Выручка компании выросла на 19.8% до 59 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж золота на 4.6% до 544 тыс. унций. Долларовая цена реализации золота выросла на 21.7% до 1 592 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало небольшое ослабление рубля.
Отметим, что компания существенно увеличила объемы добычи на Наталкинском и Благодатном месторождениях, но снизила на Олимпиаднинском.
Операционные издержки увеличились на 11.4%, составив 26.1 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по ключевым статьям – материалы и расходы на персонал (13% и 18.3% соответственно).
В итоге прибыль от продаж выросла на 27.3% до 32.9 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании составили 65.1 млрд руб. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы (23.6 млрд руб.) по валютному долгу, а также убытки от инвестиционной деятельности в размере 37.4 млрд руб., представляющую из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 4.8 млрд руб., а сам долг за год вырос с 296 млрд руб. до 355 млрд руб.
В результате чистый убыток составил 29 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы оставили прогнозы почти без изменений, значительно скорректировав оценки балансовой цены, отразив планируемую допэмиссию по закрытой подписке на 3 130 000 акций. Значение ROE не приводим в силу относительно маленького размера уставного капитала.
Акции Полюса торгуются с P/E 2020 порядка 10 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Фактическое производство "Полюса" снизится из-за вспышки коронавируса.
"Полюс" вчера представил результаты за 1 квартал 2020 года по МСФО, которые оказались на уровне наших прогнозов и консенсус-оценок.
Относительно 4К19 EBITDA упала на 33% до $589 мл, что соответствует нашей оценке и чуть выше консенсус-прогноза. Это произошло на фоне сезонного сокращения продаж и роста совокупной денежной себестоимости на 15% относительно предыдущего квартала, обусловленного снижением содержания золота в руде на Олимпиадинском месторождении (комментарий по операционным результатам компании за 1К20 см. в выпуске CIS MarketDaily от 24 апреля). Свободный денежный поток компании после уплаты процентов уменьшился на 40% по сравнению с 4К19, до $257 млн (его доходность составила 1,2%) на фоне падения прибыли, хотя поддержку данному показателю оказало сокращение капиталовложений на 21% относительно 4К19, до $185 млн (включая капитализированные расходы на вскрышные работы).
Тестирование сотрудников Олимпиады на COVID-19 завершено; общее число положительных результатов составило 1 250; около 200 человек уже выздоровело. По мнению "Полюса", есть риск того, что фактическое производство в 2020 году и, возможно, в 2021 из-за вспышки коронавируса на красноярских активах окажется ниже корпоративного прогноза. Такой риск обусловлен недостатком персонала на Олимпиадинском ГОКе и, соответственно, задержками в проведении вскрышных работ, т. к. сотрудники в основном заняты на работах по добыче руд, что позволит удерживать на высоком уровне загрузку перерабатывающих мощностей. Из-за переноса сроков проведения вскрышных работ в 2П20 и в 2021-2022 годах могут возникнуть проблемы в добыче руд с высоким содержанием металла. Обновленный корпоративный прогноз на этот год будет представлен во второй половине июля, вместе с операционными результатами за 2К20. "Полюс" уже продемонстрировал повышение содержания металла в руде на Олимпиаде в апреле - мае относительно 1К20 (тогда содержание золота в руде составляло 3,2 г/т), что должно поддержать производство в 2К20. По прогнозу компании, содержание золота в руде в 2020 году должно быть значительно ниже прошлогоднего уровня (3,9 г/т). Мы прогнозируем его на уровне 3,6 г/т.
Общий объем расходов в связи со вспышкой коронавируса в 2020 году оценивается в $70 млн ($60 млн себестоимости продаж, а также общих, коммерческих и административных расходов и $10 млн капиталовложений). "Полюс" намерен не учитывать эти расходы при расчете EBITDA и совокупной денежной себестоимости (прогноз последнего показателя на 2020 год был подтвержден на уровне $400-450 на унцию при курсе 60 руб. за доллар). Это значит, что дополнительные расходы не повлияют на дивиденды за 2020 год, которые рассчитываются на основе EBITDA.
Перебоев в операционной деятельности в связи с COVID-19 не возникло, однако "Полюс" ускорил закупки сырья и материалов, что, по оценкам компании, приведет к росту оборотного капитала в 2К20. Пандемия все же повлияла на работу сторонних подрядчиков, что привело к переносу некоторых капиталовложений на будущие периоды. Кроме того, часть капиталовложений на Олимпиаде также была перенесена из-за нехватки персонала на предприятиях. Таким образом, по итогам 2К20 капиталовложения могут оказаться ниже запланированного уровня, хотя "Полюс" рассчитывает наверстать упущенное в части инвестиций в 2П20, а потому подтвердил свой прогноз на 2020 год на уровне $700-750 млн (при обменном курсе 60 руб. за доллар и без учета капитализированных расходов на вскрышные работы).
Помимо переноса капитальных затрат замедлилась работа над проектами роста. "Полюс" ожидает завершения ТЭО новой перерабатывающей фабрики на Благодатном и предварительной оценки проекта Сухой Лог в 2П20.
"Полюс" подтвердил, что совет директоров предварительно одобрил дивиденды за 2П19 на уровне 30% EBITDA за указанный период (т. е. на сумму $462 млн при дивидендной доходности 2,1%). Однако проведение ГОСА (и, соответственно, выплата дивидендов) откладывается из-за ситуации с распространением коронавируса в России и на красноярских активах компании в частности. Компания рассчитывает провести ГОСА летом.
Проблема не во второй волне, а в том, что не кончилась первая. Еще, глядя на события в Штатах, удивляешься, почему золото не выше 2000, а на при взгляде на график вспоминаешь термин "динамическое равновесия".
В мире все стало резко прекрасно. Поэтому продлили изоляцию до 14 июня. Я кстате так и знал. Только теперь боюсь продлят до середины июля. Потом сюрприз сделают. https://www.rbc.ru/society/27/05/2020/5ece9caa9...
2 я причина ЕС выделяет фин помощь для пострадавших от короновируса стран. Новость удалили или не могу найти. Интересно от куда у Германии и Франции столько лишних денег возьмётся .
3я причина США напечатает ещё денег для биржи. Кстати никто нигде не пишет будет ли напечатано ещё пару триллиончиков.
Лично я вижу только одну причину слива золота. Огромное желание власть имущих заставить взять ипотеку или дать государству в долг. Отсюда травля Полюса. Кстати в газпроме тоже есть заболевшие но это не влияет на котировки
Если ошибаюсь прошу не стесняясь сказать. Сижу с полюсом. Не думал что сегодня просядет
Если честно, после фразы "сижу с полюсом" предыдущее твое заявление "поехали на 9000, пора слить его немножко" навеевает финансовым мазахизмом... )). А аргументы, которые ты привел, вовсе не в пользу падения котировок.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
