 9,0%, составив 167,9 млрд руб. Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 13,0%, составив 76,5 млрд руб. на фоне роста цен реализации электроэнергии на оптовом рынке. Доходы от реализации теплоэнергии возросли на 2,4% до 62,0 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа (+11,6%), частично компенсированного снижением объемов реализации тепловой энергии (-8,3%).
Положительную динамику демонстрировали и доходы от реализации мощности (+14,5%), составившие 27,3 млрд руб. на фоне роста цен на мощность.
Операционные расходы компании прибавили 15,5%, составив 167,8 млрд руб., главным образом, за счет роста амортизационных отчислений (+34,4%; 24,0 млрд руб.), вызванных проведенной переоценкой основных средств. Помимо этого, отметим увеличение топливных затрат на фоне роста цен на топливо (+10,7%; 102,8 млрд руб.) и расходов на покупную энергию (+8,3%; 13,5 млрд руб.) по причине роста энерготарифов. Помимо этого Мосэнерго начислило резерв под обесценение финансовых активов на сумму 1,2 млрд руб. (годом ранее был отражен роспуск резерва в сумме 1,7 млрд руб.). В итоге операционный убыток Мосэнерго составил 1,2 млрд руб. против прибыли 10,5 млрд руб. годом ранее.
В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 3,0 млрд руб., (-2,0%), что могло быть связано с падением доходов по выданным займам на фоне снижения уровня процентных ставок.
Также отметим, что компания полностью погасила свой долг, в связи с чем проценты по его обслуживанию обнулились (годом ранее они составили 340 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании кратно сократилась и составила 2,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, учтя снижение объемов реализации тепловой энергии, как следствие, сокращение доходов по данному направлению. В остальном наши прогнозы не претерпели особых изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании снизилась на 2,1%, составив 178,2 млрд руб. Для анализа причин снижения выручки обратимся к посегментным результатам отчетности.
Выручка в сегменте «Сахар» сократилась на 1,0% до 37,3 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 7,4% по причине уменьшения объемов производства вследствие снижения сахаристости свеклы из-за плохих погодных условий, повлиявших на качество свеклы. Помимо этого, возросли удельные затраты на переработку свеклы, приведшие к росту себестоимости продаж на 12,0%. В итоге операционная прибыль сегмента упала на 17,1%, составив 9,8 млрд руб.
Выручка в сегменте «Мясо» выросла на 11,9% до 35,6 млрд руб. Рост доходов был вызван как увеличением цен на продукцию мясопереработки, так и объемов продаж мяса (+4,4%), достигнутых благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Приморье. Затраты сегмента выросли всего на 3,0%. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, составившая 3,3 млрд руб., сформировалась по причине роста справедливой стоимости и одновременном снижении расходов на товарное стадо. В результате на операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль 3,3 млрд руб. против убытка годом ранее.
Выручка в сегменте «Сельское хозяйство» выросла на сразу на 38,9% до 23,8 млрд руб., что, в основном, было связано с ростом объемов реализации по всем культурам, при снижении цены на сою, пшеницу и подсолнечник и росте цены реализации кукурузы. Чистая прибыль от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 5,5 млрд руб. связана с переоценкой собранного урожая посевов в большей сумме, чем реализация переоценки в остатках прошлогоднего урожая при продаже продукции. Себестоимость продаж при этом выросла почти в 2 раза до 17,3 млрд руб. на фоне роста объемов реализации продукции. В итоге операционная прибыль составила 8,34 млрд руб. (+15,0%).
В сегменте «Масло и жиры» выручка упала на четверть до 86,2 млрд руб. в результате сокращения объемов продаж почти всех категорий продукции, а также снижения цен реализации масложировой продукции, что частично было компенсировано ростом объемов реализации промышленных жиров. При этом себестоимость продемонстрировала еще большие темпы падения, снизившись на 30,0% до 60,6 млрд руб., по причине падения цен на сырье. В результате операционная прибыль сегмента составила 5,9 млрд руб. (+16,8%), при этом операционная маржа возросла до 5,0% против 7,8% годом ранее.
