Камрады, немного порассуждаю о будущем. Рост НВВ - 5%. СрезАть вряд ли станут, т.к. НВВ прочих ТСО растет даже опережающими темпами, как сегодня выяснили. Рост выручки прогнозный в финплане - тоже 5%. Это примерно +3 ярда выручки. Плюсик от РАБ в финплане убрали, хз почему. Может в предверии эталона, я не понимаю. Так что на него плюсовать не стану. Основные факторы роста себестоимости - тариф ФСК 5,5% и покупка э/э на потери. 1ое даст +1,2 млрд. Второе в худшем случае +1 млрд, как 2017 к 2016. Возьмем 0,8 ярда на всё про рост затрат еще на всякий пожарный. Итого +3 ярда и -3 ярда уходят. Проценты по долгу и так упали уже, от них сильно + уже ждать не приходится. Дебиторка стабильна. Прибыль тогда та же, что за 2017. Как платить дивы. Теперь МСФО не будет выгодней, поскольку надо минусовать 1,4 млрд превышения инвестиций с амортизации над аморт-ей МСФО. Предполагаю, что расчет с РСБУ и МСФО уровняется, немного в пользу РСБУ даже. ТП так и останется незначительной, и приход денег по ней будет перекрывать ЧП от ТП. Итак, ДИВЫ мин 2018=[4,5-0,371(ИП от э/э)]/2/188,3=1,12 коп. Очень важным будет, направят ли в 2017 на дивы 50% или более, вплоть до 85%. Если 85%, то это будет уже конкретный знак по распределению прибыли за 2018ый. В любом случае, сейчас вижу ситуацию не хуже облиги с купоном 8-9% при цене 12-14 коп.
Но! Сейчас дивы уже от 1,48 коп. Будет много падений и взлетов за год. В любом случае, кто захочет за 15-16 коп сдать - свой шанс скорее всего получит.
Конкретика по эталону может многое переоценить, да и других факторов хоть отбавляй.
ПС: я естественно понимаю, что это всё сильно на глазок. Но лучше иметь приблизительный план, чем никакого.
И это всё-таки программа-минимум
Привет Meglin . Табличка по НВВ весьма информативная , спасибо за полезную работу , потом обсудим чем ее можно дополнить . По дивам за 2018 есть вопросы . Как получилась цифра +1.2 ярда расходов на ФСК ? В 2017 оплата ФСК 12 ярдов , рост тарифа 5.5% , получаем +0.66 ярда . Вычет 2018 на ИП 371 лям запланирован финпланом из нераспределенки 2017 , поэтому и ожидаем 85% РСБУ дивы за 2017 на бумагу 2 коп , а не 95% . По долгу % уменьшаются где то на 300 лям . Итого к твоим расчетам на глазок +1.341 ярда в расчет дивбазы . ДИВЫ 2018 минимальные получаются 1.45 коп на лист .
Да и рост оплаты за потери будет не таким значительным , так как в 2018 рост тарифа 5% , намного меньше 2017 , но пусть это будет бонусом .
Тоже не знаю , о каком отдельном постановлении по РАБ гуру мантрит . Похоже это все из-за бешеного роста инвестки ЦП , а тарифы ЦП повышать уже некуда . Наоборот полно ссылок от ФАС , что РАБ себя дискредитировал и поэтому будет эталон .
Вот не соглашусь с тобой . Консолидация это не только эталон , но и соответствие некоторым требованиям , по потерям например , ССК себе дороже . Сам сравни какой процент потерь заложили в тариф в Самаре : ССК - 15 Волга - 4 Ну и долго такая контора продержится при эталоне без таких потерь в тарифе ?
Интересен метод по статистике последних 2-х лет а почему именно двух лет? Почему не 9-ти? Картинка совсем другая получится
Дак и я про то же, статистика прошлых лет, ничего не говорит о будущем, так же как такие "важные параметры" как исторический хай, номинал и прочая лабуда.
потому что из-за изменений в регулировании отрасли года не сопоставимы
Дак и я про то же, статистика прошлых лет, ничего не говорит о будущем, так же как такие "важные параметры" как исторический хай, номинал и прочая лабуда.
В сопоставимых условиях статистика великая вещь . На ней основаны многочисленные методы моделирования процессов в любой сфере .
Из 54 организаций с любым набором напряжений в Самаре нет ни одной с такими потерями как в ССК , включенными в тариф , так что не надо воздух сотрясать .
