Обувь России опубликовала сильные операционные результаты за 4к19: выручка выросла на 22% г/г, что почти соответствует нашим оптимистическим прогнозам. Общая сопоставимая выручка за отчетный квартал увеличилась на 0,8% – это хороший результат по сравнению c падением этого показателя на 9% г/г у CCC и негативными тенденциями в других компаниях сегмента одежды и обуви Восточной Европы. Несмотря на неустойчивые результаты и меньший размер бизнеса, Обувь России по итогам 2019 г. показала рост выручки на 18%, став лидером среди анализируемых нами компаний сектора розничной торговли. Акции Обуви России потеряли в стоимости 12% за последние 12 месяцев и с учетом текущих котировок по коэффициенту EV/EBITDA на 2020 г. оценены в 4,2x. Расчетная дивидендная доходность по ним равна 5,5%. Наша прогнозная цена на 12 месяцев остается на уровне 50 руб. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 10%, исходя из чего мы подтверждаем рекомендацию Держать. Как мы полагаем, существенное повышение котировок можно ожидать, если компания будет и далее показывать устойчивые темпы роста, а также сможет оптимизировать оборотный капитал относительно низкой базы.
Выручка Обуви России за 4к19 выросла на 22% г/г, что почти соответствует нашим оптимистическим прогнозам, несмотря на усиление рисков замедления ввиду слабых результатов сопоставимых ритейлеров из Восточной Европы. По итогам 2019 г. выручка увеличилась на 18% г/г – это лучший показатель среди всех публичных компаний российского сектора розничной торговли. Сопоставимая выручка за 4к19 поднялась на 0,8% г/г. Для сравнения: компания CCC сообщила о падении этого показателя на 9% г/г. На наш взгляд, опережающий рост может быть обусловлен холодной погодой в Сибирском регионе (основной рынок для Обуви России) в отчетный период, которая способствовала хорошим продажам зимней коллекции. Обувь России в 2019 г. открыла 181 новый магазин в чистом выражении, увеличив торговую площадь собственной сети на 15% г/г. Как мы полагаем, компания вполне может сохранить темпы развития на этом уровне в ближайшие годы, поскольку она только недавно начала выход на рынок европейской части России, где контролирует 3% в среднеценовом сегменте. Новым магазинам требуется до трех лет, чтобы достичь зрелости, а до этого момента они оказывают значительное давление на чистый оборотный капитал. В случае Обуви России его объем в настоящий момент равен всей выручке, тогда как у CCC – лишь 20% (показатели заложены в наши модели). На наш взгляд, Обувь России может в значительной мере оптимизировать срок оборачиваемости товарных запасов (640 дней против 250 у CCC) и кредиторской задолженности (27 дней против 125) – эти меры позволят компании увеличить денежные потоки и станут импульсом к росту котировок. Акции Обуви России потеряли в стоимости 12% за последние 12 месяцев, отстав в динамике от всех бумаг в российском секторе розничной торговли, что, как мы полагаем, обусловлено волатильностью выручки и продолжающимся наращиванием оборотного капитала. На наш взгляд, операционные показатели уже достигли низшей точки и теперь могут начать улучшаться. Помимо этого, благоприятная конъюнктура потребительского рынка может в перспективе способствовать повышению инвестиционной привлекательности компании.
Обувь России опубликовала сильные операционные результаты за 4к19: выручка выросла на 22% г/г, что почти соответствует нашим оптимистическим прогнозам. Общая сопоставимая выручка за отчетный квартал увеличилась на 0,8% – это хороший результат по сравнению c падением этого показателя на 9% г/г у CCC и негативными тенденциями в других компаниях сегмента одежды и обуви Восточной Европы. Несмотря на неустойчивые результаты и меньший размер бизнеса, Обувь России по итогам 2019 г. показала рост выручки на 18%, став лидером среди анализируемых нами компаний сектора розничной торговли. Акции Обуви России потеряли в стоимости 12% за последние 12 месяцев и с учетом текущих котировок по коэффициенту EV/EBITDA на 2020 г. оценены в 4,2x. Расчетная дивидендная доходность по ним равна 5,5%. Наша прогнозная цена на 12 месяцев остается на уровне 50 руб. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 10%, исходя из чего мы подтверждаем рекомендацию Держать. Как мы полагаем, существенное повышение котировок можно ожидать, если компания будет и далее показывать устойчивые темпы роста, а также сможет оптимизировать оборотный капитал относительно низкой базы.