В текущей отчетности компания стала отражать вклад в итоговый результат нового сегмента - НМЖК, контроль над которым был установлен в конце первого полугодия. В контур сегмента входят масложировой комбинат в Нижнем Новгороде, маслоэкстракционные предприятия в Урюпинске и Сорочинске, а также элеваторы в Волгоградской, Оренбургской, Самарской, Саратовской областях и в республике Башкортостан. В отчетном периоде выручка сегмента составила 15,0 млрд руб., операционная прибыль - 2,5 млрд руб.
В итоге консолидированная операционная прибыль компании выросла на 69,7%, составив 32,7 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 11,5 млрд руб. против расходов в размере 17,4 млрд руб. годом ранее вследствие положительной динамики курсовых разниц. Среди прочих моментов отметим сократившийся долг компании (с 246,3 млрд руб. до 194,5 млрд руб.), обслуживание которого обошлось эмитенту в 5,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании продемонстрировала существенный рост и составила 36,7 млрд руб.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании остается изменение листинга своих расписок, одновременно с возможной редомициляцией холдинговой компании в Россию, окончательного решения по которой пока не принято. Вместе с выходом отчетности дополнительных сведений по данному вопросу компания не предоставила.
После выхода отчетности мы существенно повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, учтя сокращение объемов продаж и операционной рентабельности по ряду ключевых сегментов компании. В результате потенциальная доходность расписок компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании сократилась на 1,6% до 72,5 млрд руб. Доходы от продаж электроэнергии и мощности упали на 6,0%, составив 37,1 млрд руб. на фоне обнуления экспорта по направлению Nord Pool, а также снижения объемов продаж мощности по объектам, введенным в рамках ДПМ. Помимо этого компания отразила снижение объемов полученных муниципальных субсидий, составивших 3,8 млрд руб. (-14,8%). Несколько поддержало удручающую картину увеличение доходов от продажи теплоэнергии, составивших 30,8 млрд руб. на фоне существенного увеличения средних тарифов, полностью компенсировавших падение отпуска теплоэнергии.
Операционные расходы сократились большими темпами (-3,8%) и составили 66,1 млрд руб., главным образом, за счет снижения затрат на амортизацию и износ (-14,2%; 8,3 млрд руб.), а также уменьшения расходов на покупную электроэнергию и мощность (-9,2%; 5,3 млрд руб.). В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла на 27,2%, составив 6,4 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим стабильное отрицательное сальдо финансовых статей (1,1 млрд руб.), частично смягченное получением положительных курсовых разниц в размере 131,0 млн руб.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 4,1 млрд руб., увеличившись на 14,4%. При этом квартальный убыток составил 802,0 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив меньшие объемы продаж электроэнергии. Также нами была повышена оценка операционной эффективности за счет снижения некоторых статей расходов на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2023 г. При этом компания пока не вернулась к подробному раскрытию операционных показателей, характерному для периода до 2022 г., что затруднило обновление модели.
*Доходы от продажи электроэнергии и мощности взяты из отчетности компании по РСБУ за 9 мес. 2023 г.
Общая выручка компании увеличилась на 14,3% до 119,9 млрд руб., что в основном обусловлено ростом цен реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке, а также увеличением выработки электроэнергии. Отметим также рост доходов от реализации теплоэнергии на 14,4%, составивших 3,7 млрд руб. на фоне роста объемов отпуска тепла (+1,2%).
