Банк Москвы (MMBM) Итоги 2013 года: Банк Москвы нарастил прибыль на треть

Банк Москвы опубликовал отчетность по МСФО за 2013 г. Чистые процентные доходы составили 59,8 млрд. рублей (+51,3% г/г). Такому значительному росту способствовало увеличение кредитного портфеля, составившего 1,1 трлн рублей. Порадовала и ситуация с резервами. Напомним, что сразу после смены собственника в 2010-2011 г.г. новое руководство банка принялось форсированными темпами отчислять резервы на возможные потери по ссудам (более 200 млрд руб. за два года). Тогда нам не верилось, что ситуация с качеством ссуд банка может быть настолько плохой. В последние пару лет мы наблюдаем признание данного факта: несмотря на двухзначные темпы роста кредитного портфеля, банк второй год подряд занимается роспуском резервов: в прошлом году было высвобождено более 15 млрд руб., в отчетном периоде – более 7 млрд рублей. Среди прочих моментов отметим также хороший темп роста комиссионных доходов (+31%). В итоге чистая прибыль банка составила 37,7 млрд руб. (+33%). В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий, прежде всего, в части отчисления в резервы. Мы подняли наш прогноз по чистой прибыли банка на ближайшие два года: в ближайшие пару лет чистая прибыль банка будет составлять, по нашим оценкам, порядка 1 млрд дол. Банк не испытывает серьезных проблем, является одним из лидеров в розничном сегменте финансовых услуг и способен выплачивать практически всю прибыль в виде дивидендов. При этом акции Банка Москвы оценены дороже своих аналогов (P/E 2014 - в районе 7, P/BV - 1) и в настоящий момент не входят в число наших приоритетов.