Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_2018_god...
Общая выручка компании увеличилась на 0,4%, составив 78 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 13% до 68,8 млрд руб., что обусловлено увеличением тарифных ставок на 9,7% и включением в объем полезного отпуска потребителей по бывшей зоне деятельности АО «СПб ЭС».
Снижение выручки от услуг по технологическому присоединению почти в 2 раза связано с аномально высоким уровнем объема выручки в 2017 году, который был обусловлен большим объемом выполненных договоров технологического присоединения по начатой в 2016 году программе исполнения накопленных ранее обязательств, в том числе в рамках реализации программы государственной поддержки ПАО «Ленэнерго».
Выручка от прочей деятельности также сократилась вследствие снижения объема оказываемых услуг по электромонтажным работам и проектированию. Снижение чистых прочих расходов на 58,8% произошло в основном за счет увеличения доходов от выявленного бездоговорного потребления и доходов по компенсационным договорам.
Операционные расходы снизились на 4,6%, достигнув 61,6 млрд руб. Отметим, снижение амортизационных расходов на 7,8%, что было вызвано проведенной переоценкой основных средств во втором квартале текущего года. Кроме того, важным моментом является отсутствие убытка, связанного с обесценением основных средств, который в прошлом году составил 6,9 млрд руб. Добавим, что был зафиксирован рост расходов на вознаграждения работникам (+8,5%), затраты по передаче электроэнергии (+5,3%), на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (+3,6%).
В итоге операционная прибыль выросла почти на треть - до 16,2 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились до 584 млн руб. на фоне снижения среднегодового значения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение на 22,4%, составив 2,7 млрд руб. на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 36,7%, составив 10,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании. Согласно дивидендной политике компании владельцы обыкновенных акций могут остаться без дивидендов вследствие большого объема инвестиций, корректирующих базу для выплат акционерам. По привилегированным акциям расчетный дивиденд равен 11,14 руб. на акцию, что составляет 9,8% заработанной обществом чистой прибыли по МСФО.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_2018_god...
Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2019 около 4 и P/BV 2019 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
