|
|
|
Компания Россети Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya... Общая выручка компании выросла на 8,5% до 28,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 8%, составив 27,5 млрд руб. на фоне роста полезного отпуска (+4,8%) и среднего расчетного тарифа на 3%. Доходы от платы за присоединение выросли более чем на 50% до 332 млн руб. Величина прочих доходов составила 550 млн руб. (-40,6%), отразив тем самым меньший объем оказанных вспомогательных услуг, а также поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек от потребителей. Операционные расходы компании увеличились на 8,8% и составили 22,5 млрд руб. Рост показали затраты на передачу электроэнергии (9,4 млрд руб., +5,1%),а также приобретение электроэнергии для компенсации потерь (3,7 млрд руб., +7%) вследствие роста объемов покупной электроэнергии, индивидуальных тарифов территориальных сетевых организаций, а также затрат за услуги энергосервисных компаний. Отметим возросшие расходы на персонал (4,6 млрд руб., +5,6%), что связано с индексацией заработной платы и сверхурочной работой при устранении аварий на электросетевых объектах, вызванных неблагоприятными природными явлениями. Амортизационные отчисления увеличились до 2,3 млрд руб., (+10,7%) вследствие роста объема основных средств в рамках реализации инвестиционной программы компании. В итоге операционная прибыль снизилась на 0,8% до 5,89 млрд руб. Финансовые расходы сократились на 13,1% на фоне снижения долга компании с 26,6 млрд руб. до 24,7 млрд руб. и удешевления стоимости его обслуживания. Финансовые доходы возросли почти в 3 раза до 225 млн руб. на фоне увеличения амортизации дисконта по финансовым активам. В итоге чистая прибыль Россетей Центра и Приволжья увеличилась на 0,7% до 4,4 млрд руб. Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2020 года 2,59 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет чуть более 45% от чистой прибыли по МСФО и 41,5% от чистой прибыли по РСБУ. По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли вследствие увеличения ожидаемых издержек. Помимо этого мы подняли прогноз дивидендных выплат на всем прогнозном окне, в результате чего потенциальная доходность акции Россетей Центра и Приволжья увеличилась. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya... Акции Россетей Центра и Приволжья, торгуясь менее чем за половину собственного капитала и примерно за три годовых прибыли, продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе. ___________________________________________
|
|
Компания Россети Волга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye... Выручка компании увеличилась на 2,6%, составив 16,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 2,4%, составив 16,5 млрд руб., что было обусловлено положительной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии (+4,1%) и снижением среднего расчетного тарифа (-1,7%). Отметим рост доходов от услуг по технологическому присоединению, составивших 53 млн руб. на фоне роста числа присоединений к электрическим сетям МРСК Волги. Снижение показали прочие операционные доходы, составившие 45 млн руб. (-32,2%), из-за сокращения поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам. Операционные расходы показали рост на 7,7% и составили 16,3 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (6,9 млрд руб., +4,8%), расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (3,0 млрд руб., +18,4%), амортизационных отчислений (1,4 млрд руб., +8,4%), а также расходов на персонал (3,6 млрд руб., +2,9%). В итоге на операционном уровне компания отразила падение прибыли до 357 млн руб. (-68,4%). Финансовые доходы упали на 25,2% до 70 млн руб., главным образом, вследствие снижения размера свободных денежных средств на счетах компании, а также сокращения доходов по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению работников. Финансовые расходы остались на прошлогоднем уровне. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 260 млн руб. (-68,5%). Результаты 1 кв. 2021 г вновь разочаровывают: отсутствие должной индексации тарифов, а также рост расходов на приобретение электроэнергии и услуг по ее передаче обусловили существенное сокращение прибыли уже на операционном уровне. Мы надеемся, что столь негативная комбинация указанных факторов в следующих отчетных периодах закончится, и в дальнейшем компания вернется в диапазон 2-4 млрд руб. по чистой прибыли. Согласно обновленному проекту инвестиционных программ в текущем году в компании ожидают роста тарифов на передачу электроэнергии в районе 5%. Следствием внесения данных фактической отчетности и обновления инвестиционной программы компании стало снижение прогноза чистой прибыли и ожидаемых дивидендных выплат на всем прогнозном окне. В итоге потенциальная доходность акций компании сократилась. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye... Акции компании торгуются с P/E 2021 порядка 5,5 и P/BV 2021 около 0,3 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». ___________________________________________
