Действительно такое ограничение есть, но некоторые брокеры дают клиентам ставить заявки шире по коридору - насколько я понимаю эти заявки хранятся на серверах непосредственно у брокера, и если цена "выстрелит" то сервер брокера уже подкинет эту заявку на биржу когда лимит 25% будет преодолен. Не известно успеет ли "зацепить", но быстрее чем брокер и биржа думаю мало кто взаимодействует.
Это какие-то выдумки. Со стоп-заявками такой номер можно провернуть. Они как раз хранятся на сервере брокера, но не на бирже.
«Магнит» объявил о так называемом тендерном предложении. В представленных документах на нескольких десятках страниц подробно разъясняются обстоятельства сделанного предложения:
- предложение сделано в связи с запросами международных инвесторов. Компания предприняла усилия, чтобы обеспечить возможность их выхода; - детальное пояснение как определялась цена предложения с 50% дисконтом, что данное решение зависело от Правкомиссии; - покупка осуществляется на баланс дочерней компании, косвенно полностью принадлежит «Магниту»; - другие подробные пояснения.
Изначально было заявлено о покупке доли в размере 10%. И в таком варианте это полностью соответствовало ст. 72 Закона об АО.
Несмотря на то, что предложение делает дочернее общество, фактически именно «Магнит» приобретает собственные акции. Указанная статья закрепляет баланс интересов акционеров. Больше 10% разрешено приобретать только по решению собрания акционеров через автоматическое погашение.
Акции отреагировали значительным ростом.
Затем предложение о покупке было увеличено до 30%. Что порождает определенные риски. Важно, чтобы это отступление не было использовано для реализации противоправных целей.
Здесь ключевое - это содержание решения Правкомиссии. Разрешила ли она изначально только 10%, а затем расширила до 30%. Или разрешение было выдано в отношении всех акций инорезов, и это уже «Магнит» работает с преподнесением информации рынку. О судьбе «квазиказначейских» акций в представленных документах ничего не говорится.
В любом случае, исходя из размера денежных средств на балансе АО «Тандер», «Магнит» имел фактическую возможность заявить о «частном бизнесе» со всеми вытекающими последствиями для акционеров. Но этого не произошло. Возможно, Правкомиссия оказала свое влияние на процесс, и это пока позволяет проходить ему в рамках закона. Оставив за скобками ситуацию с понижением уровня котировального списка.
Также «Магнит» опубликовал отчетность. И сделал важное заявление:
Вопрос: Будет ли прекращен листинг Акций на Московской бирже? Станет ли Магнит непубличным обществом? Ответ: Насколько известно Покупателю, исходя из соответствующих запросов сведений у Магнита, по состоянию на дату настоящего Меморандума о Тендерном предложении, предполагается, что листинг Акций на Московской бирже будет продолжен после завершения Тендерного предложения. Магниту не известно ни о каких планах его Акционеров прекратить статус публичного общества и листинг Акций на Московской бирже. Магнит намерен предпринять все разумные усилия для соблюдения "лучших практик" в сфере корпоративного управления.
Акции продолжили рост.
Для понимания ситуации в «Детском мире» эти формулировки имеют важный смысл. Прекращение листинга и вопрос непубличного общества – это намерение акционеров, а не самостоятельное решение менеджмента в виде «трансформации в частный бизнес». Совет директоров может включить в повестку ОСА вопросы для голосования, но не предопределять результаты этого голосования. Делать заявления, которые не имеют под собой правовых оснований, зависящих от волеизъявлений или решения Правкомиссии, которые еще не известны.
Как бы дальше не сложилась ситуация в «Магните», положение его акционеров значительно отличается от акционеров «Детского мира» в момент опубликования пресс-релиза.
В «Магните» опубликована отчетность, произошла коммуникация с рынком по выходу инорезов, и текущая котировка формируют цену потенциального обязательного предложения. Не говоря уже о гарантиях по 95%.
Хотя обе компании имеют аналогичную фактическую ситуацию: 30-40% владения, наличие выделенных операционных активов, основная доля оставшихся – инорезы. Возможно, наличие облигаций у «Магнита» и желание пользоваться этим инструментом может является сдерживающим фактором, наряду с прозревшей Правкомиссией.
По «Детскому миру» отдельно еще позже отпишу по вопросу обмена и ситуации в целом.
После взгляда на «Магнит», несколько моментов по «Детскому миру».
Устав компании «Детский мир». П. 33.1. (здесь и далее в старой редакции). Цитата:
«Совет директоров играет ключевую роль в принятии решений или выработке рекомендаций в отношении существенных корпоративных действий, опираясь на позицию независимых членов Совета директоров Общества». К существенным корпоративным действиям относятся: реорганизация Общества, приобретение 30 и более процентов голосующих акций Общества (поглощение), совершение Обществом существенных сделок, увеличение или уменьшение уставного капитала Общества, осуществление листинга и делистинга акций Общества. В отношении существенных корпоративных действий, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров, Совет директоров вырабатывает рекомендации и включает их в информацию (материалы), предоставляемую при подготовке к проведению общего собрания акционеров Общества».
Данное положение устава исходит из норм Закона об АО. Совет директоров принимает решения в отношении перечисленных существенных корпоративных действий, если это находится в его компетенции или рекомендации, если решение находится в компетенции собрания акционеров.
7 ноября Совет директоров утвердил пресс-релиз, что само по себе юридический нонсенс. Вместе с тем, самой компанией было признано, что содержащаяся в нем информация способна повлиять на котировки акций и раскрытие прошло на Интерфаксе.
Текст пресс-релиза содержал информацию о том, что Совет директоров планирует рассмотреть решение о поэтапной трансформации «Детского мира» в частный бизнес.
Ни закон, ни устав не относит принятие такого решения к компетенции Совета директоров.
Если посмотреть корпоративные раскрытия на Интерфаксе, такого решения Советом директоров принято так и не было.
В соответствии с уставом Совет директоров произвел созыв общего собрания акционеров и внес в повестку, в том числе, вопрос о реорганизации в форме выделения операционных активов.
Решение по вопросу реорганизации принимают акционеры. Совет директоров представил только рекомендации по реорганизации, как существенному корпоративному действию. В этих рекомендациях Совет директоров ссылается на утвержденный и опубликованный пресс-релиз как основание проводимой реорганизации. Закреплено, что выделение операционных активов – это первый этап так называемой трансформации.
При этом, в годовой бухгалтерской отчетности ДМ за 2022 год указывается, что на ВОСА по реорганизации было принято «решение о трансформации ПАО «Детский мир» в частную компанию». Процедура которой предусматривает собственно реорганизацию в форме выделения операционных активов, переход акционеров в непубличную компании и предложение о продаже для оставшихся.
