Это не примеры, а частные случаи. Особенности поведения стратегического инвестора в каждом кейсе индивидуальны!
Да это понятно, что двух одинаковых компаний нет в природе, каждая индивидуальна по своему и в своё время. Да и мы тут не пытаемся натянуть глобус на сову. Просто мысли вслух, ибо в позе.
Я написал лишь свои личные мысли, не более того, так как вижу ситуацию на данный момент времени и совсем немного в перёд. И эти частные случаи, как небольшой пример, что может произойти. Так же могут и пролить до дна-днищенского и держать там котировки, случаи тоже есть. И лично я рассматриваю именно повышене котировок.
У Вас какие мысли по данной бумаге? Или просто написали своё уточнение на " примеры и случаи"
А какие тут свои мысли могут быть! Тут всё выглядит так, что собственнику в уши кто-то дул, чтобы тот компанию вывел на биржу, а теперь же этому собственнику не понятно, зачем это было ему нужно, а закончить эту игру в акции умишки собственнику уже не хватает. Скорее всего, собственнику нужна была рыночная оценка компании под залог. По этой причине и фрифлоат мизерный, который позволил в свое время котировки загнать хоть куда-то. Теперь же оценка самой компании не дает её развитию в условиях явной демографической и экономической стагнации в стране. Повышать рыночную капу ДМ сейчас нет сил даже с низким фрифлоат. Вот и придумывается такой интересный сценарий с подвывертом. То ли ребрендинг, то ли перерегистрация. Одна фигня - там менеджмент сам не знает как поступать. Загнать котировки и планкануть - дело не хитрое. Другое же дело удержать их там, чтобы оценка капитализации компании была валидной. Мне вот нравится ДМ именно из-за его узкого боковика, в котором понятно движение котировок. Я в хтом боковике депо кратно увеличил. Сейчас пока вне позы, но жду точку входа!
Отнюдь! Но и магнитовский сценарий там возможен с какой-то долей вероятности. Вот попробуйте сейчас сами попробовать проговорить про себя, что там официально в ДМ вокруг акций происходит! Получается? Ну попробуйте!..
Отнюдь! Но и магнитовский сценарий там возможен с какой-то долей вероятности. Вот попробуйте сейчас сами попробовать проговорить про себя, что там официально в ДМ вокруг акций происходит! Получается? Ну попробуйте!..
А что тут говорить? Всё ясно и понятно. Иностранцев хотят высадить, Но хотеть не значит сделать.
Да это понятно, что двух одинаковых компаний нет в природе, каждая индивидуальна по своему и в своё время. Да и мы тут не пытаемся натянуть глобус на сову. Просто мысли вслух, ибо в позе.
Я написал лишь свои личные мысли, не более того, так как вижу ситуацию на данный момент времени и совсем немного в перёд. И эти частные случаи, как небольшой пример, что может произойти. Так же могут и пролить до дна-днищенского и держать там котировки, случаи тоже есть. И лично я рассматриваю именно повышене котировок.
У Вас какие мысли по данной бумаге? Или просто написали своё уточнение на " примеры и случаи"
А какие тут свои мысли могут быть! Тут всё выглядит так, что собственнику в уши кто-то дул, чтобы тот компанию вывел на биржу, а теперь же этому собственнику не понятно, зачем это было ему нужно, а закончить эту игру в акции умишки собственнику уже не хватает. Скорее всего, собственнику нужна была рыночная оценка компании под залог. По этой причине и фрифлоат мизерный, который позволил в свое время котировки загнать хоть куда-то. Теперь же оценка самой компании не дает её развитию в условиях явной демографической и экономической стагнации в стране. Повышать рыночную капу ДМ сейчас нет сил даже с низким фрифлоат. Вот и придумывается такой интересный сценарий с подвывертом. То ли ребрендинг, то ли перерегистрация. Одна фигня - там менеджмент сам не знает как поступать. Загнать котировки и планкануть - дело не хитрое. Другое же дело удержать их там, чтобы оценка капитализации компании была валидной. Мне вот нравится ДМ именно из-за его узкого боковика, в котором понятно движение котировок. Я в хтом боковике депо кратно увеличил. Сейчас пока вне позы, но жду точку входа!
Всё было совсем не так, точнее всё не так. И фри в своё время был около 100%. Вот другой вопрос кто щас свой рот открыл и очень много хочет. Опять же.....Хотеть не значит Получить.