Операционные расходы компании выросли большими темпами на 18,4%, составив 98,0 млрд руб. В их структуре отметим рост расходов на топливо до 60,6 млрд руб. (+26,2%) на фоне увеличения его стоимости. Затраты на покупную энергию возросли на 21,4% до 6,8 млрд руб. из-за увеличения тарифов на электроэнергию. В итоге операционная прибыль ОГК-2 снизилась на 1,1%, составив 21,8 млрд руб. При этом показатель EBITDA также снизился на 4,3% и составил 30,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим значительное сокращение финансовых доходов с 2,3 млрд руб. до 675 млн руб., что связано с внушительным сокращением объема свободных денежных средств и финансовых вложений. Финансовые расходы компании упали на 38,6% до 2,1 млрд руб. на фоне снижения долговой нагрузки (с 31,5 млрд руб. на начало года до 18,5 млрд руб., что повлекло за собой снижение процентных выплат с 2,5 млрд руб. до 1,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 сократилась на 6,5% до 15,8 млрд руб.
Из прочих моментов отметим объявленную компанией допэмиссию акций в размере 43,7% от уставного капитала по закрытой подписке в пользу Газпром энергохолдинга, предположительно, для оплаты приобретения Свободненской ТЭС в Амурской области, при этом цена размещения дополнительных акций на данный момент не определена.
По итогам выхода отчетности мы, с одной стороны, заложили параметры допэмиссии с учетом рыночных котировок, с другой стороны, - доходы от продажи электроэнергии и мощности Свободненской ТЭС. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 14,4% до 498,5 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от цифровых сервисов и облачных услуг (+43,1%), составивших 94,2 млрд руб., что было связано с развитием платформенных решений для предоставления социальных сервисов, проектов «цифровой регион», сервисов видеонаблюдения и кибербезопасности.
Доходы от услуг мобильной связи увеличились на 12,4%, составив 173,4 млрд руб., на фоне существенного роста объема дата трафика (+18,8%).
Рост выручки до 76,6 млрд руб. (+5,8%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,0% и ARPU - на 2,7%.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-3,7%) за счет сокращения количества абонентов на 10,0%.
Доходы от услуг телевидения прибавили 8,8% и составили 33,5 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 5,7% и увеличения ARPU на 2,9%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 12,5% и составили 405,6 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 120,8 млрд руб. (+11,8%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Прочие расходы увеличились на 42,4% до 94,1 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов. Отметим также наличие прибыли от выбытия основных средств в размере 6,5 млрд руб. как следствие реализации портфеля недвижимости.
В итоге операционная прибыль выросла на 23,7%, составив 92,8 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 35,0 млрд руб., при этом общий долг компании вырос с 420,8 млрд руб. до 429,2 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Ростелекома увеличилась на 23,4% до 36,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине более высоких ожидаемых темпов роста выручки от мобильной связи, дополнительных и облачных услуг. В итоге потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде консолидированная выручка компании показала рост на 19,3%, составив 8,4 млрд руб. В разрезе отдельных направлений отметим рост доходов от продажи лицензий и ПО до 7,2 млрд руб. (+17,7%), а также доходы от услуг в области информационной безопасности, увеличившиеся более чем на треть и составившие 910 млн руб. Прочая выручка возросла на 73,6% до 106 млн руб.
Наибольший вклад в общий объем отгрузок по итогам девяти месяцев внесли MaxPatrol SIEM (2,5 млрд руб., или 28% от общего объема отгрузок), PT Application Firewall (1,4 млрд руб., 16%), MaxPatrol VM (1,3 млрд руб., 15%). Лидерами роста по сравнению с прошлым годом стали MaxPatrol VM, PT Sandbox и PT Application Firewall — их продажи выросли вдвое. В результатах отгрузок отчетного периода отражены первые продажи метапродукта MaxPatrol O2 и PT XDR.
Операционные расходы увеличились на 63,8% до 8,2 млрд руб., главным образом, на фоне почти двукратного увеличения маркетинговых и коммерческих расходов, обусловленного расширением штата сотрудников и запуском новых продуктов.
В результате операционная прибыль компании составила 300 млн руб., существенно уступив результату предыдущего года.
В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов со 107,7 млн руб. до 205,6 млн руб. и увеличение финансовых расходов с 99,4 млн руб. до 113,1 млн руб. При этом долговое бремя осталось на уровне чуть выше 4,0 млрд руб. Объем свободных денежных средств сократился с 2,4 млрд руб. до 1,4 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Группы Позитив составила 153 млн руб. против прибыли 2,1 млрд руб. годом ранее.