Но собрание акционеров такого решения не принимало. Закон прямо запрещает собраниям в ПАО принимать решения, которые прямо не предусмотрены законом. Таким образом, решение о трансформации в частный бизнес не было принято ни собранием акционеров, ни Советом директоров.
Вместе с этим, ссылка на утвержденный Советом директоров пресс-релиз как основание содержится в сделанных добровольных предложениях и рекомендациях по ним Совета директоров.
Несмотря на юридические пороки, пресс-релиз имеет важное значение. В нем закреплена цель выделения операционных активов – «частный бизнес».
Что такое «частный бизнес» для публичной компании? Это желание акционера или группы акционеров консолидировать такой корпоративный контроль, который позволит принять решение о делистинге всех акций общества, прекращения публиковать информацию, и внесения изменений о том, что общество является публичным. Такой корпоративный контроль должен быть в размере 95%. Решение по этим вопросам – исключительная компетенция собрания акционеров.
Совет директоров вправе принять решение, например, о листинге акций общества. Но может лишь включить вопрос о делистинге всех акций в повестку ОСА, решение принимают акционеры.
Если вернуться к примеру «Магнита». В ноябре 2022 года «Детский мир» мог получить разрешение на сделки с инорезами, сделать добровольное предложение по разрешенной цене инорезам. По итогам этого предложения акционеры, имеющие намерение сделать компанию частной, в том числе новые акционеры, уже могли сделать предложение о продаже резидентам. Набрав 95%, принять решение о делистинге всех акций и дальнейшем совершении каких угодно действий в плане организационной структуры. При этом текущие нормы позволяют «особенным» лицам не делать корпоративных раскрытий информации о владении и прочие послабления. Само по себе операционное ООО не сильно помогло подсанкционному «Вайлдбериз».
Как тогда объяснить другим ПАО, почему им нельзя выпустить инорезов!?
Отдельный вопрос, почему в принципе «Детский мир», не имевший критических проблем в корпоративном управлении, должен в первых рядах получать разрешение на выход инорезов. Вопрос к Подкомиссии Правкомиссии, возглавляемой Антоном Силуановым.
Исходя из фактических обстоятельств, «Детский мир» начал подготовку к «частному бизнесу», начиная со второго квартала 2022 года. По оферте погашались облигации с привлекательными ставками процента. Без объяснения причин прекратилась публикация отчетности. В первом квартале отчетность фиксировала негативное влияние курса валюты, но начиная со второго, курс развернулся в обратную сторону, что нашло бы отражение в котировках. И повлияло на цену обязательного предложения. При этом все необходимые возможности для публикации финансовой информации, пусть даже с изъятиями, имелись.
Вместо необходимой информации акционеры в пресс-релизе получили заявление о «разрушении привычных логистических цепочек», «переходе в ООО (где не более 50 членов)», удаление финансовой отчетности, годовых отчетов и иной информации прошлых периодов с сайта компании.
Объем торгов за период с 07.11 по 17.11.2022 (начало покупок в рамках «байбек») превысил 35 млрд. рублей.
На ВОСА по реорганизации «за» ее проведение проголосовало подавляющее число принявших участие в голосовании.
В настоящий момент из годовой отчетности за 2022 год известно, что прибыль ДМ выросла на 30+%.
Почему акционеры ДМ продавали и продают акции компании? Можно предположить, что их не устраивает принятое решение о трансформации в «частный бизнес», но изложенные выше рассуждения могут привести к выводу, что такого решения не принималось. Есть фактически принимаемые решения и действия, которые несут в себе риски.
На сайте компании в разделе Q|A было представлено разъяснение о том, что акционеры получат возможность обменять свои акции на акции непубличной компании, будет представлен устав, они сохранят право на получение дивидендов. Для отказавшихся от обмена – вариант с продажей по цене, определенной на основании отчета оценщика с проверенной репутацией.
Все эти заявления сделаны при участии в общем процессе принятия решений, относящихся к заявленной трансформации, со стороны: Правкомиссии, Банка России, ПАО Сбербанк.
В настоящий момент фактически никакой возможности обмена акций не предоставлено, речи об отчете оценщика не идет. Опубликована информация о том, что менеджмент продал свои акции. Данные обстоятельства оказывают дополнительное воздействие на принятие решения о продаже со стороны акционеров. При этом ранее, обязательное предложение по цене 71,5 рубля акционеры удовлетворили лишь на 14% от предложенного объема.
Из последней опубликованной информации, во владении АО «ДМ-Капитал» находится 12,43% акций ПАО «Детский мир». Эта компания преобразована из ООО «ДМ-Капитал» и изначально учреждена для целей реализации мотивационной программы менеджмента. Но в настоящий момент используется для «байбеков» и реализации добровольного предложения через Мосбиржу. Данный вопрос затронут во второй публикации блога.
На момент объявления первого «байбека» после пресс-релиза во владении «ДМ-Капитал» находилось 2,74% акций. Таким образом, акционеры продали акции в размере = 12,43 – 2,74 = 9,69% капитала компании.
Что означает эта цифра? Это количество акционеров, которые не имели ограничения на сделки с акциями (прежде всего резиденты) и продали их по цене не выше 71,5 рубля. При этом, исходя из нормы закона о 95%, только эти акционеры могли заблокировать принятие решения о делистинге всех акций.
Процент голосов в случае полного выхода инорезов может иметь ключевое значение. При этом, продолжают действовать нормы закона в отношении приобретения публичной компанией собственных акций. Ссылка на них дана в предыдущем сообщении. Если учитывать «квазиказначейские» акции как погашенные для целей принятия корпоративных решений, то доли несогласных акционеров возрастают пропорционально.
На состоявшемся ГОСА «против» голосовали примерно 21,4 млн. акций, это к старому уставному капиталу = 2,89%. Если взять 12,43% «ДМ-Капитала», допустить полный выход инорезов и принять, что «квазиказначейских» акций может быть 50%. То 2,89% должны превратиться в = 5,78%.
Особо подчеркну, что неизвестно сколько инорезов выйдет. И существует ли проблема. Но риск можно самостоятельно оценить, обратившись к документам. Не призываю ни держать, ни продавать. По поводу расчетов без учета «квазиказначейских» акций. Двигатели трансформации не производят впечатление ценителей телеологического толкования закона.
Вопрос рисков миноритариев при выходе инорезов должен был быть решен на уровне решения Правкомиссии. Если он не решен на уровне уже принятого решения, то он все равно еще может быть решен. Остается пожелать успехов в его решении, акционеры, продолжающие держать акции ДМ, без сомнения, присоединятся к пожеланиям. Все же решения принимаются именем Российской Федерации, от Банка России ответы приходят на бланке с гербом.
Держат акционеры-физики акции некогда дивидендного ДМ уже достаточно долго. Несколько месяцев происходила одна только реорганизация под заверения о возможности обмена или предложения о продаже, исходя из отчета оценщика.
