Снижение отгрузки титана и отрицательные курсовые обрушили прибыль
Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 2020 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_2020_g...
В отчетном периоде выручка компании сократилась на 15,5% до 89,1 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился на 21,4% до 25,5 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 7,3%. Компания отмечает, что в отличие от авиасектора, снижение потребления титана на индустриальном рынке было не столь значительным, спрос на титановую продукцию сохранился практически на докризисных уровнях. Пандемия коронавируса не оказала существенного влияния на потребление титана в Российской Федерации и спрос сохраняется на стабильно высоком уровне.
В структуре выручки пока по-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 65,0% в общей выручке (в прошлом году доля экспорта в выручке составляла 73,4%).
Операционные расходы компании сократились меньшими темпами (-13,5%) до 72,3 млрд руб. Наиболее внушительными темпами снижались расходы на ремонт (-54,6%), расходы на материалы (-18,7%), а также коммунальные услуги (-22,2%). В итоге операционная прибыль снизилась на 23,4%, составив 16,7 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год снизилась со 107,5 млрд руб. до 103,6 млрд руб., процентные расходы сократились на 20,2% до 3,1 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Отражение чистых финансовых расходов в отчетном периоде связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной позиции в размере 11,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО снизилась на 68,2% до 6,6 млрд руб.
Добавим также что в конце прошлого года компания запустила программу выкупа акций на сумму до 5 млрд руб. Срок выкупа - до конца текущего года.
По итогам обработки фактических результатов мы понизили прогноз прибыли, а также учли полное отсутствие дивидендных выплат в прошлом году. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_2020_g...
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2021 1,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
