Группа BHP раскрыла финансовую отчетность по итогам 2022 финансового года, заканчивающегося в конце июня.
Совокупная выручка компании увеличилась на 14,4% до $65,1 млрд. на фоне роста цен на сырье, частично компенсированного сокращением объемов его добычи.
Далее перейдем к анализу ключевых показателей Группы в разрезе основных сегментов компании. Напомним, что после продажи своего нефтегазового бизнеса компании Woodside Petroleum, Группа BHP подробно раскрывает результаты своей деятельности по трем основным сегментам: «Медь», «Железная руда» и «Уголь».
На фоне роста средней цены реализации тонны меди, частично компенсированного сокращением объем ее добычи, выручка сегмента увеличилась на 7,1% до $16,8 млрд. Сократившиеся объемы обусловлены более низким процентным содержанием сырья на обогатительной фабрике месторождения Escondida, масштабным техническим обслуживанием на металлургическом комбинате проекта Olympic Dam, а также влиянием пандемии коронавируса. Стоит также отметить, что в отчетном периоде сегмент зафиксировал единовременное списание активов в размере $81 млн. Вкупе с ростом издержек и амортизационных отчислений это оказало давление на операционную прибыль, которая сократилась на 6,6% и составила $6,2 млрд.
Объемы добычи железной руды оказались близки к прошлогоднему уровню и составили 253,2 млн тонн. При этом средняя цена реализации тонны руды снизилась на 13,4%, что привело к снижению выручки железорудного дивизиона на 10,8% до $30,6 млрд. Операционная прибыль потеряла 18,1%, составив $18,8 млрд. Давление на этот показатель оказал рост издержек добычи руды, включая увеличение цен на топливо, электроэнергию и расходы, связанные с COVID-19. Кроме того, сегмент отразил значительный объем единовременных списаний в $648 млн, связанных по большей части с продолжением выплат в счет восстановления ущерба от прорыва дамбы на руднике Самарко в Бразилии в 2015 году (Samarco являлось совместным предприятием BHP Brasil и горнодобывающей компании Vale).
Более, чем трехкратный рост цен уголь, частично компенсированный сокращением объема его добычи на 6,7% до 55,9 млн тонн (вследствие неблагоприятных погодных условий, дополнительного обслуживания производственных мощностей, а также влияния ограничений, вызванных коронавирусом) привел к росту выручки угольного сегмента в 2,8 раза до $15,6 млрд. На этом фоне сегмент зафиксировал операционную прибыль в $8,7 млрд против операционного убытка в $577 млн годом ранее.
Стоит отметить, что 3 мая 2022 года BHP завершила продажу своей 80% доли в проекте Mitsui Coal (BMC), что отразилось в получении компанией единовременного дохода в $840 млн. Напомним, ранее BHP заявляла о своем намерении полностью избавиться от операций с энергетическим углем и сконцентрироваться на производстве высококачественного коксующегося угля.
Возвращаясь к консолидированным финансовым показателям компании, отметим, что ее операционные затраты росли меньшими темпами, чем росла выручка, вследствие чего операционная прибыль увеличилась на 33,7% до $34,1 млрд. Прибыль до налогообложения на фоне снижения долга и, как следствие, сокращения стоимости его обслуживания, выросла на 36,4% до $33,1 млрд. В свою очередь, чистая прибыль компании на фоне возникновения дохода от прекращенных операций, показала рост в 2,7 раза и составила $30,9 млрд. Доход от прекращенных операций был связан со сделкой по слиянию нефтегазовых активов BHP с компанией Woodside Petroleum, а также с продажей части угольного бизнеса.