При этом компания «Детский мир» все это время продолжала генерировать операционный денежный поток. Одних только облигаций погашено на 11 млрд. рублей.
Из этого операционного потока также производились «байбеки» от имени «ДМ-Капитал». Согласно отчетности за 2022 год, на эти цели было направлено более 5,5 млрд. рублей. То есть потенциальные дивиденды были переведены в форму имущества в виде акций. Это имущество принадлежит всем акционерам и может быть переведено обратно в форму денежных средств. Поэтому важно, чтобы это имущество не выбывало без встречного предоставления. Как и в целом операционные активы.
Позже напишу следующее сообщение по вопросу обмена из добровольного предложения АО «ДМФА» и его потенциального влияния на возможную ликвидацию.
После взгляда на «Магнит», несколько моментов по «Детскому миру».
Устав компании «Детский мир». П. 33.1. (здесь и далее в старой редакции). Цитата:
«Совет директоров играет ключевую роль в принятии решений или выработке рекомендаций в отношении существенных корпоративных действий, опираясь на позицию независимых членов Совета директоров Общества». К существенным корпоративным действиям относятся: реорганизация Общества, приобретение 30 и более процентов голосующих акций Общества (поглощение), совершение Обществом существенных сделок, увеличение или уменьшение уставного капитала Общества, осуществление листинга и делистинга акций Общества. В отношении существенных корпоративных действий, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров, Совет директоров вырабатывает рекомендации и включает их в информацию (материалы), предоставляемую при подготовке к проведению общего собрания акционеров Общества».
Данное положение устава исходит из норм Закона об АО. Совет директоров принимает решения в отношении перечисленных существенных корпоративных действий, если это находится в его компетенции или рекомендации, если решение находится в компетенции собрания акционеров.
7 ноября Совет директоров утвердил пресс-релиз, что само по себе юридический нонсенс. Вместе с тем, самой компанией было признано, что содержащаяся в нем информация способна повлиять на котировки акций и раскрытие прошло на Интерфаксе.
Текст пресс-релиза содержал информацию о том, что Совет директоров планирует рассмотреть решение о поэтапной трансформации «Детского мира» в частный бизнес.
Ни закон, ни устав не относит принятие такого решения к компетенции Совета директоров.
Если посмотреть корпоративные раскрытия на Интерфаксе, такого решения Советом директоров принято так и не было.
В соответствии с уставом Совет директоров произвел созыв общего собрания акционеров и внес в повестку, в том числе, вопрос о реорганизации в форме выделения операционных активов.
Решение по вопросу реорганизации принимают акционеры. Совет директоров представил только рекомендации по реорганизации, как существенному корпоративному действию. В этих рекомендациях Совет директоров ссылается на утвержденный и опубликованный пресс-релиз как основание проводимой реорганизации. Закреплено, что выделение операционных активов – это первый этап так называемой трансформации.
При этом, в годовой бухгалтерской отчетности ДМ за 2022 год указывается, что на ВОСА по реорганизации было принято «решение о трансформации ПАО «Детский мир» в частную компанию». Процедура которой предусматривает собственно реорганизацию в форме выделения операционных активов, переход акционеров в непубличную компании и предложение о продаже для оставшихся.
Но собрание акционеров такого решения не принимало. Закон прямо запрещает собраниям в ПАО принимать решения, которые прямо не предусмотрены законом. Таким образом, решение о трансформации в частный бизнес не было принято ни собранием акционеров, ни Советом директоров.
Вместе с этим, ссылка на утвержденный Советом директоров пресс-релиз как основание содержится в сделанных добровольных предложениях и рекомендациях по ним Совета директоров.
Несмотря на юридические пороки, пресс-релиз имеет важное значение. В нем закреплена цель выделения операционных активов – «частный бизнес».
Что такое «частный бизнес» для публичной компании? Это желание акционера или группы акционеров консолидировать такой корпоративный контроль, который позволит принять решение о делистинге всех акций общества, прекращения публиковать информацию, и внесения изменений о том, что общество является публичным. Такой корпоративный контроль должен быть в размере 95%. Решение по этим вопросам – исключительная компетенция собрания акционеров.
Совет директоров вправе принять решение, например, о листинге акций общества. Но может лишь включить вопрос о делистинге всех акций в повестку ОСА, решение принимают акционеры.
Если вернуться к примеру «Магнита». В ноябре 2022 года «Детский мир» мог получить разрешение на сделки с инорезами, сделать добровольное предложение по разрешенной цене инорезам. По итогам этого предложения акционеры, имеющие намерение сделать компанию частной, в том числе новые акционеры, уже могли сделать предложение о продаже резидентам. Набрав 95%, принять решение о делистинге всех акций и дальнейшем совершении каких угодно действий в плане организационной структуры. При этом текущие нормы позволяют «особенным» лицам не делать корпоративных раскрытий информации о владении и прочие послабления. Само по себе операционное ООО не сильно помогло подсанкционному «Вайлдбериз».
Как тогда объяснить другим ПАО, почему им нельзя выпустить инорезов!?
Отдельный вопрос, почему в принципе «Детский мир», не имевший критических проблем в корпоративном управлении, должен в первых рядах получать разрешение на выход инорезов. Вопрос к Подкомиссии Правкомиссии, возглавляемой Антоном Силуановым.
Исходя из фактических обстоятельств, «Детский мир» начал подготовку к «частному бизнесу», начиная со второго квартала 2022 года. По оферте погашались облигации с привлекательными ставками процента. Без объяснения причин прекратилась публикация отчетности. В первом квартале отчетность фиксировала негативное влияние курса валюты, но начиная со второго, курс развернулся в обратную сторону, что нашло бы отражение в котировках. И повлияло на цену обязательного предложения. При этом все необходимые возможности для публикации финансовой информации, пусть даже с изъятиями, имелись.
Вместо необходимой информации акционеры в пресс-релизе получили заявление о «разрушении привычных логистических цепочек», «переходе в ООО (где не более 50 членов)», удаление финансовой отчетности, годовых отчетов и иной информации прошлых периодов с сайта компании.
Объем торгов за период с 07.11 по 17.11.2022 (начало покупок в рамках «байбек») превысил 35 млрд. рублей.
На ВОСА по реорганизации «за» ее проведение проголосовало подавляющее число принявших участие в голосовании.
В настоящий момент из годовой отчетности за 2022 год известно, что прибыль ДМ выросла на 30+%.
Почему акционеры ДМ продавали и продают акции компании? Можно предположить, что их не устраивает принятое решение о трансформации в «частный бизнес», но изложенные выше рассуждения могут привести к выводу, что такого решения не принималось. Есть фактически принимаемые решения и действия, которые несут в себе риски.
На сайте компании в разделе Q|A было представлено разъяснение о том, что акционеры получат возможность обменять свои акции на акции непубличной компании, будет представлен устав, они сохранят право на получение дивидендов. Для отказавшихся от обмена – вариант с продажей по цене, определенной на основании отчета оценщика с проверенной репутацией.