Иноги выкупа впечатляют -но избавляться от акций с ценником 190/230 руб, это как бы нездорово. Риски ,понимаю, но риск -то что трансформация непроизошла по каким либо юридическим причинам -то же возможно. МУТНУЮ ИГРУ ЗАТЕЯЛИ В ДЕТСКОМ МИРЕ, словом обули конкретно инвесторов. на 40к отдал им разбогатеют аферисты, а так выдумали себе что им надо, но по Закону УК РФ ст.159 . просто кидок.
Иноги выкупа впечатляют -но избавляться от акций с ценником 190/230 руб, это как бы нездорово. Риски ,понимаю, но риск -то что трансформация непроизошла по каким либо юридическим причинам -то же возможно. МУТНУЮ ИГРУ ЗАТЕЯЛИ В ДЕТСКОМ МИРЕ, словом обули конкретно инвесторов. на 40к отдал им разбогатеют аферисты, а так выдумали себе что им надо, но по Закону УК РФ ст.159 . просто кидок.
Суд по заявлению "Открытия" арестовал 5%-ный пакет Goldman Sachs в "Детском мире" Москва. 7 августа. ИНТЕРФАКС - Арбитражный суд Москвы по заявлению банка "Открытие" наложил арест на 5-процентный пакет акций "Детского мира", принадлежащий американской Goldman Sachs Group (SPB: GS). Банк "Открытие" обратился в суд с иском о солидарном взыскании с компаний Goldman Sachs International, Goldman Sachs Group и Goldman Sachs & Co LLC задолженности на сумму 614,7 млн рублей в рамках генерального соглашения по типовому модельному документу, разработанному международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA). Как следует из материалов суда, Goldman Sachs International отказался от исполнения обязательств по генеральному соглашению, ссылаясь на введение в отношение "Открытия" санкций со стороны Великобритании и США. Необходимость обеспечительных мер истец мотивировал информацией об отчуждении Goldman Sachs российских активов, содержащуюся как в отчетности группы, так и в СМИ. "Представленные доказательства свидетельствуют о том, что ответчики, входящие в крупный американский конгломерат - группу Goldman Sachs, совершают действия, направленные на прекращение деятельности на территории России", - указывает истец. Также он ходатайствовал о наложении ареста на денежные средства на всех счетах Goldman Sachs International в любой валюте в банках на территории РФ, в том числе в Голдман Сакс Банке, Юникредит банк и Ситибанке в пределах 614,7 млн рублей или эквивалентной суммы в валюте по официальному курсу ЦБ РФ на дату наложения ареста. "Открытие" также направило заявление о наложении ареста на активы всех трех ответчиков, включая ценные бумаги, производные финансовые инструменты, на всех счетах в НРД, Райффайзенбанке, Росбанке (MOEX: ROSB), Абсолют банке, Санкт-Петербургском Расчетно-Депозитарном Центре или других депозитариях в пределах 614,7 млн рублей. Кроме того, банк попросил суд арестовать 100% долей Goldman Sachs Group в уставном капитале Голдман Сакс Банка, а также принадлежащие группе 37 млн 22 тыс. 588 обыкновенных акций ПАО "Детский мир" (MOEX: DSKY) - это 5,01% в капитале ритейлера. В число активов, на которые "Открытие" просило наложить арест, также вошли незначительные - в пределах сотых долей процента - пакеты акций ряда публичных компаний, находящиеся на балансе фонда Goldman Sachs III SICAV (Сбербанк (MOEX: SBER), "Аэрофлот" (MOEX: AFLT), "Газпром" (MOEX: GAZP), "ЛУКОЙЛ" (MOEX: LKOH), "Магнит" (MOEX: MGNT), "Татнефть" (MOEX: TATN), ВТБ (MOEX: VTBR)), а также имущественные права Goldman Sachs & Co в отношении ряда товарных знаков. "Открытие" ссылается на то, что непринятие испрашиваемых обеспечительных мер может затруднить или сделать невозможным исполнение судебного акта, в случае удовлетворения иска, при отсутствии имущества ответчиков на территории РФ и невозможности исполнения решения за счет имущества ответчиков на территории Великобритании, США, Европейского союза, которые ввели в отношении банка персональные санкции, заблокировав все его активы на территории указанных государств, являются недружественными государствами. Ходатайство о принятии обеспечительных мер суд удовлетворил частично. "Суд, изучив доводы истца, приходит к выводу о том, что представленные истцом доказательства свидетельствуют о наличии невозможности в будущем исполнения судебного акта за счет обращения взыскания на имущество ответчиков, расположенного на территории РФ. Также возможность исполнения ответчиками судебного акта в пользу истца на территории иностранных государств также ограничивается действиями санкций, введенных против истца. Данные обстоятельства свидетельствуют об отсутствии гарантий исполнимости вероятного судебного акта в пользу истца" - отмечает суд. Суд удовлетворил заявление банка в части ареста акций "Детского мира", пакетов акций российских компаний, принадлежащих фонду Goldman Sachs III SICAV, а также имущественных прав Goldman Sachs & Co в отношении товарных знаков. Следующее заседание суда назначено на 7 сентября. "Детский мир" сейчас проводит через дочерние структуры выкуп собственных акций, конечная цель которого - трансформация из публичной компании в частный бизнес. Арест пакета Goldman Sachs "никак не повлияет" на этот процесс, заявили "Интерфаксу" в "Детском мире". Банк "Открытие" отказался от комментариев.
