Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...
Выручка компании увеличилась на 27,8% до 6,7 млрд руб. Ключевым драйвером роста выручки стало увеличение объема реализации на 35,3% до 13 тыс. тонн, включая рыбу и икру, на фоне увеличения рынка красной рыбы в России на 50% в сравнении с 2020 г. и на 47% в сравнении с 2019 г. Особенно впечатляющую динамику роста показали результаты деятельности в озерах Карелии: объемы продаж красной рыбы и икры увеличились на 64%, достигнув 1,1 тыс. тонн. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах красной икры, которые увеличились в 3,4 раза до 66 млн руб.
Отметим, что биомасса увеличилась более, чем в 2 раза, что отразилось в увеличении стоимости биологических активов (281 млн руб.).
Себестоимость реализации выросла на 37,8% до 4,1 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, а коммерческие и административные расходы стали выше на 48,6%, составив 407 млн руб., в связи с увеличением затрат на оплату труда и транспортных расходов. В результате операционная прибыль составила 2,5 млрд руб. против убытка в 199 млн руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим значительное увеличение процентных расходов (82,2%) на фоне повышения долга с 4,3 млрд руб. до 9,2 млрд руб. главным образом за счет выпуска почти 3 млн облигаций с номинальной стоимостью 1000 руб.
Убыток от курсовых разниц снизился на 36,3% до 25 млн руб. Отметим также значительное повышение прочих расходов, связанных со списанием биологических активов в результате гибели рыбы (121,3 млн руб.).
Добавим, что в состав холдинга входят дочерние предприятия, имеющие статус сельскохозяйственного производителя и освобожденные от уплаты налога на прибыль. Эффективная ставка налога на прибыль в отчетном периоде составила 4%, снизившись на 3,4%.
В итоге чистая прибыль составила почти 2 млрд руб. против убытка в 402 млн руб. годом ранее.
Компания продолжила двигаться на пути к вертикально интегрированной бизнес-модели. В частности, она успешно ввела в бизнес-процессы мощности завода по первичной переработке в Мурманске. Русская Аквакультура приобрела часть компании «Мурманрыбпром», во владении которой находится этот завод, в сентябре прошлого года, в а в отчетном периоде реализовала опцион на покупку оставшейся доли в 60%, достигнув доли владения в 100%.
Отметим, что в июле компания объявила о расширении и продлении программы выкупа акций – эмитент намерен выкупить собственные акции на сумму до 900 млн рублей, срок программы – до 30 июня 2022 года или до достижения заданной суммы выкупа. Выкупленные акции будут использоваться для общих корпоративных целей, в том числе для программы поощрения сотрудников.
При этом в мае текущего года Совет Директоров компании рекомендовал принять решение о выплате дивидендов в размере 4 рубля на акцию по результатам первого квартала, а уже в июле – об очередной выплате в том же размере по результатам первого полугодия. Мы ожидаем, что намеченная тенденция к поквартальным выплатам сохранится и следующий дивиденд может быть объявлен по результатам 9 месяцев текущего года. На уровень дальнейших дивидендных выплат может повлиять уровень долга, состояние биомассы и общей конъюнктуры рынка.
По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы повысили прогноз по выручке ввиду ожидания реализации высокого уровня запасов рыбы в составе биомассы. Это также отразилось на увеличении прогноза чистой прибыли на всем периоде прогнозирования. Кроме того, мы скорректировали прогноз по BV в текущем году в меньшую сторону в связи с увеличением ожидаемого количества акций в обращении: в отчетном периоде компания заключила ряд сделок по реализации выкупленных акций своим сотрудникам, а также третьим сторонам, поэтому было сделано предположение о сохранении политики реализации выкупленных акций и в будущем. Размер рекомендованных к выплате промежуточных дивидендов отразился в увеличении ожидаемых годовых дивидендных выплат, и как следствие, дивидендной доходности. В результате корректировок потенциальная доходность увеличилась.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV около 3 и P/E около 10 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей.
___________________________________________
Телеграм канал https://t.me/arsageranews
Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
