Энел ОГК-5 опубликовал ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 1 квартал 2013 года. Выработка электроэнергии на всех электростанциях компании в отчетном периоде снизилась и составила 11,5 тыс. ГВтч, отразив уменьшение на 9,4% г/г. Наиболее сильное снижение произошло на Конаковской и Невиномысской ГРЭС, где производство электроэнергии уменьшилось на 19,6% г/г и 17,2% г/г соответственно.
Такое падение операционных показателей объясняется снижением потребления электроэнергии, а также увеличением предложения электроэнергии со стороны гидроэлектростанций центральной части России.
Реализация электроэнергии составила 12,4 тыс. ГВтч (-8,8% г/г). При этом выручка компании в 1 квартале 2013 года составила 17,7 млрд рублей, продемонстрировав рост на 1,9% г/г. Это произошло вследствие возросших тарифов по регулируемым договорам на поставку электроэнергии, а также увеличившейся средней квартальной цене на электроэнергию на рынке на сутки вперед (+17% г/г и +9,6% г/г для ценовых зон «Сибирь и «Европа и Урал» соответственно).
Операционные расходы Энел ОГК-5 удалось сохранить на уровне 1 квартала 2012 года, это привело к тому, что операционная прибыль компании составила 3,15 млрд рублей +12% г/г).
Отрицательные курсовые разницы явились причиной того, что чистая прибыль компании в отчетном периоде снизилась на 1,6% г/г и составила немногим менее 2 млрд рублей.
По итогам 1 квартала 2013 Энел ОГК-5 продемонстрировала стабильность финансовых показателей. В условиях снижения операционных результатов такой результат можно признать удовлетворительным. Из положительных факторов нужно отметить то, что удельный вес выработки новых парогазовых установок в отчетном периоде вырос и составил около 15% от совокупной выработки. При этом коэффициент использования установленных мощностей ПГУ Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС в среднем составляет 89%.
Энел ОГК-5 завершила обязательную инвестиционную программу, что в будущем должно позволить компании направлять часть чистой прибыли на дивиденды. Мы ожидаем, что в будущем Энел ОГК-5 будет способна наращивать величину чистой прибыли, однако на данном этапе в секторе энергогенерации мы видим более привлекательные инвестиционные идеи, и бумаги компании не входят в число наших приоритетов.
Накануне Энел ОГК-5 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2012 год. Выручка компании составила 66 545 млн рублей, продемонстрировав рост на 10,7% г/г, что соответствовало нашим прогнозов. Такое увеличение было обусловлено ростом реализации электроэнергии на 6% г/г, а также первым полным годом работы новых парогазовых блоков на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС.
Расходы по текущей деятельности составили 57 632 млн рублей, увеличившись на 11% г/г, что было обусловлено увеличением в структуре себестоимости расходов на приобретение электроэнергии, амортизации, а также расходов на ремонт и техническое обслуживание.
Энел ОГК-5 заработала прибыль от текущей деятельности в 9 679 млн рублей, что превысило наш прогноз лишь на 0,2%. При этом рентабельность составила 14,5%, как и годом ранее.
Чистая прибыль компании за 2012 год составила 5 553 млн рублей, продемонстрировав увеличение на 11,9% г/г. Отметим, что финансовый результат Энел ОГК-5 мог быть значительно выше, но компания испытала существенный негативный эффект от статей финансовых расходов. Так расходы по кредитам и займам составили более 2 млрд рублей, показав рост почти на 60% г/г. В финансовой отчетности компания не раскрывает условия расчета ставок по кредитам, однако сообщает, что за отчетный период ставки выросли: с 1,8% до 5,04% для кредитов, номинированных в евро, и с 7,1% до 8,5% для рублевых кредитов. Также компания отразила отрицательное изменение справедливой стоимости производных финансовых инструментов (валютных и процентных свопов) в размере порядка 1 млрд рублей. Такое увеличение финансовых расходов было частично компенсировано положительными курсовыми разницами, поэтому сальдо финансовых доходов и расходов в целом соответствует прошлогодней величине.
Компания торгуется с P/E 2013 порядка 10, что существенно выше российского фондового рынка в целом. При этом в отрасли энергогенерации мы видим более привлекательные инвестиционные возможности, а Энел ОГК-5 в данный момент не входит в число наших приоритетов.
Энел ОГК-5 накануне опубликовала операционные результаты за 2012 год. Компания увеличила выработку электроэнергии до 46 800 ГВтч, продемонстрировав рост на 5,1% г/г. Выработка электроэнергии (э/э) снизилась на Конаковской ГРЭС почти на 11%, однако это снижение было компенсировано ростом производства э/э на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС на 12% и 21% соответственно. При этом в прошлом году компания показала отрицательную динамику, когда совокупная выработка снизилась на 1,5% к объемам 2010 года.
Полезный отпуск электроэнергии также увеличился на 5% - компания сохранила значение коэффициента полезного отпуска на уровне 95%. Объем перепроданной э/э вырос на 15% г/г – до 6 200 ГВтч, в целом по Энел ОГК-5 на реализацию на свободном рынке электроэнергии пришлось более 80%.
Отпуск теплоэнергии символически сократился на 2,3% г/г до 6 625 тыс. Гкал. Топливный баланс ОГК-5 не претерпел существенных изменений, где доля газа по-прежнему составляет чуть более половины.
Производственные показатели в целом совпали с нашими ожиданиями. На данный момент акции Энел Огк-5 торгуются с P/E 2013 порядка 9 и не входят в число наших приоритетов.
Оставить комментарий