|
|
Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_... Выручка компании выросла на 29,8% до 76,6 млрд руб. на фоне роста цене на золото: долларовая цена реализации золота выросла на 12,3% до 1 788 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля. Объем производства золота сократился на 0.5% до 0,592 млн унций. Операционные расходы увеличились на 18,5%, составив 31,0 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по НДПИ и расходам на персонал (28,4% и 22,7% соответственно). Дополнительное давление оказал рост амортизационных отчислений, составивших 7,0 млрд руб. (+10,0%). В итоге прибыль от продаж выросла на 38,8% до 45,6 млрд руб. Чистые финансовые расходы компании составили 5,5 млрд руб. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы (0,97 млрд руб.) по валютному долгу, а также расходы от инвестиционной деятельности в размере 0,9 млрд руб., представляющие из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 3,8 млрд руб., а сам долг за год сократился с 354,5 млрд руб. до 266,2 млрд руб. В результате чистая прибыль составила 33,6 млрд руб. против убытка годом ранее. По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_... Акции Полюса торгуются с P/BV 2021 порядка 8 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|
|
27 мая | Теханализ EUR/USD: график H4, уровни Pivot Пара евро к доллару США на торгах в среду переписала максимум с 8 января на отметке 1.2266, а затем ушла на коррекцию. Вчера цена EUR/USD снизилась более чем на 500 пунктов, к недельному уровню пивот. Сегодня пара консолидируется в боковом канале, между дневным и недельным уровнями пивот. Новые сделки лучше планировать после пробоя данных уровней. Daily Pivot – 1.2211; Daily Resistance 1 – 1.2241, DR2 – 1.2292, DR3 – 1.2322; Daily Support 1 – 1.2160, DS2 – 1.2130, DS3 – 1.2079. Weekly Pivot – 1.2182; Weekly Resistance 1 – 1.2239, WR2 – 1.2302, WR3 – 1.2359; Weekly Support 1 – 1.2120, WS2 – 1.2063, WS3 – 1.2001. Monthly Pivot – 1.1959. EUR/USD. 27.05 | Макроэкономическая статистика из США порадовала рынки Пара EUR/USD снизилась под уровень 1,2200 и вряд ли «быки» смогут в ближайшее время вернуть евро к области локальных максимумов. Текущая котировка инструмента – 1,2180. Важной макроэкономической статистики вчера не было опубликовано, однако доллар укрепился на фоне неплохих уровней доходности американских гособлигаций, а также ввиду общего рыночного нейтралитета. Давление на евро при этом оказали данные от компании GfK, согласно которым опережающий индекс потребительского доверия на июнь вырос до -7 пунктов с -8,6 пункта в мае, хуже прогноза. Сегодня фокус внимания трейдеров смещен на США, где были опубликованы данные по ВВП во второй оценке. Экономика Штатов расширилась на 6,4% кв/кв, хуже прогноза. Первоначальный уровень также зафиксирован на уровне в 6,4%. Данные по объему заказов на товары длительного пользования в апреле показали рост показателя на 1,0%, что оказалось лучше прогнозов аналитиков, ожидавших рост на 0,8% м/м. Также сегодня следует обратить внимание на количество первичных заявок на пособия по безработице в США. Число американцев, подавших новые заявки на пособие по безработице на прошлой неделе, упало больше, чем ожидалось – до 406 тыс. Аналитики ожидали 425 тыс. заявок. Учитывая эту статистику, можно сделать вывод о дальнейшем укреплении доллара США и возвращении котировок пары к области 1,2150. XAU/USD. 27.05 | «Доджи» под уровнем 1900 Торговая пара золото/доллар США по итогам вчерашних торгов сформировала на дневном графике свечной паттерн «доджи» под уровнем сопротивления 1900. Цена XAU/USD обновила максимум с 8 января этого года на отметке 1912.65, но не смогла закрепиться выше уровня 1900 и просигнализировала о начале коррекции. Продажи согласно указанному паттерну не рассматриваю, поскольку они против тренда. Поэтому в среднесрочной перспективе хотелось бы увидеть продолжения восходящего тренда. Ожидаю повторного теста уровня 1900.