Компания несколько сократила свой прогноз на текущий год по объему продаж в размере 22,5-27 млрд руб. (ранее - 25-30 млрд руб.). По итогам года Группа Позитив планирует сохранить уровень рентабельности по NIC (чистой прибыли без учета капитализируемых расходов)— около 30%.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно сократили прогноз по прибыли на текущий год, приняв во внимание ориентиры компании по объемам реализации продуктов. Также мы ухудшили оценку качества КУ компании, основываясь на планах проведения регулярных допэмиссий в рамках программы вознаграждений контрибьютеров. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 21,8% до 28,9 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 42,3% до 13,0 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов от программы ДПМ ВИЭ после ввода в эксплуатацию Кольской ВЭС, увеличению цены КОМ, КОММод, а также индексации регулируемых тарифов.
Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 15,5% до 28,3 млрд руб. вследствие положительной динамики свободных цен РСВ в первой ценовой зоне, а также благодаря индексации регулируемых тарифов на электроэнергию и росту объемов продаж электроэнергии.
Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 9,3%, составив 3,0 млрд руб., прежде всего за счет индексации регулируемых тарифов.
Операционные расходы сократились на 15,7%, составив 38,3 млрд руб., главным образом, по причине эффекта высокой базы прошлого года, связанного с проведенным обесценением основных средств в размере 13,2 млрд руб. Помимо этого, поддержку операционной доходности оказали более низкие по сравнению с ростом выручки от продажи электроэнергии топливные расходы, которые увеличились всего на 11,7%, в том числе за счет оптимизации состава генерирующего оборудования в условиях отрицательной динамики выработки электроэнергии. Отметим также снижение размера амортизационных отчислений на 7,8% в результате уменьшения размера балансовой стоимости основных средств по результатам 2022 года, что было частично компенсировано вводом в эксплуатацию Кольской ВЭС.
В итоге операционная прибыль компании составила 6,3 млрд руб. после убытка годом ранее. Показатель EBIT от обычных видов деятельности вырос более чем на 45,5%, достигнув 6,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы составили 1,9 млрд руб. (+70,3%), что связано с увеличением чистых процентных расходов в 2,5 раза. При этом величина долга за год сократилась с 35,3 млрд руб. до 29,1 млрд руб. на фоне завершения активной фазы инвестиций в сектор ВИЭ.
В итоге чистая прибыль компании составила 3,4 млрд руб. против убытка годом ранее. Показатель скорректированной чистой прибыли вырос на 40,4%, составив 3,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы уменьшили отрицательное сальдо финансовых статей, заложив получение положительных курсовых разниц по итогам текущего года. В результате потенциальная доходность акций ЭЛ5-Энерго несколько увеличилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Сбербанк раскрыл сокращенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2023 года. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
По итогам отчетного периода банковская группа отразила чистую прибыль в размере 1 152,0 млрд руб., при этом прибыль по итогам третьего квартала - 411,7 млрд руб. - стала рекордной квартальной прибылью в истории Сбера.
Чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 1 828,3 млрд руб., при этом чистая процентная маржа составила 5,9% (по итогам 2022 г. - 5,31%). Указанные результаты были обусловлены увеличением объема работающих активов и роста маржинальности банковского бизнеса. Среди прочих факторов влияния на прибыль обратим внимание на снижение стоимости риска относительно уровня 2022 г. (с 1,8% до 0,9%), а также внушительный размер комиссионных доходов (553,5 млрд руб.), во многом связанный с увеличением доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания. Обращает на себя внимание достаточно низкое значение CIR (26,8%), свидетельствующее о высокой операционной эффективности банковской группы.
