Earnings Preview Unipro 9mo19F preview; rerating close, but risks still in place by Vladimir Sklyar, Anastasia Tikhonova
Full report: https://research.vtbcapital.com/Content/Search/... Unipro is due to publish its 9mo19 results on 12 November and we anticipate them being strong once again on the back of the robust operating data and the support of 1H19 RSV prices, despite the slack prices throughout 3Q19. At the same time, the results are unlikely to be market moving on their own. Rather, we continue to think that management’s comments on the relaunch of unit 3 Berezovskaya GRES, the terms of the agreement with Rusal and any news on Fortum-Uniper as key for the company’s rerating. The company is getting closer to the secured 12% annual dividend yield in 2020-22F; however, the share of coal in EBITDA puts Unipro out of reach for ESG-oriented investors. We maintain our Hold recommendation and 12-month Target Price of RUB 2.79, with an ETR of 15%. 9mo19 – still robust. Unipro’s results are set to be robust, despite the unimpressive RSV prices that were down 1.7% YoY in 3Q19 alone in Pricing Zone I, in our view. Along with the overall RSV prices increase of 6.6% YoY in 9mo19, as well as the company’s production increase of 3.3% YoY (though 3Q19 production faced a 16% slide YoY), we forecast 9mo19 revenues of RUB 58,703mn, up 7% YoY, with delta DPM supporting the capacity side of the top line. On the adjusted EBITDA level, we believe the improvement could stand at 15% YoY, implying RUB 22,046mn. On the bottom line, we expect a 28% YoY increase to RUB 14,357mn. The dividend is due to be paid in December 2019-January 2020, and we expect it to be at RUB 0.11 (the recommendation is due on 6 November), or a 4.2% dividend yield to the current share price. Conference call messages expectations. During the conference call, we believe management is likely to comment on the relaunch timeline for unit 3 Berezovskaya GRES and the latest capex expectations, with these being the key updates for the market after the accident in February 2016. In addition, the company could throw light on the agreement with Rusal, provide some views on the Surgutskaya GRES strategic water pipes situation (along with the Federal Anti-Monopoly Service proposals to allow the latter to be outsourced to enable the Fortum-Uniper deal, while Uniper’s management reiterated it had no plans to dispose of the Russian subsidiary, Unipro), as well as comment on EBITDA expectations and any more appetite for DPM2. The call is scheduled for 14.00 Moscow time; the details are below.
Да. Я так полагаю летом заплатят 0,1585 А следующие в декабре - 0,1585 Но Фортум может все испортить, поэтому и не растем
А почему фортум должен испортить? Им наоборот деньги нужны и будут собирать откуда смогут по максимуму...
Фортум только улучшит. Если вы думаете, что акция будет расти только за счет роста выплат дивидендов на фоне плохого качества управления, которое приводит к рискам вроде сгоревших энергоблоков, тяжб с потребителями и прочего безобразия, вы думаете только про краткосрочный период (short-term planning). Еще один пожар как на Сургутской, или тем более как на Березовской ГРЭС - и делить цену акции на 2 смело.
Фортуму предстоит разобраться со всем тяжелым наследством и технически и финансово. Наверняка придется инвестировать там, где раньше сэкономили на ремонтах, достроить сгоревший энергоблок, это все потребует денег. Но после того, как это будет сделано, у актива будет совсем другая фундаментальная стоимость и тогда будет справедливые, а не спекулятивные основания для роста цены. И если вы захотите, продадите акции Фортуму, если они сделают оферту, или дальше продолжите обладать ценной бумагой.
А почему фортум должен испортить? Им наоборот деньги нужны и будут собирать откуда смогут по максимуму...
Фортум только улучшит. Если вы думаете, что акция будет расти только за счет роста выплат дивидендов на фоне плохого качества управления, которое приводит к рискам вроде сгоревших энергоблоков, тяжб с потребителями и прочего безобразия, вы думаете только про краткосрочный период (short-term planning). Еще один пожар как на Сургутской, или тем более как на Березовской ГРЭС - и делить цену акции на 2 смело.