Продолжаете держать бумаги? Смотря по участникам форума, некоторые продали, некоторые в акциях.
Продолжаю держать. У меня и вопрос выбора не стоит ) Ситуация перешла границу, когда она только про деньги
Ирбис, спасибо за ответ. Периодически пишите свое мнение по новостям и ситуации вокруг Детского мира, так как другие источники аналитики для миноритариев практически отсутствуют.
В прошлый понедельник акционеры ДМ через брокера получили отчеты об итогах сделанных добровольных предложений. Отпишите кому также пришли.
Взял паузу для возможных сообщений на форуме, думалось, что компания самостоятельно даст комментарии и расскажет о дальнейших перспективах. Обратило на себя внимание полное отсутствие новостей в информационном поле. Молчал Интерфакс.
При этом ранее в новостях "Магнит" называли первой компанией, где разрешили выход инорезов с дисконтом. И сейчас понятно почему.
В пятницу в 11 вечера публикуется отчетность по РСБУ и МСФО за 6 мес. 2023 года. Вновь никаких новостей на Интерфаксе. Хотя информация опубликована на сервере раскрытия самого Интерфакса.
Напомню, что результаты за 2022 год Интерфакс самостоятельно "взял" из базы ФНС, "заглянул" в отчет и вынес из него фразу про реорганизацию, которая в части противоречила Q|A. Капслоком шли сообщения о принятии решений о "частном бизнесе", продаже выходцами из Альтуса, установлении цены в 71,5 - "как и планировалось" и прочее сообщения. И это касается не только Интерфакса.
Это дополнительные факты для оценки ситуации. И какие ресурсы задействованы.
В ситуации молчания компании, ничего другого не остается, как продолжить обмен мнениями на форуме )
В ближайшее время постараюсь написать несколько блоков сообщений в связи с новыми объективными обстоятельствами.
Приветствуется конструктивное участие и критика, особенно в вопросах отчетности. На данном этапе также важна готовность отстаивать свои права. Не исключен вариант, при котором ситуация может дозреть до правоохранительных органов.
Добровольное предложение от имени АО «ДМФА», содержащее форму оплаты в виде акций АО «ДМ-Капитал».
Мое обращение в Банк России предметно касалось добровольного предложения от имени АО «ДМФА». Ответ Банка России дословно повторяет ту выдержку, которую опубликовала юзер kirm7. То есть любые представляемые аргументы сведены к одному ответу.
Анализ ответа Банка России представлен ранее.
Вместе с этим, ответ Банка России содержит важную информацию о количестве выпущенных акций АО «ДМ-Капитал», которое, по данным ЕГРЮЛ, владеет всеми операционными активами. Данная информация должна опираться на подтверждающие документы, поэтому количество акций можно считать установленным. Это делает возможным проведение более точных расчетов.
Установленные данные:
Количество акций ПАО «Детский мир» = 735 788 136 акций (739 млн. – погашенные в ходе обязательного выкупа); Цена одной акции исходя из предложения АО «ДМФА» = 71,5 рубля;
Количество акций АО «ДМ-Капитал» = 78 акций; Цена одной акции исходя из предложения АО «ДМФА» = 268 125 000 рублей;
Из этих данных следует:
ПАО «Детский мир» оценено = 735, 9 млн акций * 71,5 рубля = 52,6 млрд.
АО «ДМ-Капитал» оценено = 78 акций * 268,1 млн. руб. = 20,9 млрд.
Соотношение = 52,6 млрд. / 20,9 млрд. = 2,5.
Откуда могла появиться такая разница в оценке?