По линии балансовых показателей отметим ускорение роста кредитного портфеля (+21,6%) до 36,4 трлн руб., главным образом, за счета увеличения количества розничных кредитов. Драйвером роста оставались потребительское кредитование и кредитные карты. Кроме того, ожидания роста процентных ставок и ужесточение условий кредитования привели к увеличению спроса на рынке ипотеки. Доля неработающих кредитов незначительно снизилась до уровня 3,8%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 136,4%, сократившись на 6,1 п.п. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократился на 150 базисных пунктов на фоне выплаты во втором квартале рекордного объема дивидендов.
Дополнительно отметим, что менеджментом банка были скорректированы ориентиры по ключевым показателям на 2023 год. В частности, были увеличен ориентир по рентабельности собственного капитала (свыше 24%). С учетом этих вводных мы ожидаем, что чистая прибыль текущего года составит около 1,6 трлн руб.
Помимо этого, в декабре текущего года банк планирует представить новую трехлетнюю стратегию развития, составной частью которой будет являться новая дивидендная политика. Напомним, что текущая версия предполагает направление на дивиденды половины чистой прибыли по МСФО.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, в то же время мы пересмотрели прогноз ключевых макропоказателей, а также повысили прогноз требуемой доходности, отразив возросшие базовые ставки по акциям российских компаний. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка сократилась.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2023 около 0,9 и P/E 2023 около 3,9 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде выручка компании выросла на 4,1% до 210,2 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов, частично нивелированного снижением плотности продаж (-7,9%).
Количество магазинов увеличилось на 12,8% до 6 162 в соответствии с заявленной стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1 335,4 тыс. м2 (+13,1%).
LFL продажи в квартальном исчислении сократились на 2,8% (-15,4 п.п.) за счет увеличения LFL среднего чека на 2,5% (-12,4 п.п.) и падения LFL трафика на 5,1% (-4,9 п.п.). Указанная динамика была вызвана эффектом высокой базы прошлого года. Также на фоне резкого ослабления курса рубля население отдавало предпочтение крупным покупкам в непродовольственных категориях.
Валовая прибыль компании выросла на 6,3%, составив 70,4 млрд руб. При этом валовая маржа выросла с 32,8% до 33,5% на фоне управления товарным ассортиментом и его ротации между ценовыми категориями. Положительный вклад внесли также такие факторы как положительный эффект курса рубля при закупке и доставке импортных товаров, которые были проданы в отчетном периоде, увеличение доли непродовольственных товаров и положительное влияние результатов деятельности Компании в Казахстане и Беларуси.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 17,8% до 44,5 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,5 п.п. до 21,2%, в основном, на фоне повышения расходов на персонал с 20,3 млрд руб. до 24,2 млрд руб.
В итоге прибыль от продаж снизилась на 10,7% и составила 26,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы кратно сократились, составив 616,0 млн руб. главным образом, на фоне увеличения процентных доходов со 184 млн руб. до 1,4 млрд руб. на фоне роста остатков денежных средств на счетах компании. Также отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 534 млн руб. против убытка в размере 1,5 млрд руб. годом ранее. Доход по налогу на прибыль составил 880,0 млн руб. против расхода в размере 13,5 млрд руб., что стало результатом переоценки налогового резерва и его погашения.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась в 2,2 раза и составила 27,1 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим снижение капитальных затрат компании до 2,4% от выручки по итогам отчетного периода (2,7% годом ранее), на фоне завершения активной фазы возведения распределительных центров, начавшейся в 2022 году, а также смещения плана открытий новых магазинов под управлением Компании в сторону 4 квартала текущего года. Помимо этого, накопление денежных средств на счетах в отсутствии дивидендных выплат привело к тому, что на смену чистому долгу пришла чистая денежная позиция в размере 3,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки компании на фоне переноса планов по открытию новых магазинов в текущем году, а также повысили оценку коммерческих расходов компании. Прогнозы на последующие годы были несколько повышены с учетом сохраняющихся высоких плановых темпов открытия новых торговых точек. В итоге потенциальная доходность расписок компании несколько возросла.
