CREDIT AGRICOLE «Евро сейчас — очень слабая валюта, и дело даже не в плохой экономической ситуации и перспективах — это само собой разумеется. Но дело еще и в том, что долгосрочные инвесторы и управляющие валютными резервами в центральных банках теряют веру в евро как в надежную валюту — риски становятся слишком велики. Мы еще не увидели минимумов евро против доллара, которые мы видели в 10-м году, но против таких валют как австралийский доллар евро уже на рекордно низком уровне. По сути евро превратилось в токсический актив. Об этом говорит, в частности, бегство в германские и голландские бумаги, доходность по которым уже отрицательная. Инвесторы готовы заплатить деньги только за то, чтобы припарковаться на время в европейских активах, которые выглядят надежными — как раз на случай возможного распада еврозоны. И это бегство капитала — самый серьезный признак опасности для евро»CREDIT AGRICOLE «Евро сейчас — очень слабая валюта, и дело даже не в плохой экономической ситуации и перспективах — это само собой разумеется. Но дело еще и в том, что долгосрочные инвесторы и управляющие валютными резервами в центральных банках теряют веру в евро как в надежную валюту — риски становятся слишком велики. Мы еще не увидели минимумов евро против доллара, которые мы видели в 10-м году, но против таких валют как австралийский доллар евро уже на рекордно низком уровне. По сути евро превратилось в токсический актив. Об этом говорит, в частности, бегство в германские и голландские бумаги, доходность по которым уже отрицательная. Инвесторы готовы заплатить деньги только за то, чтобы припарковаться на время в европейских активах, которые выглядят надежными — как раз на случай возможного распада еврозоны. И это бегство капитала — самый серьезный признак опасности для евро»
.......... главные причины подрастания цен "черного золота" лежат скорее в геополитической плоскости. - Развитие обстановки в Сирии перед заседанием Совета безопасности ООН вновь переходит в сверхгорячую фазу. Крупнейший теракт в Сирии, который привел к гибели части руководства страны, сильно изменяет расстановку сил в регионе. Гибель высокопоставленных чиновников, включая министра обороны страны, дезорганизует нынешнее руководство, в то время как прессинг на Сирию продолжает нарастать. ВВС сообщило, что Британия заморозила 160 млн долларов Башара Асада. - Но, главное, растет напряжение вокруг Ирана. В теракте в Бургасе Израиль подозревает Иран. США предостерегают Иран от попыток перекрытия Ормузского пролива и утверждают, что готовы использовать силу, чтобы не позволить ему это сделать. Фитиль ближневосточной пороховой бочки продолжает тлеть и опасность взрыва в регионе нарастает. Не удивительно, что в таких условиях игроки дают все большую цену за каждую бочку нефти.
25.07.2012 13:45, Разуваев Александр, Матвеев Леонид (ГК "Альпари")
Банк России готовится к девальвации
Сегодня наши стоки торгуются в зеленой зоне. Из положительных для рынка новостей следует выделить заявления сирийского руководства о возможности применить химическое оружие в случае иностранной агрессии, что поддержало цены на нефть. В целом новостной фон можно охарактеризовать как смешенный.
.... ЦБ вчера объявил о расширении границы валютного коридора до 31,65-38,65 руб. Данное решение подтверждает наше мнение, что Банк России не будет играть против рынка при возобновлении давления на рубль. В качестве информации к размышлению стоит сказать, что верхняя граница коридора соответствует цене на нефть в 80-85 долл./барр. Однако, по нашим оценкам, вероятная острая фаза кризиса приведет к падению цен на нефть до 60 долл./барр....
«Снижением» на рынках принято называть даже сильное падение, когда инвесторы сохраняют надежду избавиться от активов хотя бы без большого убытка. С понедельника между трейдерами и управляющими в разговорах зазвучало слово «обвал». Причин для пессимизма хоть отбавляй. Вокруг Сирии и Ирана нарастает напряженность, отчетность американских компаний выглядит хуже, чем в I квартале этого года, да и вообще «август — плохой месяц». Но дело даже не в этом. Инвесторы, кажется, окончательно разуверились в еврозоне и выходят из большинства активов, предпочитая всему доллар и государственные облигации США.
Настоящего «обвала» еще нет, есть тревожное ожидание, ведь август не обещает ничего хорошего: только плохие новости из Европы, вроде забастовок, оттока капиталов из ненадежных стран в Германию и новые цифры бюджетных дефицитов. Общее ощущение: осенью будет еще хуже — политики придут из отпусков и вновь уткнутся в нерешаемые вопросы вроде недостатка капитала у банков, неплатежеспособности региональных властей, снижение спроса на гособлигации стран ЕС. Причем главные плохие новости пойдут не из Испании, где символически важный для инвесторов 7%-ный уровень доходности 10-летних облигаций уже пройден, и не из Италии, которая недотягивает пока до 7% (сегодня около 6,3-6,4%), но, видимо, пройдет этот уровень уже летом.
Главная угроза — Франция. Там снизившиеся в 2012-м с 3,0-3,5% до минимальных за десятки лет 2% доходности 10-летних гособлигаций уже не отражают качество долга страны с безнадежным дефицитом госбюджета, паническим бегством капитала и дошедшей до крайности тенденцией к социалистической уравниловке. Обвал котировок французского госдолга — вопрос времени. Нет смысла критиковать политику нового президента Франции — после 40 лет бюджетного дефицита невозможно ничего быстро изменить в стране с огромной обузой в виде госсектора и социальных обязательств. Тем более, что никому и нигде еще не удавалось поднять рыночную экономику и сбалансировать бюджет, повышая налоги в период рецессии.
Французские госдолг был для консервативных инвесторов одной из двух возможных альтернатив долгам Италии и Испании — когда крупнейшие инвесторы ЕС и всего мира перекладывали средства из плохого долга в надежный. Это были Германия и Франция. Однако фактически выбора больше нет — сегодня инвесторы все больше предпочитают германский суверенный долг (где доходность будет стремиться к 0%) и уходят из испанских и итальянских бондов, одновременно пытаясь постепенно, чтобы не создавать паники раньше времени, выходить из французских облигаций.