АО «ДМ-Капитал», исходя из условий реорганизации и данных ЕГРЮЛ, должно владеть всеми теми же операционными активами, которыми владело ПАО «Детский мир». Более того, согласно отчетности, в течение только 2022 года для целей «байбеков» в адрес АО «ДМ-Капитал» было направлено 5,7 млрд. рублей. На момент сделанного добровольного предложения АО «ДМ-Капитал» владело 11,46 % самого ПАО «Детский мир». Только за период действия добровольного предложения компанией приобретено акций еще более чем на 0,5 млрд., а доля владения увеличилась до 12,58%.
Таким образом, можно говорить о том, что оценка АО «ДМ-Капитал» на момент сделанного добровольного предложения должна быть как минимум не меньше, чем ПАО «Детский мир».
Из всех возможных предположений о причине такой разницы в оценке в 31,7 млрд. наиболее подходящим выглядит учет будущего долга, который будет образован в ходе реализации добровольных предложений. Ведь долг будет взят на баланс, а деньги «уйдут» из компании.
Но и данный аргумент несостоятелен, так как нет юридических оснований для такой оценки:
- если долг уже взят на баланс АО «ДМ-Капитал», то расчеты еще не произведены и денежные средства на балансе не могут существенно уменьшить оценку; - если каким-то образом учитывается будущий долг, то для этого нет оснований, потому что его размер не может быть определен из-за отсутствия закрытых сделок добровольного предложения; - будущий долг не может быть соотнесен со случайной оценкой исходя из рыночной котировки 71,5 рубля, так как вычитание долга происходит в ходе конкретного метода оценки, применяемого оценщиком.
Если все же посмотреть на вопрос будущего долга.
Добровольное предложение, сделанное от имени ООО «ДМ-Инвест», содержит информацию о том, что Правкомиссия выдала разрешение на совершение сделок с инорезами в размере не более определенного количества акций (43% капитала ДМ). Эта цифра должна на что-то опираться. Можно сделать предположение, подчеркну, предположение, о том, что доля оставшихся инорезов в капитале составляет 43%. Предложение от имени АО «ДМФА» содержит аналогичное ограничение.
По данным Morningstar на 01.04.2022 (насколько понимаю появляются с временным лагом) доля топ-20 институциональных фондов составляла 41,4%. Сейчас отображено – 33,35%. Это топ-20, много мелких еще что-то добавляют. Но порядок цифр был такой.
В любом случае формулировка «не более 43%» до конца непонятна, с одной стороны – ограничение, с другой – инорезов и должно быть не более этого количества. В дополнение к этому можно вспомнить информацию из годовой отчетности о том, что Голдман и Комгест сократили свои доли владения примерно на 8% и неизвестно в чью пользу. Цифра 43% важна в вопросе 95%, но опираться на нее сложно.
Для вопроса потенциального будущего долга предположим, что инорезов 43% и все они продают с целью вывода средств за пределы России. То есть они заключают сделку с ООО «ДМ-Инвест» по цене 60,77 рубля за акцию.
Сумма средств на выход инорезов = 317,8 млн. акций * 60,77 = 19,3 млрд. рублей. В любом случае это не 31,7 млрд. разницы.
Если обратиться к отчетности ДМ по РСБУ за 2022 год. АПИ в своих рекомендациях пишет, что чистый долг вырос на 136,5%. На мой взгляд, это не соответствует действительности. Чистый долг значительно сократился, а расчеты АПИ не учитывают изменение стандартов учета по аренде. Не может чистый долг вырасти при росте чистых активов, увеличившихся на 10,5 млрд. рублей.
Отчет о движении денежных средств наглядно показывает, что при равной величине привлеченного и погашенного прочего долга отдельно погашены облигации на 8 млрд. рублей. Что в отчетности нашло отражение в виде уменьшения размера кредиторской задолженности при увеличении запасов. Высвобождение рабочего капитала после пиковых закупок в период коронавируса позволило также дополнительно произвести упоминавшийся «байбек» на 5,7 млрд.
Таким образом, за счет операционного потока 2022 года ДМ получил резервную возможность для увеличения долга в размере порядка 8 млрд. рублей. При этом, имея на счетах свободные средства в размере более 4 млрд рублей. В начале 2023 года был погашен последний выпуск облигаций в размере 3 млрд. рублей.
Сейчас уже идет вторая половина 2023 года. Начиная с 3 квартала, ДМ начнет получать свободный денежный поток, как раз к моменту расчетов по добровольным предложениям.
Если обратиться к отчетности по МСФО (IAS 17), где в отличие от РСБУ отдельно выделяются средства, направляемые на рабочий капитал. То показатели ДМ с точки зрения возможности генерировать денежный поток следующие:
2019 – 11,4 млрд. 2020 – 14,5 млрд. 2021 – 15,6 млрд. 2020 – надо полагать, что цифра точно не меньше, чем в предыдущем.
