Снижение на мировых рынках в течение прошедшей недели продолжилось после отскока. Волатильность незначительно повысилась. Индикатор аппетита к хеджированию - крутизна ухмылки волатильности по американскому индексу S&P 500 в понедельник составил 10.75 п. Индекс пут/колл CBOE для индекса составил 1.19, для акций – 0.74. VIX был на уровне 19.5 п. Индекс VSTOXX европейского рынка составил 28.68 п.
На российском рынке картина по волатильности изменилась несущественно – после экспирации майская волатильность чуть ниже среднеапрельской. Волатильность «на деньгах» бид-аск составила в понедельник для мая – 30.4%, июня – 31.3%, временная структура плоская. Бид-аск спред на на апрельских и июньских опционах относительно низкий. Индекс волатильности РТС составил 31.71 п. Премия по майскому стреддлу на уровне 7%, по июньскому – на уровне 10.19%. Динамика открытого интереса указывает на концентрацию покупателей в 150000-х и 170000-х опционах. Ухмылка по-прежнему достаточно пологая – 5.86 для июня (разница по волатильности между 90-110% опционами)
Спред по волатильности РТС-Европа находится в слегка положительной зоне и сокращается на фоне роста напряженности в Еврозоне. Внутренняя волатильность в нефти на минимумах года, в золоте – на уровне ниже средних. Уклон ухмылки в золоте в нейтральной зоне, нефти – в положительной. Российская валюта понизилась к 29.8 по отношению к доллару США.
Пологая ухмылка по-прежнему создает возможности для продажи 105-110% колл-опционов с дельта-хеджем. Более нейтральная стратегия – покупка пута с продажей колла – для инвесторов, верящих в дальнейшее снижение рынка, себя также не исчерпала. Для ставки на отскок рынка бычья стратегия – колл-спред 160-170000 на июньских опционах. С позиции арбитража по волатильности между акциями интересно выглядит спред по волатильности Газпром-Сбербанк.
Остаются возможности среднесрочной покупке волатильности на снижение по нефти и российскому рублю – опционный рынок отвык от резких движений базового актива. По нефти оптимально выглядят 2-3 месячные пут-опционы со страйками 80-90%.
Другая аналитика