Сигнал на очередную распродажу придет с этой, неожиданной для большинства российских инвесторов, стороны. Индикаторами завершения больших этапов коррекции может стать рост, например, доходностей французских облигаций до 4%, затем — до 5%, а дальше — итальянский уровень. Это каждый раз будет сильнейшим ударом по рынкам и, возможно, случится уже в текущем году. Трудно сказать, в какой момент и какие иные факторы (война, цены на нефть, безработица в США, темпы роста китайского ВВП) повлияют на рынки сильнее — реализация описанного выше сценария с европейским долгом обрушит многие рынки, приведет к росту доллара.
Может быть, в этот раз российский ЦБ и Минфин лучше подготовились к финансовому кризису и уже продали облигации Испании и Италии, а французов сильно сократили. Но это вряд ли удалось сделать китайскому, японскому и некоторым арабским Центробанкам. Больших распродаж мы еще не видели.
Больше половины жителей Германии считают, что станут жить лучше, если Германия выйдет из еврозоны
Согласно последнему опросу, больше половины жителей Германии считают, что жизнь в стране будет лучше, если страна выйдет из еврозоны. Об этом сообщает «Интерфакс» со ссылкой на данные компании The Emnid.
Так, 51% опрошенных немцев высказались за то, чтобы отказаться от использования в стране единой евровалюты и перехода на собственную валюту – например, возвращения к марке.
Лишь 29% респондентов заявили о том, что выходить из еврозоны ни в коем случае нельзя. По мнению этих людей, с выходом из евро жизнь в стране станет хуже, чем сейчас.
Примечательно, что еще более единодушны немцы были по отошению к Греции. Так, 71% опрошенных уверены: если руководство этой страны не сможет реализовать обещанные ее правительством меры жесткой экономии, Греции следует покинуть еврозону. Остальные считают, что грекам в любом случае необходимо держаться за евро.
Долларовая система — «пузырь», чреватый взрывом, писали много и многие. Джордж Сорос вот уже двадцать лет кричит об опасности надувания «пузырей» на разных рынках, не забывая их при этом надувать и обрушивать финансы целых стран.
Но почему взрыв грянул именно в 2008-м? И почему западные финансисты как будто намеренно создавали условия для Великой рецессии своими многолетними действиями? Что стронуло с место накопившуюся лавину объективных социально-экономических причин, послужив субъективным «детонатором»?
Эксперт Овчинский считает, что у кризиса есть сильнейшие рукотворные причины. Целая совокупность проектов, запущенных из разных центров, которые в совокупности и породили нынешний социально-экономический катаклизм. В.Овчинский уверен в том, что глобокризис продлится еще очень долго, будет во многом непредсказуемым, но одна из стержневых его причин — криминализация. Недаром осенью 2008 года религиозные лидеры всего мира (включая и нашего патриарха) назвали причиной Великой рецессии алчность, корысть. Корысть банкиров с Уолл-Стрит. Затем генсек ООН Пак Ги Мун объявляет основой кризиса глобальную коррупцию. Следом за ним генсек Интерпола К.Ноубл сказал почти то же самое, признав вину глобальной полиции в том, что она не смогла предотвратить разгул «элитных» криминалитета и коррупции.
По мнению криминолога В.Овчинского, ипотечный кризис в США, ставший спусковым механизмом глобального кризиса, есть не что иное, как преступление. Как ипотечное мошенничество в исполнении финансового истеблишмента. Длилось оно много лет подряд. Неслучайно ФБР после начала острой фазы кризиса арестовало 406 крупных финансистов и бизнесменов, работавших на ипотечном рынке.
Пока, по мнению В.Овчинского, на Западе существует лишь один внятный проект, содержащийся в книге известного идеолога глобализма и «нового кочевничества» Жака Аттали — «Мировой кризис: что дальше?». (Дело — в лучшей рекламе труда Аттали. — Прим. ред.)
Идеолог неокочевничества доказывает, что в основе нынешнего глобокризиса, помимо объективных экономических причин, лежат и объективные криминальные причины. Это — разрыв между правом и рынком, между правом и мировой экономикой. А последнюю вкупе с глобальными финансами Аттали считает суперкриминализованной системой, пронизанной коррупцией. Никаких перспектив у нынешней мировой экономики, кроме криминальной, автор не видит.
Аттали предлагает суперпроект: некую «всемирную опричнину» на основе старого масонского проекта (мировое правительство), к коему приделали новую, регулируемую финансовую систему глобального масштаба, мировую полицию и мировые вооруженные силы. То есть это мировое правительство в нынешних условиях. И все это должно состоять из лучших людей мира. Лучших в понимании Аттали, конечно. При этом стран должно быть не двести, а максимум 30-40. Остальные подвергнутся «слияниям и поглощениям». На укрупненных территориях будет наведен порядок. В процессе наведения порядка будут отобраны лучшие люди, а затем из них кристаллизуется мировое правительство. Они как бы перекинут наведенный региональный порядок на мировую систему.
"Перезагрузка" по-российски. Чего хочет власть, чего требует общество?
В гостях: Георгий Сатаров, президент фонда "ИНДЕМ".
07/08/2012 19:05
ПРОНЬКО: 19 часов и 4 минуты в российской столице. Добрый вечер, господа. У микрофона Юрий Пронько. Начинаем на «Финам FM» наш большой вечерний интерактивный канал «Реальное время». Будем работать с 19 до 21 часа. В этом часе у нас очень интересный гость. Кто сейчас на портале finam.fm, тот уже видит моего гостя, но я сохраню интригу для слушателей и проанонсирую следующий час.
У нас будут итоги дня традиционно с 20 до 21 часа, и там масса гостей, причем очень интересных. Безусловно, главная тема, одна из главных тем сегодняшнего дня это открытое письмо лидера «Машины времени» Андрея Макаревича в адрес господина президента. Владимир Путин уже ответил ему. Ближе к вечеру стало известно, как отреагировал глава государства на это обращение. Очень интересный, я бы сказал, содержательный ответ дал господин президент. И вот в следующем часе у нас по этой теме будут: Андрей Макаревич, Виктор Шендерович и Павел Данилин. Будут представлены разные мнения. Собственно, автор, нейтральный и еще один нейтральный эксперт.