Это цифры из Databook отчетности по МСФО, раздел Cash flows. Они показывают, сколько способен генерировать «Детский мир» операционного потока, если просто остановится и не будет проводить широкую экспансию с масштабными закупками оборотного капитала.
Для справки. Финансирование из этих сумм инвестиций по годам: 3,5; 2,4 и 5,3 млрд. Весной 2022 года ДМ объявил о приостановке широких инвестиций. В любом случае, за 2023 год можно рассчитывать на потенциальные 10 млрд. рублей для целей расчета по добровольным предложениям.
Влияет ли на этот потенциальный результат текущий высокий валютный курс? На мой взгляд, для ДМ экономически, с точки зрения конкурентной борьбы, он выгоден, по крайней мере в этом году. Отчетность за 2022 год содержит информацию о заключенных форвардных контрактах по валюте. На 31 декабря по ним было + 5,9 млрд. при курсе 70,33 рубля за доллар. Положительный эффект должен увеличиваться при росте курса доллара.
Кроме того, уже 3 года никто не видел, что из себя представляет компания «Детский мир» в отсутствие коронавируса. В первом квартале 2022 года еще действовали ограничения. Как раз рынок увидел отчетность за первый квартал, еще и с невыгодным курсом и затем уже отчетность не публиковалась.
Погашения облигаций в 2022 и 2023 году, создающие резерв для нового долга (11 млрд.), плюс потенциальный свободный денежный поток к концу 2023 года (10 млрд.). Что тогда остается от долга в размере 19,3 млрд. после выхода инорезов? Есть ли вообще проблема долга?
Получается владение акциями АО «ДМ-Капитал» чрезвычайно выгодно. Инвесторы-физики лишены права на такое владение из-за двойной цены добровольного предложения. Можно назвать это имущественным цензом. Но фактические обстоятельства показывают, что даже лицо, обладающее акциями на сумму 1 млрд. и более не сможет воспользоваться оплатой в форме акций. Этот вопрос важен для тех, кто ждет движения в «биржевом стакане» со стороны лиц, желающих набрать кратный пакет.
Добровольное предложение АО «ДМФА» (с уплатой в форме акций) содержит условие, что минимальное количество ценных бумаг, заявленных к продаже, должно составлять 39%.
То есть тот, кто владеет 39%, может как воспользоваться им, так и просто его деактивировать. Тогда останется просто выход инорезов по 60,77 рублей через ООО «ДМ-Инвест».
Из обновленной информацией со списком аффилированных лиц следует, что Сбербанк владел (имел правовую связь) 22,83% акций ДМ до 26.04.2023 года. «Сторале» (Кленов, Грачев) по последним раскрытиям на Интерфаксе владело 7,16%.
Итого: 29,99%.
В настоящий момент в списке аффилированных лиц значится Международная компания ООО «Сторале» с долей владения – 29,99%. То есть произошла смена личного закона для иностранной компании. Из той информации, которая была предоставлена, 29,99% приобрел консорциум инвесторов во главе с Алексеем Зуевым. Грачев и Стискин заявили, что больше не являются бенефициарами. Тут без комментариев.
При этом 10% также владело «Тивиани» (Кленов). В марте Кленов сообщил, что продал неназванному лицу. Важно отметить, что Грачев, Кленов и Стискин голосовали своими пакетами за выделение операционных активов для целей «частного бизнеса». Последний также принимал решения далее как член совета директоров.
Итого потенциально: 39,99%.
АО «ДМ-Капитал» (78 акций) оценено в 20,9 млрд. рублей.
Пакет акций ПАО «Детский мир» в размере 39,99% по цене 71,5 рубля = 21,04 млрд.
Таким образом, пакет акций ПАО «Детский мир» в размере 40% можно обменять на 100% акций АО «ДМ-Капитал», владеющего всеми операционными активами и более 12,5% самого ПАО «Детский мир».
Что будет, если акционер, владеющий акций на 1 млрд. и даже более также решит воспользоваться формой оплаты в виде акций?
Здесь как раз и включается еще одна формулировка-творение (шедевр) из добровольного предложения: « если будет подано заявление о продаже ценных бумаг с указанием формы оплаты ценными бумагами в количестве, превышающем количество размещенных акций АО «ДМ-Капитал», оплата ценными бумагами будет производиться пропорционально количеству ценных бумаг, в отношении которых поданы заявления о продаже, которые приобретатель может удовлетворить с учетом текущего регулирования и действующих ограничений, установленных законодательством…оплата оставшейся части будет осуществляться денежными средствами..»