Все эти заявления сделаны при участии в общем процессе принятия решений, относящихся к заявленной трансформации, со стороны: Правкомиссии, Банка России, ПАО Сбербанк.
В настоящий момент фактически никакой возможности обмена акций не предоставлено, речи об отчете оценщика не идет. Опубликована информация о том, что менеджмент продал свои акции. Данные обстоятельства оказывают дополнительное воздействие на принятие решения о продаже со стороны акционеров. При этом ранее, обязательное предложение по цене 71,5 рубля акционеры удовлетворили лишь на 14% от предложенного объема.
Из последней опубликованной информации, во владении АО «ДМ-Капитал» находится 12,43% акций ПАО «Детский мир». Эта компания преобразована из ООО «ДМ-Капитал» и изначально учреждена для целей реализации мотивационной программы менеджмента. Но в настоящий момент используется для «байбеков» и реализации добровольного предложения через Мосбиржу. Данный вопрос затронут во второй публикации блога.
На момент объявления первого «байбека» после пресс-релиза во владении «ДМ-Капитал» находилось 2,74% акций. Таким образом, акционеры продали акции в размере = 12,43 – 2,74 = 9,69% капитала компании.
Что означает эта цифра? Это количество акционеров, которые не имели ограничения на сделки с акциями (прежде всего резиденты) и продали их по цене не выше 71,5 рубля. При этом, исходя из нормы закона о 95%, только эти акционеры могли заблокировать принятие решения о делистинге всех акций.
Процент голосов в случае полного выхода инорезов может иметь ключевое значение. При этом, продолжают действовать нормы закона в отношении приобретения публичной компанией собственных акций. Ссылка на них дана в предыдущем сообщении. Если учитывать «квазиказначейские» акции как погашенные для целей принятия корпоративных решений, то доли несогласных акционеров возрастают пропорционально.
На состоявшемся ГОСА «против» голосовали примерно 21,4 млн. акций, это к старому уставному капиталу = 2,89%. Если взять 12,43% «ДМ-Капитала», допустить полный выход инорезов и принять, что «квазиказначейских» акций может быть 50%. То 2,89% должны превратиться в = 5,78%.
Особо подчеркну, что неизвестно сколько инорезов выйдет. И существует ли проблема. Но риск можно самостоятельно оценить, обратившись к документам. Не призываю ни держать, ни продавать. По поводу расчетов без учета «квазиказначейских» акций. Двигатели трансформации не производят впечатление ценителей телеологического толкования закона.
Вопрос рисков миноритариев при выходе инорезов должен был быть решен на уровне решения Правкомиссии. Если он не решен на уровне уже принятого решения, то он все равно еще может быть решен. Остается пожелать успехов в его решении, акционеры, продолжающие держать акции ДМ, без сомнения, присоединятся к пожеланиям. Все же решения принимаются именем Российской Федерации, от Банка России ответы приходят на бланке с гербом.
Держат акционеры-физики акции некогда дивидендного ДМ уже достаточно долго. Несколько месяцев происходила одна только реорганизация под заверения о возможности обмена или предложения о продаже, исходя из отчета оценщика.
При этом компания «Детский мир» все это время продолжала генерировать операционный денежный поток. Одних только облигаций погашено на 11 млрд. рублей.
Из этого операционного потока также производились «байбеки» от имени «ДМ-Капитал». Согласно отчетности за 2022 год, на эти цели было направлено более 5,5 млрд. рублей. То есть потенциальные дивиденды были переведены в форму имущества в виде акций. Это имущество принадлежит всем акционерам и может быть переведено обратно в форму денежных средств. Поэтому важно, чтобы это имущество не выбывало без встречного предоставления. Как и в целом операционные активы.
Позже напишу следующее сообщение по вопросу обмена из добровольного предложения АО «ДМФА» и его потенциального влияния на возможную ликвидацию.
После взгляда на «Магнит», несколько моментов по «Детскому миру».
Устав компании «Детский мир». П. 33.1. (здесь и далее в старой редакции). Цитата:
«Совет директоров играет ключевую роль в принятии решений или выработке рекомендаций в отношении существенных корпоративных действий, опираясь на позицию независимых членов Совета директоров Общества». К существенным корпоративным действиям относятся: реорганизация Общества, приобретение 30 и более процентов голосующих акций Общества (поглощение), совершение Обществом существенных сделок, увеличение или уменьшение уставного капитала Общества, осуществление листинга и делистинга акций Общества. В отношении существенных корпоративных действий, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров, Совет директоров вырабатывает рекомендации и включает их в информацию (материалы), предоставляемую при подготовке к проведению общего собрания акционеров Общества».
Данное положение устава исходит из норм Закона об АО. Совет директоров принимает решения в отношении перечисленных существенных корпоративных действий, если это находится в его компетенции или рекомендации, если решение находится в компетенции собрания акционеров.
7 ноября Совет директоров утвердил пресс-релиз, что само по себе юридический нонсенс. Вместе с тем, самой компанией было признано, что содержащаяся в нем информация способна повлиять на котировки акций и раскрытие прошло на Интерфаксе.
Текст пресс-релиза содержал информацию о том, что Совет директоров планирует рассмотреть решение о поэтапной трансформации «Детского мира» в частный бизнес.
Ни закон, ни устав не относит принятие такого решения к компетенции Совета директоров.
Если посмотреть корпоративные раскрытия на Интерфаксе, такого решения Советом директоров принято так и не было.
В соответствии с уставом Совет директоров произвел созыв общего собрания акционеров и внес в повестку, в том числе, вопрос о реорганизации в форме выделения операционных активов.
Решение по вопросу реорганизации принимают акционеры. Совет директоров представил только рекомендации по реорганизации, как существенному корпоративному действию. В этих рекомендациях Совет директоров ссылается на утвержденный и опубликованный пресс-релиз как основание проводимой реорганизации. Закреплено, что выделение операционных активов – это первый этап так называемой трансформации.
При этом, в годовой бухгалтерской отчетности ДМ за 2022 год указывается, что на ВОСА по реорганизации было принято «решение о трансформации ПАО «Детский мир» в частную компанию». Процедура которой предусматривает собственно реорганизацию в форме выделения операционных активов, переход акционеров в непубличную компании и предложение о продаже для оставшихся.
Но собрание акционеров такого решения не принимало. Закон прямо запрещает собраниям в ПАО принимать решения, которые прямо не предусмотрены законом. Таким образом, решение о трансформации в частный бизнес не было принято ни собранием акционеров, ни Советом директоров.
Вместе с этим, ссылка на утвержденный Советом директоров пресс-релиз как основание содержится в сделанных добровольных предложениях и рекомендациях по ним Совета директоров.