Что касается прочих финансовых показателей компании, то ее долг за год сократился на 21,7% до $16,4 млрд на фоне благоприятных курсовых разниц, а также погашения ряда долговых ценных бумаг. Следует также упомянуть о намерении компании продолжать выплату дивидендов: в отчетном периоде BHP анонсировала выплату финального дивиденда за 2022 финансовый год в размере $1,75 на акцию ($3,5 на ADR). Напомним, минимальный уровень коэффициента дивидендных выплат, согласно дивидендной политике, составляет 50%. При этом 1 июня 2022 года было завершено слияние нефтегазового бизнеса BHP с компанией Woodside Petroleum. Компания получила так называемые дивиденды в натуральной форме (in specie dividend), которые были распределены среди акционеров BHP. Денежная оценка дивидендов от продажи нефтегазового бизнеса составила $19,6 млрд или $3,86 на акцию. Таким образом, с учетом выплаты внушительной суммы дивиденда по обыкновенным акциям в размере $17,7 млрд, общая величина дивидендов, выплаченных акционерам BHP по итогам 2022 финансового года составила рекордные $37,3 млрд. Что касается обратных выкупов акций, то на текущий момент компания не заявляла о намерении проводить байбеки в ближайшее время.
В целом, вышедшая отчетность, за исключением отдельных показателей, оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли корректировки в операционную часть модели, касающуюся угольного бизнеса компании, понизив объемы добычи в соответствии с собственными ожиданиями BHP. Помимо этого мы повысили ожидания по дивидендам за 2023 финансовый год исходя из последнего анонса руководством компании финального дивиденда по итогам 2022 финансового года. Кроме того, мы понизили операционную рентабельность железорудного сегмента BHP на ближайшие годы на фоне увеличения издержек добычи руды и сокращения цен ее реализации. В результате внесенных корректировок потенциальная доходность депозитарных расписок компании несколько сократилась.
Мы считаем, что по итогам 2023 финансового года компания заработает чистую прибыль в размере $17,1 млрд преимущественно на фоне сохранения высоких цен на товарную продукцию компании. Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе чистая прибыль компании может показывать поступательный рост, и к 2026 году составит $25 млрд на фоне дальнейшего роста цен на сырье, а также начала добычи и ее наращивания в рамках проектов развития BHP (прежде всего, никеля и калийных удобрений). При этом мы считаем, что в ближайшие годы компания будет выплачивать в виде дивидендов примерно половину чистой прибыли. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2022 около 3,2 и продолжают входить в число наших приоритетов в горно-металлургическом секторе.
Общая выручка Энергетического сегмента увеличилась на 16,2% до $1,6 млрд. Выручка от реализации электроэнергии возросла на 18,3% до $822 млн, что в основном было обусловлено ростом цен на электроэнергию. Реализация мощности прибавила 8,4% до $271 млн вследствие роста цен на мощность. Чистая прибыль Энергетического сегмента сократилась на 30,1% до $151 млн вследствие роста финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга по более высоким процентным ставкам.
Общая выручка Металлургического сегмента выросла на 31,3%, составив $7,1 млрд, на фоне увеличения среднегодовой цены реализации алюминия на 47,1% и снижения объемов продаж первичного алюминия и сплавов на 11,9%. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов прибавила 29,7%, составив $5,9 млрд. Выручка от реализации глинозема выросла на 8,3% до $299 млн в связи с увеличением средней цены реализации на 43,8% несмотря на сокращение объема реализации глинозема на 24,8%.
Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции прибавила 23,3%, составив $286 млн на фоне роста доходов от реализации фольги.
Прибыль металлургического сегмента в отчетном периоде составила $1,7 млрд (-16,7%) во многом по причине увеличения финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга, получения отрицательных курсовых разниц и потерь по операциям с производными финансовыми инструментами.
В итоге чистая прибыль компании составила $1,8 млрд, прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $1,1 млрд.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогнозы финансовых показателей холдинга, отразив меньшие средние цены реализации продукции в металлургическом дивизионе. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции En+ Group торгуются исходя из скорректированного значения P/BV 2022 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
Общая выручка компании возросла на 31,3%, составив $7,2 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 29,7%, составив $5,9 млрд на фоне роста средней цены реализации алюминия на 47,1% и падения объёмов продаж первичного алюминия и сплавов на 11,9%.