И еще одна тема, которая, безусловно, привлекла мое сегодня внимание – это то, что чиновники Минэкономразвития представили свой официальный сценарий развития финансово-экономической ситуации до 2015 года. И, в общем-то, они приходят к выводу, что еврокризис, если он действительно будет, а он будет, в этом сомнений никаких нет, может посеять в России валютную панику. Я пригласил двух гостей с абсолютно полярными мнениями, это Игорь Николаев и Руслан Хасбулатов. В общем-то, ни тот, ни другой не нуждаются в специальном представлении. Вот мы об этом и поговорим.
Ну и другие темы мы так же готовим к «Итогам дня», они у нас, как говорят на рынке, в состоянии высокой волатильности находятся. Но, тем не менее, я думаю, пока мы будем общаться с моим гостем этого часа, мои продюсеры порешают все эти вопросы.
Ну а здесь и сейчас в московской студии «Финам FM» Георгий Сатаров, президент фонда «ИНДЕМ». Георгий Александрович, вечер добрый.
САТАРОВ: Добрый вечер, спасибо.
ПРОНЬКО: Рад вас видеть.
САТАРОВ: Взаимно.
ПРОНЬКО: У нас очень философская, но крайне практическая, как мне представляется, тема – это перезагрузка по-российски. Вы знаете, я действительно думал, как назвать нашу с вами встречу, и вспомнил. Как-то с такой легкой подачи Хилари Клинтон началась перезагрузка или перегрузка (орфографическая была ошибка в свое время допущена в русской транскрипции) в российско-американских отношениях. А я хочу поговорить о перезагрузке российской, что здесь у нас происходит, чего хочет власть, чего требует общество. Может быть, вообще общество ничего не требует?
Единственное, прежде чем мы начнем с Георгием Александровичем общаться, я напомню средства коммуникации. Как я уже сказал, это портал в Интернете – finam.fm, для ваших писем, там идет и прямая веб-трансляция, можете слушать и смотреть. И наш многоканальный телефон – 65-10-996 (код Москвы – 495), соответственно, для ваших телефонных звонков.
Георгий Александрович, вот то, что я вам сказал за эфиром, я уже порой отказываюсь понимать то, что у нас здесь сейчас в России происходит. С одной стороны, Макаревич обращается, в общем-то, с очень эмоциональным письмом в адрес главы государства, говорит о том, что это все может закончится... Вот прямая цитата: «Дело пахнет тотальной катастрофой». Ответ главы государства: «Обратитесь к бизнесу, они несут такую же ответственность». Ни слова про чиновников, ни слова про бюрократию, собственно, на которую Владимир Владимирович опирается. Это с одной стороны.
С другой стороны, я включаю... Я очень не люблю российское телевидение, и всегда откровенно об этом говорю, потому что оно тошнотворное, простите. Я имею в виду информационную часть, не художественную, не публицистику, не телеканал «Культура» в данном случае (это, безусловно, высокий продукт). Так вот, я включаю информационный канал, который так себя называет, и вижу одну из главных новостей – это покупка господином Бородиным, бывшим главой Банка Москвы особняка в Великобритании. Причем он установил очередной рекорд на рынке недвижимости Британии – 140 миллионов фунтов стерлингов и так далее. Это преподносится как одна из главных новостей. Я отказываюсь понимать, что у нас творится. Можете мне помочь?
САТАРОВ: В некотором смысле творится ровно то, о чем сказал Макаревич в своем письме. У нас вообще при обращении к государю есть такая традиция – выдавать за некие угрозы то, что уже реально происходит в стране. Это касается, например, разработок таких более-менее приближенных к престолу аналитических центров или обращений каких-то более или менее лояльных людей как Макаревич, который, в общем, был лоялен и пользовался взаимностью власти. Ровно это и происходит.
Мы наблюдаем распад, распад государства, прежде всего. Это страшно, на самом деле.
Я напомню, что государство, современное государство я имею в виду, а мы вправе рассчитывать именно на таковое, государство это некая учрежденная обществом корпорация, которая учреждена, чтобы предоставлять гражданам некие услуги. Так вот, эта корпорация у нас исчезает на глазах. Мы это видим, например, по таким признакам. Когда общество начинает самоорганизовываться, для того чтобы тушить пожары или разыскивать пропавших людей, или защищаться от бандитов – это значит, что государство не выполняет...
ПРОНЬКО: Или помогать пострадавшим в результате катастрофы в Крымске.
САТАРОВ: Да. Это означает, что государство отсутствует. Общество приходит... У общества всегда есть инстинкт самоорганизации, особенно когда дело касается достаточно серьезных проблем, и это происходит именно тогда, когда государство свои функции не выполняет. Вот это мы наблюдаем по полной программе.
Что касается письма Макаревича, я хочу к нему вернуться. Оно мне понравилось тем, что оно очень короткое. У нас не принято писать короткие письма. Он написал короткое, он написал самое главное. Действительно, две ключевые проблемы – это коррупция и справедливость правосудия. Я напомню, что в английском языке это одним и тем же словом выражается: justice. И justice – это и справедливость, и правосудие. И это две ключевые проблемы для страны. Очень давно, еще в IV веке было высказывание: «Что такое государство без справедливости как не шайка разбойников». Вот в чем проблема.
ПРОНЬКО: Мы на сегодняшний день имеем шайку разбойников?
Георгий Сатаров Георгий Сатаров САТАРОВ: Мы приближаемся больше к этому, чем к государству. И именно об этом пишет Макаревич. Другое дело, что, конечно, его письмо лет на семь-восемь запоздало, потому что этот диагноз уже устарел, и то, что он формулирует в виде угрозы, это уже не угроза, а это надвигающаяся на нас реальность, и это колоссальная проблема.
А то, что при этом происходит во власти, это реакция на эту надвигающуюся катастрофу, реакция только одного сорта – защитить себя. Не страну, не государство, не общество, а защитить себя.
ПРОНЬКО: Но, на ваш взгляд, почему господин президент в этом ответе, который передало сегодня агентство «РИА Новости», правительственное агентство, он не упоминает ни чиновников, ни бюрократию, ни вот тот столп, на котором он, собственно, стоит, он апеллирует к бизнесу и советует Андрею Макаревичу перевести стрелки туда. Это... Я хочу просто понять, это что за ответ?
САТАРОВ: Ничего нового в этом ответе нет. Я сначала просто скажу, что на самом деле Макаревич уже к бизнесу обратился в лице президента, в общем, это главный бизнесмен нашей страны, о чем более или менее известно. Поэтому отсылка президента, она не очень уместна.