Несмотря на юридические пороки, пресс-релиз имеет важное значение. В нем закреплена цель выделения операционных активов – «частный бизнес».
Что такое «частный бизнес» для публичной компании? Это желание акционера или группы акционеров консолидировать такой корпоративный контроль, который позволит принять решение о делистинге всех акций общества, прекращения публиковать информацию, и внесения изменений о том, что общество является публичным. Такой корпоративный контроль должен быть в размере 95%. Решение по этим вопросам – исключительная компетенция собрания акционеров.
Совет директоров вправе принять решение, например, о листинге акций общества. Но может лишь включить вопрос о делистинге всех акций в повестку ОСА, решение принимают акционеры.
Если вернуться к примеру «Магнита». В ноябре 2022 года «Детский мир» мог получить разрешение на сделки с инорезами, сделать добровольное предложение по разрешенной цене инорезам. По итогам этого предложения акционеры, имеющие намерение сделать компанию частной, в том числе новые акционеры, уже могли сделать предложение о продаже резидентам. Набрав 95%, принять решение о делистинге всех акций и дальнейшем совершении каких угодно действий в плане организационной структуры. При этом текущие нормы позволяют «особенным» лицам не делать корпоративных раскрытий информации о владении и прочие послабления. Само по себе операционное ООО не сильно помогло подсанкционному «Вайлдбериз».
Как тогда объяснить другим ПАО, почему им нельзя выпустить инорезов!?
Отдельный вопрос, почему в принципе «Детский мир», не имевший критических проблем в корпоративном управлении, должен в первых рядах получать разрешение на выход инорезов. Вопрос к Подкомиссии Правкомиссии, возглавляемой Антоном Силуановым.
Исходя из фактических обстоятельств, «Детский мир» начал подготовку к «частному бизнесу», начиная со второго квартала 2022 года. По оферте погашались облигации с привлекательными ставками процента. Без объяснения причин прекратилась публикация отчетности. В первом квартале отчетность фиксировала негативное влияние курса валюты, но начиная со второго, курс развернулся в обратную сторону, что нашло бы отражение в котировках. И повлияло на цену обязательного предложения. При этом все необходимые возможности для публикации финансовой информации, пусть даже с изъятиями, имелись.
Вместо необходимой информации акционеры в пресс-релизе получили заявление о «разрушении привычных логистических цепочек», «переходе в ООО (где не более 50 членов)», удаление финансовой отчетности, годовых отчетов и иной информации прошлых периодов с сайта компании.
Объем торгов за период с 07.11 по 17.11.2022 (начало покупок в рамках «байбек») превысил 35 млрд. рублей.
На ВОСА по реорганизации «за» ее проведение проголосовало подавляющее число принявших участие в голосовании.
В настоящий момент из годовой отчетности за 2022 год известно, что прибыль ДМ выросла на 30+%.
Почему акционеры ДМ продавали и продают акции компании? Можно предположить, что их не устраивает принятое решение о трансформации в «частный бизнес», но изложенные выше рассуждения могут привести к выводу, что такого решения не принималось. Есть фактически принимаемые решения и действия, которые несут в себе риски.
На сайте компании в разделе Q|A было представлено разъяснение о том, что акционеры получат возможность обменять свои акции на акции непубличной компании, будет представлен устав, они сохранят право на получение дивидендов. Для отказавшихся от обмена – вариант с продажей по цене, определенной на основании отчета оценщика с проверенной репутацией.
Все эти заявления сделаны при участии в общем процессе принятия решений, относящихся к заявленной трансформации, со стороны: Правкомиссии, Банка России, ПАО Сбербанк.
В настоящий момент фактически никакой возможности обмена акций не предоставлено, речи об отчете оценщика не идет. Опубликована информация о том, что менеджмент продал свои акции. Данные обстоятельства оказывают дополнительное воздействие на принятие решения о продаже со стороны акционеров. При этом ранее, обязательное предложение по цене 71,5 рубля акционеры удовлетворили лишь на 14% от предложенного объема.
Из последней опубликованной информации, во владении АО «ДМ-Капитал» находится 12,43% акций ПАО «Детский мир». Эта компания преобразована из ООО «ДМ-Капитал» и изначально учреждена для целей реализации мотивационной программы менеджмента. Но в настоящий момент используется для «байбеков» и реализации добровольного предложения через Мосбиржу. Данный вопрос затронут во второй публикации блога.
На момент объявления первого «байбека» после пресс-релиза во владении «ДМ-Капитал» находилось 2,74% акций. Таким образом, акционеры продали акции в размере = 12,43 – 2,74 = 9,69% капитала компании.
Что означает эта цифра? Это количество акционеров, которые не имели ограничения на сделки с акциями (прежде всего резиденты) и продали их по цене не выше 71,5 рубля. При этом, исходя из нормы закона о 95%, только эти акционеры могли заблокировать принятие решения о делистинге всех акций.
Процент голосов в случае полного выхода инорезов может иметь ключевое значение. При этом, продолжают действовать нормы закона в отношении приобретения публичной компанией собственных акций. Ссылка на них дана в предыдущем сообщении. Если учитывать «квазиказначейские» акции как погашенные для целей принятия корпоративных решений, то доли несогласных акционеров возрастают пропорционально.
На состоявшемся ГОСА «против» голосовали примерно 21,4 млн. акций, это к старому уставному капиталу = 2,89%. Если взять 12,43% «ДМ-Капитала», допустить полный выход инорезов и принять, что «квазиказначейских» акций может быть 50%. То 2,89% должны превратиться в = 5,78%.
Особо подчеркну, что неизвестно сколько инорезов выйдет. И существует ли проблема. Но риск можно самостоятельно оценить, обратившись к документам. Не призываю ни держать, ни продавать. По поводу расчетов без учета «квазиказначейских» акций. Двигатели трансформации не производят впечатление ценителей телеологического толкования закона.
Вопрос рисков миноритариев при выходе инорезов должен был быть решен на уровне решения Правкомиссии. Если он не решен на уровне уже принятого решения, то он все равно еще может быть решен. Остается пожелать успехов в его решении, акционеры, продолжающие держать акции ДМ, без сомнения, присоединятся к пожеланиям. Все же решения принимаются именем Российской Федерации, от Банка России ответы приходят на бланке с гербом.
Держат акционеры-физики акции некогда дивидендного ДМ уже достаточно долго. Несколько месяцев происходила одна только реорганизация под заверения о возможности обмена или предложения о продаже, исходя из отчета оценщика.
При этом компания «Детский мир» все это время продолжала генерировать операционный денежный поток. Одних только облигаций погашено на 11 млрд. рублей.
Из этого операционного потока также производились «байбеки» от имени «ДМ-Капитал». Согласно отчетности за 2022 год, на эти цели было направлено более 5,5 млрд. рублей. То есть потенциальные дивиденды были переведены в форму имущества в виде акций. Это имущество принадлежит всем акционерам и может быть переведено обратно в форму денежных средств. Поэтому важно, чтобы это имущество не выбывало без встречного предоставления. Как и в целом операционные активы.