Выручка от реализации глинозема повысилась на 8,3% до $299 млн в связи с увеличением средней цены реализации на 37,5% и сокращения объемов реализации на четверть.
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции возросли на 23,3%, составив $286 млн на фоне увеличения объёмов реализации фольги.
Прочая выручка, в том числе от продаж прочей продукции, бокситов и энергетических услуг, подскочила на 73,3%, составив $636 млн в связи с увеличением продаж других материалов на 36,0% (таких как анодных блоков – на 122,5%, кремния – на 105,1%, алюминиевого порошка – на 60,3%, соды – на 58,0%).
Общая себестоимость реализации повысилась на четверть, составив $4,8 млрд. В структуре затрат отметим увеличение расходов на приобретение глинозема до $675 млн в основном за счет роста закупочной цены глинозем.
Затраты на приобретения прочих видов сырья и материалов повысились на 42,9% до $2,0 млрд в связи с ростом закупочных цен на сырье. В итоге валовая прибыль РУСАЛа возросла на 46,7% до $2,4 млрд.
Коммерческие и административные расходы выросли четверть до $859 млн, в основном, по причине увеличения транспортных расходов и затрат на персонал.
Долговая нагрузка компании находится на уровне $7,3 млрд., ее обслуживание обошлось компании в $172 млн. Отрицательные курсовые разницы составили $216 млн. К ним добавились потери, связанных с производными финансовыми инструментами, в сумме $348 млн.
Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий составила $1,3 млрд, главным образом, за счет резкого роста финансовых показателей ГМК Норильского Никеля. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $1,7 млрд (-16,7%).
Среди прочих моментов отметим долгожданное решение Совета директоров компании о возобновлении дивидендных выплат: ожидается, что в виде промежуточных дивидендов акционеры получат $0,02 на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив меньшие средние цены реализации продукции компании. Вместе с тем, на основании возобновившихся дивидендных выплат, была повышена бальная оценка качества корпоративного управления РУСАЛа. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Выручка компании увеличилась на 2,4% до 11,6 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации олова и вольфрама до 3,9 млрд руб. Положительное влияние на выручку оказала ценовая конъюнктура – средняя цена реализации оловянного и вольфрамового концентратов в отчетном периоде выросла на 59% и 29% соответственно.
Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – сократило выручку на 12,5% на фоне снижения объемов реализации золота. Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) показала скромный рост, составив 932 млн руб.
Затраты компании увеличились на 1,5% до 8,5 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на материалы (+67,4%, 2,9 млрд руб.), а также увеличение на 26,0% расходов на заработную плату, составивших 2,5 млрд руб.
Также отметим, что в отчетном периоде компания пополнила запасы золота, что привело к снижению себестоимости на 6,8 млрд руб. (4,6 млрд руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль выросла на 4,8%, составив 3,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (1,6 млрд руб.) были с лихвой компенсированы внушительными положительными курсовыми разницами в размере 10,4 млрд руб. (компания имеет на балансе «золотые кредиты»). Еще 1,3 млрд руб. были получены в качестве дохода от операций с финансовыми инструментами. Впервые в отчетности компания стала отражать доходы от ассоциированной компании – АО Лунное, созданной для разработки одноименного золотоуранового месторождения (331,0 млн руб.).
В итоге чистая прибыль Селигдара составила 10,5 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном периоде, сократив ожидаемые расходы на амортизацию лицензий, а также подняв прогноз финансовых доходов. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Выручка компании возросла на 3,9% до 49,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 3,3% до 37,9 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 2,6%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 0,8%.
