КАЛИНА
«Калина» в пятницу обнародовала финансовые результаты по стандартам IFRS за I квартал 2011 года, которые, в принципе, стоит признать позитивными.
Согласно результатам отчетности, выручка компании за период составила
$89 млн., увеличившись на 5% по отношению к прошлому году. Операционная прибыль достигла уровня $12 млн., что предполагает рост примерно на 35%.
Отметим, что в I квартале 2011 года «Калина» смогла увеличить операционную рентабельность на 0,03 п. п. до уровня 13%. Чистая прибыль компании за I квартал 2011 года составила $6 млн., повысившись на 15%, а рентабельность по чистой прибыли в I квартале 2011 года составила 7%.
Конечно, 5%-й рост выручки несколько разочаровал инвесторов, но руководство компании в комментариях к отчетности заявило о сохранении ориентира по увеличению выручки в 2011-м году на 10%. Столь незначительные темпы роста выручки в отчетном периоде связаны с агрессивной ценовой политикой компании, которая заключалась в удержании цен для увеличения доли на рынке и спроса на реализуемую продукцию. Мы относимся к перспективам дальнейшего роста выручки весьма настороженно, поскольку в II квартале себестоимость из-за роста цен на с/х продукцию будет расти, а, значит, и валовая маржа «Калины» будет снижаться.
Отрадным представляется тот факт, что «Калина» смогла снизить чистый долг примерно на $27 млн., что почти на 20% было профинансировано за счет части средств, вырученных от продажи активов Dr. Scheller. В I квартале 2011 года закрыта сделку по продаже 100%-го пакета акций Dr. Scheller Cosmetics AG группе компаний Coty. Результат от продажи немецкой части бизнеса отражен в консолидированном отчете о совокупной прибыли как прибыль от прекращенных операций, которая в I квартале 2011 года составила 70,5 млн. рублей.
По итогам I квартала 2011 года на балансе компании находились активы для продажи в сумме около $10 млн., которые компания планирует реализовать до конца года, а по итогам выкупа акций у нее на балансе остались около 350 тыс. обыкновенных акций, которые на текущих уровнях представляют собой стоимость $13 млн. Это значит, что реальный чистый долг компании составляет $71 млн., что почти на 25% ниже балансового.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок Калины, поскольку мы ожидаем пусть незначительный, но все же рост выручки в следующих отчетных периодах. Компания имеет потенциал роста по своим финансовым мультипликаторам, а также довольно высокую дивидендную доходность акций в 7%.
Цена: 1105 руб.
Цель: 1520 руб.
Рекомендация: покупать
ОГК-6
ОГК-6 обнародовал данные по МСФО за I квартал 2011-го года, согласно которому чистая прибыль компании увеличилась на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2010-го года и составила 982 млн. руб.
Выручка компании в I квартале 2011-го года достигла 14,5 млрд. руб., что примерно на 20% больше, чем за аналогичный период 2010-го года. Рост выручки мы склонны связывать с увеличением доли либерализации рынка электроэнергии и мощности и ростом средневзвешенных цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности.
Операционные расходы в I квартале 2011-го года выросли на 19% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 12,9 млрд. руб. преимущественно из-за роста затрат на топливо, которые увеличились на 12% до 8,13 млрд. руб. по причине роста цен на топливо. EBITDA вырос на 16% по сравнению с I кварталом 2010-го года и составила 2,01 млрд. руб.
Мы считаем данные отчетности нейтральными для котировок компании, поскольку очевидно, что более точные заключения о финансовом состоянии ОГК-6 можно будет только на основании отчетности за II квартал, когда спрос на электроэнергию несколько снизится.
Цена: 1,0428 руб.
Цель: 1,1516 руб.
Рекомендация: держать
Другая аналитика
