На локальном долговом рынке наблюдалась преимущественно положительная динамика – доходности краткосрочных ОФЗ показали снижение на ~25-35 б.п., среднесрочных и долгосрочных – на ~20-30 б.п. Рынок поддержали данные по инфляции в декабре и в начале года, которая несколько замедлилась относительно предыдущих месяцев. Помимо этого, сравнительно неплохо прошли аукционы Минфина по размещению ОФЗ: ведомство разместило 97 млрд руб. выпуска ОФЗ-ПД 26243 (фиксированный купон, погашение в 2038 году) под средневзвешенную доходность в 12,28%, совокупный спрос на аукционе составил 137 млрд руб. По итогам недели рублевый индекс гособлигаций Мосбиржи на неделе показал рост на 1,3%, индекс корпоративных облигаций снизился на 0,2%.
В фокусе внимания инвесторов останутся выходящие данные по инфляции и инфляционным ожиданиям (будут опубликованы на текущей неделе), динамикой курса рубля, а также результаты размещения выпусков ОФЗ на аукционах Минфина. С учетом продолжающегося замедления инфляции вероятность сохранения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ повышается. При этом ввиду сохранения основных проинфляционных факторов (значительные расходы бюджета, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.) вероятно сохранение ставки на повышенном уровне в течение длительного времени. На текущий момент мы продолжаем сохранять позиции в выпусках с плавающей ставкой, которые имеют оптимальное сочетание риска и доходности на текущий момент. При этом на прошлой неделе мы постепенно добавляли выпуски с фиксированной ставкой в отдельные портфели. Мы продолжаем следить за выходящими макроэкономическими данными и котировками на долговом рынке и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность дальнейшего добавления в портфели среднесрочных облигаций.
Глобальные рынки облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась негативная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) показали рост на 27 б.п. до 4,41%; 10-летних – на 18 б.п. до 4,13%. Опубликованные макропоказатели в США свидетельствуют об улучшении экономической активности: объем розничных продаж в декабре показал рост на 5,6% г/г (4% г/г месяцем ранее), объем промышленного производства вырос на 1% г/г (-0,6% г/г в ноябре), а число выданных в декабре разрешений на строительство составило 1 495 тыс. (1 467 тыс. в ноябре). В еврозоне опубликованные данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) в декабре оказались выше, чем в ноябре (2,9% г/г против 2,4% г/г), но соответствовали рыночным ожиданиям. В Китае положительную динамику в декабре показал объем промышленного производства (6,8% г/г по сравнению с 6,6% в ноябре), в то время как объем розничных продаж, напротив, замедлился (7,4% г/г по сравнению с 10,1% г/г в ноябре).
На текущей неделе важным событием на глобальных рынках станет заседание ЕЦБ по монетарной политике. Помимо этого, будут опубликованы данные по предварительным индексам PMI в США и еврозоне, ценовому индексу расходов на личное потребление в США за декабрь (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики), а также данные по ВВП США за 4 квартал 2023 года.
Комментарии по рублю
На прошедшей неделе рубль укрепился по отношению к доллару на 0,2%, закрыв пятничную сессию на уровне 88,2. Мы ожидаем, что приближение налогового периода, продажи валюты со стороны ЦБ (~16,7 млрд руб. ежедневно) и повышенные рублевые ставки будут оказывать поддержку курсу рубля. В краткосрочной перспективе ожидаем курс в диапазоне 86-89 руб. за доллар США.
Другая аналитика