Позже напишу следующее сообщение по вопросу обмена из добровольного предложения АО «ДМФА» и его потенциального влияния на возможную ликвидацию.
добрый день! а Вы ответ от компании получили?
Здравствуйте. В настоящее время ответа не поступило. Возможно, в компании много других забот . Если помните, просил дать разъяснения публично. Некоторая информация с действиями менеджмента была опубликована. Не буду пока ее комментировать. Тогда уже сразу в сообщении с деталями "обмена" из предложения АО "ДМФА".
Добровольное предложение от имени АО «ДМФА», содержащее форму оплаты в виде акций АО «ДМ-Капитал».
Мое обращение в Банк России предметно касалось добровольного предложения от имени АО «ДМФА». Ответ Банка России дословно повторяет ту выдержку, которую опубликовала юзер kirm7. То есть любые представляемые аргументы сведены к одному ответу.
Анализ ответа Банка России представлен ранее.
Вместе с этим, ответ Банка России содержит важную информацию о количестве выпущенных акций АО «ДМ-Капитал», которое, по данным ЕГРЮЛ, владеет всеми операционными активами. Данная информация должна опираться на подтверждающие документы, поэтому количество акций можно считать установленным. Это делает возможным проведение более точных расчетов.
Установленные данные:
Количество акций ПАО «Детский мир» = 735 788 136 акций (739 млн. – погашенные в ходе обязательного выкупа); Цена одной акции исходя из предложения АО «ДМФА» = 71,5 рубля;
Количество акций АО «ДМ-Капитал» = 78 акций; Цена одной акции исходя из предложения АО «ДМФА» = 268 125 000 рублей;
Из этих данных следует:
ПАО «Детский мир» оценено = 735, 9 млн акций * 71,5 рубля = 52,6 млрд.
АО «ДМ-Капитал» оценено = 78 акций * 268,1 млн. руб. = 20,9 млрд.
Соотношение = 52,6 млрд. / 20,9 млрд. = 2,5.
Откуда могла появиться такая разница в оценке?
АО «ДМ-Капитал», исходя из условий реорганизации и данных ЕГРЮЛ, должно владеть всеми теми же операционными активами, которыми владело ПАО «Детский мир». Более того, согласно отчетности, в течение только 2022 года для целей «байбеков» в адрес АО «ДМ-Капитал» было направлено 5,7 млрд. рублей. На момент сделанного добровольного предложения АО «ДМ-Капитал» владело 11,46 % самого ПАО «Детский мир». Только за период действия добровольного предложения компанией приобретено акций еще более чем на 0,5 млрд., а доля владения увеличилась до 12,58%.
Таким образом, можно говорить о том, что оценка АО «ДМ-Капитал» на момент сделанного добровольного предложения должна быть как минимум не меньше, чем ПАО «Детский мир».
Из всех возможных предположений о причине такой разницы в оценке в 31,7 млрд. наиболее подходящим выглядит учет будущего долга, который будет образован в ходе реализации добровольных предложений. Ведь долг будет взят на баланс, а деньги «уйдут» из компании.
Но и данный аргумент несостоятелен, так как нет юридических оснований для такой оценки:
- если долг уже взят на баланс АО «ДМ-Капитал», то расчеты еще не произведены и денежные средства на балансе не могут существенно уменьшить оценку; - если каким-то образом учитывается будущий долг, то для этого нет оснований, потому что его размер не может быть определен из-за отсутствия закрытых сделок добровольного предложения; - будущий долг не может быть соотнесен со случайной оценкой исходя из рыночной котировки 71,5 рубля, так как вычитание долга происходит в ходе конкретного метода оценки, применяемого оценщиком.
Если все же посмотреть на вопрос будущего долга.
Добровольное предложение, сделанное от имени ООО «ДМ-Инвест», содержит информацию о том, что Правкомиссия выдала разрешение на совершение сделок с инорезами в размере не более определенного количества акций (43% капитала ДМ). Эта цифра должна на что-то опираться. Можно сделать предположение, подчеркну, предположение, о том, что доля оставшихся инорезов в капитале составляет 43%. Предложение от имени АО «ДМФА» содержит аналогичное ограничение.
По данным Morningstar на 01.04.2022 (насколько понимаю появляются с временным лагом) доля топ-20 институциональных фондов составляла 41,4%. Сейчас отображено – 33,35%. Это топ-20, много мелких еще что-то добавляют. Но порядок цифр был такой.
В любом случае формулировка «не более 43%» до конца непонятна, с одной стороны – ограничение, с другой – инорезов и должно быть не более этого количества. В дополнение к этому можно вспомнить информацию из годовой отчетности о том, что Голдман и Комгест сократили свои доли владения примерно на 8% и неизвестно в чью пользу. Цифра 43% важна в вопросе 95%, но опираться на нее сложно.
Для вопроса потенциального будущего долга предположим, что инорезов 43% и все они продают с целью вывода средств за пределы России. То есть они заключают сделку с ООО «ДМ-Инвест» по цене 60,77 рубля за акцию.
Сумма средств на выход инорезов = 317,8 млн. акций * 60,77 = 19,3 млрд. рублей. В любом случае это не 31,7 млрд. разницы.
Если обратиться к отчетности ДМ по РСБУ за 2022 год. АПИ в своих рекомендациях пишет, что чистый долг вырос на 136,5%. На мой взгляд, это не соответствует действительности. Чистый долг значительно сократился, а расчеты АПИ не учитывают изменение стандартов учета по аренде. Не может чистый долг вырасти при росте чистых активов, увеличившихся на 10,5 млрд. рублей.
Отчет о движении денежных средств наглядно показывает, что при равной величине привлеченного и погашенного прочего долга отдельно погашены облигации на 8 млрд. рублей. Что в отчетности нашло отражение в виде уменьшения размера кредиторской задолженности при увеличении запасов. Высвобождение рабочего капитала после пиковых закупок в период коронавируса позволило также дополнительно произвести упоминавшийся «байбек» на 5,7 млрд.
Таким образом, за счет операционного потока 2022 года ДМ получил резервную возможность для увеличения долга в размере порядка 8 млрд. рублей. При этом, имея на счетах свободные средства в размере более 4 млрд рублей. В начале 2023 года был погашен последний выпуск облигаций в размере 3 млрд. рублей.
Сейчас уже идет вторая половина 2023 года. Начиная с 3 квартала, ДМ начнет получать свободный денежный поток, как раз к моменту расчетов по добровольным предложениям.
