Выручка компании снизилась на треть, составив 9 млрд руб. на фоне существенного снижения цены процессинга.
Расходы компании сократились всего на 4,4% до 5,5 млрд руб. Завод не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Как следствие, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.
Отметим также, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. По итогам отчетного периода дебиторская задолженность Саратовского НПЗ продолжила свой рост, перевалив за отметку 23,0 млрд руб. Почти вся она приходится на связанные стороны (структуры материнской компании Роснефть), являясь для них способом безвозмездного фондирования.
В итоге чистая прибыль компании сократилась более чем наполовину, составив 2,6 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели прогнозы финансовых показателей завода в сторону уменьшения на ближайшие годы, отразив более скромные цены процессинга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Выручка завода снизилась на 3,3%, составив 21,7 млрд руб. Судя по операционным показателям, падение произошло на фоне сокращения объема переработки до 10,6 млн тонн (-3,9%) и повышения средней расчетной цены процессинга на 0,6% до 2 041 руб. за тонну.
Себестоимость в свою очередь выросла на 2,7%, составив 14,6 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась 14,8%, составив 6,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошел рост процентных выплат (с 1,5 млрд руб. до 2,7 млрд руб.) на фоне увеличившегося объема кредитного портфеля. Процентные доходы составили 914 млн руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отметим также сохраняющийся значительный объем дебиторской задолженности завода, составившей на конец полугодия 22,2 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 710 млн руб. против 402 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа упала на 41,6%, составив 3,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более низких объемов переработки и меньшего роста цены процессинга. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно понизилась.
Выручка корпорации снизилась на 14,4% до 97,9 млрд руб. на фоне завершения ряда контрактов для армии. Снижение продемонстрировали все направления бизнеса компании за исключением доходов от НИОКР. Наихудшую динамику в структуре выручки вновь показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 25,6% до 5,7 млрд руб.
Себестоимость снижалась более медленными по сравнению с выручкой темпами, составив 85,0 млрд руб. (-11,6%). В итоге, валовая прибыль упала на 29,6% до 12,9 млрд руб.
Прочие операционные расходы компании (коммерческие, административные и прочие) сократились на 18,4% до 20,6 млрд руб. Основной причиной их снижения стало сокращение коммерческих расходов на 21,1% до 6,2 млрд руб. В результате, ОАК получила операционный убыток в размере 7,7 млрд руб. На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 17,7 млрд руб., чистый убыток акционеров компании подскочил до 35,1 млрд руб.
Отчетность корпорации вышла хуже наших ожиданий как в части выручки, так ив части затрат. Помимо этого, долговое бремя продолжает оставаться высоким, а расходы на его обслуживание не оставляют шансов на получение прибыли. С учетом размещаемой в настоящий момент очередной допэмиссии акций, по нашим оценкам, ОАК сможет продемонстрировать чистую прибыль не ранее 2023 года, когда компания частично реализует свои планы по финансовому оздоровлению, о которых мы подробно рассказывали в предыдущих постах.
В таблице мы не приводим значение ROE на 2020 год, в виду отрицательного собственного капитала.
Общая выручка компании снизилась более чем наполовину до 60,8 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти, а средняя расчетная цена реализации упала на 41,9%. В итоге выручка от реализации нефти упала на 68,4% до 36,3 млрд руб. в то же время доходы от оказания операторских услуг потеряли только 8,2%, составив 24,2 млрд руб.
Затраты компании снизились на 43,5%, главным образом, вследствие сокращения по уплате НДПИ, составив 76 млрд рублей. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 15,2 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 4,3 млрд руб. до 4,8 млрд руб.), несмотря на сокращение долговой нагрузки (с 60,8 млрд руб. до 47,3 млрд руб.). Сальдо прочих доходов/расходов осталось в положительной зоне.
В итоге чистый убыток компании составил 12,2 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По результатам вышедшей отчетности мы увеличили прогнозный убыток компании на текущий год, оставив практически неизменными наши ожидания на последующие годы. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
Процентные доходы банка составили 29,3 млрд руб., продемонстрировав снижение на 8,9% на фоне небольшого сокращения доходов по кредитам (-2,3%) и существенного падения доходов по ценным бумагам (более чем в 2 раза). Процентные расходы снижались быстрее (-18,3%), составив 12,6 млрд руб. на фоне сокращения межбанковского фондирования.
В итоге чистые процентные доходы банка остались на прошлогоднем уровне, составив 16,7 млрд руб.
Чистые комиссионные доходы также остались на прошлогоднем уровне, составив 5,2 млрд руб. Чистый расход по операциям с ценными бумагами оказался равен 676 млн руб. Помимо всего прочего, банк отразил убыток в размере 1,1 млрд руб. от долгосрочного погашения займов, полученных от агентства по страхованию вкладов.
Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля выросли в два раза до 6,3 млрд руб. Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 6,2% до 15,6 млрд руб., главным образом, из-за увеличения затрат на заработную плату и роста амортизационных отчислений.