Что касается Волги и доли в ней ВН , так давно это говорю , представляешь насколько ей проще осуществить цифровизацию по сравнению с другими МРСК ? Думаю двойной рост ИП Волги 2018-2020 уже закрывает 1 этап цифровизации и на 2-3 этап до 2030 не придется ее увеличивать . В свою очередь этот двойной рост ИП в Волге скомпенсирован ликвидацией долга , на что она тратила 4 ярда в год , сумму равную годовой прибыли . Поэтому Волге даже не надо тариф повышать , чтобы выполнить ИП и при этом оставить прибыль на уровне 2017 , в отличие от других МРСК .
ПС Но ведь тариф должен подрасти до эталона , иначе в скором времени все производства переедут в регионы Волги за недорогой энергией .
СОЧИ, 16 февраля (BigpowerNews) — Федеральная антимонопольная служба (ФАС) хочет с 2019 года ввести эталоны затрат при установлении тарифов электросетей, сообщил замглавы ФАС Виталий Королев РИА Новости в кулуарах Российского инвестиционного форума в Сочи.
«Мы хотим в 2019 году и уже запустили работу по подготовке эталонного регулирования в электросетях», — сообщил Королев.
Он напомнил, что эталоны уже действуют для энергосбытовых компаний. При этом доля сбытовых компаний в тарифе на электроэнергию составляет до 5%, а доля электросетей — больше 50%.
«Когда мы введем эталоны для электросетей, это позволит существенным образом оптимизировать структуру этой большой части», — отметил Королев.
Он пояснил, что можно двумя путями пойти. Первый — это опыт европейских стран, которые пошли по пути нормирования только операционных затрат, а второй — опыт стран, которые нормируют и операционные, и капитальные затраты. Нормирование капзатрат даст огромный эффект, считает Королев. Он отметил, что при этом можно будет сформировать группы для эталонов, например, по территориальному принципу.
Да, ВН это, конечно, хорошо, НО Это сильная зависимость от промышленных потребителей, это отсутствие возможности сэкономить опекс на потерях, а ещё это выше вероятность ухода потребителя к ФСК. Так что я бы отдавал предпочтение диверсифицированной структуре потребления, а то перестанет газпром газ по трубам качать и уйдёт вниз полезный отпуск вместе с выручкой и прибылью...
Да, ВН это, конечно, хорошо, НО Это сильная зависимость от промышленных потребителей, это отсутствие возможности сэкономить опекс на потерях, а ещё это выше вероятность ухода потребителя к ФСК. Так что я бы отдавал предпочтение диверсифицированной структуре потребления, а то перестанет газпром газ по трубам качать и уйдёт вниз полезный отпуск вместе с выручкой и прибылью...
Да, ВН это, конечно, хорошо, НО Это сильная зависимость от промышленных потребителей, это отсутствие возможности сэкономить опекс на потерях, а ещё это выше вероятность ухода потребителя к ФСК. Так что я бы отдавал предпочтение диверсифицированной структуре потребления, а то перестанет газпром газ по трубам качать и уйдёт вниз полезный отпуск вместе с выручкой и прибылью...
Молись Монтер , чтобы не скоро это случилось , или лучше никогда , как Минэнерго говорит . А мы пока в Волге дивы пополучаем и НН консолидируем . Ну а если серьезно , то ты передергиваешь , ставишь все с ног на голову : Не от тарифов рассчитываются НВВ каждой сетки , а наоборот от НВВ рассчитывают тариф , потому что НВВ доказываются . Поэтому когда уберут перекрестку , НВВ сеток от этого не изменится , тарифы в каждой сетке перераспределятся пропорционально и затем суммируются в единые котловые тарифы по региону .
Да, ВН это, конечно, хорошо, НО Это сильная зависимость от промышленных потребителей, это отсутствие возможности сэкономить опекс на потерях, а ещё это выше вероятность ухода потребителя к ФСК. Так что я бы отдавал предпочтение диверсифицированной структуре потребления, а то перестанет газпром газ по трубам качать и уйдёт вниз полезный отпуск вместе с выручкой и прибылью...