Фортуму предстоит разобраться со всем тяжелым наследством и технически и финансово. Наверняка придется инвестировать там, где раньше сэкономили на ремонтах, достроить сгоревший энергоблок, это все потребует денег. Но после того, как это будет сделано, у актива будет совсем другая фундаментальная стоимость и тогда будет справедливые, а не спекулятивные основания для роста цены. И если вы захотите, продадите акции Фортуму, если они сделают оферту, или дальше продолжите обладать ценной бумагой.
В анализе есть определённая логика, но довольно далёкая от достоверных событий. Фортум может и рад был бы избавиться от Березовской ГРЭС, но не потому что она угольная, а потому что она снижает стоимость актива за счет убыточных СДД с заводами Русала и в связи с тем, что недостроенный блок, если и будет введён, потребует еще много месяцев, а то и лет накладки. Вряд ли найдётся на такую станцию покупатель, разве что с доплатой.
В анализе есть определённая логика, но довольно далёкая от достоверных событий. Фортум может и рад был бы избавиться от Березовской ГРЭС, но не потому что она угольная, а потому что она снижает стоимость актива за счет убыточных СДД с заводами Русала и в связи с тем, что недостроенный блок, если и будет введён, потребует еще много месяцев, а то и лет накладки. Вряд ли найдётся на такую станцию покупатель, разве что с доплатой.
Ну что за бред?? Какие много лет наладки???? Вы хоть представляете себе как происходит сдача блока в эксплуатацию? Что такое ПНР, режимные испытания, комплексное испытание, КС-14 и т.д.
Что касается Фортума, то есть риски, что они сделают делистинг и тогда ни с кем не надо будет делиться прибылью. А сейчас очень удобно сделать делистинг. Средняя цена за полгода очень низкая
В анализе есть определённая логика, но довольно далёкая от достоверных событий. Фортум может и рад был бы избавиться от Березовской ГРЭС, но не потому что она угольная, а потому что она снижает стоимость актива за счет убыточных СДД с заводами Русала и в связи с тем, что недостроенный блок, если и будет введён, потребует еще много месяцев, а то и лет накладки. Вряд ли найдётся на такую станцию покупатель, разве что с доплатой.
Ну что за бред?? Какие много лет наладки???? Вы хоть представляете себе как происходит сдача блока в эксплуатацию? Что такое ПНР, режимные испытания, комплексное испытание, КС-14 и т.д.
Что касается Фортума, то есть риски, что они сделают делистинг и тогда ни с кем не надо будет делиться прибылью. А сейчас очень удобно сделать делистинг. Средняя цена за полгода очень низкая
Конечно, очень хорошо представляю, что такое ПНР. Вопрос в качестве этих ПНР. К чему привела сдача блока, после которой случился пожар, тоже хорошо видел. Хотя по бумагам, в тч КС-14, все относительно нормально было
Вы рассуждаете извне, слушая "отчеты управляющих", а надо знать ситуацию изнутри, на станциях, в московском офисе, тогда может быть объективная оценка ситуации. Только на основе чтения бумажной отчетности с липовой информацией, которая выплевывается во внешний мир, делать выводы некорректно. Хотя и на основе вранья в сообщениях и отчетности, можно сделать определенные косвенные выводы.
Ну что за бред?? Какие много лет наладки???? Вы хоть представляете себе как происходит сдача блока в эксплуатацию? Что такое ПНР, режимные испытания, комплексное испытание, КС-14 и т.д.
Что касается Фортума, то есть риски, что они сделают делистинг и тогда ни с кем не надо будет делиться прибылью. А сейчас очень удобно сделать делистинг. Средняя цена за полгода очень низкая
Конечно, очень хорошо представляю, что такое ПНР. Вопрос в качестве этих ПНР. К чему привела сдача блока, после которой случился пожар, тоже хорошо видел. Хотя по бумагам, в тч КС-14, все относительно нормально было
Вы рассуждаете извне, слушая "отчеты управляющих", а надо знать ситуацию изнутри, на станциях, в московском офисе, тогда может быть объективная оценка ситуации. Только на основе чтения бумажной отчетности с липовой информацией, которая выплевывается во внешний мир, делать выводы некорректно. Хотя и на основе вранья в сообщениях и отчетности, можно сделать определенные косвенные выводы.