Как видно из расчетов выше, такое заявление потенциально может быть подано. И эта формулировка зачем-то внесена. И, насколько понимаю эти формулировки, к «имущественному цензу» из порядка расчета цены в виде кратности, добавляется еще и сито пропорциональности. То есть акции стоимостью в 1 млрд. одного акционера будут соотноситься с пакетом стоимостью в 21,04 млрд., по всей видимости, не в пользу первого. В любом случае, кто пойдет на такой риск. Вообще сам факт наличия такого заявления на все 78 акций будет нарушать положение об обязательном предложении при пересечении 30% владения. Даже странно, что «заявление» там написано в единственном числе.
Само по себе это условие, конечно, на законе не основано. Условия для расчетов кратности и пропорциональности рукотворны. Все, что сейчас читаю – это какой-то мрак.
В сухом остатке: складывается мнение, что обменять могут только конкретные акционеры, владеющие 39,99%.
Если это произойдет и при этом сделанные допущения верны. То возникнет ситуация, при которой ПАО «Детский мир», осуществляя так называемую «трансформацию в частный бизнес», действуя через свою дочернюю компанию АО «ДМФА», фактически передаст 100% контроль над всеми операционными активами в пользу отдельных акционеров и получит встречное предоставление в виде 39,99% собственных акций. При этом акционеры получившие контроль над АО «ДМ-Капитал» помимо операционных активов автоматически получают во владение более 12,5% акций ПАО «Детский мир», находящихся на балансе компании в результате «байбеков». Поэтому фактическое встречное предоставление составит = 39,99% - 12,5% = 27,5% акций самого ПАО.
Если взять сделанную оценку АО «ДМ-Капитал» в размере 20,9 млрд. и принять допущение, что акций было бы выпущено не 78, а в количестве ПАО «Детский мир» = 735,8 млн. акций. Тогда цена 1 акции, по которой происходит отчуждение всех операционных активов и 12,5% владения самим ПАО, составила бы = 20,9 млрд. / 735,8 млн. = 28,4 рубля.
Есть мнение, что операционные активы ДМ должны стоить значительно больше.
При этом понятно, что предложение ООО «ДМ-Инвест» по цене 60,77 рубля, с возможностью вывода средств, потенциально интересно инорезам. А предложение АО «ДМФА» по цене в 71,5 рубля на счета типа «С» - нет. Но в это предложение «вшит» описанный выше обмен и он является ключевой частью обеспечения «частного бизнеса».
Правкомиссия давала разрешение АО «ДМФА» на выход инорезов на счета типа «С», Банк России осуществил государственный контроль за этим добровольным предложением, Сбербанк является по нему гарантом. Осталось определиться, кто готов за него отвечать в случае, если что-то пойдет не так. Хотя не может же такая компания собраться вокруг чего-то плохого.
Описанная выше ситуация также влияет на потенциальную ликвидационную стоимость. Если получится, то завтра напишу на эту тему отдельное, надеюсь небольшое, сообщение.
Особо подчеркну, что мне неизвестно, как на это все отреагировали инорезы в ДМ. Магнит пока идет по другому пути, привлекается международная компания-посредник, сегодня появились новости о взаимодействии с Евроклир. Не исключено, что в ДМ кто-то из инорезов может негативно воспринять сам подтекст предоставленного выхода, с выделением операционных активов, непубликацией отчетности и просто отказаться от реализации. Возможность деактивировать предложение «ДМФА» также есть.
Также отдельно отмечу, что сама Правкомиссия признала, что цена в 71,5 рубля не подходит для цели 50% дисконта по аналогии с Магнитом. Если активируется обмен из предложения АО «ДМФА», то это пересечение 30% владения и обязательное предложение. Более того, передача ООО «ДМ» в пользу АО «ДМ-Капитал» — это крупная сделка, которая должна быть одобрена собранием акционеров, чего сделано не было. Активы просто переписали в ЕГРЮЛ. Такая сделка также влечет за собой обязательное предложение.
Цитата для следующего сообщения. В нем есть на него ссылки. Вместе не опубликовалось.
Итоги принятия добровольных предложений, направленных АО «ДМФА» и ООО «ДМИ».
ООО «ДМИ» направляло добровольное предложение по цене 60,77 рублей. Адресовано оно было инорезам с возможностью вывода средств.
Максимальное заявленное количество выкупаемых акций – 43% капитала ДМ. Примерно равно количеству инорезов на первый квартал 2022 года.
