Было бы интересно конечно влезть в голову систему Alladin и узнать о его планах по движению бюджета инвест конгломерата в среднесрочной перспективе. Но что-то мне подсказывает, что ставка в 2019 будет сделана на разгон мусорных облигаций.
Высокодоходные или мусорные облигации имеют рейтинг BB и ниже по основным кредитным рейтинговым агентствам (Moody's, S & P и Fitch). Эти ценные бумаги имеют высокий кредитный риск, тем не менее, они компенсируют инвесторам риск дефолта заманчивыми купонными доходами ~ 5%.
Один из ETF производящий движение корпоративных облигаций с низким инвестиционным рейтингом - iShares High Yield Corp Bd ETF (HYG):
С 16 года после глубокой просадки формируется четкий повышательный тренд, просадки выкупаются повышая линию поддержки, по ТА явно смотрит вверх. Интересно посмотреть и на объёмы - на всём протяжении существования этого торгового фонда они растут. Рост на объемах тоже не дает причин для ожидания снижения.
Зачем выкупаются мусорные облигации? Какой инвестиционный смысл?
Смотрим на годовые доходности (YTD) 3-х разных типов ETF бондов (купонный доход в данном контексте уже включён):
EMB емержен маркет бонды -6,28%
HYG мусорные бонды +1,96%
LQD высокий рейтинг бонды -3,08%
Доходности по 2-м ETF отрицательные, и корп облигации типа JUNK дали хоть и невысокую, но положительную доходность.
Теперь интересно посмотреть на график ETF корп.облигаций с высоким рейтингом /выше дабл В (iShares Invmt Grade Corp Bond ETF (LQD))
Движение циклично, первая поливана 16 года рос, вторую-падал, весь 17 год рос, начиная с 18 -падение. С июля 18 пытался снова расти но весь рост был слит. Тренд явно вниз.
Последний из представленных график ETF Emerging Markets Bond (iShares J.P. Morgan USD)
Тренд с февраля вниз, но последние 3 недели образовали паттерн 3 зеленых солдата с повышающимися объемами. Это наверное самый сильный бычий паттерн характеризующий максимальную надёжность. Если тенденция на мес продолжится, то возможно это разворот вверх.
Как следствие: Цена у junk bond растет, у grade bond падает. Доходность у junk bond падает, у grade bond растет. Спред сужается- доходности стремятся друг к другу.
Почему Смарт мани сделали ставку на мусорные облигации, а c некоторых пор на ЕМ облигации (в акциях ЕМ фондов по прежнему тишина)?
На мой взгляд финансовые рынки находятся в завершающей стадии строительства огромной долговой пирамиды, обрушения которой все давно ждут, но обрушится которой не дают 3 причины:
Первая самая очевидная: Ставка по 10-летним трежерис составляет чуть более 3%, что означает, что реальная доходность по этим облигациям с учетом инфляции близка к 1. Высокодоходные мусорные облигации несмотря на падающую доходность дают доход выше инфляции и соответственно выше доходностей корп.облигаций с высоким инвест.рейтингом, которые крутятся около ставок трежерис. «Большие деньги» инвестируют в junk и сами же поддерживают их от просадок, которые возможны засчет постоянного притока новых средств. Закредитованность компаний с низким рейтингом растет, но коллапса с выплатами по % не случается так как кредитование продолжается в постоянном режиме.
Вторая относится к денежно-кредитной политики ФРС. Увеличение эмиссии мусорных бумаг связано тем, что корпорации стремятся привлечь как можно больше заемных средств перед циклом повышением процентной ставки ФРС. Предложение растет, цена падает. Что-бы не обесценились активы фонды более активно скупают новые выпуски.
Третья причина относится к глобальной проблематики рынка долговых ETF. Немного фактов: на сегодняшний день объем корпоративного долга США составляет 7,5 трлн дол., объем выпущенных облигаций с низким рейтингом ВВВ превысил 2,56 трлн дол. Это на 10 млрд дол больше, чем объем ценных бумаг с наивысшим инвестиционным рейтингом. Ну и высокорискованные и очень рискованные активы составляют в совокупности 2,43 трлн дол. Общий рынок обязательств в форме торговых фондов ETF составляет на 28.09.2018 - 0,6 трлн $. Из них половина приходится на ЕМ и junk bonds. При дефолте тех или иных ЕМ стран обрушится вся 600 миллиардная долговая система ETF. Предпринимаются конкретные меры от дефолта некоторых представителей ЕМ, такие как помощь МВФ в Аргентине или ужесточение монетарной политики в Турции. Финансовые конгломераты большой тройки никогда не допустят какого-либо значительного разрыва волатильности в активах ЕМ, в случае поддержки ликвидности и / или прекращения ужесточения монетарной политики со стороны ЦБ на их локальных рынках. Будут держать баланс волатильности на всех долговых рынках. При условии, что внутренняя экономика США будет оставаться сильной, а инфляция слабой - аппетит к риску будет преобладать.