Это очень старая песня, еще с начала нулевых годом неоднократно Путин говорил о том, что главная проблема коррупции это бизнес, который развращает белых и пушистых чиновников. Ничего в этом смысле не изменилось...
ПРОНЬКО: Он искренне так считает? Я просто хочу понять, Георгий Александрович, это показуха для публики или... Человек, в общем-то, более чем взрослый, 60 лет, и, наверное, в этом возрасте уже какие-то принципы сформированы.
САТАРОВ: Есть такое явление – снятие когнитивного диссонанса. Когда человека попадает в некую ситуацию конфликта ценностей, конфликта ценности с его реальными действиями и так далее. И если этот конфликт очень некомфортный с точки зрения общечеловеческой морали, то человек начинает искать себе самооправдания и находить какие-то объяснения. Ну, например, если я погромщик и иду громить евреев, то я должен, естественно, руководствоваться тем, что они люди второго сорта или вообще не люди, они пьют кровь христианских младенцев и так далее, и так далее.
Здесь то же самое явление.
Человек может себя убедить в некоем тезисе, чрезвычайно далеком от действительности, хотя, конечно, есть бизнес, который строит свои стратегии на коррупции и на каких-то проблемах. И это превращается сначала из легенды по отмазыванию, превращается в убеждение.
Это вполне такое распространенное явление.
ПРОНЬКО: Если ты произносишь ежедневно эту мантру, то начинаешь в это верить.
САТАРОВ: Да. Тем более, когда это работает на некое снятие твоего внутреннего дискомфорта.
ПРОНЬКО: Сегодня у нас здесь в гостях в «Реальном времени» Георгий Сатаров, президент фонда «ИНДЕМ». Пока будет идти краткий выпуск новостей, я вам советую зайти в электронный «Ежедневный журнал», сегодня Георгий Александрович написал там пост, он называется «Взгляд на осень 2012 года через призму истории». Можно запараллелить – можно и прочитать, и нас послушать. Краткие новости.
Эксперты предрекают стране "русский бунт" или тотальное вымирание РБК РБК Статьи по теме:
Сюжет: Защита честных выборов: От Болотной до миллионного марша Политбюро 2.0: эксперты рассказали, кто правит Россией Соцопрос: россияне считают, что В.Путин представляет не их интересы Полиции разрешили применять силу при разгоне демонстраций
Эксперты Центра стратегических разработок по заказу Комитета гражданских инициатив Алексея Кудрина подготовили масштабное исследование, базирующееся на оценках участников сформированных фокус-групп самого широкого состава.
Политологов интересовал вопрос, как именно свершится революция в России - по добровольному самообновлению власти или силой массового гражданского неповиновения, пишет сегодня "Коммерсантъ". Альтернативой политическому обновлению респонденты назвали лишь сценарий национального вымирания.
В фокус-группы, созданные ЦСР, вошли граждане разных возрастов - от пенсионеров до подростков, а также с разным уровнем образования (высшим и без него). Группы функционировали в Москве, Самаре, Владимире и других городах. Кроме того, опрос проводился и в группе рабочих из Дагестана, которые проживают в Москве по 5-10 лет.
Все означенные группы рассматривали вероятность революции как единственную возможную альтернативу обновления власти в случае, если власть откажется от добровольного обновления. Эксперты констатировали, что теперь "опасения и страхи относительно революции с ее возможными эксцессами высказываются значительно реже, чем весной", то есть в марте, когда состоялись президентские выборы.
Падение массовости протестной активности в Москве не должно успокаивать власть, поскольку сегодня протестное движение постепенно структурируется. Сотрудники ЦСР также констатируют падение доверия населения к институтам власти и в первую очередь к президент. Пиар-активность президента также вызывает единодушное отрицательное восприятие в фокус-группах. Наконец, респонденты ЦСР "весьма негативно воспринимают законы об ужесточении правил проведения митингов, законы о клевете, деятельности некоммерческих организаций и т. д., затрудняющие действия легальной оппозиции".
Если весной 2012г. опрошенные довольно часто вспоминали о былых заслугах Владимира Путина, то теперь и в Москве, и в регионах о достижениях президента не говорил никто. Разительные перемены продемонстрировали представители среднего класса: ранее они негативно относились к главе государства, теперь их отношение стало враждебным и отчужденным.
Оценки деятельности премьер-министра Дмитрия Медведева также претерпели изменения. Если весной респонденты воспринимали его с иронией, но довольно добродушно, то теперь фигура председателя правительства вовсе не звучала в фокус-группах. Респонденты проявили единодушное негативные отношение к "Единой России", хотя весной оценки не были столь однозначными.
Эксперты заключили, что в данном случае речь может идти о переходной стадии между "умирающей идеологией путинской стабильности и теми идеологиями, которые идут ей на смену". Сотрудники ЦСР предложили фокус-группам 88 характеристик власти (44 положительных и 44 отрицательных), и по итогам опроса средняя величина положительных характеристик составила только 22% против 48% отрицательных. Лишь 12% россиян заключили, что власть работает в интересах народа, обратного мнения в разной степени придерживаются 88% респондентов. Стоит особо указать, что из 88 приведенных характеристик ни одна фокус-группа не выбрала следующее отличительное качество: "власть хорошо знает, что делать дальше".
Наиболее яркую оценку отношения населения к власти дает восприятие понятий "власть" и "народ" через характеристики животных. Чаще всего власть сравнивалась с "кабаном, которому всего мало", а народ с "собакой, которая служит за еду с барского стола". Дагестанские респонденты назвали власть медведем, а народ — лисами. Московские подростки посчитали власть козлами, а народ — крысами.
Представления об идеальной власти еще более симптоматичны. Если дагестанцам ближе идеальное представление о государстве как о муравейнике, где граждане — муравьи, а власть — их матка, то московские подростки характеризуют наилучшую власть вожаком, а народ — стаей волков. Однако чаще всего в представлении фокус-групп фигурировали "власть-горничная" и "народ-богатырь".
Однако с ростом недоверия к власти наблюдается и усиление боязни потерять то, что есть сегодня. Если в горбачевскую и ельцинскую эпохи наблюдалась уверенность народа справиться с нестабильностью, то теперь населению хочется перемен к лучшему, но его страшит боязнь потерять то, что уже имеется.