Отметим, снижение прочих операционных доходов на 47,0% до 449 млн руб. по причине отражения меньших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам, а также более низких доходов от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 4,9%, составив 45,4 млрд руб. на фоне роста расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 5,8 млрд руб. (+5,7%), а также расходов на персонал до 7,8 млрд руб. (+7,8%). Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 528,4 млн руб. против 1,4 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании составила 4,7 млрд руб., что на 12,7% ниже прошлогоднего результата.
Финансовые доходы компании увеличились на 17,7% до 711 млн руб., а финансовые расходы - на 43,1%, составив 1,3 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок.
В итоге чистая прибыль МРСК Урала сократилась на 24,3%, составив 3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз финансовых показателей текущего года на фоне снижения ожидаемого объема полезного отпуска а также меньшей индексации тарифов. Прогноз прибыли на последующие годы был повышен на фоне ожидаемого улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций МРСК Урала увеличилась.
В настоящий момент акции компании МРСК Урала торгуются с P/BV 2022 порядка 0,3 и пока продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Общая выручка компании увеличилась на 5,2%, составив 96,2 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 3,6% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 1,7% и роста полезного отпуска электроэнергии на 1,8%. Величина прочих операционных доходов снизилась на 3,9% до 2,7 млрд руб. вследствие падения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы компании увеличились на 0,9%, составив 79,7 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии, занимающих весомую долю в структуре себестоимости, на 9,1% до 39 млрд, а также увеличения расходов на выплату заработной платы до 11,9 млрд руб. (+7,2%). Кроме того, отметим роспуск резерва под обесценение дебиторской задолженности на сумму 129,9 млн руб., а также резерва для покрытия расходов по судебным искам в размере 1,4 млрд руб., против созданных резервов на сумму 472,9 млн руб. и 1,1 млрд руб. соответственно годом ранее.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на четверть, составив 19,2 млрд руб.
Финансовые доходы компании увеличились в 6,5 раз до 934 млн руб. на фоне прироста свободных денежных средств на счетах компании, а финансовые расходы компании увеличились на 8,1%, составив 2,1 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 35,1%, составив 14,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы повысили прогноз по чистой прибыли текущего года на фоне улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций Россетей Московский регион увеличилась.
В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2022 около 0,2 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Общая выручка компании сократилась на 17,1% до $59,4 млрд на фоне продажи ряда активов, а также по причине падения доходов в сегменте проводной связи на фоне высокой базы 2020 г. Частично отрицательная динамика консолидированной выручки была компенсирована увеличившимися доходами от мобильной связи, а также ростом доходов от услуг беспроводной связи в Мексике. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.
Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - увеличилась на 2,2% до $57,6 млрд, операционная прибыль сократилась на 3,8%, составив $14,3 млрд. На уровне операционной прибыли главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Проводные услуги для бизнеса», что обусловлено снижением спроса на устаревшие проводные услуги и ростом амортизационных затрат в связи с модернизацией и ростом сети.
Рассмотрим подробнее состояние дел в разрезе основных направлений данного сегмента.
Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 5,3%, составив $40,0 млрд. Выручка от голосовых услуг и беспроводного обслуживания выросла на 4,7%, при этом рост числа абонентов был частично нивелирован снизившимся ARPU. Выручка от продаж оборудования выросла на 7,3% на фоне реализации широкой линейки новых, более дорогих смартфонов популярных производителей.
Увеличение продаж оборудования отразилось на росте связанных с ними расходов, включая расходы на отключение сети 3G. Помимо этого отметим, рост амортизационных отчислений, увеличение затрат на контент, связанный с комплектацией HBO Max, а также более высокие затраты на развитие сетей и создание резервов под дебиторскую задолженность. В итоге операционная прибыль этого направления осталась на прошлогоднем уровне, составив $12,1 млрд.