Ключевым вопросом, определяющим инвестиционную привлекательность бумаг компании, станет возврат к дивидендным выплатам. На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 4,5 и P/E 2023 около 7,5 и не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании выросла на 54,2% до 550,5 млрд руб.
Доходы одного из ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на 51,4% до 236,4 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 62,0% до 62,6% в годовом выражении. Такой рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий в сфере малого и среднего бизнеса, а также с увеличением доходов поискового бизнеса. Скорректированная EBITDA сегмента прибавила 46,8%, составив 122,7 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 53,6% по сравнению с 51,9% годом ранее. Такая динамика была обусловлена в основном оптимизацией операционных расходов, а также положительным эффектом операционного рычага, обусловленным ростом рекламной выручки.
Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 290,7 млрд руб., прибавив 65,7%, в основном за счет развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка), сервисов Райдтеха (главным образом, по причине устойчивого роста количества поездок и показателя GMV в райдшеринге) и направления Доставки. Убыток сегмента по скорректированному показателю EBITDA увеличился в 2,4 раза до 21,4 млрд руб. Такая динамика объясняется в основном ростом масштаба Яндекс Маркета и сокращением рентабельности скорр. EBITDA Райдтеха на фоне увеличения субсидий водителям.
Дивизион Плюс и развлекательные сервисы (Медиасервисы) нарастил доходы более чем в 2 раза до 46,3 млрд руб. вследствие увеличения базы платных подписчиков на три четверти и роста средней выручки на подписчика на 43,1%. Скорректированный показатель EBITDA сегмента закрепился в положительной зоне, составив 2,6 млрд руб. Это объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне почти двукратного роста выручки от продажи подписок.
Сегмент Сервисы объявлений также показал более чем двукратный рост выручки до 17,1 млрд руб., что объясняется неплохими результатами сервиса Авто.ру, которых удалось добиться на фоне низкой базы 2022 года. На рост выручки также повлияли хорошие результаты Яндекс Путешествий в связи с увеличением доли рынка на фоне растущего спроса на услуги сервиса. Скорректированная прибыль по EBITDA составила 72 млн руб. против убытка годом ранее. Это объясняется повышением прибыльности Авто.ру, компенсировавшей увеличение инвестиций в долгосрочное развитие сервисов Яндекс Путешествия и Яндекс Аренда.
Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку на 60,3% до 47,9 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов направления Устройств и Алисы, сервисов Yandex Cloud и Яндекс Практикум. Отрицательная скорректированная EBITDA составила 41,0 млрд руб., увеличившись почти вдвое на фоне увеличения затрат на разработку беспилотных автомобилей и развития финтех-сектора. Также на результат дивизиона отрицательно повлияла консолидация нераспределенных корпоративных расходов остальных сегментов.
В итоге скорректированная EBITDA компании увеличилась на 36,4%, составив 64,1 млрд руб.
Отметим рост расходов на амортизацию до 28,9 млрд руб. (+27,4%), и снижение затрат на вознаграждения сотрудников, основанных на акциях, до 8,2 млрд руб. (-43,8%).
Чистые финансовые расходы составили 3,3 млрд руб. против доходов 1,0 млрд руб. годом ранее на фоне существенного увеличения процентных расходов. Убыток от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составил 1,7 млрд руб. увеличившись на 23,6%.
В итоге чистая прибыль компании сократилась почти на четверть, составив 26,2 млрд руб. во многом по причине эффекта от деконсолидации Яндекс.маркет, отраженного в отчетности предыдущего года. Скорректированная чистая прибыль компании составила 15,6 млрд руб. против 10,0 млрд руб. годом ранее.
В ближайшее время в центре внимания инвесторов продолжат оставаться планы компании по возможному разделению бизнеса на российский и международный сегменты. Яндекс получил разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации на внутреннюю реструктуризацию группы, она необходима для реализации сделки. Ожидается, что компания вынесет предложение по реструктуризации на рассмотрение акционеров до конца текущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов компании на текущий год, отразив существенный рост финансовых и прочих неоперационных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность расписок компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