Если обратиться к отчетности по МСФО (IAS 17), где в отличие от РСБУ отдельно выделяются средства, направляемые на рабочий капитал. То показатели ДМ с точки зрения возможности генерировать денежный поток следующие:
2019 – 11,4 млрд. 2020 – 14,5 млрд. 2021 – 15,6 млрд. 2020 – надо полагать, что цифра точно не меньше, чем в предыдущем.
Это цифры из Databook отчетности по МСФО, раздел Cash flows. Они показывают, сколько способен генерировать «Детский мир» операционного потока, если просто остановится и не будет проводить широкую экспансию с масштабными закупками оборотного капитала.
Для справки. Финансирование из этих сумм инвестиций по годам: 3,5; 2,4 и 5,3 млрд. Весной 2022 года ДМ объявил о приостановке широких инвестиций. В любом случае, за 2023 год можно рассчитывать на потенциальные 10 млрд. рублей для целей расчета по добровольным предложениям.
Влияет ли на этот потенциальный результат текущий высокий валютный курс? На мой взгляд, для ДМ экономически, с точки зрения конкурентной борьбы, он выгоден, по крайней мере в этом году. Отчетность за 2022 год содержит информацию о заключенных форвардных контрактах по валюте. На 31 декабря по ним было + 5,9 млрд. при курсе 70,33 рубля за доллар. Положительный эффект должен увеличиваться при росте курса доллара.
Кроме того, уже 3 года никто не видел, что из себя представляет компания «Детский мир» в отсутствие коронавируса. В первом квартале 2022 года еще действовали ограничения. Как раз рынок увидел отчетность за первый квартал, еще и с невыгодным курсом и затем уже отчетность не публиковалась.
Погашения облигаций в 2022 и 2023 году, создающие резерв для нового долга (11 млрд.), плюс потенциальный свободный денежный поток к концу 2023 года (10 млрд.). Что тогда остается от долга в размере 19,3 млрд. после выхода инорезов? Есть ли вообще проблема долга?
Получается владение акциями АО «ДМ-Капитал» чрезвычайно выгодно. Инвесторы-физики лишены права на такое владение из-за двойной цены добровольного предложения. Можно назвать это имущественным цензом. Но фактические обстоятельства показывают, что даже лицо, обладающее акциями на сумму 1 млрд. и более не сможет воспользоваться оплатой в форме акций. Этот вопрос важен для тех, кто ждет движения в «биржевом стакане» со стороны лиц, желающих набрать кратный пакет.
Добровольное предложение АО «ДМФА» (с уплатой в форме акций) содержит условие, что минимальное количество ценных бумаг, заявленных к продаже, должно составлять 39%.
То есть тот, кто владеет 39%, может как воспользоваться им, так и просто его деактивировать. Тогда останется просто выход инорезов по 60,77 рублей через ООО «ДМ-Инвест».
Из обновленной информацией со списком аффилированных лиц следует, что Сбербанк владел (имел правовую связь) 22,83% акций ДМ до 26.04.2023 года. «Сторале» (Кленов, Грачев) по последним раскрытиям на Интерфаксе владело 7,16%.
Итого: 29,99%.
В настоящий момент в списке аффилированных лиц значится Международная компания ООО «Сторале» с долей владения – 29,99%. То есть произошла смена личного закона для иностранной компании. Из той информации, которая была предоставлена, 29,99% приобрел консорциум инвесторов во главе с Алексеем Зуевым. Грачев и Стискин заявили, что больше не являются бенефициарами. Тут без комментариев.
При этом 10% также владело «Тивиани» (Кленов). В марте Кленов сообщил, что продал неназванному лицу. Важно отметить, что Грачев, Кленов и Стискин голосовали своими пакетами за выделение операционных активов для целей «частного бизнеса». Последний также принимал решения далее как член совета директоров.
Итого потенциально: 39,99%.
АО «ДМ-Капитал» (78 акций) оценено в 20,9 млрд. рублей.
Пакет акций ПАО «Детский мир» в размере 39,99% по цене 71,5 рубля = 21,04 млрд.
Таким образом, пакет акций ПАО «Детский мир» в размере 40% можно обменять на 100% акций АО «ДМ-Капитал», владеющего всеми операционными активами и более 12,5% самого ПАО «Детский мир».
Что будет, если акционер, владеющий акций на 1 млрд. и даже более также решит воспользоваться формой оплаты в виде акций?
Здесь как раз и включается еще одна формулировка-творение (шедевр) из добровольного предложения: « если будет подано заявление о продаже ценных бумаг с указанием формы оплаты ценными бумагами в количестве, превышающем количество размещенных акций АО «ДМ-Капитал», оплата ценными бумагами будет производиться пропорционально количеству ценных бумаг, в отношении которых поданы заявления о продаже, которые приобретатель может удовлетворить с учетом текущего регулирования и действующих ограничений, установленных законодательством…оплата оставшейся части будет осуществляться денежными средствами..»
Как видно из расчетов выше, такое заявление потенциально может быть подано. И эта формулировка зачем-то внесена. И, насколько понимаю эти формулировки, к «имущественному цензу» из порядка расчета цены в виде кратности, добавляется еще и сито пропорциональности. То есть акции стоимостью в 1 млрд. одного акционера будут соотноситься с пакетом стоимостью в 21,04 млрд., по всей видимости, не в пользу первого. В любом случае, кто пойдет на такой риск. Вообще сам факт наличия такого заявления на все 78 акций будет нарушать положение об обязательном предложении при пересечении 30% владения. Даже странно, что «заявление» там написано в единственном числе.
Само по себе это условие, конечно, на законе не основано. Условия для расчетов кратности и пропорциональности рукотворны. Все, что сейчас читаю – это какой-то мрак.
В сухом остатке: складывается мнение, что обменять могут только конкретные акционеры, владеющие 39,99%.
Если это произойдет и при этом сделанные допущения верны. То возникнет ситуация, при которой ПАО «Детский мир», осуществляя так называемую «трансформацию в частный бизнес», действуя через свою дочернюю компанию АО «ДМФА», фактически передаст 100% контроль над всеми операционными активами в пользу отдельных акционеров и получит встречное предоставление в виде 39,99% собственных акций. При этом акционеры получившие контроль над АО «ДМ-Капитал» помимо операционных активов автоматически получают во владение более 12,5% акций ПАО «Детский мир», находящихся на балансе компании в результате «байбеков». Поэтому фактическое встречное предоставление составит = 39,99% - 12,5% = 27,5% акций самого ПАО.
Если взять сделанную оценку АО «ДМ-Капитал» в размере 20,9 млрд. и принять допущение, что акций было бы выпущено не 78, а в количестве ПАО «Детский мир» = 735,8 млн. акций. Тогда цена 1 акции, по которой происходит отчуждение всех операционных активов и 12,5% владения самим ПАО, составила бы = 20,9 млрд. / 735,8 млн. = 28,4 рубля.
Есть мнение, что операционные активы ДМ должны стоить значительно больше.