Выручка направления «Потребительских проводных услуг» увеличилась на 1,6% до $6,3 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в отчетном периоде сократилось на 0,5%, а число пользователей устаревших услуг голосовой связи и передачи данных снизилось на 15,1%. Средняя выручка с абонента по обоим направлениям показала рост в районе 5–6%, что позволило сегменту увеличить операционную прибыль на 1,0% до $621 млн
Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 7,1% до $11,2 млрд., что обусловлено более низкими доходами от услуг, на фоне снижения спроса на устаревшие проводные услуги, поскольку клиенты перешли на более продвинутые предложения на основе IP-адресов. На фоне увеличения амортизационных отчислений, связанных с модернизацией и расширением сети, операционная прибыль сократилась на 27,0% до $1,6 млрд.
Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал рост выручки на 13,6% до $1,5 млрд на роста абонентской базы, расширения спектра предоставляемых услуг, а также продажи оборудования. В результате операционный убыток сегмента сократился на 30,0%, составив $184 млн. Строгий контроль над затратами, а также скромное увеличение амортизационных отчислений привели к тому, что операционный убыток сегмента сократился на 30,0% до $184 млн.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.
На фоне сокращения общей выручки на 17,1% операционные расходы снизились всего на 14,1% до $48,9 млрд, на фоне продажи ряда активов компании, сокращения расходов на персонал, что частично было компенсировано увеличившимися расходами на приобретение оборудования из-за роста числа абонентов и продажи более дорогих смартфонов, увеличения оптовой за доступ к сети, созданием резервов под обесценение активов и плохих долгов, а также затратами на отключение сети 3G в первом квартале 2022 года.
Несмотря на продажу активов, амортизационные отчисления выросли на 0,2% до $8,9 млрд на фоне увеличения капитальных вложений в модернизацию и расширение сетей. В итоге консолидированная операционная прибыль сократилась на 28,9% до $10,5 млрд.
В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые доходы в размере $2,4 млрд (+20,9%). Такая динамика стала следствием сокращения долга (в результате изменения корпоративного контура), признания актуарной прибыли по корпоративным пенсионным планам, а также нетто-результата от продажи активов.
В итоге компания показала чистую прибыль по итогам отчетного периода в размере $8,9 млрд (-1,6%).
Дивидендные выплаты AT&T в отчетном периоде по обыкновенным акциям составили $4,0 млрд, еще около $850 млн было потрачено на выкуп акций; в итоге среди акционеров было распределено чуть более половины заработанной компанией чистой прибыли.
Напомним, что в апреле завершилось выделение из компании бизнеса Warner Media, совместно с Discovery объединившиеся в новую компанию - Warner Bros Discovery. Помимо этого, из отчетности были деконсолидированы результаты рекламного бизнеса Xandr, проданного корпорации Microsoft.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/BV 2022 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в телекоммуникационном секторе.
Общая выручка компании увеличилась на 3,2% до 5,0 млрд руб. Продолжают снижаться доходы от предоставления местных телефонных соединений, которые составили 498 млн руб. (-21,0%). В сегменте услуг доступа в интернет выручка увеличилась на 13,7% до 2,2 млрд руб. Доходы другого сегмента нерегулируемых услуг – кабельного и IP-телевидения – выросли почти на четверть, составив 405 млн руб. Сегмент мобильной связи (напомним, что Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай») отразил падение доходов на 8,5% до 802 млн руб.
Затраты компании выросли на 13,7% до 3,8 млрд руб. Среди статей расходов, которые показали опережающий рост, отметим такие как материальные расходы (117,0%), а также затраты на подключение абонентов (+35,8%). В итоге операционная прибыль компании сократилась на 19,1%, составив 1,25 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 147 млн руб., на фоне резкого рост процентных доходов, вызванных увеличением ставок по размещенным средствам.
В итоге чистая прибыль Таттелекома сократилась на 7,5%, составив 1,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель существенных изменений.
