ПАО "Мечел" Залоговое обеспечение по кредитам госбанков на начало июня http://:censored:/14281597.png 19 мая совет директоров «Мечела» принял решение дополнительно заложить 25% «Мечел-Майнинг» и 20% «Южный Кузбасс» в рамках реструктуризации задолженности перед госбанками. К тому моменту значительная доля компании уже была передана в обеспечение кредиторам. Пробуем разобраться в сложной структуре перекрестных залогов компании и решить, на сколько такая ситуация угрожает будущему группы.
К текущему моменту в залоге находятся основные подразделения компании. Причем некоторые из них, в так называемом, двойном залоге. «Мечел-Майнинг» – компания, объединяющая основные добывающие мощности «Мечела» заложена на 87,5%, одновременно в залоге находятся подконтрольные ей активы в лице УК ЮК, Коршуновского ГОКа и компании Якутуголь. Якутуголь в свою очередь контролирует заложенный Эльгинский угольный комплекс.
Из годового отчета следует, что основные просроченные обязательства, решения по реструктуризации которых нет, представлены задолженностью по предэкспортному кредиту, выданному синдикатом иностранных банков, просроченным долгом ВЭБу и прочими кредитами.
В сумме получается 89 млрд рублей, или 1,35*EBTDA, или около 10-ти чистых прибылей за минувший год. Переговоры по основной части этой задолженности по сообщениям компании активно ведутся, однако к успеху пока не приблизились.
Ситуация с долговой нагрузкой группы остается крайне тяжелой. Проведенная реструктуризация задолженности перед тройкой российских госбанков – большой позитив. Однако этот позитив достался дорогой ценой. Большая часть бизнеса группы находится в залоге, причем на деятельность компании наложен ряд ковенант, при нарушении которых, заложенные дочки компании могут быть выкуплены кредиторами.
EBITDA «Мечел» имеет высокую эластичность по цене на уголь и сталь, а рынок этого сырья сейчас крайне не предсказуемый. Благоприятная конъюнктура цен на уголь в минувшие месяцы, вероятно, позволила группе выполнить все ковенанты по итогам первого квартала. Однако к текущему моменту уголь вернулся к уровням пред мартовского ралли. Большее опасение вызывает не реструктуризированная часть задолженности компании. По итогам минувшего года «Мечел» нарушил часть ковенант, тем самым вынужден был перенести часть своей долгосрочной задолженности в размере 260 млрд рублей в краткосрочную.
Обобщая, можно с высокой вероятностью сказать, что долго/среднесрочные вложения в акции компании в расчете на недооценку – довольно опасное мероприятие. Компания скорее подходит для краткосрочных спекуляций в привязке к рынку стали и угля, или к новостям о попытках реструктуризации просрочки, сулящим делевередж. Для построения более долгосрочных прогнозов следует дождаться ясности в вопросе реструктуризации задолженности перед остальными кредиторами, и тогда еще раз переоценить ситуацию.
c выводом не согласен, сам сижу на всю котлету, но всё же: Спасибо Андрею В. LaraM/ЛарисаМорозова: По Мечелу ситуация более неопределённая и занимательная.
Когда банки-кредиторы отпускали «Мечел» на ковенантные каникулы в 2013 г., одним из условий был мораторий на выплату дивидендов до тех пор, пока долговая нагрузка компании не снизится до 3 (по итогам 2013 г. отношение чистого долга к EBITDA было 11,7).
После этого «Мечел» сможет платить владельцам обыкновенных акций до 60% чистой прибыли, а привилегированных — до 20%.
А до тех пор по условиям кредитов «Мечел» может выплачивать не более $245 000 дивидендов на привилегированные акции. «Мечел» будет выплачивать минимальные дивиденды на префы, чтобы они не стали голосующими, говорил тогда вице-президент «Мечела» по финансам Станислав Площенко.
На конец 2016 г. долговая нагрузка Мечела в терминах net debt/EBITDA LTM составила 6.9х. Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, компания может осуществлять обслуживание долга за счет собственных денежных потоков: EBITDA за 2016 год превысила процентные расходы в 2 раза
На прошедшей неделе появились новости о благожелательном отношении двух из трёх банков-кредиторов, на которые приходится 75% долга Мечел, к выплате дивидендов. Цитирую Сбербанк ;
С.-ПЕТЕРБУРГ, 2 июн /ПРАЙМ/. Сбербанк поддерживает выплату «Мечелом» дивидендов за 2016 год, это улучшает структуру активов группы в целом, сообщил журналистам первый зампред правления крупнейшего российского банка Максим Полетаев.
Размер чистого долга «Мечела» перед Сбербанком, по его словам, составляет 49 миллиардов рублей.
Генеральный директор «Мечела» Олег Коржов в среду сообщил, что «Мечел» продолжает переговоры с банками-кредиторами о возможности выплаты дивидендов по итогам 2016 года. Первый зампред правления ВТБ Юрий Соловьев ранее на ПМЭФ говорил, что банк поддерживает выплаты акционерам за прошлый год.
«Компания уже в лучшем состоянии. В принципе, там более или менее все нормально. Мы уже перестали быть крупным кредитором, если ВТБ поддерживает, и мы самым внимательным образом посмотрим. Мы пока не обсуждали. На прошлой неделе приняли, в среду мы принимали решение по „Мечелу“, техническое достаточно», — сказал Полетаев, отвечая на вопрос о том, поддерживает ли Сбербанк выплату компанией дивидендов.
Цитирую ВТБ:
Банк ВТБ поддерживает выплату дивидендов компанией «Мечел», сообщил первый зампред госбанка Юрий Соловьев на пресс-конференции в рамках Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ).
«Мы поддерживаем выплату дивидендов. Акционеры должны что-то получить за стойкость и верность», — заявил он.
Соловьев напомнил, что в первом квартале 2017 года компания показала хорошие финансовые результаты — прибыль в размере 13,9 млрд руб. В 2016 году «Мечел» получил первую прибыль за пять лет — 7,1 млрд руб.
Осталось получить согласование ещё у Газпромбанка. Здесь ситуация самая интересная, ведь именно у Газпромбанка сейчас находится личный долг самого Зюзина. Газпромбанк выкупил его у МДМ-банка в 2014 году.
Решение Газпромбанк должен принять на следующей неделе.
Возможный расчетный дивиденд около 10 рублей. Судя по котировкам, фр считает, что дивиденды выплатить всё-таки разрешат.
