Посмотрел отчетность по Ижевской сетевой компании, а так же новости о покупке. Отчетность в интернете нашел за 2015-2017 год. Они похоже только годовые раньше выкладывали. Отчетность достаточно стабильно, с ежегодным ростом показателей, немного обгоняющим инфляцию. Итак по 2017 году: Выручка 1 160 млн. рублей (за 2018 можно ждать около 1220 млн. рублей) Валовая прибыль 297 млн. рублей (за 2018 можно ждать около 330 млн. рублей) Чистая прибыль 219 млн. рублей (за 2018 можно ждать около 250 млн. рублей)
Баланс за 2017 год 2 572 млн. рублей (за 2018 год можно ждать около 2 800 млн. рублей) Собственные средства и резервы 2 205 (за 2018 год можно ждать 2 450 млн. рублей) Долгов банкам нет. Денежных средств тоже практически нет.
Операционная деятельность формирует положительный денежный поток в размере около 350 млн. рублей. Примерно столько же составляют ежегодные инвестиции.
Из плюсов компания имеет хорошую рентабельность относительно продаж и отсутствие долгов. Из минусов компания пока не генерирует существенный денежный поток.
Из новостей: МРСК ЦП за эту компанию договорился заплатить около 2,7 млрд. рублей. Первая часть за 85% компании 2,2 млрд рублей ЦП заплатит в первом полугодии 2019. Остальное оплатят после более детальной оценки во втором полугодии 2019. Так же договорились полностью сохранить персонал и их условия оплаты (551 человек). Полагаю что они обязаны не сокращать персонал примерно в течение года.
Итого, на мой вкус купили дороговато, но цена вполне объяснима - она примерно равна текущей балансовой стоимости. От покупки может быть синергический эффект, за счет сокращения передачи управленческих функций в в филиал ЦП по Удмуртии, но это возможно только примерно в 2020 году (так как в 2019 они обязаны сохранить персонал). И эффект может быть около 150-200 млн. рублей. Кстати, иногда компании делают по-другому - сокращают часть персонала в своем филиале, если обязаны не сокращать в приобретаемой компании и эффект от экономии начинается сразу.
Приобретение не должно коснуться чистой прибыли по РБСУ. Возможно увеличится чистая прибыль по МСФО даже за 2018 год, если сделку подписали в конце 2018 (в консолидированный отчет могут включить). Источником оплаты сделки будет распределение чистой прибыли за 2018 год (не путайте с чистой прибылью из отчета о финансовых результатах - в нем раскрывается формирование чистой прибыли, а не распределение). Основным эффектом для ЦП от сделки в 2019 году будет слабое сокращение долга. Без этой сделки мы могли рассчитывать на сокращение долга в 2019 году примерно на 3 млрд рублей, теперь его сокращение не будет примерно 0,5 млрд. рублей.
Но чистая прибыль от Ижевских сетей превышает стоимость обслуживания этого долга, поэтому эффект на очетность и чистую прибыль будущих периодов будет положительным, даже без учета эффекта сокращения издержек (ЧП от Ижевских сетей ~250 млн. рублей, а обсуживание долга в 2,7 млрд по ставке 7,5% это ~200 млн руб в год). Если будет еще и экономия издержек, то получим прибавку к чистой прибыли около 200 млн. в год, денежный поток может вырасти примерно на ту же сумму. В итоге дивиденды немного подрастут (за счет роста чистой прибыли и расчета дивидендов по формуле), но и долг банкам закрывать в 0 мы будет теперь примерно на год дольше.
Поэтому в целом новость от покупке Ижевских сетей за 2,7 млрд. рублей я оцениваю как слабо положительную для ЦП (эффект от роста чистой прибыли должен быть больше, чем эффект от более длительного периода погашения долга ЦП).
А ты хочешь сказать в гос компаниях в регионах сотрудников вообще не увольняют? Законом запрещено? В определенных рамках и сроках, учитывая что персонала всего 551 человек, не вижу сложностей.
