АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 2020 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itog...
Общая выручка АФК Система выросла на 5,7%, составив 691,6 млрд руб., при этом холдингу удалось увеличить свою операционную прибыль на 26% до 109,4 млрд руб. Перейдем к анализу результатов холдинга в разрезе его крупнейших сегментов.
Доходы основного актива холдинга – мобильного оператора МТС – увеличились на 5,2% до 495 млрд руб. Причиной этому стал продолжающийся рост мобильной сервисной выручки в России. Кроме ключевого телеком-сегмента, позитивную динамику показали и другие сегменты бизнеса – Финтех, Медиа и B2B, Digital & Cloud, обеспечив около трети прироста выручки компании. Операционная прибыль при этом снизилась на 3,4% до 112,6 млрд руб.
Лесопромышленный холдинг Segezha Group нарастил выручку на 17,9% до 69 млрд руб. на фоне роста объемов реализации бумажной упаковки и пиломатериалов, а также цен на фанеру и пиломатериалы. Помимо этого, значительное влияние на положительную динамику выручки оказало ослабление рубля. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 34,2% до 11,2 млрд руб. благодаря контролю над затратами и увеличению доли высокомаржинальных продуктов.
Доходы «Агрохолдинга «Степь» увеличились на 15,2% до 32,8 млрд руб. в результате увеличения объема реализации сельскохозяйственной продукции, наращивания объема высокоэффективного фуражного поголовья, а также роста цен на зерно и сахар. Операционная прибыль сегмента при этом выросла почти в 3 раза до 7,4 млрд руб. за счет повышения операционной эффективности новых земельных активов, применения эффективной торговой стратегии, роста цен реализации собственной с/х продукции, а также оптимизации логистических цепочек.
Выручка сети клиник ГК «Медси» увеличилась на 12,2% до 25 млрд руб., а операционная прибыль возросла на 30% до 3,7 млрд руб. на фоне реализации отложенного спроса на медицинские услуги, сформировавшегося в результате ограничений, введенных во 2 кв. 2020 года в условиях эпидемии COVID19, возврата к оказанию плановой медицинской помощи, а также увеличения спроса на тестирование на COVID-19.
Доходы Башкирской электросетевой компании снизились на 5,7%, достигнув 19,7 млрд руб. на фоне сокращения потребления электроэнергии в нефтегазовом секторе в связи с реализацией программы ОПЕК+, а также под влиянием уменьшения экономической активности в регионе из-за пандемии COVID-19. Операционная прибыль сегмента сократилась на 55,5% на фоне создания значительного резерва по дебиторской задолженности по ряду контрагентов.
Далее перейдем к наиболее крупным активам, в которых холдингу принадлежат неконтрольные доли участия, соответственно их результаты не консолидируются в отчетности, а доход от этих инвестиций отражается по методу долевого участия.
Доходы группы Эталон (доля владения 25,6%) сократились на 6,7% до 78,7 млрд руб. в связи со снижением объема признанной выручки в первом полугодии из-за временного запрета на строительство в Москве и Московской области в связи с COVID-19. Операционная прибыль увеличилась на 57,6% до 10,2 млрд руб., а чистая прибыль - с 200 млн руб. до 2 млрд руб. на фоне роста средних цен на недвижимость и оптимизации коммерческих и административных расходов .
Онлайн ритейлер Ozon, где группа владеет 33,8%, показал рост выручки на 73,6% до 104,4 млрд руб. на фоне увеличения доли рынка. При этом на операционном уровне компания продолжает оставаться убыточной, активно инвестируя в развитие смежных сервисов и региональную экспансию. Напомним ,что в ноябре 2020 г. Ozon провел первичное публичное размещение на NASDAQ и получила листинг американских депозитарных акций на МосБирже. Общие поступления в компанию, включая опцион андеррайтеров и поступления от параллельного размещения акций по закрытой подписке, в котором АФК «Система» также приняла участие и инвестировала $67,5 млн, составили около $1,25 млрд . В настоящее время АФК Сиситема не планирует монетизировать свою долю в маркетплейсе Ozon.
Новая структурная единица под названием «Биннофарм Групп», на базе которой холдинг консолидирует все свои фармактивы — Alium, «Биоком», «Биннофарм» и «Синтез», отчиталась о росте выручки на 27,4% до 21,4 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 28,8% до 1,8 млрд руб. На росте доходов сказался повышенный спрос на антибиотики и препараты, используемые для лечения COVID-19. С августа 2020г. на заводе «Биннофарм» в Зеленограде производится вакцина для профилактики COVID-19 «Гам-КОВИД-Вак» («Спутник V»), разработанная НИЦЭМ им Н.Ф. Гамалеи. Мощности завода позволяют производить около 1,5 млн доз вакцины в год. В дальнейшем планируется оснастить завод дополнительным оборудованием, чтобы нарастить объемы производства вакцины.
Операционный убыток корпоративного центра увеличился более чем на 22% - до 20,7 млрд руб. на фоне роста расходов и выплаты бонусов в связи с монетизацией активов. Скорректированный чистый убыток составил 16,9 млрд руб. Финансовые обязательства Корпоративного центра увеличились на 0,7% и составили 190,4 млрд руб. в связи с привлечением рублевого долга.
Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим получение корпорацией отрицательных курсовых разниц, составивших 18,6 млрд руб. против положительных разниц в размере 13,6 млрд руб., полученных годом ранее. Указанным суммам были противопоставлены результаты операций с деривативами (21,9 млрд руб. и -11,3 млрд руб. соответственно).
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере 10,2 млрд руб. По состоянию на конец отчетного периода собственный капитал составил 6,72 руб. на акцию.
Среди прочих интересных моментов отметим приобретение совместно с ООО «Сбербанк Инвестиции» пакета акций группы Электрозавод, в периметр которой входят мощности по производству трансформаторного оборудования в Москве и Уфе, сервисные подразделения, научно-исследовательский и проектный институты, инжиниринговый центр, а также земельные участки в центре Москвы площадью 19 га. Система планирует создать на основе приобретенных мощностей ведущего производителя трансформаторного оборудования в России.
Что касается дивидендных выплат, то пересмотр дивидендной политики должен состояться в этом году. По итогам 2020 г. Система планирует лишь удвоить символические дивиденды 2019 г.
Инвестиционная привлекательность акций холдинга в ближайшее время будет определяться новостями о пересмотре дивидендной политики, а также перспективами развития и возможным выводом на IPO ряда непубличных перспективных активов, таких как Segezha Group, Агрохолдинг «Степь», сети клиник Медси .
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга в текущем году на фоне более высоких результатов деятельности в ключевых сегментах компании, а также снижения убытка корпоративного центра. Помимо этого, мы уточнили расчет собственного капитала компании, используя фактические данные за 2020 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itog...
На данный момент бумаги компании продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе ликвидных акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
