Сильные показатели основной деятельности нивелируются внушительными финансовыми расходами
Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi-9-mes-202...
Совокупная выручка компании выросла на 43,9%, составив 61,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 46,8% на фоне увеличения средних расчетных цен реализации на 28,9%, и роста объема продаж золота на 13,9%.
Выручка сегмента по реализации концентратов олова, меди и вольфрама поддержала рост ключевых доходов компании, увеличившись на 27,1% до 6,5 млрд руб., что было обусловлено ростом продаж концентратов в натуральном выражении на 22,0% и увеличением средней цены реализации концентратов на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры.
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) возросла на 9,1%, составив 846,0 млн руб.
Затраты компании увеличились на 43,3% до 51,7 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост НДПИ в 2,2 раза до 5,7 млрд руб., а также расходов на заработную плату (+26,9%, 8,1 млрд руб.).
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 6,5 млрд руб. (+13,5%) на фоне роста расходов на оплату труда.
В результате операционная прибыль выросла на 46,9%, составив 10,1 млрд руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 53% и составил 29,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 5,6 млрд руб. до 11,4 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 136,7 млрд руб., были усилены отрицательными курсовыми разницами в размере 9,0 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте и валюте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и укрепления рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 5,8 млрд руб., сократившись на 38,1%. На фоне существенного увеличения долга, соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 3,35.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз прибыли на текущий год, пересмотрев размер операционных и финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi-9-mes-202...
Акции компании обращаются с P/BV 2025 около 3,5 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
nastaki@yandex.ru
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
