МОЭСК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 г.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Выручка компании выросла на 7,6%, составив 100,6 млрд рублей. Это произошло, несмотря на снижение платы за технологическое присоединение и прочих операционных доходов. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 10,2% достигнув 92,4 млрд руб. На данный момент компания не раскрыла операционных данных, поэтому судить об изменении эффективности работы компании невозможно. На наш взгляд, указанный рост выручки объясняется как ростом тарифов, так и ростом полезного отпуска.
Операционные расходы выросли более сильными темпами (+17%) до 94 млрд руб. На уровне неподконтрольных затрат отметим рост расходов на оплату услуг ТСО на 17% (до 27,2 млрд руб.); на компенсацию потерь на 23,3% до 9,7 млрд руб.; на оплату услуг ФСК на 8,7% до 12,2 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 42,2%, составив 8,3 млрд руб.
Финансовые расходы компании выросли на 20% на фоне увеличения долга с начала года на 9,6 млрд руб. (до 83,6 млрд руб.). Финансовые доходы сократились в 5 раз в виду снижения свободных денежных средств. Последней «каплей» стал рост эффективной налоговой ставки на 5 п.п. до 29,5%; в результате чистая прибыль сократилась более чем на две трети, составив 2,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили свои прогноз финансовых результатов компании на текущий год, и оставили без изменений прогнозы на 2017-2021 гг.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Акции МОЭСКа торгуются с P/BV около 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в сетевом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