Вот ведь Вам консолидация покоя не дает Консолидация, в моем понимании, - не самоцель, а лишь инструмент улучшения финансового состояния. Хотя не без некого элемента социальной нагрузки. Все, что можно консолидировать, в подавляющем большинстве случаев условно делится на 2 группы. 1- хорошие ТСО. В основном частные/коммерческие, крайне редко региональные/муниципальные (найдите в интернете одну из крупнейших ТСО в Нижнем Новогороде - ЗЕФС энерго и посмотрите кому принадлежит). Как правило, в хорошем состоянии, обеспечены высокими тарифами. Консолидация таких ТСО обойдется очень дорого, гораздо выше рынка. Были примеры, когда за компанию оценочной стоимостью около 500-700 млн собственники просили 1,5-2 млрд. 2 - плохие ТСО. В основном муниципальные, оттарифицированные по остаточному принципу, в ужасном техническом состоянии и с огромными потерями. Даже если их забрать бесплатно (хотя далеко не всегда муниципалы на это готовы, обычно деньги просят), туда нужно вложить столько инвестиций, что их окупаемость вызывает серьезные вопросы.
Лично я серьезных предпосылок не вижу. Тарифы расти такими темпами как раньше уже, конечно, не будут, но чтобы просто "срезать" НВВ нужны серьезные причины или политическая установка. Но даже в более кризисные годы тарифы замораживали, но не уменьшали, хотя бывают исключения, но, как правило, не сильно влияющие на финрезультат. Например тариф в Марий Эл с 01.07.18 снизится на 1% по всем уровням напряжения. При этом НВВ растет на 9%, а само Мариэнерго это чуть более 3% МРСК Центра и Приволжья.
МРСК Волги удвоила чистую прибыль по МСФО, до $97.4 млн. (5,6 млрд. руб.). Выручка выросла на 11% до $1 млрд. (59,3 млрд. руб.), EBITDA – на 46% до $132 млн. (7,6 млрд. руб.). Чистый долг сократился в 11 раз, со $107 млн. (6 млрд. руб.) до $9.2 млн. (530 млн. руб.). На данный момент компания торгуется по мультипликаторам P/S=0.4, EV/EBITDA=2,9, P/E=3,9.
Согласно недавно утвержденной дивидендной политике, МРСК Волги направит на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на ряд показателей (техприсоединение, финансовые переоценки и т.д.). Таким образом, дивиденд за 2017 год может составить $0.00017-0.00026 (0,01-0,015 руб.), что при текущей цене $0.002 (0,118 руб.) соответствует 8.6-13% дивидендной доходности. Исходя из целевой дивидендной доходности 10%, целевая цена акции в случае выплаты по верхней границе может достичь $0.0026 (0,15 руб.) с потенциалом роста 27%.
Вот ведь Вам консолидация покоя не дает Консолидация, в моем понимании, - не самоцель, а лишь инструмент улучшения финансового состояния. Хотя не без некого элемента социальной нагрузки. Все, что можно консолидировать, в подавляющем большинстве случаев условно делится на 2 группы. 1- хорошие ТСО. В основном частные/коммерческие, крайне редко региональные/муниципальные (найдите в интернете одну из крупнейших ТСО в Нижнем Новогороде - ЗЕФС энерго и посмотрите кому принадлежит). Как правило, в хорошем состоянии, обеспечены высокими тарифами. Консолидация таких ТСО обойдется очень дорого, гораздо выше рынка. Были примеры, когда за компанию оценочной стоимостью около 500-700 млн собственники просили 1,5-2 млрд. 2 - плохие ТСО. В основном муниципальные, оттарифицированные по остаточному принципу, в ужасном техническом состоянии и с огромными потерями. Даже если их забрать бесплатно (хотя далеко не всегда муниципалы на это готовы, обычно деньги просят), туда нужно вложить столько инвестиций, что их окупаемость вызывает серьезные вопросы.
Так что не делайте из консолидации культа.