Выручка Обуви России за 4к19 выросла на 22% г/г, что почти соответствует нашим оптимистическим прогнозам, несмотря на усиление рисков замедления ввиду слабых результатов сопоставимых ритейлеров из Восточной Европы. По итогам 2019 г. выручка увеличилась на 18% г/г – это лучший показатель среди всех публичных компаний российского сектора розничной торговли. Сопоставимая выручка за 4к19 поднялась на 0,8% г/г. Для сравнения: компания CCC сообщила о падении этого показателя на 9% г/г. На наш взгляд, опережающий рост может быть обусловлен холодной погодой в Сибирском регионе (основной рынок для Обуви России) в отчетный период, которая способствовала хорошим продажам зимней коллекции. Обувь России в 2019 г. открыла 181 новый магазин в чистом выражении, увеличив торговую площадь собственной сети на 15% г/г. Как мы полагаем, компания вполне может сохранить темпы развития на этом уровне в ближайшие годы, поскольку она только недавно начала выход на рынок европейской части России, где контролирует 3% в среднеценовом сегменте. Новым магазинам требуется до трех лет, чтобы достичь зрелости, а до этого момента они оказывают значительное давление на чистый оборотный капитал. В случае Обуви России его объем в настоящий момент равен всей выручке, тогда как у CCC – лишь 20% (показатели заложены в наши модели). На наш взгляд, Обувь России может в значительной мере оптимизировать срок оборачиваемости товарных запасов (640 дней против 250 у CCC) и кредиторской задолженности (27 дней против 125) – эти меры позволят компании увеличить денежные потоки и станут импульсом к росту котировок. Акции Обуви России потеряли в стоимости 12% за последние 12 месяцев, отстав в динамике от всех бумаг в российском секторе розничной торговли, что, как мы полагаем, обусловлено волатильностью выручки и продолжающимся наращиванием оборотного капитала. На наш взгляд, операционные показатели уже достигли низшей точки и теперь могут начать улучшаться. Помимо этого, благоприятная конъюнктура потребительского рынка может в перспективе способствовать повышению инвестиционной привлекательности компании.
ВТБ - клоуны. Надо было сохранить их предыдущий обзор обувки, чтоб тыкать носом через пару лет
На все ли равно? Их рекомендации не стоят даже бумаги, на которой печатаются После последнего "обращения" Путина лично я начал увеличивать имеющиеся в портфеле позиции в ритейлерах. Там пружина уже достаточно сильно сжалась и увеличение денежного потока в сторону наименее обеспеченного населения может послужить спусковым крючком для выпрямления этой пружины
На все ли равно? Их рекомендации не стоят даже бумаги, на которой печатаются После последнего "обращения" Путина лично я начал увеличивать имеющиеся в портфеле позиции в ритейлерах. Там пружина уже достаточно сильно сжалась и увеличение денежного потока в сторону наименее обеспеченного населения может послужить спусковым крючком для выпрямления этой пружины
На все ли равно? Их рекомендации не стоят даже бумаги, на которой печатаются После последнего "обращения" Путина лично я начал увеличивать имеющиеся в портфеле позиции в ритейлерах. Там пружина уже достаточно сильно сжалась и увеличение денежного потока в сторону наименее обеспеченного населения может послужить спусковым крючком для выпрямления этой пружины
лента
лента, магнит и обувка из ритейла
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
