Гайский ГОК публиковал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj...
Выручка ГОКа выросла на 11,8% до 6,3 млрд руб. По всей видимости, на уменьшении доходов сказалось увеличение объемов реализации продукции.
Операционные расходы компании выросли на 26,6% - до 5,0 млрд руб., в итоге операционная прибыль ГОКа упала на 23,9% – до 1,26 млрд руб.
Блок финансовых статей традиционно оказывает влияние на итоговый результат: общее отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 248 млн руб. Общая долговая нагрузка компании c начала года практически не изменилась, составив 12,4 млрд руб., а затраты на обслуживание долга составили 386 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на конец квартала финансовые вложения превысили 5,5 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет примерно 8,1%, а обслуживает долг компания примерно под 12%. В отличие от прошлого года, когда отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 481 млн руб., в текущем году аналогичный показатель составил всего -7,2 млн руб., что может говорить о замещении валютного кредита рублевым.
В итоге чистая прибыль комбината осталась на прошлогоднем уровне, составив 801 млн руб.
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gaj...
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу, результатом которой должно стать как повышение объемов перерабатываемой руды, так и обеспечение более высоких показателей по содержанию меди и цинка в концентратах. В то же время мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК. На данный момент, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2017 около 7 и не входят в число наших приоритетов
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