Подобные настроения могут привести к идее "обновления через революцию", заключили эксперты. Однако "классическая" революция, основанная на вооруженном восстании, в России невозможна, так как народ на это не готов и не нацелен.
Однако население больше не верит и в бескровную, легитимную электоральную смену власти на выборах под давлением общественных сил. Остаются два варианта, заключили эксперты ЦСР. Меньшинство надеется, что власть под давлением нарастающих проблем и народного недоверия переживет добровольное самообновление, при этом смена президента вовсе не обязательна.
Однако большинство сочли данный вариант утопией, назвав другой, более реальный и жесткий сценарий: "массовое гражданское неповиновение по мере нарастания экономических и социальных проблем, а также по мере обновления поколений". Однако последний вариант может иметь непредсказуемые последствия, предупреждают эксперты.
В то же время стоит обратить внимание на такие "симптомы", как тотальное игнорирование понятий "закон", "выборы", "свобода предпринимательства", "частная собственность", которые почти не упоминались в фокус-группах, абсолютное недоверие к политическим партиям, продемонстрировавшим собственную "бездейственность и бессмысленность", а также нарастающую беспомощность, в которую погружается общество. Последнее проявляется в неспособности граждан действовать и обучаться навыкам, которые "могут оказаться вполне эффективными". Вкупе с ощущением бесполезности собственных действий у страны остается единственная перспектива, которая может составить реальную альтернативу всем типам революций: "вымирание нации под действием утраты трудовых навыков, депрессии и алкоголизации".
Эксперты ЦСР в своем время подготовили программу для первого президентского срока В.Путина, однако звездный час экспертного центра настал в этом году, когда организация дала исключительно точный и верный прогноз развитию событий в стране. Эксперты нарисовали четыре сценария развития ситуации в России, последний из которых предполагал углубление "политической реакции". Как заключили наблюдатели, эксперты были на удивление точны в своей оценке.
Кроме того, экспертный центр представил вниманию публики и суровый прогноз на шестилетнее правление В.Путина: в соответствии с планом, к середине срока в России придется провести досрочные парламентские выборы, а к концу правления рейтинг В.Путина упадет до 10%. При этом поля для маневра у власти больше не существует, заключили эксперты. Теги: ЦСР, Кудрин, Путин, Медведев, опрос, политологи, массовые беспорядки | подписаться на новости по теме 24 октября 2012 г.
23.10.12 Интервью Алексея Кудрина газете «Wall Street Journal» (перевод с английского)
Бывший министр финансов России предрекает мрачные перспективы Евросоюзу
Чуть более года назад Алексей Кудрин выступил на заседании «Большой двадцатки» в Вашингтоне с предупреждением, что США и Европа не прилагают достаточных усилий, чтобы воспрепятствовать экономическому замедлению. Сегодня бывшему российскому министру финансов, о финансовом благоразумии которого все еще говорят с большим уважением, хотя он уже не является членом правительства, нет необходимости тщательно подбирать слова. И его послание имеет еще более мрачный оттенок.
ALM-119.jpg
Можно удержать Грецию в еврозоне? «Уже невозможно», - сказал он в одном интервью. Можно ли назвать Испанию и Италию следующими кандидатами на выход? «Вероятность очень высока». Так что, кредиторы, будьте бдительны – г-н Кудрин считает, что Греция и Испания объявят дефолт по своим суверенным долгам.
«Необходимо предпринять все возможное, чтобы этого избежать, однако, я не чувствую, что процесс под контролем», - говорит этот человек, который вывел Россию из состояния дефолта и сделал ее финансово стабильной страной.
Мало того, г-н Кудрин – который был назван министром финансов года различными изданиями по четырем отдельным номинациям во время своего пребывания на посту главы российского министерства – сегодня выражает опасение, что экономические проблемы Европы могут трансформироваться в политические, чем еще больше сгущает краски и без того уже достаточно тревожной картины.
Демократические государства, говорит он, не всегда способны выжить, когда просят своих граждан пойти на некоторые жертвы экономического плана, подобные тем, с которыми сегодня сталкивается Европа. Уже сегодня некоторые аналитики сравнивают разбалансированное политическое устройство Греции с Веймарской республикой
Г-н Кудрин – сторонник более осторожной линии, однако он все же планирует в следующем месяце принять участие в конференции в Государственном университете Санкт-Петербурга, деканом которого он является. Конференция будет посвящена вопросу о том, как экономические неурядицы могут привести к политическим протестам. Изучение данного вопроса не воодушевляет – от коммунистической Польши до Советского Союза и диктаторских режимов латиноамериканских стран.
По мнению г-на Кудрина, граждане стран Запада не готовы к тому, чтобы безоговорочно принять резкое падение стандартов жизни, которое им угрожает. Тем не менее, если правительства не смогут урезать расходы, они ввергнут свои страны в еще более глубокий коллапс.
«Россия столкнулась с этим в 1990-е годы, и благодаря [российскому президенту Борису] Ельцину мы прошли этот процесс мирно, - говорит он. - Я не уверен, что страны Запада были бы в состоянии пройти через подобные трудности; этот процесс может быть очень болезненным».
Г-н Кудрин считает, что недавние решения Европейского центрального банка дадут лишь временное облегчение, поскольку его капиталы не безграничны. Тем не менее, говорит он, евро выдержит все неурядицы.
Г-н Кудрин ожидает, что европейские экономики в ближайшем будущем продолжат сокращаться, прежде чем возобновить рост, и поэтому он призывает правительства снижать задолженность, чтобы подготовиться к росту.
Его прогноз по состоянию экономики США не намного лучше. В то время как аналитиков и экономистов сегодня в первую очередь беспокоит неминуемо приближающийся «финансовый обрыв» - меры по повышению налогов и сокращению расходов, вступающие в силу с 1 января будущего года - он указывает на то, что реальным долгосрочным риском является размер американского дефицита.
Независимо от того, какой партии достанется Белый Дом, перспектива остается весьма мрачной. «Обе партии находятся в очень трудной ситуации», - говорит он. Тем не менее, даже учитывая все это, будущее доллара не внушает опасений, считает г-н Кудрин.