Поступило заявлений – 2,01%. На общую сумму – 903, 2 млн. рублей.
На фоне первых итогов предложения в «Магните» (16,6%), 2% выглядят как провал. При том что инорезы, по сути, одни и те же. Несмотря на дисконт, предложение для инорезов оставалось привлекательным.
Непонятный «частный бизнес», отсутствие публикации отчетности, выделение операционных активов, прямой обман с возможностью обмена, «менеджмент продал», перспектива ликвидации, гарант – подсанкционный банк, неясности с конечным бенефициаром самого юридического лица, по всей видимости, сделали разницу.
АО «ДМФА» направляло еще одно добровольное предложение по цене 71,5 рубля. С «возможностью» формы оплаты в виде акций АО «ДМ-Капитал», владевшим операционными активами.
Максимальное заявленное количество выкупаемых акций – 99,57% капитала ДМ.
Поступило заявлений – 55,99%. На общую сумму – 29,59 млрд. рублей.
Из общей суммы акциями АО «ДМ-Капитал» - в размере 21 133 015 255 рублей. Что в акциях ПАО «Детский мир» составляет = 21,133 млрд / 71,5 рубля = 295 566 647 акции.
Количество акций ПАО «Детский мир» в обращении на момент до погашения в ходе обязательного предложения = 739 000 000 акций.
Процент обмененных акций ПАО «ДМ» на акции АО «ДМ-Капитал» = 295,56 млн / 739 млн = 39,99%.
Предыдущие расчеты (цитата в начале сообщения), основанные на предположениях, оказались верны.
Воспользоваться формой оплаты в виде акций АО «ДМ-Капитал», владевшим операционные активами, могли только конкретные акционеры.
Из общей суммы денежными средствами – 8,45 млрд. В акциях ПАО «Детский мир» = 8,45 млрд. / 71,5 рубля = 118 218 383. В процентах капитала = 16%.
Таким образом, предложением АО «ДМФА» также воспользовались акционеры, владевшие 16% акций, но форма оплаты для них будет – денежные средства из расчета 71,5 рубля за акцию.
Возникает вопрос, что это за акционеры? В приведенном выше сообщении в цитате писал о том, что предложение ООО «ДМИ» с выводом средств интересно инорезам, а АО «ДМФА» нет. Как так получилось? Попытка легитимировать предложение?
Первый вариант. Это акционеры, которые владели акциями в размере большем чем «имущественный ценз» и направили заявление с формой оплаты в виде акций. Этот вопрос был разобран в цитате выше. Взявшие на себя роль источника права люди, сами себе написали такие слова, сложенные в предложения, чтобы все подавшие такие заявления получили деньги.
И это самая настоящая катастрофа. И позор для Банка России.
Лицо пытается заключить сделку на основании добровольного предложения. Делает волеизъявление в пользу акций, а ему перечисляют деньги. Обоснование – акций вам не хватило. Лицо обратится в Банк России с жалобой. Банк России ему ответит, что, вступая в добровольное предложение вы сами на себя берете риски, что акций вам может не хватить. Ведь закон не содержит ограничений по количеству выпускаемых акций. И вам в этот раз не повезло.
Об ответственности сотрудников Банка России напишу далее. Вызывает недоумение позиция – вы можете пойти и взыскать убытки. Акционеры, конечно, могут пойти, но если они докажут причинение убытков, а значит и нарушение закона, то закон должен что-то предусматривать и для третьих лиц.
Второй вариант. После завершения приема заявлений АО «ДМФА» и ООО «ДМИ», сделавшие предложения начали реорганизацию. ООО «ДМИ» присоединяется к АО «ДМФА». Можно предположить, что цель – собрать акции на балансе АО «ДМФА».
АО «ДМ-Капитал» формально также могло участвовать в добровольных предложениях. Может мне неизвестны какие-то нюансы. Но в целом, почему нет. При этом предложение АО «ДМ-Капитал» закончило действовать раньше. И был известен его итог вместе с ранее приобретенными акциями за все время.
АО «ДМ-Капитал» = 13,14% акций.
Тогда из 16%, которые получат деньги от «ДМФА» «живых» остается = 2,86%.
То есть даже в этом варианте, есть акционеры, которые пошли по пути «ДМФА» и не исключено, что с целью обменять акции.
Если эти строки прочитает кто-то из таких акционеров-резидентов, постарайтесь выйти на связь. Отпишите хотя бы на форуме. При определенном развитии событий голоса нам могут понадобиться. Надеюсь, это не те, кто активно голосовал «против» на ГОСА.