Посмотрел отчетность по Ижевской сетевой компании, а так же новости о покупке. Отчетность в интернете нашел за 2015-2017 год. Они похоже только годовые раньше выкладывали. Отчетность достаточно стабильно, с ежегодным ростом показателей, немного обгоняющим инфляцию. Итак по 2017 году: Выручка 1 160 млн. рублей (за 2018 можно ждать около 1220 млн. рублей) Валовая прибыль 297 млн. рублей (за 2018 можно ждать около 330 млн. рублей) Чистая прибыль 219 млн. рублей (за 2018 можно ждать около 250 млн. рублей)
Баланс за 2017 год 2 572 млн. рублей (за 2018 год можно ждать около 2 800 млн. рублей) Собственные средства и резервы 2 205 (за 2018 год можно ждать 2 450 млн. рублей) Долгов банкам нет. Денежных средств тоже практически нет.
Операционная деятельность формирует положительный денежный поток в размере около 350 млн. рублей. Примерно столько же составляют ежегодные инвестиции.
Из плюсов компания имеет хорошую рентабельность относительно продаж и отсутствие долгов. Из минусов компания пока не генерирует существенный денежный поток.
Из новостей: МРСК ЦП за эту компанию договорился заплатить около 2,7 млрд. рублей. Первая часть за 85% компании 2,2 млрд рублей ЦП заплатит в первом полугодии 2019. Остальное оплатят после более детальной оценки во втором полугодии 2019. Так же договорились полностью сохранить персонал и их условия оплаты (551 человек). Полагаю что они обязаны не сокращать персонал примерно в течение года.
Итого, на мой вкус купили дороговато, но цена вполне объяснима - она примерно равна текущей балансовой стоимости. От покупки может быть синергический эффект, за счет сокращения передачи управленческих функций в в филиал ЦП по Удмуртии, но это возможно только примерно в 2020 году (так как в 2019 они обязаны сохранить персонал). И эффект может быть около 150-200 млн. рублей. Кстати, иногда компании делают по-другому - сокращают часть персонала в своем филиале, если обязаны не сокращать в приобретаемой компании и эффект от экономии начинается сразу.
Приобретение не должно коснуться чистой прибыли по РБСУ. Возможно увеличится чистая прибыль по МСФО даже за 2018 год, если сделку подписали в конце 2018 (в консолидированный отчет могут включить). Источником оплаты сделки будет распределение чистой прибыли за 2018 год (не путайте с чистой прибылью из отчета о финансовых результатах - в нем раскрывается формирование чистой прибыли, а не распределение). Основным эффектом для ЦП от сделки в 2019 году будет слабое сокращение долга. Без этой сделки мы могли рассчитывать на сокращение долга в 2019 году примерно на 3 млрд рублей, теперь его сокращение не будет примерно 0,5 млрд. рублей.
Но чистая прибыль от Ижевских сетей превышает стоимость обслуживания этого долга, поэтому эффект на очетность и чистую прибыль будущих периодов будет положительным, даже без учета эффекта сокращения издержек (ЧП от Ижевских сетей ~250 млн. рублей, а обсуживание долга в 2,7 млрд по ставке 7,5% это ~200 млн руб в год). Если будет еще и экономия издержек, то получим прибавку к чистой прибыли около 200 млн. в год, денежный поток может вырасти примерно на ту же сумму. В итоге дивиденды немного подрастут (за счет роста чистой прибыли и расчета дивидендов по формуле), но и долг банкам закрывать в 0 мы будет теперь примерно на год дольше.
Поэтому в целом новость от покупке Ижевских сетей за 2,7 млрд. рублей я оцениваю как слабо положительную для ЦП (эффект от роста чистой прибыли должен быть больше, чем эффект от более длительного периода погашения долга ЦП).
Как всегда все по делу и ничего лишнего. Спасибо за проделанную работу. Приятно читать!
тучи сгущаются над нашим рынком все больше, теперь еще 50 % отменили, разумнее держать деньги во вкладе. Любопытно, что будет с цп после див отсечки, 20 пробьет или ниже?
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