|
Улучшение рентабельности и новый уровень дивидендных выплат МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_kv_2... Общая выручка компании выросла на 10,2% до 27,9 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 10,6% до 27 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 4,5% и увеличения полезного отпуска на 5,8% в связи с поступлением в группу нового дочернего общества ООО «БрянскЭлектро» во второй половине 2020 года. Уровень потерь электроэнергии сократился на 0,07 п.п. и составил 11,98%. Выручка от технологического присоединения показала рост на 9,8% и составила 166,2 млн руб. Отметим снижение прочей выручки, составившей 460 млн руб. (-17,2%). В состав прочей выручки в основном входят доходы от услуг по техническому и ремонтно-эксплуатационному обслуживанию, диагностике и испытаниям, строительные услуги, консультационные и организационно-технические услуги. Операционные расходы выросли на 9,6%, составив 24,4 млрд руб. Рост операционных расходов вызван в основном включением в группу ООО «БрянскЭлектро» во второй половине 2020 года, инфляционным ростом цен и увеличением объема услуг по передаче электроэнергии и технологическому присоединению потребителей к сетям относительно аналогичного периода прошлого года. Помимо этого отметим создание резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 8,1 млн руб. против его восстановления годом ранее в размере 10,3 млн руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на 18,2%, составив 3,9 млрд руб. Финансовые расходы компании сократились на 13,5%, составив 758 млн руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль компании возросла на 24,1% до 2,4 млрд руб. Отметим, что совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2020 года 3,3 копейки на акцию в виде дивиденда, что составляет более 60% от чистой прибыли по МСФО и порядка 50% от чистой прибыли по РСБУ. По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз по чистой прибыли вследствие снижения ожидаемых издержек. Помимо этого мы подняли прогноз дивидендных выплат на всем прогнозном окне. В результате потенциальная доходность акции МРСК Центра несколько возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_kv_2... ___________________________________________
|
|
Компания «МГТС» раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 года. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_1_kv_202... Выручка компании выросла на 0,7%, составив 10,0 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – сократилась на 6,0% до 6,4 млрд руб. Операционные расходы сократились на 0,4% до 7,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на 3,6% до 2,9 млрд руб. Чистые финансовые доходы выросли более чем на треть до 1,1 млрд руб. по причине сокращения прочих расходов. В результате чистая прибыль компании увеличилась на 12,8% , составив 3,2 млрд руб. Неприятной неожиданностью для акционеров стала рекомендация Совета директоров компании не выплачивать дивиденды по итогам 2020 г. Аналогичное решение было принято компанией в прошлом году, однако его списали на сложную ситуацию с деловой активностью в экономике. Сейчас же можно говорить о том, что складывавшиеся в предыдущие годы неофициальная дивидендная политика компании, по которой вся прибыль распределялась среди акционеров, прекратила свое существование. По итогам вышедшей отчетности мы учли отсутствие дивидендов по итогам прошлого года, оставив неизменными наши прогнозы на будущие годы. В результате потенциальная доходность акций возросла за счет изменения прогнозного коэффициента P/BV, отразившего сближение балансовой и рыночной цен. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_1_kv_202... В настоящий момент оба типа акций компании торгуются с P/BV2021 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|
Растущие заказы пока не сказываются на итоговой прибыли Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 года. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk... Выручка компании выросла на 11,5% до 350 млн руб. за счет за счет роста физического объема в связи с изменением производственной программы на фоне снижения цен. Себестоимость увеличилась на 10,1% до 201 млн руб. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 149 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 5,5%, составив 81 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 68 млн руб. Проценты к получению сократились на треть, составив 8,3 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов возросло с 12 млн руб. до 19 млн руб., причины такого изменения остались за кадром. Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 48 млн руб. (+13,1%). По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить изменений в модель компании. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk... В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2021 около 14, не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|
|
Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2021 года по РСБУ. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... Выручка компании увеличилась в полтора раза до 24,2 млрд руб., что в основном было обусловлено резким ростом рублевых цен на выпускаемую продукцию. Операционные расходы компании увеличились на 13,2% и составили 16,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании подскочила более чем в четыре раза до 8,0 млрд руб. Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 24,7 млн руб., что существенно ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением процентных ставок по размещенным денежным средствам. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 134,8 млн руб. против положительного 563,3 млн руб. год назад. В итоге компания заработала 6,2 млрд руб. чистой прибыли, что значительно превосходит прошлогодний результат. В ближайшее время курсовая динамика акций компании во многом будет определяться влиянием деталей объединения нефтехимического бизнеса ТАИФа и СИБУРа. В качестве базового сценария мы предполагаем, что Казаньоргсинтез сохранится в качестве самостоятельного эмитента с текущим уровнем корпоративного управления. Соответственно, наше отношение к бумагам компании по-прежнему будет определяться способностью эмитента генерировать прибыль для своих акционеров. По результатам вышедшей отчетности мы существенно понизили прогнозы по ключевым финансовым показателям компании на текущий и будущие годы, отразив увеличение цен на выпускаемую продукцию. В результате потенциальная доходность акций возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... На данный момент акции компании торгуются c P/BV 2021 в районе 2,1 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________
|
|
|
|
Оставить комментарий