Таким образом, при втором варианте 2% «ДМИ» + 2,86% «ДМФА» = 4,86%. Это потенциальный итог выхода инорезов через два специальных предложения. А наибольшее количество продавших за все время, получается, - резиденты.
При первом варианте после присоединения ООО «ДМИ» на балансе АО «ДМФА» может оказаться = 55,99% («ДМФА») + 13,14% («ДМ-Капитал») + 2,01% («ДМИ») = 71,14%.
Это максимальный вариант. При втором варианте (возможно, более реальном) = 55,99% + 2,01% = 58%.
Этих голосов не хватает для отказа от публикации отчетности, принятия решения о делистинге всех акций и перехода в правовой статус частной компании (95%).
К добровольному предложению со стороны АО «ДМФА» есть большие вопросы с точки зрения закона. Писал о них ранее при анализе ответа Банка России. У инициаторов «частного бизнеса» и контролирующих органов (кулуарно) была возможность его деактивировать путем отсутствия подачи заявлений в размере более 39%. Но заявление 39,99% было подано.
В настоящий момент юридический факт перехода прав еще не наступил. Срок 90 дней после окончания приема заявлений, то есть 8 ноября 2023 года.
До этой даты будет сохраняться возможность остановить ситуацию с обменом. Контролирующий акционер или «ДМФА» могут просто не исполнить необходимые действия.
Также есть сроки по предписанию «Мосбиржи» в отношении уровня котировального списка. Он истекает, если не ошибаюсь, к началу ноября. Акционеры должны быть уведомлено о ВОСА за 21 день, то есть к началу октября.
В этот промежуток акционеры должны заявить о своих правах и отношении ко всему происходящему. Достаточное количество фактов уже установлено. Позднее напишу еще несколько сообщений.
Почему текущий момент критически важен?!
Был вариант, что АО «ДМФА» владеет лишь частью акций «ДМ-Капитал», остальное - ПАО.
Генеральный директор Мария Давыдова и все члены действующего совета директоров по средством представленной полугодовой отчетности подтвердили, что им известно о том, что во владении АО «ДМ-Капитал» находятся все операционные активы, и АО «ДМФА» приняло на себя обязательство по передаче 100% акций. Уже известно, что исключительно в пользу мажоритария ДМ. Получит за это АО «ДМФА», а значит и ПАО «ДМ», по условиям добровольного предложения 39,99% собственных же акций. В варианте два АО «ДМФА» еще и заплатит 8,45 млрд. в пользу «ДМ-Капитал». Такой своеобразный кэшбек мажоритарию.
В этих условиях акционеры не могут просто ждать, когда начнется процесс возможной ликвидации. Обман с обменом, «менеджмент продал» по 71,5 рубля и другие факты не дают для этого оснований.
В то же самое время, призываю не поддаваться панике. Необходимо холоднокровно защищать свое имущество тем, кто способен это делать. При текущем раскладе обосновать выплату даже в 71,5 рубля достаточно хлопотно.Кроме того, никто не отменял право оставаться акционером компании «Детский мир», имеющей прямую правовую связь с операционными активами.
Как найду время и соберусь с мыслями, напишу по финансовой части из отчетности и дополнительному разбору «частного бизнеса».
Отдельно дополнительно напишу о том, что есть параллельно еще истории с обязательным и новым добровольным предложениями.
Они могут быть сделаны в любой момент. По обязательному есть некоторые нюансы. Формально граница 30% пересечена, но есть положение об отсутствии обязанности его делать, если добровольное предусматривало покупку всех акций. Это отдельная тема. Плюс к ней обязательное предложение из крупной сделки.
Обязательное предложение не может быть сделано на основании 6 мес средней. Потому как стоимость публичной компании на бирже была уничтожена с момента опубликования пресс-релиза в ноябре 2022 года. Плюс к этому текущая ситуация с обменом. Проблемность которого Банк России не может не понимать. Поэтому здесь выход - оценщик.
Добровольное предложение может быть в любой момент. Одна из целей - уменьшить количество резидентов. Дальше уже продолжить с инорезами. И здесь может включиться новая история со счетами типа "С", когда они с них смогут выкупать у резидентов иностранные активы. Но этот вариант маловероятен, у них тогда надо выкупать по 120+, чтобы в итоге они вышли по 60. Насколько понимаю заявленная логика такая.
В любом случае акционерам ДМ не будет лишним напоминать о своем существовании.
Ну логика тут придать видимость легитимности процесса, а пахнет история уже скверно. По 71.5р никто не пылесосит в стакане, но тут и понятно, что покупать не у кого.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