А вот про делистинг - как раз в том, что этого делать не надо и стоит убеждать российские органы власти и сам Фортум. Это как раз и будет защита прав миноритарных акционеров и позитивный сигнал инвестиционному сообществу. Не в духе 90-х и водоканалов, а корректно и цивилизованно.
Ну что за бред?? Какие много лет наладки???? Вы хоть представляете себе как происходит сдача блока в эксплуатацию? Что такое ПНР, режимные испытания, комплексное испытание, КС-14 и т.д.
Что касается Фортума, то есть риски, что они сделают делистинг и тогда ни с кем не надо будет делиться прибылью. А сейчас очень удобно сделать делистинг. Средняя цена за полгода очень низкая
Конечно, очень хорошо представляю, что такое ПНР. Вопрос в качестве этих ПНР. К чему привела сдача блока, после которой случился пожар, тоже хорошо видел. Хотя по бумагам, в тч КС-14, все относительно нормально было
Вы рассуждаете извне, слушая "отчеты управляющих", а надо знать ситуацию изнутри, на станциях, в московском офисе, тогда может быть объективная оценка ситуации. Только на основе чтения бумажной отчетности с липовой информацией, которая выплевывается во внешний мир, делать выводы некорректно. Хотя и на основе вранья в сообщениях и отчетности, можно сделать определенные косвенные выводы.
У меня друг, зам.дир подрядчика на Березе зы. Вчера был СД. Чё тянут то? Опять секретарь полдня будет набирать протокол??
Конечно, очень хорошо представляю, что такое ПНР. Вопрос в качестве этих ПНР. К чему привела сдача блока, после которой случился пожар, тоже хорошо видел. Хотя по бумагам, в тч КС-14, все относительно нормально было
Вы рассуждаете извне, слушая "отчеты управляющих", а надо знать ситуацию изнутри, на станциях, в московском офисе, тогда может быть объективная оценка ситуации. Только на основе чтения бумажной отчетности с липовой информацией, которая выплевывается во внешний мир, делать выводы некорректно. Хотя и на основе вранья в сообщениях и отчетности, можно сделать определенные косвенные выводы.
У меня друг, зам.дир подрядчика на Березе зы. Вчера был СД. Чё тянут то? Опять секретарь полдня будет набирать протокол??
Оргэнергострой или инновации? спроси у него дату энергопуска плановую
Походу дела Дровосек засланый казачек. Я так понимаю вы хотите вашим бредом бумагу опустить.
Куда уж опускать, сегодня и так "отрицательный рост", хотя вроде как дивиденды могут появиться на ближнем горизонте
При смене контроля наоборот будет рост стоимости, выше уже писалось - за счет повышения финансовой прозрачности и качества управления. Понятно, что нынешний менеджмент со своими подрядчиками это не очень устраивает, но тем не менее акционеры заинтересованы в наведении порядка и роста стоимости Так что ждите ракету
Конечно, очень хорошо представляю, что такое ПНР. Вопрос в качестве этих ПНР. К чему привела сдача блока, после которой случился пожар, тоже хорошо видел. Хотя по бумагам, в тч КС-14, все относительно нормально было
Вы рассуждаете извне, слушая "отчеты управляющих", а надо знать ситуацию изнутри, на станциях, в московском офисе, тогда может быть объективная оценка ситуации. Только на основе чтения бумажной отчетности с липовой информацией, которая выплевывается во внешний мир, делать выводы некорректно. Хотя и на основе вранья в сообщениях и отчетности, можно сделать определенные косвенные выводы.
У меня друг, зам.дир подрядчика на Березе зы. Вчера был СД. Чё тянут то? Опять секретарь полдня будет набирать протокол??
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
