НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2017 года.
См. Таблицу 1:
http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
*- результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании в отчетном периоде выросла на 36,3% до $4,7 млрд., прежде всего, вследствие существенного роста цен на металлургическую продукцию.
Операционные расходы выросли меньшими темпами (+30,0%) до $3,8 млрд благодаря реализации программ повышения операционной эффективности, а также за счет расширения ценовых спрэдов между ценами на сталь и сырье. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 71% до $915 млн. Обратимся к анализу сегментных результатов.
Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», показал снижение продаж металлопродукции на 1,4% до 6,4 млн тонн, что было вызвано снижением поставок чугуна.
Средняя цена реализации дивизиона выросла на 47,2% до $574 за тонну. На фоне резко выросших затрат на сырье прочие статьи расходов показали весьма умеренный рост. Это позволило сегменту нарастить операционную прибыль на треть до $541 млн.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на 48,6% – до $771 млн. Рост средних цен реализации на треть был дополнен увеличением объемов продаж на 11,7%. Тем не менее, вследствие опережающего роста затрат, в том числе, коммерческих расходов, сегмент показал небольшой убыток - $5 млн - против прибыли в $28 млн годом ранее.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» возросла на 45,2% - до $1 041 млн. Продажи сегмента выросли на 8,8% до 1 360 тыс. тонн, при этом средняя цена реализации выросла на треть. В итоге сегмент сумел более чем утроить свою операционную прибыль до $102 млн.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС увеличилась на 2,7% - до 8,5 млн тонн, отметим при этом, что объемы поставок третьим сторонам носили символический характер. На фоне резко выросших среднегодовых цен реализации выручка сегмента увеличилась почти в 2 раза до $915 млн. Контроль производственных затрат и экономия от реализации оптимизационных программ обеспечили увеличение операционной прибыли в 2,4 раза до $280 млн.
С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК, как уже отмечалось, составила $915 млн. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании с начала года незначительно увеличилась до $2,4 млрд. Проценты к уплате при этом сократились на 42,0% – до $37 млн. Финансовые вложения компании остались на уровне $1,4 млрд, но доходы по процентам снизились с $22,0 до $14,0 млн. Положительные курсовые разницы составили $13.0 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы сократились со $162 млн до $68 млн. В итоге чистая прибыль компании выросла в 2,7 раза, составив $665 млн.
Дополнительным бонусом для акционеров стали рекомендованные Советом директоров дивиденды за 2 кв. в размере 3,2 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма объявленных квартальных дивидендов составит около 88% заработанной чистой прибыли.
После анализа вышедшей отчетности мы скорректировали наши прогнозы консолидированных финансовых показателей компании за счет более благоприятных ценовых перспектив ее сегментов. Результатом произведенных корректировок стал рост потенциальной доходности акций компании.
См. Таблицу 2:
http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Акции компании торгуются с P/E в районе 10,5 и не входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии, где мы отдаем предпочтение акциям Мечела, ММК и ЧМК.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
