Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была преимущественно положительная, доходности краткосрочных ОФЗ снизились на ~20-30 б.п., среднесрочных и долгосрочных – на 5-10 б.п. Снижению доходности ОФЗ способствовало укрепление курса рубля. Недельная инфляция несколько замедлилась, но остается заметно выше таргета ЦБ. Помимо этого, были опубликованы данные по месячной инфляции в сентябре, которая ускорилась и составила с поправкой на сезонность 1,14% м/м (0,75% в августе). На аукционах ОФЗ Минфин разместил 59,6 млрд руб., включая ОФЗ-ПД 26241 (выпуск с фиксированным купоном и сроком до погашения через ~9 лет) в объеме 50,2 млрд руб. По итогам недели индексы рублевых гособлигаций МосБиржи и корпоративных облигаций МосБиржи прибавили по 0,5%.
На локальном долговом рынке инвесторы продолжат следить за динамикой курса рубля, результатами аукционов ОФЗ и динамикой инфляции и инфляционных ожиданий. Данные по росту цен по-прежнему свидетельствует о заметном отклонении вверх инфляции от таргета. При этом проинфляционные риски по-прежнему сохраняются: динамика курса валюты, состояние рынка труда, дефицит бюджета, динамика кредитования, повышенные инфляционные ожидания и др. Это создает вероятность дополнительного повышения ключевой ставки. Министерство финансов, вероятно, будет осторожно подходить к аукционам ОФЗ в 4К23, поскольку ранее А. Силуанов сообщил о сокращении программы заимствований на 1 трлн руб. Тем не менее, в ближайшие годы ведомство планирует занимать 4 трлн руб. (гросс) и выше ежегодно, что создает риски повышенного предложения ОФЗ. Принимая во внимание вероятность дополнительного повышения ставки и сохранение повышенных планируемых объемов размещения ОФЗ, мы сохраняем консервативное позиционирование на долговом рынке и отдаем предпочтение выпускам с плавающей ставкой.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была смешанная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 3 б.п. до 5,05%; 10-летних – на 15 б.п. до 4,63%. В США вышли данные по инфляции за сентябрь: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) составил 3,7% г/г (3,7% в августе), а изменение базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на продукты питания и энергоносители) составило 4,1% г/г (4,3% в августе). Опубликованный протокол сентябрьского заседания ФРС показал, что большинство членов совета директоров считают уместным еще одно повышение ставки, но в тоже время считают, что на текущий момент у регулятора есть возможность действовать осторожно и оценивать выходящие данные.
На текущей неделе будут опубликованы сентябрьские данные по розничным продажам и промпроизводству и статистика по рынку недвижимости в США. Помимо этого, будет опубликована макроэкономическая статистика в Китае: ВВП за 3К23, данные по безработице, розничным продажам и промышленному производству в сентябре. Эти данные важны с точки зрения перспектив крупнейших экономик.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль укрепился к доллару на 3% и закрыл пятничную сессию на уровне 97,2. Котировки рубля поддержало сообщение об обязательной продаже валютной выручки для ряда российских экспортеров. Мы ожидаем, что в ближайшие недели продажи валюты компаний-экспортеров могут увеличиться на фоне существенных налоговых и дивидендных выплат. К примеру, по нашим оценкам, в октябре нефтегазовым компаниями нужно будет заплатить налогов на сумму 1,6-1,7 трлн руб., что более чем в два раза выше сентябрьских значений (740 млрд руб. в сентябре). Это, вероятно, окажет поддержку курсу рубля. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 94-98 руб. за доллар США.
Другая аналитика
