Мы хотим обратиться к вам по поводу ситуации, сложившейся в ПАО «Челябинский металлургический комбинат» (далее - ПАО «ЧМК»).
ПАО «Управляющая компания «Арсагера» на протяжении ряда лет является акционером - ПАО «ЧМК», владея на данный момент пакетом акций в количестве 7 696 штук (0,24% уставного капитала).
В последние годы ПАО «ЧМК» показывает хорошие финансовые результаты, однако вся зарабатываемая прибыль распределяется через механизм займов материнской структуре, представляющих собой совокупность сделок с заинтересованностью. Миноритарные акционеры от своих вложений в компанию не получают ничего.
На данный момент такие сделки одобряются Советом директоров общества. Тем не менее, в случае продолжения указанной тенденции доля выданных займов компанией своей материнской структуре рано или поздно превысит отметку в 50% от общей стоимости активов. В таком случае одобрение подобных сделок потребует решения общего собрания акционеров общества. Иными словами, окончательное одобрение сделок с заинтересованностью будет зависеть от позиции большинства миноритарных акционеров.
На наш взгляд, указанные противоречия могли бы быть легко разрешены в случае осуществления давно назревшего и необходимого действия в рамках холдинга: расшивке системы внутрикорпоративных займов и замены ее на самый эффективный и единственно верный способ финансирования внутригрупповых потребностей – перераспределение средств путем дивидендных выплат. Львиную долю этих выплат (91,66%) получит мажоритарный акционер – ПАО «Мечел». Причем, это действие технически просто осуществимо; по сути, не потребуется серьезного перемещения средств между материнской и дочерними структурами, так как эти средства уже находятся у холдинговой компании в виде полученных займов. Возникшие встречные обязательства по выплате дивидендов будут попросту зачтены уже имеющимися обязательствами по полученным займам.
Если же по каким-либо причинам внедрение дивидендного механизма распределения прибыли в ПАО «ЧМК» не представляется возможным в ближайшие годы, то в интересах всех акционеров ПАО «Мечел» может провести полную консолидацию компании путем выставления оферты миноритарным акционерам. При этом, учитывая высокую рентабельность собственного капитала компании, рыночная цена выкупа в данном случае должна быть выше балансовой стоимости акции, которая по состояния на 01.04.2017 составляет 12 553 рубля за одну акцию ПАО «ЧМК». Для лучшего понимания прилагаем необходимые теоретические материалы:
Указанная мера снимет все ограничения для ПАО «Мечел» с точки зрения передачи средств путем выдачи займов, так как в этом случае не будут нарушены ни чьи права. Более того, полная консолидация ПАО «ЧМК» - компании, работающей с устойчивой рентабельностью - отвечает интересам холдинга, так как позволит в дальнейшем на законных основаниях не делиться прибылью с миноритарными акционерами.
Мы готовы дать необходимые дополнительные пояснения относительно наших предложений как в очной, так и в заочной форме.
Телефон: +7 (812) 313-05-30 +7 (812) 313-05-31
Факс: +7 (812) 313-05-33 E-mail: clients@arsagera.ru
Контактные лица в ПАО «УК «Арсагера»:
Соловьев Василий Евгеньевич, Председатель Правления
Абалов Артем Эдуардович, Начальник аналитического управления