Доходы Североамериканского сегмента выросли на 30,8%, составив €42 443 млн на фоне роста продаж на 9,9% и увеличения средней цены автомобиля на 19,1%, при этом доля компании на рынке США выросла с 11,2% до 11,7%. Высоким спросом со стороны покупателей пользовались модели Grand Wagoneer, Jeep Grand Cherokee L и Chrysler Pacifica. Скорректированная операционная прибыль сегмента выросла почти в полтора раза до €7 683 млн на фоне снижения дилерских запасов автомобилей, а также благоприятного изменения валютных курсов, частично компенсированных возросшими затратами на материалы и логистику.
Выручка южноамериканского сегмента возросла почти в полтора раза фоне увеличения средних цен реализации и падения продаж на 5,0%. Рыночная доля компании осталась на уровне 23,5%. Хорошим спросом у покупателей пользовались модели Fiat Pulse, а также Peugeot 208 и Jeep Compass. Тем не менее, основной причиной снижения продаж стали проблемы с поставками полупроводников. Скорректированная операционная прибыль сегмента выросла втрое до €1 002 млн: увеличение доходов, вызванное улучшением ассортимента продуктовой линейки, было частично компенсировано возросшими затратами на материалы и логистику.
Выручка европейского сегмента сократилась на 2,3% до €31 319 млн, главным образом, на фоне падения продаж на 18,1%. Рыночная доля компании сократилась с 23,1% до 21,2%, несмотря на высокий спрос на новые модели (Peugeot 308, Fiat Professional Scudo и DS4). Основной причиной снижения продаж стали проблемы с поставками полупроводников. Скорректированная операционная прибыль сегмента выросла на 15,5% в полтора раза до €3 267 млн на фоне роста средних цен реализации и эффективного контроля над затратами, частично компенсированных возросшими расходами на сырье и энергию.
Доходы сегмента Ближний Восток и Африка выросли на 19,9% на фоне увеличения средних цен реализации и стагнации объемов продаж. Рыночная доля компании возросла с 11,7%% до 11,9%. Хороший спрос на ряд моделей (Jeep Grand Cherokee L. Citroën C4, а также Opel Mokka и Peugeot 3008 и 208) сдерживался невыполненными заказами вследствие проблем с поставками полупроводников. Скорректированная операционная прибыль сегмента выросла почти вдвое: увеличение доходов, вызванное девальвацией турецкой лиры и улучшением ассортимента продуктовой линейки, было частично компенсировано убытками по операциям с иностранной валютой и прочими расходами.
Выручка сегмента выросла на 14,3%, составив €2 152 млн на фоне роста цен реализации и незначительного падения продаж. Скорректированная операционная прибыль сегмента выросла на 40,3% до €289 млн на фоне увеличения цен на продукцию и благоприятного изменения валютных курсов.
Отметим, что в текущем году Stellantis планирует продать всю долю в совместном предприятии Dongfeng и создаст новую финансовую структуру Auto Finance Company (AFC) под полным своим контролем. В результате компания отказалась от совместного производства машин Jeep в Китае из-за опасения возможных санкций в будущем. Формальным поводом для прекращения сотрудничества Stellantis назвал «отсутствие прогресса» в плане по увеличению доли концерна в СП до 75%. Сделка, как ожидается, будет закрыта во второй половине текущего года.
Падение продаж в сегменте Мазерати было вызвано сокращением объемов продаж модели Ghibli, особенно в Китае, что частично было компенсировано спросом на новую модель MC20. Это не помешало сегменту нарастить свои доходы на 12,6% до €941 млн благодаря более высоким ценам реализации и благоприятному изменению валютных курсов. Эти же факторы обусловили трехкратное увеличение скорректированной операционной прибыли сегмента, частично компенсированное ростом амортизационных отчислений, связанном с запуском производства новых автомобилей.
Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании.
Общая скорректированная операционная прибыль компании выросла на 43,5% до €12 374 млн. Среди специальных статей затрат и корректировок обращают на себя внимание расходы на реструктуризацию в размере €838 млн, обусловленные сокращением персонала в Европе, Северной Америке и Южной Америке, а также ряда расходов, связанных с судебными разбирательствами и нарушением патентных прав. Еще €562 млн расходов связаны с продлением кампании по отзыву подушек безопасности Takata в Европе, на Ближнем Востоке, в Африке и Южной Америке. В результате операционная прибыль составила €10 320 млн.