Что же сможет остановить поток ликвидности в разного рода высокорискованные инструменты? Какая макроэкономическая статистика должна сильно изменится от текущих? Мой ответ такой - ставка ФРС должна расти быстрее роста инфляции, опережать ее как минимум на 1 процентный пункт. Эта премия даст импульс выходить из активов риска и заходить в надежные и качественный бумаги с высоким рейтингом. Вот тут мусорная пирамида потеряет свою главную опору - перманентно низкую инфляция.
(Блумберг) -- Объем облигаций развивающихся стран с отрицательной доходностью за последнюю неделю вырос вдвое. В прошлом году в это время их не было и в помине.
А ФРС планирует опять перейти к количественному смягчению.
Председатель Rogers Holdings и легендарный инвестор Джим Роджерс предупреждает, что следующий медвежий рынок будет «ужасным из-за слишком большого долга и торговой войны», а и инвесторам следует искать его первые незначительные признаки, чтобы избежать последствий кризиса, подобного тому, что произошел в 2008 году. Американский фондовый рынок все еще находится в разгаре самого длинного бычьего рынка в истории, но он продлится недолго, предупредил Роджерс в недавнем интервью Kitco News.
«Позже, в этом году или в следующем, когда экономика во всем мире ухудшается, г-н Трамп собирается обвинить во всем иностранцев, китайцев, немцев, японцев, всех, и тогда торговая война вернется и все закончится», – заявил Роджерс.
Инвестор рассказывает, что он не инвестирую в американский фондовый рынок, потому что ожидает, что проблемы появятся уже в ближайшие несколько лет. «Я не покупаю акции. На рынке США некоторые акции, такие как Apple и Google, растут каждый день. Они никогда не падают, что является опасным признаком на любых фондовых рынках. Это когда у вас есть несколько акций, постоянно дорожающих, и данное движение сконцентрировано, и это похоже на то, что происходит на фондовом рынке США» – отмечает инвестор.
Касаясь временных рамок возникновения ожидаемого нисходящего тренда, Роджерс заявил, что он начнется в конце текущего года или в 2020 г., добавив, что это будет худшим в его жизни медвежьим рынком, а его первые признаки будут малозаметны и появятся на относительно небольших рынках.
«Прошло более 10 лет с тех пор, как у нас был серьезный медвежий рынок в США… Подобные вещи всегда начинаются с малого, когда люди этого не ожидают, а затем данные тенденции распространяются на основные рынки, и вы видите их в новостных заголовках».
«В 2007 году Исландия обанкротилась, но никто не заметил этого и не забеспокоился. Затем Ирландия обанкротилась. Затем несколько недель спустя Bear Sterns обанкротился, а через несколько недель рухнул английский банк Northern Rock. В конце концов, Lehman Brothers обанкротился, и к тому времени все знали, что есть проблема. Но она уже существовала больше года, и это всегда работает подобным образом. Данный процесс начинается, когда мы за ним не наблюдаем. Это уже началось. Аргентина, Венесуэла, Турция и некоторые банки Индии испытывают проблемы, у Индонезии начались трудности», – рассказывает Роджерс.
Все эти рынки являются менее крупными, но пока их проблемы не доберутся до больших рынков, люди не придадут значения данным тенденциям, отмечает инвестор.
Также Роджерс заявил, что напряженность в торговой войне может продолжить расти, и очередное столкновение назревает уже с Францией. Трамп будет и дальше продвигаться в этом направлении, потому что он отчаянно хочет выиграть на этом фронте, т. к. он обещал одержать победу в торговых войнах.
«Трамп собирается вернуться, он верит всей душей и разумом, что торговые войны – это хорошо, и он может одержать победу», – заявил Роджерс. «Мистер Трамп считает, что он умнее всех, поэтому он думает, что может выиграть торговую войну, и она вновь обострится. Когда американская экономика в конце концов ухудшится, он обвинит в этом внешнюю торговлю и торговую войну, и это будет ужасно».
Роджерс считает, что даже если будет заключена торговая сделка между США и Китаем, она может не иметь большого значения, поскольку начнется еще больше торговых войн, что будет способствовать катастрофическому сценарию медвежьего рынка, упомянутому выше.
«…В следующий раз, когда американский фондовый рынок или экономика начнут испытывать проблемы, Трамп обвинит в этом Азию и объявит новые торговые войны не только против Китая, но и против Японии, Кореи и всех остальных. Потому что он сам считает, что торговая война – это хорошо, и его окружают люди, которые также считают. Он верит, что сможет выиграть торговую войну. Он не знает истории, думает, что он умнее истории», – отмечает Роджерс.
«Таким образом, у нас будет больше торговых войн в следующем году, через год, и в этом заключается еще одна причина, почему следующий медвежий рынок будет худшим в моей жизни» – заключает инвестор.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
