Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/transneft/itogi_1_pg_2019_g_prodazha_zernovogo_terminala_podnyala_pribyl/
Совокупная выручка компании выросла на 6%, составив 491,1 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти увеличились на 5,7% до 336,8 млрд руб., а от транспортировки нефтепродуктов – снизилась на 3,2% до 35,6 млрд руб., что связано с изменением тарифов, объемов транспортировки нефти и нефтепродуктов и грузопотоков. Выручка от реализации нефти выросла на 9,5%, составив 101,5 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Выручка от продажи нефтепродуктов выросла в 2 раза до 4,8 млрд руб. Но основной причиной роста консолидированной выручки стало отражение результатов деятельности ПАО «НМТП» и его дочерних обществ (29,2 млрд руб.).
Операционные расходы компании выросли на 10,5%, составив 377,9 млрд руб. Одной из главных причин такой динамики является увеличение себестоимости реализации нефти на экспорт в КНР до 82,8 млрд руб. (+14,8%). Рост амортизационных отчислений до 105,4 млрд руб. (+21,2%) обусловлен вводом новых основных средств в эксплуатацию.
Чистые финансовые расходы составили 21 млрд руб., увеличившись в 2,2 раза, главным образом, по причине получения отрицательного курсовых разниц 7,3 млрд руб. против положительного значения 13 млрд руб. годом ранее, что стало следствием ослабления рубля.
Результаты от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составили 2,3 млрд руб. против прошлогоднего символического убытка в 33 млн руб. Кроме того, значительно сократились чистые процентные расходы (-36,7%) в связи с уменьшением долга.
Отметим, что по статье «Прочие доходы» отражен результат от продажи дочернего общества ООО «НЗТ», осуществляющего перевалку зерновых и масличных культур, в сумме 16,2 млрд руб. до вычета налога на прибыль, в связи с чем, прочие доходы выросли в 4,7 раз до 18,5 млрд руб.
В связи с тем, что Транснефть стала консолидировать результаты НМТП, резко выросла доля меньшинства, составив 6,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 14,9%, составив 105,8 млрд руб.
Важнейшим фактором, способным определить инвестиционную привлекательность акций, остается вопрос о размере дивидендных выплат. Заметим, что доля от чистой прибыли, направленная на дивиденды за 2018 год составила 34,6%.
В данный момент «Транснефть» и Министерство финансов кардинально разошлись в оценках потенциальных промежуточных дивидендов компании. Как сообщает «Интерфакс», трубопроводная монополия намерена выплатить промежуточные дивиденды за 2019 г. в размере 1,3 млрд руб. Хотя ведомство ждет от компании 34,5 млрд руб. Расхождения связаны с тем, что Минфин и «Транснефть» рассчитывают выплаты от разной прибыли: ведомство считает на основе чистой прибыли, а компания – на основе нормализованной. Нормализованная прибыль значительно меньше чистой, потому что она не учитывает прибыли зависимых и совместно контролируемых компаний, а также доходы, полученные от переоценки финансовых вложений, положительного сальдо курсовых разниц, и прочие нерегулярные составляющие. Компания же утверждает, что в документах, на которые ссылается Минфин, речь идет о направлении на дивиденды 50% нормализованной консолидированной чистой прибыли. Согласно подсчетам «Транснефти», она уже направила на дивиденды за 2018 г. 51,2% прибыли. В качестве промежуточных дивидендов она готова заплатить 1,3 млрд руб.
По результатам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз чистой прибыли текущего года с учетом отражения прибыли от продажи зернового терминала. Однако заметим, что произошедшие события с загрязнением нефти в трубопроводе «Дружба» в конце апреля текущего года еще не нашли отражение в отчетности в виде убытков, связанных с ликвидацией последствий данного инцидента. Потенциальная доходность акций Транснефти практически не изменилась, так как на последующие годы наш прогноз финансовых показателей не претерпел значительных изменений.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/transneft/itogi_1_pg_2019_g_prodazha_zernovogo_terminala_podnyala_pribyl/
Акции компании торгуются с P/E 2019 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
