Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была положительная, доходности краткосрочных ОФЗ снизились на ~60-80 б.п., среднесрочных и долгосрочных – в среднем на ~30-60 б.п. Драйвером роста для долгового рынка стали относительно успешные итоги аукционов ОФЗ, на которых Минфин разместил 90,1 млрд руб. долгосрочных ОФЗ-ПД (выпуски с фиксированным купоном): ОФЗ-ПД 26244 (погашение в марте 2034 г.) на 70,6 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26238 (погашение в мае 2041 г.) на 19,5 млрд руб. Премия по доходности на аукционах практически отсутствовала. Данные по инфляции в последние недели говорят о некотором снижении ценового давления. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи вырос на 2,1%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи – на 0,8%
На локальном долговом рынке в фокусе внимания остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Решение ЦБ о повышении ключевой ставки снижает проинфляционные риски: в ближайшее время кредитование, вероятно, замедлится, а население станет бережливее. В свою очередь, это снизит совокупный спрос в экономике и будет способствовать более сдержанному росту цен. Тем не менее ключевая ставка, вероятно, останется повышенной в течение сравнительно длительного времени из-за сохранения рисков роста инфляции: бюджетной политики, низкого уровня безработицы и роста зарплат, повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса, пока еще высоких темпов кредитования, в особенности в льготных сегментах. Дополнительным фактором неопределённости остается тактика Минфина на аукционах ОФЗ. В следующем году ведомству предстоит разместить ОФЗ на сумму 4 трлн. руб. (гросс) и выше, что создает риски давления со стороны роста предложения ОФЗ. На текущий момент мы продолжаем придерживаться консервативного позиционирования и предпочитаем выпуски с плавающей ставкой, данные выпуски имеют наилучшее сочетание риска и доходности на текущий момент. При этом мы внимательно следим за выходящими макроданными и котировками на долговом рынке и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность добавления в портфели среднесрочных облигаций.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была преимущественно положительная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизилась на 18 б.п. до 4,83%, 10-летних – на 29 б.п. до 4,56%. Важным событием недели стало заседание ФРС по монетарной политике, на котором центробанк оставил учетную ставку без изменений – на уровне 5,25-5,50%. Джером Пауэлл сообщил, что регулятор пока не уверен, что текущие денежно-кредитные условия достаточно жесткие для возврата инфляции к целевому уровню. При этом ФРС уже заметно ужесточила монетарную политику. Регулятор оценивает выходящие макроэкономические данные и в связи с этим будет осторожнее принимать дальнейшие решения. В США вышли данные по рынку труда, которые зафиксировали некоторое охлаждение в октябре: уровень безработицы в октябре вырос до 3,9% с 3,8%, рост средней зарплаты несколько замедлился (0,2% м/м vs 0,3% м/м), а рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе составил 150 тыс. (297 тыс. месяцем ранее).
На текущей неделе выйдут данные по инфляции в Еврозоне и Китае. Эти данные будут важны с точки зрения траектории монетарной политики в данных странах. Помимо этого, будут опубликованы такие важные макроэкономические данные, как розничные продажи в еврозоне, данные по исполнению федерального бюджета США, торговый баланс в Китае и др. Эти данные важны с точки зрения состояния крупных экономик.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль укрепился к доллару на 1,8% и закрыл пятничную сессию на уровне 92,4. Курсу рубля оказало поддержку решение ЦБ повысить ключевую ставку до 15% (это повышает привлекательность рублевых активов и способствует снижению импорта). В краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 91-94 руб. за доллар США.
Другая аналитика