«Доверие к доллару США остается непоколебимым. Если администрация США выполнит поставленную задачу по консолидации бюджета через несколько лет, то доллар будет устойчив, но даже если он ослабнет, то не найдется никакой другой валюты, чтобы его заменить, учитывая его масштабы и значимость».
Российский рынок никому не нужен? 30.10.2012 17:45 Разбор полетов
Наши аналитики до недавнего времени оправдывали те или иные движения рынка динамикой цен на нефть. В последнее время, когда рынок окончательно отвязался от этих цен, у аналитиков появилась новая мода - оправдывать все сливы и ралли (последние все реже) новостями американской экономики и движениями американского ФР. Хотя при чем тут американская экономика и тем более американский ФР? Рынок США на многолетних максимумах, а наш? И тем более нелепой выглядит версия стагнации нашего рынка, по которой западные фонды изымают деньги из рискованных активов других стран, чтобы поднять американский ФР перед выборами.
Все это не так, и большинство рынков развивающихся стран, да и ряд рынков развитых стран чувствуют себя гораздо лучше, чем рынок России.
Взглянем на таблицу. Для сравнения я взял три, скажем так, "реперные" точки. Первая, и главная - это максимум периода осень 2007 года - зима 2008 года, относительно которого будем измерять "успешность" того или иного рынка на сегодняшний день (столбцы 7, 8, 9, соответственно значение максимума, дата, процент изменения на сегодняшний день относительно максимума). Вторая точка - 2 августа 2011 года, день, предшествующий обвалу на рынках всего мира из-за снижения кредитного рейтинга США - посмотрим, насколько рынки успешно восстановились с того времени (столбцы 5 и 6, значение и процент изменения относительно этого значения на сегодняшний день). Третья точка - 12 сентября этого года, за день до объявления QE3 - - посмотрим, кому денег перепало от этой программы, а кому - нет (столбцы 3 и 4, соответственно значение и процент изменения относительно этого значения на сегодняшний день). Столбец 2 - последнее значение индексов на пятницу 26 октября.
Большинство рынков чувствуют себя хорошо. Одни обновили исторические максимумы, другие приблизились к максимумам 2007-2008 годов или, повторив их, скорректировались (Бразилия, Южная Корея, Индия, Израиль). Наши плохи как никогда. Хуже только в странах Восточной Европы, да и то не во всех. Относительно всех трех "реперных точек" наш рынок в четверке самых худших, и никаким "перманентным мировым кризисом" и "бегством из рискованных активов", "предпочтении инвесторами развитых рынков перед развивающимися" этот факт это не объяснить, особенно с учетом наших макроэкономических показателей. Я выскажу несколько возможных причин, по которым наш рынок оказался среди самых непривлекательных для мировых денежных потоков.
1. Россию не любят по политическим мотивам. Началось все с российско-грузинской войны в августе 2008 года, после чего на пике кризиса мы упали сильнее всех. Теперь Россия вставляет палки в колеса Западу в сирийском вопросе, норовит продать Ирану какое-нибудь запрещенное вооружение, и т.д. Поэтому и деньги в наш рынок не идут в последние полгода-год.
2. Благополучие России держится на высоких ценах на нефть, что достаточно зыбко. Стало быть, экономика России в любой момент затрещит по швам и даже обрушится, если упадут цены на нефть. Но тут вопрос: а верит ли западный инвестор, что цены на нефть обрушатся в обозримой перспективе? Пока никаких оснований к этому нет.
3. Западный инвестор не верит, что наша экономика способна на рост и развитие, и все провозглашаемые цифры роста - дутые. Вместо приватизации - огосударствление, мелкий и средний бизнес не развиваются, во всех секторах экономики происходят укрупнение и монополизация, конкуренция ослабевает, коррупция растет. Если до 2008 года инвесторы ставили на реформы, и наш рынок был в числе передовых, то сейчас произошло окончательное разочарование. Одним словом, у нас крайне плохой инвестиционный климат.
Видимо, продолжение нынешней экономической, и не только экономической, политики российской правящей верхушки ничего хорошего для российского фондового рынка не сулит. --------------------------------------- Можбыть Путина-Медведева завербовала недружественная иносранная разведка?! Жалко мужиков - было красивое начало.
"По словам Зюганова, Сердюков «без разбора назначал на важнейшие посты, прежде всего своих приближенных, не считался ни с чем и ни с кем. И в результате организовал в Министерстве обороны главную воровскую малину»."
5.11 на портале Debtcalendar.net вышел новый обзор «Ноябрь. Уровень тревоги – красный», о том, что ожидает финансовые рынки до конца года, а также о возможной стратегии эффективного позиционирования на рынке в данных условиях. Информация, представленная в обзоре, в частности, поможет разобраться, что произошло с рынком 7/8.11. Для получения доступа к обзору и другой закрытой информации портала необходима регистрация.
Debtcalendar.net – независимые, неангажированные новости и аналитика. Мы не финансируемся дилинговыми центрами и брокерскими структурами. Debtcalendar.net – информация, которая поможет заработать и избежать потерь.
Китай устал от доллара 05.10.2012 12:35 | Вести Экономика
"Это наша валюта и ваши проблемы", - заявил министр финансов США Джон Коннели по поводу доллара в 1971 г. Более чем 40 лет спустя, Китай намерен что-то с этим сделать. Сытый по горло тем, что Вашингтон никак не контролирует курс доллара, Китай активно способствует использованию своей собственной валюты - юаня - в торговле и инвестициях.
Цель по росту влияния юаня ставится для получения как коммерческих выгод, то есть сокращения операционных издержек для китайских экспортеров и импортеров, так и стратегических. Пекин заявляет, что вытеснение доллара позволит снизить волатильность цен на нефть и сырьевые товары и с опозданием разрушить "непомерные привилегии", которыми США пользуются как эмитент резервной валюты в послевоенной международной финансовой системе, которая, как видно, безнадежно устарела, сообщает Reuters.
Жа Сяоган, сотрудник Шанхайского института международных исследований, говорит, что Пекин хочет видеть более сбалансированную международную валютную систему, состоящую из, по меньшей мере, доллара, евро и юаня и, возможно, других валют, таких как иена и индийская рупия.