ЗЕФС энерго НВВ 440 лям всего , смотреть не на что в масштабах МРСК . Вообще посмотрел по ЦП , консолидация 80-90% по основным регионам . Все уже собрано . У Волги консолидация 65% , по Самаре где ССК с НВВ 7 ярдов , всего 50% . Есть куда развиваться , инвестиции под увеличение полезного отпуска в любом случае окупятся . Эти ТСО до эталона дорого стоят в их понимании . https://fas.gov.ru/news/1449 Цитата — Эталоны распространят на сети? — На сбытовой надбавке для ГП, которая составляет до 5% в цене электроэнергии и меньше 1% в итоговой платежке, мы обкатываем работу по эталонам в целом в электроэнергетике. Как только мы увидим, что работает неплохо, что мы высокие надбавки снизили, самые низкие немного подтянули, мы сможем говорить, что схожее регулирование можно вводить в сетевой составляющей. В сетевом комплексе CAPEX и OPEX гораздо ярче выражены. И дифференциация по регионам доходит до 12 раз. Когда мы это видим, то не понимаем, как на одну условную единицу (оборудования, используется для расчета тарифа электросетей.— “Ъ”) получаются такие разные цифры. Из регионов в Калмыкии самая низкая цифра — около 12 тыс. руб. на условную единицу в год, а самая высокая — в Тюмени (131 тыс. руб.). Не всегда это объясняется природными факторами — это чаще история того, как тарифный орган наращивал тариф. Мы эмпирическим путем сравнили и получили, что 46% сетей попадают в среднее значение, поэтому некоторые регионы нужно либо снизить, либо опять же нарастить до среднего. — «Россети» говорят о том, что у независимых территориально-сетевых организаций (ТСО) тарифы часто в несколько раз выше, чем у входящих в холдинг межрегиональных сетевых компаний (МРСК). Как избежать этого? — По нашему наблюдению, есть независимые ТСО, у которых значительно выше тариф, как правило, они находятся под прямым или косвенным контролем администраций регионов. И РЭК, естественно, с учетом этих обстоятельств к ним относится более лояльно и внимательно. Но есть маленькие сети, у них такой динамики не наблюдается: их тарифы не так часто выше, чем у МРСК, наоборот, как правило, ниже. У нас есть две идеи. Первая заключается в том, чтобы подсчитать среднее значение тарифа для МРСК, так как у них зачастую уже есть большой задел с точки зрения повышения эффективности, а все остальные должны быть не выше МРСК. Если субъект РФ считает, что кто-то должен иметь тариф выше МРСК, то ему следует доказать это. Второй тезис касается того, что часто маленькие ТСО предлагают установить им минимальный тариф без предоставления большого количества документов и походов в тарифный орган субъекта РФ, и тогда не надо будет никому ничего обосновывать. В скором времени совместно с коллегами из Минэнерго и других органов власти приступим к обсуждению. — Какой может быть размер этого минимального тарифа? — Чтобы он был кратен тарифу МРСК. Например, получил 70% или 65% от тарифа МРСК — и работай спокойно, никуда не ходи. А на экономии можно как-то жить и работать. Но, конечно, при этом компания должна зафиксировать свое соответствие критериям ТСО и соблюдать все технические требования. — Когда появится эталон для сетей? — Сейчас нам надо запустить эталоны для ГП и в этом году отрегулироваться. Думаю, что 2018 год мог бы быть годом, когда мы начнем готовить определенный нормативный правовой документ для сетей. По моим прогнозам, такую работу можно завершить к третьему кварталу 2018 года. И с 2019 года начать регулирование по новому принципу. Если эталоны для ГП дают в конечной платежке плюс-минус 0,5%, то сети в конечной цене за электроэнергию составляют до 60%. Поэтому там история гораздо более сложная, ее эффект оценивается десятками миллиардов рублей.
Удивило по филиалу ЦП в НН , потери включенные в тариф 10% . Не много для МРСК ?
МРСК Волги удвоила чистую прибыль по МСФО, до $97.4 млн. (5,6 млрд. руб.). Выручка выросла на 11% до $1 млрд. (59,3 млрд. руб.), EBITDA – на 46% до $132 млн. (7,6 млрд. руб.). Чистый долг сократился в 11 раз, со $107 млн. (6 млрд. руб.) до $9.2 млн. (530 млн. руб.). На данный момент компания торгуется по мультипликаторам P/S=0.4, EV/EBITDA=2,9, P/E=3,9.
Согласно недавно утвержденной дивидендной политике, МРСК Волги направит на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на ряд показателей (техприсоединение, финансовые переоценки и т.д.). Таким образом, дивиденд за 2017 год может составить $0.00017-0.00026 (0,01-0,015 руб.), что при текущей цене $0.002 (0,118 руб.) соответствует 8.6-13% дивидендной доходности. Исходя из целевой дивидендной доходности 10%, целевая цена акции в случае выплаты по верхней границе может достичь $0.0026 (0,15 руб.) с потенциалом роста 27%.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