В итоге чистый убыток Банка в отчетном периоде составил 1 млрд руб. против прибыли годом ранее.
По линии балансовых показателей отметим рост клиентских средств на 16,3% до 312,4 млрд руб. и незначительный рост кредитного портфеля (0,1%) до 255,3 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей банка на текущий год, отразив существенный объем резервирования на потери по кредитам, а также потери от долгосрочного погашения займов, полученных от агентства по страхованию вкладов. Линейка прибылей на последующие годы была несколько понижена на фоне увеличения операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций банка несколько понизилась.
Процентные доходы банка составили 65,9 млрд руб., продемонстрировав падение на 4%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов. Процентные расходы Росбанка составили 29,4 млрд руб., показав снижение на 14,3% на фоне сокращения расходов по межбанковскому фондированию.
В итоге чистые процентные доходы составили 36,5 млрд руб., показав рост на 6,3%.
Среди прочих статей отметим падение чистых комиссионных доходов до 8,7 млрд руб. (-2,1%). Кроме того, банку удалось заработать порядка 8,3 млрд руб. на операциях с ценными бумагами и иностранной валютой. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 17,5%, составив 53,7 млрд руб.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 11,4 млрд руб., увеличившись более чем в два раза. При этом стоимость риска возросла на 0,9.п.п. до 1,8%.
Операционные расходы сократились на 7,4% до 26,5 млрд руб., а соотношение C/I ratio сократилось с 62,7% до 49,4%.
В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 13,4 млрд руб., увеличившуюся на 49,7%.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 7,1%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 19,4%, составив 946 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов опустилось до 89,7 %.
Из важных корпоративных новостей отметим присоединение к Росбанку дочернего Русфинанс Банка. Реорганизацию планируют завершить в 1п/г 2021. Цена выкупа у акционеров Росбанка, голосовавших против или не принимавших участие в в голосовании по данному вопросу составила 73,10 руб. за акцию
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз прибыли банка на текущий и на последующие годы на фоне увеличения кредитного портфеля и проводимой оптимизации затрат.
В результате потенциальная доходность акций банка несколько возросла.
Выручка компании сократилась на 3,9% до 86,1 млрд руб. Наиболее существенное снижение продемонстрировали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (-41,4%), составившие 7,7 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 28,4% до 955 тыс. тонн, а средняя цена упала 18,1% и составила 8,1 тыс. руб. за тонну.
Умеренное снижение продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (-7%), составившая 29 млрд руб. на фоне стабильных объемов реализации (1,6 млн тонн) и падения средних цен реализации на 9,1% до 17,9 тыс. руб. за тонну
Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+14,5%), которая составила 17,8 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации до 1,6 млн тонн (+24,2%) и снижения средней цены на 7,9% до 11,5 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы снизились на 1,5%, составив 67,5 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает постатейную динамику затрат в рамках внутригодовой отчетности.
Стоит отметить снижение коммерческих, общих и административных расходов до 6,7 млрд руб. (-4,8%).
Транспортные расходы выросли на 15,8%, до 16,9 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.
В итоге операционная прибыль сократилась на 11,9%, составив 18,6 млрд руб.
Долговое бремя компании за год выросло с 85 млрд руб. до 135 млрд руб., около двух третей заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 19,3 млрд руб. против положительных 6,1 млрд руб. годом ранее. Еще 2,6 млрд руб. составил отрицательный результат операций с деривативами.
В итоге чистый убыток компании составил 4,6 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих интересных моментов отчетности обращает на себя внимание продолжающийся объем выкупа собственных акций: к настоящему моменту компания потратила на выкуп около 9,0 млрд руб., выкупив более 1,6 млн акций.
Помимо всего прочего в декабре текущего года Акрон подписал соглашение о защите и поощрении капиталовложений по проекту строительства комплекса «Аммиак и карбамид» в Новгородской области Проект включает в себя строительство нового производства мощностью 1,6 млн тонн карбамида и 300 тыс. тонн товарного аммиака. Начало реализации проекта запланировано на 2021 год, выпуск продукции — на второе полугодие 2025 года. К 2026 году предприятие намерено выйти на полную производственную мощность.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили финансовые показатели текущего года на фоне более низких цен на удобрения и повышения финансовых расходов по обслуживанию. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2020 свыше 5; столь высокое значение данного мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.
Процентные доходы в отчетном периоде составили 787 млрд руб., сократившись на 4,9% на фоне снижения процентных ставок по выдаваемым кредитам.
Процентные расходы сокращались более стремительными темпами (-20,5%) вследствие снижения стоимости фондирования.
В итоге чистые процентные доходы увеличились на 19,7% до 388 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка увеличилась на 0,5 п.п. до уровня 3,8%.