Чистые финансовые расходы возросли почти вдвое до €431 млн, отразив, главным образом, стоимость хеджирования и обесценения валюты в Аргентине и повышение уровня процентной ставки в Бразилии, а также применение гиперинфляционного учета для организаций, функциональной валютой которых является турецкая лира.
Доля в прибыли зависимых предприятий сократилась с €402 млн до €56 млн по причине отражения в отчетности обесценения, относящегося к китайскому СП GAC Fiat Chrysler Automobiles Co., Ltd в сумме €297 млн.
В итоге чистая прибыль компании составила €7 960 млн (+17,4%).
Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила инвесторам дивиденды в сумме €3,3 млрд (€1,04 на акцию).
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
В свои ожидания мы закладываем распределение среди акционеров около 20% чистой прибыли в долгосрочном периоде. Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем стабилизации прибыли Stellantis в районе €13,0 млрд и ее последующего постепенного перехода в диапазон €15-16 млрд. В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV2022 около 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе автомобилестроения.
Общая выручка компании выросла на 41,7%, составив 790,8 млрд руб. на фоне высоких цен на нефть и слабого рубля в 1 кв. 2022 г. От продажи нефти компания заработала 305,2 млрд руб. (+16,2%) (исключая межсегментные продажи и корпоративную реализацию ), от реализации нефтепродуктов - 429 млрд руб. (+66,5%).
На нефть, реализованную на внутреннем рынке, пришлось 43,3% всей выручки от реализации, на экспортированную в страны дальнего зарубежья нефть – 56,7% выручки сегмента. Половину выручки от переработки нефти составила реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке - 219,7 млрд руб. Экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья принес 47,5% от сегментной выручки - 203,6 млрд руб., реализация в СНГ - 1,3% или 5,7 млрд руб.
Отметим, что во 2 кв. 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних организациях, составлявших сегмент шинного бизнеса за 35,6 млрд руб. на условиях рассрочки платежа.
Увеличение прочей реализации на 68,1% до 54,7 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров и услуг, включая полиэтилентерефталат, произведенный и реализованный на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.
Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 22,1% до 537,1 млрд руб. Увеличение операционных затрат на 49,4% до 84,1 млрд руб., во многом, было обусловлено ростом себестоимости прочих услуг, в том числе производством полиэтилентерефталата на приобретенных во втором квартале 2021 г. предприятиях нефтегазохимического бизнеса.
Величина амортизационных отчислений выросла на 10,9%, составив 21,9 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Коммерческие и административные расходы возросли на 13,7% до 33,1 млрд руб. Обесценение поисковых активов и основных средств за год увеличилось с 998 млн руб. до 5,4 млрд руб.
Величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) увеличилась на 19,4%, при этом НДПИ вырос на 76,4%. Столь внушительное увеличение было вызвано ростом нефтяных котировок.
При этом сальдо доходов/расходов по уплаченным акцизам в отчетном периоде оказалось положительным (131,4 млрд руб.) в связи с действием механизма «возвратного акциза»: в отчетном периоде сумма возмещения составила 171,5 млрд руб.
В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив 253,7 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим существенное увеличение отрицательных курсовых разниц с 331 млн руб. до 61,9 млрд руб. Прибыль от банковских операций (банковская группа Зенит) составила 1,3 млрд руб. против 428 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 72,2%, составив 154,8 млрд руб.
Добавим, что в августе текущего года совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить размер промежуточных дивидендов по результатам полугодия в размере 32,71 руб. на одну привилегированную и обыкновенную акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив более высокие цены на нефть и более высокий «возвратный» акциз. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.
Оставить комментарий
