Итоги 9 мес. 2019 г.: рост тарифов сократил падение прибыли с начала года
Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 г.
Совокупная выручка компании увеличилась на 3,9% - до 5,1 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии росли сопоставимыми темпами. К сожалению, о причинах такой динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели в течение года. Со своей стороны мы можем предположить, что причиной увеличения доходов компании стал рост тарифа на транспортировку электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 5,1%, достигнув 4,9 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (2,4 млрд руб., +7,6%) и приобретение электроэнергии (739 млн руб., +4,6%). В итоге операционная прибыль сократилась на четверть – до 158 млн рублей.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. В итоге чистая прибыль ТРК составила 131 млн руб., сократившись на 36,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании в части ускорения темпов роста среднего расчетного тарифа. Напомним, что изначально мы ориентировались на величину представленную компанией в ее февральском плане инвестпрограммы. По этим данным, тариф в 2019 году должен был быть выше 1 500 руб./кВт*ч, однако данные за полугодие демонстрировали тот факт, что он находился на уровне около 1 350 руб./кВт*ч., а результаты за 9 месяцев показали нам рост тарифа до 1420 руб./кВт*ч.
В итоге потенциальная доходность акций несколько возросла.
Префы ТРК торгуются с P/E 2019 около 9,5 и P/BV 2019 около 0,35 и, как более ликвидный инструмент по сравнению с обыкновенными акциями, входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