Чистые комиссионные доходы увеличились на 25,9% до 85 млрд руб. Существенный рост чистых комиссионных доходов был вызван активным ростом комиссии по операциям с ценными бумагами и операциям на рынках капитала и стабильно увеличивающейся комиссией за распространение страховых продуктов.
Среди прочих статей отметим убыток по переоценке инвестиционной недвижимости в размере 52,6 млрд руб., а также рост доходов от операций с финансовыми активами (с 37,3 млрд руб. до 54,1 млрд руб.).
В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде прибавили 2,3%, составив 447 млрд руб.
Стоимость риска в отчетном периоде выросла до 1,9%, как следствие, отчисления в резервы подскочили более чем в два раза до 169 млрд руб.
Отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов составило 42,7% против 43,4% годом ранее. При этом расходы на содержание персонала и административные расходы выросли на 7,3%, составив 192,1 млрд руб. В итоге чистая прибыль упала на 49,3% до 65 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 5,8% до 6,1%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100%.
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) увеличился на 7,8% до 12,1 трлн руб. за счет некоторого оживления экономической активности в 3 кв. 2020 г и роста ипотечного кредитования физических лиц благодаря активному участию ВТБ в госпрограмме поддержки ипотеки, запущенной в апреле 2020 года.
Средства клиентов за год выросли на 9,6% до 12,4 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов снизилось с 99,1% до 97,5%.
Отметим, что на фоне рекордных резервов и обесценения активов ВТБ снизил прогноз по прибыли текщего года втрое. Согласно обновленному прогнозу на 2020 год, ВТБ ожидает чистую прибыль в размере 70–75 млрд руб. На прогнозную траекторию роста прибыли в ВТБ рассчитывают вернуться в следующем году.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей банка.
Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности его акций. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.
По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа.
Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.
Чистые процентные доходы банка снизились на 4,7% до 6,6 млрд руб. В отчетном периоде процентные доходы сократились на 15%, составив 13,8 млрд руб. на фоне уменьшения кредитного портфеля и снижения процентных ставок по выданным кредитам. Процентные расходы показали более стремительное снижение, составив 6,7 млрд руб. на фоне сокращения объемов средств клиентов и снижения стоимости привлеченных депозитов.
Чистый комиссионный доход банка составил 2,1 млрд руб. (-32,3%). Операции с иностранной валютой и курсовые разницы в совокупности принесли убыток порядка 100 млн руб. против прибыли 469 млн руб. годом ранее. В итоге операционные доходы до вычета резервов снизились на 21,6% до 8,3 млрд руб.
В отчетном периоде банк создал резервы на сумму свыше 3,5 млрд руб., в то время как год назад аналогичный показатель составил 789 млн руб.
Операционные расходы сократились на 9,1%, составив 6,0 млрд руб. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов увеличился на 10,1 п.п. и составил 72,8%.
В итоге банк получил чистый убыток в размере 999 млн руб., против прибыли 4,4 млрд руб., полученной годом ранее. Балансовая цена акции составила 786,5 руб.
По линии балансовых показателей отметим опережающее снижение объема клиентских средств по сравнению с сокращением кредитного портфеля.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов банка, отразив бОльшую стоимость риска в текущем году и последующим годах. Помимо этого мы учли снижение объемов привлечения и кредитования в текущем году. Следствием этого стало снижение потенциальной доходности привилегированных акций банка.
После принудительного выкупа в обращении остаются только привилегированные акции, торгующиеся с P/BV 2019 около 0,6. Одной из основных интриг оставалось определение цены выкупа для привилегированных акций. И, как выяснилось, из недавней публикации в газете «Коммерсант» право на получение владельцами привилегированных акций справедливой компенсации может быть существенно нарушено! Подробнее об этом можно прочесть в нашей предыдущей публикации https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение и будем отстаивать интересы своих клиентов (пайщиков). Помимо этого мы предлагаем другим акционерам объединиться в отстаивании своих прав! Для этого необходимо обратиться с жалобой в ЦБ РФ, текст обращения опубликован нами https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
Выручка компании составила 102,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 22,9%. Снижение доходов, в первую очередь, связано с сокращением продажи каучуков (-18% по итогам 9 мес. 2020 г.) из-за существенного снижения мировых объемов потребления и производства синтетических каучуков в результате остановки весной 2020 года 120 шинных заводов по всему миру.
Затраты снизились меньшими темпами (-18,4%), составив 89,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась на 43,7% до 13,3 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на 55,4% до 400 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 96,5 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам квартала компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 17,3 млрд руб. против прошлогоднего положительного результата в 839 млн руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата (свыше 11 млрд руб.) была сформирована отрицательными курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 2,3 млрд руб. против прибыли 20,4 млрд руб. годом ранее.
В компании ожидают, что в четвертом квартале 2020 года объемы производства и реализации каучуков восстановятся до уровня января-февраля этого года.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, на фоне ослабления рубля, одновременно отразив их более плавное восстановление в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются чуть дороже своей балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».