При этом понятно, что предложение ООО «ДМ-Инвест» по цене 60,77 рубля, с возможностью вывода средств, потенциально интересно инорезам. А предложение АО «ДМФА» по цене в 71,5 рубля на счета типа «С» - нет. Но в это предложение «вшит» описанный выше обмен и он является ключевой частью обеспечения «частного бизнеса».
Правкомиссия давала разрешение АО «ДМФА» на выход инорезов на счета типа «С», Банк России осуществил государственный контроль за этим добровольным предложением, Сбербанк является по нему гарантом. Осталось определиться, кто готов за него отвечать в случае, если что-то пойдет не так. Хотя не может же такая компания собраться вокруг чего-то плохого.
Описанная выше ситуация также влияет на потенциальную ликвидационную стоимость. Если получится, то завтра напишу на эту тему отдельное, надеюсь небольшое, сообщение.
Особо подчеркну, что мне неизвестно, как на это все отреагировали инорезы в ДМ. Магнит пока идет по другому пути, привлекается международная компания-посредник, сегодня появились новости о взаимодействии с Евроклир. Не исключено, что в ДМ кто-то из инорезов может негативно воспринять сам подтекст предоставленного выхода, с выделением операционных активов, непубликацией отчетности и просто отказаться от реализации. Возможность деактивировать предложение «ДМФА» также есть.
Также отдельно отмечу, что сама Правкомиссия признала, что цена в 71,5 рубля не подходит для цели 50% дисконта по аналогии с Магнитом. Если активируется обмен из предложения АО «ДМФА», то это пересечение 30% владения и обязательное предложение. Более того, передача ООО «ДМ» в пользу АО «ДМ-Капитал» — это крупная сделка, которая должна быть одобрена собранием акционеров, чего сделано не было. Активы просто переписали в ЕГРЮЛ. Такая сделка также влечет за собой обязательное предложение.
Добрый день всём! Уважаемые дамы и господа, продолжаем держать Детский мир? Каковы шансы на положительный исход дела, с учётом всей ситуации ? Вот интересно, было ли что то похожее раньше..и что в итоге получалось.. И вообще реально ли ЦБ в случае проблем заставить повернуть всё в сторону соблюдения закона?
Добрый день всём! Уважаемые дамы и господа, продолжаем держать Детский мир? Каковы шансы на положительный исход дела, с учётом всей ситуации ? Вот интересно, было ли что то похожее раньше..и что в итоге получалось.. И вообще реально ли ЦБ в случае проблем заставить повернуть всё в сторону соблюдения закона?
Буду благодарен за любой ответ
Центробанк уже ответил, что то, что сейчас происходит в рамках закона. в т. ч. цена добровольного выкупа для миноров.
А теперь о том, на что лично я "надеюсь". 1. соскочить с этой карусельки, когда будет принудительный выкуп по цене независимого оценщика (справедливая цена) (ориентируюсь хотя бы на 120). 2. в случае существенного падения росрынка, оперативно переложиться в нормальную компанию. в настоящий момент неактуально, т к все сильно отросло. 3. так как покупал долгосрочно для дивидендов, еще рассматриваю вариант, что Акции ДМ текущие останутся на внебирже и по ним получать дивы. (что очень маловероятно, но в теории возможно).
А независимый оценщик точно будет в случае с ДМ или могут его не привлекать?
В текущей ситуации, для миноров один негатив, в лучшем случае нейтраль. Внешне все скорее всего будет выполнено "вполне Законно". Даже если привлекут независимого, мы знаем как независимый может "справедливую" цену назначить. Вообще надо читать закон об акционерных обществах, и особенно нюансы, когда идет трансформация общества через такую кучу прокладок и схем. я если честно так и не понял, обязаны ли они будут консолидировать 95% в одних руках, или несогласным вручат ликвидационную стоимость имущества ДМ (другими словами ноль), забрав по сути весь бизнес себе. Ценность ДМ не в имуществе - а в самом бизнесе, в налаженных процессах и тд.
А теперь значит нужно срочно продать по 71р, клоуны.
Я думаю простые пугалки на высаживание народа. Август то всё ближе и ближе. Хотя кто им мешает ещё один выкуп выкатать. Смотрим дальше, за этим безобразием. Сегодня поучительный урок с ГТМ.
А теперь значит нужно срочно продать по 71р, клоуны.
Я думаю простые пугалки на высаживание народа. Август то всё ближе и ближе. Хотя кто им мешает ещё один выкуп выкатать. Смотрим дальше, за этим безобразием. Сегодня поучительный урок с ГТМ.
Таких примеров как с ГТМ достаточно. Например, в прошлом году Росбанк при оферте 111 за 2 дня поднимали на 250. При офертах часто собирают остатки фрифлоата, а потом запускают в небеса. По всем бумагам я не слежу, но из того, что помню, еще Калужская сбытовая и RKKE от цены выкупа иксы сделали.
Ну собственно, что и требовалось доказать. Из 739 млн выкупили всего 12 млн, уж в %-тах вообще крохи. Как я и думал, и писал выше Ни кто им не понесёт.
Сам пока сижу, жду. Как оно пойдёт дальше не ведомо..
Я думаю простые пугалки на высаживание народа. Август то всё ближе и ближе. Хотя кто им мешает ещё один выкуп выкатать. Смотрим дальше, за этим безобразием. Сегодня поучительный урок с ГТМ.
Таких примеров как с ГТМ достаточно. Например, в прошлом году Росбанк при оферте 111 за 2 дня поднимали на 250. При офертах часто собирают остатки фрифлоата, а потом запускают в небеса. По всем бумагам я не слежу, но из того, что помню, еще Калужская сбытовая и RKKE от цены выкупа иксы сделали.
Это не примеры, а частные случаи. Особенности поведения стратегического инвестора в каждом кейсе индивидуальны!
Таких примеров как с ГТМ достаточно. Например, в прошлом году Росбанк при оферте 111 за 2 дня поднимали на 250. При офертах часто собирают остатки фрифлоата, а потом запускают в небеса. По всем бумагам я не слежу, но из того, что помню, еще Калужская сбытовая и RKKE от цены выкупа иксы сделали.
Это не примеры, а частные случаи. Особенности поведения стратегического инвестора в каждом кейсе индивидуальны!
Да это понятно, что двух одинаковых компаний нет в природе, каждая индивидуальна по своему и в своё время. Да и мы тут не пытаемся натянуть глобус на сову. Просто мысли вслух, ибо в позе.
Я написал лишь свои личные мысли, не более того, так как вижу ситуацию на данный момент времени и совсем немного в перёд. И эти частные случаи, как небольшой пример, что может произойти. Так же могут и пролить до дна-днищенского и держать там котировки, случаи тоже есть. И лично я рассматриваю именно повышене котировок.
У Вас какие мысли по данной бумаге? Или просто написали своё уточнение на " примеры и случаи"
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
