Роствертол опубликовал отчетность за 9 месяцев 2021 года по РСБУ.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostvert...
Выручка завода снизилась на 37,3% до 7 млрд руб. Напомним, что выручка у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно. К сожалению, компания не раскрывает свои операционные показатели деятельности. На наш взгляд, причины таких низких доходов второй год подряд кроются в сокращении заказов в отрасли, которое вызвано как санкциями, так и насыщением спроса на военные вертолеты.
Себестоимость компании снизилась на 43,6% и составила 5,5 млрд руб. Коммерческие расходы сократились на 42,5% до 836 млн руб., управленческие расходы возросли на 22,4%, составив 1,3 млрд руб. В итоге операционный убыток компании составил 645 млн руб. (-41,5%).
Чистые финансовые расходы завода увеличились более чем в 2,5 раза на фоне роста долгового бремени с 6,9 млрд руб. до 19,7 млрд руб. Дебиторская задолженность компании при этом также показала рост с 16,3 млрд руб. до 18,2 млрд руб. Напомним, что по РСБУ Роствертол в качестве долга отражает, в том числе и задолженность Министерства обороны по выполненным контрактам. Помимо этого, отметим отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,4 млрд руб., против положительного в размере 1,7 млрд руб., полученного годом ранее. Судя по всему, такая динамика связана с отражением в отчетности отрицательных курсовых разниц.
В результате чистый убыток отчетного периода составил 2,3 млрд руб.
Напомним, что холдинг Вертолеты России, куда входит «Роствертол», связывает перспективы роста с расширением производства гражданских вертолетов, однако на ростовском заводе производятся, главным образом, военные модели. Так одним из факторов улучшения финансовых показателей компании может стать госконтракт с Минобороны на поставку до 2027 года 98 вертолетов Ми-28НМ.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, а также учли увеличение долгового бремени и влияние долгосрочного контракта на поставку вертолетов. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostvert...
Напомним, что акции ПАО «Роствертол» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций Роствертола в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
