Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке наблюдалась положительная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ снизились на ~70-85 б.п., долгосрочных – на ~30-50 б.п. Снижению доходностей на долговом рынке могли способствовать комментарии Эльвиры Набиуллиной о замедлении кредитования (в первую очередь, потребительского необеспеченного), а также о том, что ЦБ РФ может начать постепенное снижение ключевой ставки в следующем году. Помимо этого, аукционы Минфина прошли сравнительно неплохо: ведомству удалось разместить выпуск ОФЗ 26243 (выпуск с фиксированным купоном и погашением в 2038 году) в объеме 38 млрд руб., спрос составил 101,3 млрд руб. По итогам недели индекс гособлигаций МосБиржи вырос на 1,9%, индекс корпоративных облигаций вырос на 0,7%.
На российском долговом рынке в фокусе внимания остаются данные по инфляции, динамика курса рубля, а также результаты размещения выпусков ОФЗ на аукционах Минфина. Последние данные по недельной инфляции свидетельствуют о сохранении существенного ценового давления (за первую неделю октября цены выросли на 0,37%, что заметно выше целевого уровня), что вкупе с проинфляционными рисками (состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, бюджетный стимул и др.) говорит в пользу сохранения жесткой монетарной политики в течение длительного времени. Помимо этого, сохраняется повышенное предложение ОФЗ со стороны Минфина (свыше 4 млрд. рублей гросс ежегодно), что может оказывать давление на котировки среднесрочных и долгосрочных ОФЗ. С учетом этих факторов мы сохраняем консервативное позиционирование и предпочитаем выпуски с плавающей ставкой, в которых на данный момент оптимально сочетаются риск и доходности. При этом мы внимательно следим за котировками на долговом рынке и выходящими макроданными и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность добавления в портфели среднесрочных облигаций.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась негативная динамика: доходности двухлетних гособлигаций США (UST) выросли на 23 б.п. до 5,06%; 10-летних – на 7 б.п. до 4,63%. В США были опубликованы данные по инфляционным ожиданиям от Мичиганского университета в ноябре: ожидаемая инфляция на год вперед выросла до 4,4% (с 4,2%), на 5 лет вперед – до 3,2% (с 3,0%). Рост инфляционных ожиданий может способствовать росту цен в ближайшее время. Данные по инфляции за октябрь были также опубликованы в Китае, где изменение цен составило -0,2% г/г (0,0% г/г) в сентябре. Такая динамика цен, с одной стороны, говорит о слабом потребительском спросе, с другой – сохраняет возможности по стимулированию китайской экономики.
Важным событием текущей недели станет выход данных инфляции в США за октябрь: будут опубликованы индексы потребительских цен и индекс цен производителей. Эти данные важны с точки зрения дальнейшей траектории монетарной политики ФРС США. В Китае выйдут данные по безработице, промышленному производству и розничным продажам за октябрь. Эти оперативные данные покажут текущее состояние экономики Китая.
Комментарий по рублю
На прошедшей неделе рубль укрепился к доллару на 0,1%, закрыв пятничную сессию на уровне 92,3. Поддержку рублю оказывают принятое ранее решение по введению обязательной репатриации и продаже валютной выручки компаниями-экспортерами и повышение ключевой ставки ЦБ. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться на текущих уровнях в диапазоне 90-94 руб. за доллар США.
Другая аналитика