Конкуренция среди крупнейших эмитентов валюты и более широкий набор инструментов для инвестирования, торговли или сбережений позволят мировой экономике добиться лучших результатов, считает Жа. "Недостатки существующей международной валютной системы представляют большую угрозу для экономики Китая, - сказал он. - При наличии больших альтернатив маржа для США будет значительно снижена, а это, несомненно, ослабит власть США". Комментарии Жа были представлены в документе, подготовленном для семинара в Бахрейне по геополитике, организованном Международным институтом стратегических исследований.
Финансовый кризис наряду с подъемом в Китае и на других развивающихся рынках, а также учитывая экзистенциальную угрозу для евро, привел к тому, что политики на Западе тоже начали сомневаться в установленном порядке. Изменения витают в воздухе. Но, не имея очевидной альтернативы доллару сейчас, сроки и степень любых изменений непредсказуемы, как и сами обменные курсы.
В то время, как Пекин видит возможности в использовании юаня за пределами страны, другие видят риски не в последнюю очередь и для самого Китая, поскольку снизится контроль за капиталом, так как иностранцы смогут вложить свои накопления в юанях в рынок ценных бумаг Китая, и это является одной из предпосылок для получения статуса резервной валюты.
Джон Уильямсон, один из ведущих ученых по обменному курсу, вернулся к истокам и поставил под сомнение предположение, что статус резервной валюты дает огромные преимущества. В то время как Китай, Бразилия и другие критикуют США за специальную девальвацию доллара в связи с мягкой денежно-кредитной политикой, Уильямсон считает, что США ограничены в регулировании обменного курса, так как доллар является якорем всей системы. Другие страны корректируют свои ставки, а доллар регулируется по "остаточному принципу".
Конечно, Соединенные Штаты получают средства для финансирования дефицита дешевле, но этого недостаточно, чтобы перевесить потери свободы по управлению обменным курсом. Уильямсон выделил только два пути, связанных тем, что сила США в мировой экономике будет усиливаться из-за доминирующего положения доллара, и он не ожидает, что это будет оспорено в ближайшие четверть века. Во-первых, $3,2 трлн официальных резервов, которые Китай накопил при сохранении условно-постоянной привязки юаня к доллару, связывают руки Пекину, поскольку любые враждебные намерения, такие, как угроза выйти из долларов, уничтожит китайское богатство. Во-вторых, из-за обширного частного использования доллара в глобальном масштабе, США имеют большие возможности по обеспечению финансовой блокады, которая, например, сейчас направлена против Ирана.
Жа, исследователь из Шанхая, увидел расцвет юаня в качестве валюты, поскольку это эквивалент роста влияния Китая во внешней политике. Вскоре юань будет де-факто единой валютой более экономически и финансово интегрированной Восточной Азии, которая, таким образом, будет иметь более консолидированную региональную позицию в международных делах. Харш Вардана Сингх, заместитель генерального директора Всемирной торговой организации, сказал, что юань, скорее всего, приобретет статус резервной валюты в ближайшие годы. Но, в связи с изменением структуры торговли и увеличением длины цепочек поставок, другие валюты, необходимые в региональной торговле, также возьмут на себя гораздо большую роль на мировой арене, заявил он. "Эти различные события создадут гораздо более обширный многополярный мировой валютный рынок, чем это обычно предполагается", - заявил Сингх.
Сурджит Бхала, индийский экономист, считает, что недооценка юаня стала одной из главных причин стремительного взлета Китая и глубоких экономических дисбалансов, которые привели к финансовому кризису в Азии в 1997-1998 гг. и к кризису в 2008 г. Хо Бхалла, автор книги "Девальвация для процветания", не видит необходимости в международном использовании юаня, но ожидает, что Пекин будет увеличивать реальный обменный курс на 3-5% в год, чтобы поддержать потребление на уровне 50% от объема национального производства по сравнению с 35% сейчас. В результате можно будет забыть о валютных войнах, так как будет сильный рост мировой экономики за счет роста в развитых и развивающихся странах, таких как Китай. "Это будет одна из самых беспроигрышных ситуаций последнего времени," сказал Бхалла, который также является председателем индийского хедж-фонда Oxus Investments. "Наступит валютный мир. Раньше были валютные войны, но теперь пришло время насладиться миром"
Почему российские компании оцениваются почти вдвое дешевле конкурентов из Китая, Турции и ЮАР
Огосударствление экономики и политические риски разочаровывают портфельных инвесторов. Из-за этого наш фондовый рынок не растет — в отличие от большинства других. Если ничего не менять, некоторые уже в 2013 г. начнут сокращать вложения в Россию
Маргарита Папченкова Vedomosti.ru
22.11.2012
Премия за риск российских активов составляет 40-50% к компаниям, входящим в индекс развивающихся рынков MSCI EM, отмечает советник российского фонда BNP Paribas (на этот фонд с активами $1,35 млрд приходится половина чистого притока средств в российские фонды с начала года) Игорь Даниленко. То есть наши компании стоят почти вдвое дешевле конкурентов из Китая, Турции, Бразилии, ЮАР и других стран. «Половина дисконта — результат большой доли нефтяных компаний, которые обычно дешевы по показателю P/E (отношение цены к прибыли), но половина — дисконт за страновой риск», — уверен Даниленко.
Ставка на Россию не сыграла
«И уровень риска, и ценовые мультипликаторы там же, где были [год назад], — констатирует вице-президент Blackrock Дэвид Рейд. — Несмотря на колебания в настроениях инвесторов, мы не видим, что отношение к стране значительно поменялось».
А ведь этот год «должен был стать для России очень хорошим: прошедшие выборы, дорогая нефть и необыкновенно высокие темы роста в потребительском секторе — были все условия, но акции ее так и не выросли», сетует Маттиас Силлер, инвестиционный управляющий в Baring Russia Fund (инвестиции в Россию — около $2 млрд). В следующем году инвесторы могут пересмотреть структуру портфелей, уменьшив в них долю России, предупреждает он.
Россия действительно разочаровала инвесторов, согласна Елена Ловен, старший портфельный управляющий Swedbank Robur Rysslandsfond (1,5 млрд евро, четвертый по размеру активов фонд, ориентированный на Россию). До 2008 г. к стране был большой интерес, но за последние пять лет дисконт за российские активы удвоился до 50%, хотя экономика и прибыли компаний растут, удивляется Ловен и объясняет: «Получается, инвесторы закладывают высокие политические риски. В России нет революционных настроений, но это эффект разочарования: все 2000-е стабильность Путина была брендом, который активно продавали фонды, а неудачные выборы в Думу (снижение результата партии власти) поставили это под сомнение. Последовавшие протесты, демонстрации, реакция властей на оппозицию, дело Pussy Riot стали негативным фоном для рынка».
