Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была негативная. Доходности ОФЗ выросли на ~25-35 б.п., чему способствовали данные по недельной инфляции (которая заметно ускорилась на прошлой неделе), ослабление курса рубля (на 0,8%), а также вышедшие ранее параметры бюджета на 2024 г., которые подразумевают рост расходов до 36,6 трлн руб. (+25% к расходам, заложенным в закон о федеральном бюджете на 2023 г., и +16% к измененной бюджетной росписи по состоянию на 1 сентября). Помимо этого, негативное влияние на рынок оказали комментарии Министра финансов Антона Силуанова о том, что в ближайшие годы объем заимствований на рынке госдолга составит не менее 4 трлн руб. ежегодно. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,9%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи – на 0,4%.
На локальном долговом рынке в фокусе внимания остаются динамика инфляции и курса рубля, а также тактика Минфина на аукционах ОФЗ. На прошлой неделе Антон Силуанов сообщил о сокращении программы заимствований в 2023 г. на 1 трлн руб., что краткосрочно может оказать поддержку среднесрочным и долгосрочным выпускам. Тем не менее, по его словам, уже в следующие годы программа заимствований составит 4 трлн руб. ежегодно, следовательно, негативный фактор «навеса» повышенного предложения ОФЗ сохраняется. На текущий момент инфляция остается заметно выше таргета ЦБ, а на прошлой неделе рост цен даже ускорился. Помимо этого, проинфляционные риски сохраняются: динамика валютного курса, дефицит бюджета, состояние рынка труда и рост зарплат и др. Это создает риски дополнительного повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Исходя из этого, мы по-прежнему предпочитаем консервативное позиционирование на долговом рынке, отдавая предпочтение выпускам с плавающей ставкой.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была смешанная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 8 б.п., до 5,05%; 10-летних – выросли на 13 б.п. до 4,57%. Рост индекса расходов на личное потребление (индекс PCE; его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики) в августе вырос до 3,5% г/г с 3,4% г/г. Помимо этого, в Европе вышли данные по инфляции за сентябрь: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) замедлился до 4,3% г/г с 5,2% г/г в августе. В Китае вышли сильные данные по сентябрьским индексам деловой активности (PMI), которые зафиксировали их рост как в производственном, так и в непроизводственном секторе, а композитный индекс вырос до 52 пунктов с 51,3 в августе.
На текущей неделе будет выходить важная макроэкономическая статистика: в США будут опубликованы индексы деловой активности (PMI) за сентябрь, а также данные по рынку труда. Эта статистика предоставит оперативные данные о состоянии экономики и будет влиять на дальнейшую траекторию монетарной политики ФРС.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару на 0,8% и закрыл пятничную сессию на уровне 97. Окончание налогового периода и снижение продажи валюты со стороны ЦБ снизили поддержку курсу рубля. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 96-100 руб. за доллар США.
Другая аналитика
