Нижнекамскнефтехим раскрыл финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Выручка компании подскочила на 44,0% до 54,9 млрд руб. Столь сильный рост доходов компании объясняется, на наш взгляд, ростом мировых цен на продукцию компании и ослаблением рубля.
Затраты росли меньшими темпами (31,2%), составив 43,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в два раза, составив 11,9 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на три четверти до 37,9 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 107,7 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам квартала компания отразила значительное положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 2,3 млрд руб. против прошлогоднего отрицательного результата в 10,3 млрд руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата была сформирована курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 11,4 млрд руб. против убытка 3,8 млрд руб. годом ранее.
Представленные результаты можно охарактеризовать как очень сильные благодаря конъюнктуре внешних рынков. Судя по всему, компания перейдет в новый диапазон чистой прибыли раньше, нежели мы ожидали. Однако в ближайшее время курсовая динамика акций Нижнекамскнефтехима во многом будет определяться влиянием деталей объединения нефтехимического бизнеса ТАИФа и СИБУРа. В качестве базового сценария мы предполагаем, что Нижнекамскнефтехим сохранится в качестве самостоятельного эмитента с текущие уровнем корпоративного управления. Соответственно, наше отношение к бумагам компании по-прежнему будет определяться способностью эмитента генерировать прибыль для своих акционеров.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли оценку выручки компании с учетом роста цен на ее продукцию. С учетом пересмотра прогнозной линейки курса рубля и повышения нормы дивидендных отчислений до 50% от прибыли это привело к тому, что потенциальная доходность акций существенно возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с дисконтом примерно в 18% к балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