На фоне замедления остальных экономик Россия по-прежнему весьма привлекательна, обнадеживает глава российского офиса Rothschild Джеймс Фриел: «Глобальные фонды прямых инвестиций накопили миллиарды долларов и готовы вложить их в том числе в Россию», но тут же оговаривается: «Но пока не делают этого — боятся политических рисков и коррупции».
Опрошенные «Ведомостями» представители крупных иностранных фондов прямых инвестиций отказались от комментариев. «Это может иметь эффект на наш бизнес в России», — объяснил отказ один из них.
«Раньше российские индексы сильнее других реагировали [на внешние факторы], причем в обе стороны, как при подъеме, так и на росте, а в последнее время только падают сильнее других», — добавляет Ловен. То же происходит и с притоком средств в фонды, ориентированные на Россию. По данным EPFR, с момента объявления программы выкупа облигаций ФРС в сентябре начался приток средств в фонды BRIC, но в России он в отличие от остальных стран быстро сменился оттоком (на прошлой неделе -$50 млн против $589 млн притока во все развивающиеся рынки). В этом году крупные притоки фиксировались трижды: в марте после президентских выборов; в июле после падения рынков; в сентябре после решения ФРС, вспоминает Даниленко: «Инвесторы весь год держали палец на курке в ожидании подходящего момента для “выстрела”, но долгосрочного тренда в отношении России так и не было».
Дело не только в поведении котировок. Руководитель департамента по операциям с акциями российских эмитентов JPMorgan Владимир Бриль отмечает, что с начала года индекс ММВБ не изменился, а объемы торгов на бирже сократились на 40% — с $2 млрд до $1,2 млрд в день, причем падение шло весь год. Бриль объясняет это как внешними факторами, так и внутренними — «отсутствием реформ, желанием местных игроков выводить капитал из страны».
Государство мешает
Громкие споры (например, разбирательства в Лондонском суде), бюрократизм, слабое корпоративное управление и недостаточный рост акций — основной вклад в создание плохой репутации, суммирует Фриел. Но главная проблема — взаимоотношение интересов бизнеса и государства в России: «Иногда граница между ними весьма размыта».
Огосударствление экономики беспокоит инвесторов гораздо больше, согласна Ловен: «Иностранные инвесторы особенно недолюбливают российские госкомпании, именно их дешевизна по коэффициенту P/E тянет все индексы вниз». Вес госкомпаний в индексах — около 50%, но мог бы быть больше, если бы не ограничения на долю одного эмитента (см. таблицу), отмечает аналитик ИК «Солид» Артур Ахметов.
Инвесторы ищут спасение в частных компаниях, показывающих быстрый рост либо платящих высокие дивиденды — «Магнит», «М.видео», МТС, префы «Сургутнефтегаза», продолжает Ловен, но в последнее время «появились сомнения, что что-то в этой стране может оставаться частным»: «Так, сделка государственной “Роснефти” по приобретению ТНК-BP разочаровала скандинавских миноритариев (крупнейших инвесторов в Россию)». Прежде всего — слова президента госкомпании Игоря Сечина, что «вопрос по дивидендам даже не стоит, это все наши деньги».
Это общая проблема в России — неуважение к миноритариям, вторит Силлер: «Я представляю этот класс инвесторов, и я не могу, сказать, что Россия делает достаточно, чтобы вернуть их доверие».
Дмитрий Медведев с самого начала работы правительства поставил задачу улучшения инвестиционного климата, возражает пресс-секретарь премьера Наталья Тимакова: ее решением последовательно занимается финансово-экономический блок, но быстрого выхода из посткризисной ситуации никто не ожидал, в то же время Россия улучшила позиции в рейтинге Doing Business. Многие чиновники не считают портфельных инвесторов приоритетом для России (см.врез).
«Мы участвовали во множестве совещаний по реформам, но из обещанного планируется сделать лишь малую часть — 2012 год был переходным, но выборы уже позади, мы ждем конкретных шагов. Приватизация несколько раз приостанавливалась, но тут есть объективные факторы, плохая конъюнктура; по-прежнему нет ясности в налогообложении в нефтяной и газовой отраслях; для успешного привлечения инвестиций в энергетический сектор должна быть достигнута ясность в регулировании тарифов — но этот вопрос также обсуждается уже несколько лет», — перечисляет Фриел.
В последние месяцы темпы реформ явно замедлились, углубив разочарование многих инвесторов, надеявшихся на скорую модернизацию устаревших и неэффективных экономических и политических структур, пишет в отчете «Стабильность важнее роста» главный экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров. «Среди тех, кто придерживался оптимистичного взгляда на поствыборные реформы, были и мы», — признает он. Прогнозы масштабной приватизации, либерализации тарифов, сокращения числа чиновников, глубоких реформ социальной сферы не оправдались, разочарован он: власти предпочитают придерживаться «стабильности», что часто ассоциируется с застоем и выражается в потерянных объемах инвестиций и темпах экономического роста. Благодаря реформам экономика в 2012-2014 гг. могла бы расти в среднем на 4,3% ежегодно, без них можно рассчитывать на 3,7% при условии комфортных цен на нефть ($105-106/барр.), полагает он.
В огосударствлении есть и позитивные моменты, признает Силлер: например, дешевое фондирование для госкомпаний. Но их перевешивают недостатки вроде несменяемости менеджмента, добавляет его коллега из другого крупного иностранного фонда: «Вот глава крупного банка после плохих показателей и торговых убытков в другой стране оставался бы в своем кресле? Чтобы вернуть уверенность инвесторов, надо поменять менеджмент [госкомпаний], но это нереально».
Еще одна российская специфика — низкие по сравнению с другими странами дивидендные выплаты, отмечает Ловен, надеясь, что распоряжение о выплате дивидендов госкомпаниями в размере не менее 25% от чистой прибыли может «тронуть лед».
Владимир Путин подведет итоги года накануне конца света http://www.mr7.ru/articles/63323/ Президент России Владимир Путин наметил большую пресс-конференцию на 20 декабря.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
